本刊记者 郑扬波 6月18日，中国证监会主席吴清在2025陆家嘴论坛上宣布，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施。 这一消息如巨石投入平静湖面，瞬间在财经圈激起千层浪，大家纷纷热议："科创成长层"到底是什么？为何要重启"未盈利企业"上市？这一系列政策又释 放了什么信号？ 先来说说"1"，即要在科创板设置"科创成长层"。啥是科创成长层？打个比方，"科创成长层"就像在科创板这所大学里新开了个"实验班"。"实验班"的企 业，都是技术有较大突破、商业前景广阔的"硬科技"企业。 同时，成功上市进入科创成长层的企业，监管层也会在其股票简称后统一加上"U"标识，并且提高了新注册未盈利科技型企业摘除特殊标识"U"的标准。 这就像一个显眼的"警示灯"，提醒投资者：这家科创企业上市时门槛较低，可能处于亏损状态，投资时需要更加谨慎。 从这些改革措施能明显看出，监管层正在引导市场，从单纯关注企业当下盈利状况，向学会评估企业未来价值转变。 以往，企业上市，盈利状况是至关重要的考量指标，未盈利企业想上市，难度堪比登天。但今后不同了，只要符合"科创成长层"的要求，即便还没赚钱， 也有机会上市，发行股票募集资金，获得更多融资机会。 再 ...

Core Insights - The report emphasizes the importance of discovering investment opportunities with a proactive attitude rather than merely relaying information [1] Macro News Summary - The Central Financial Committee has issued opinions to support the accelerated construction of Shanghai as an international financial center [4] - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) is working to build a capital market ecosystem that is more conducive to comprehensive innovation [4] - The CSRC has released opinions on establishing a growth tier in the Sci-Tech Innovation Board to enhance institutional inclusiveness and adaptability [4] Industry Updates - The China International Solid-State Battery Technology Conference is set to accelerate the industrialization of solid-state batteries, with related stocks including Putailai (603659) and Liyuanheng (688499) [5] - Cainiao's new unmanned vehicle has started pre-sales, indicating rapid growth in the commercial use of logistics unmanned vehicles, with related stocks including Xingwang Yuda (002829) and Xiangyou Technology (600476) [5] - Significant breakthroughs have been achieved in key systems of China's fusion reactor, marking an acceleration in nuclear fusion technology development, with related stocks including Xuguang Electronics (600353) and Nanfeng Co., Ltd. (300004) [5] Company Focus - Huayi Group (600623) has signed a strategic cooperation framework agreement with Zhenhua Heavy Industries [6] - Chongqing Department Store (600729) has seen a continuous increase in related deposits, with consumer finance yields significantly exceeding peers [6] - Kewei Medical (301087) has reached strategic cooperation with Zhihuiyan and Laolai Health to build a new ecosystem in healthcare [6] - Bank of China (601988) emphasizes the role of finance in supporting new productive forces, particularly in technology finance [6] Market Review and Outlook - On June 19, the market opened lower and continued to decline, with the ChiNext Index leading the drop. The total trading volume in the Shanghai and Shenzhen markets was 1.25 trillion, an increase of 596 billion from the previous trading day [7] - The report notes that the macro economy is expected to maintain a mild recovery, with policies emphasizing stability and activity in the capital market providing support [7] - Different sectors such as technology, consumption, and finance are highlighted for their respective advantages and development prospects, indicating potential for structural differentiation in the market [7] - The mid-term trend suggests that the market center may rise in Q4 2025, with potential for a bull market from 2025 to 2027 [7] - The report indicates that a phase of bottoming in the A-share market may have occurred, with attention needed on structural and rhythm changes in the second half of the year [7]

文/《清华金融评论》 王茅 就在昨天（ 6月18日），证监会发布了一条重磅政策——制定了 《科创 板意见》， 若能够顺利实施，将在很大程度上解决A股长期以来面临的一 个"痛点"，那就是具有潜力，但尚未实现盈利的科技公司不得已到香港、 美国上市的情况。这个问题如果得到解决，A股未来也将诞生自己的高科 技"独角兽"，值得期待。 长期以来，不少硬科技公司、有成长性的公司，往往选择赴香港、美国上市，原因在于以前A股没有可 以让这些公司上市的合适路径与渠道，这些公司有个硬伤——尚未实现盈利。 证监会制定《科创板意见》，为尚未盈利的硬科技公司上市打开一扇门 证监会制定了《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意 见》），为尚未实现盈利的硬科技公司的上市打开了一扇门。 《科创板意见》里，最关键的就是设置科创成长层，允许那些还没有实现盈利，但是已实现技术突破， 同时研发投入高、商业前景广阔的硬科技公司先"上市"。 科技是第一生产力，虽然科技公司前景广阔，但天然带有风险性。科技的变化可以说是日新月异，如果 上市了，最终又没能实现盈利，被淘汰出局，这将是普通投资者无法承受之重。这就是A股一直以来 ...

海南新闻 · 夏粮机收与防汛应急：农业农村部消息，截至 6 月 18 日，全国夏粮小麦大规模机收基本结束，收获进 度达 96%。国家防总于 18 日 12 时针对安徽、湖北、湖南、重庆、贵州启动防汛四级应急响应，并派 出 3 个工作组分赴重点地区协助指导防汛救灾工作 。 · 公民撤离进展：外交部发言人表示，已有 791 名中国公民自伊朗转移至安全地区，还有 1000 余人正在 转移撤离的途中，外交部及有关使领馆将继续全力协助中国公民转移撤离 。 国际新闻 · 伊以冲突持续升级：以色列国防军称在伊朗境内打击了 1100 多个目标。伊朗最高领袖哈梅内伊表示伊 朗绝不接受任何 "强加的和平或战争"，伊朗民族不会投降。美国总统特朗普表示美国不是在寻求停 火，而是寻求 "彻底的胜利"，即 "伊朗没有核武器"。此外，美国驻以色列大使馆人员开始撤离以色列 。 · 美联储议息会议：美联储 6 月议息会议连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计 今年不降息的官员人数升至 7 位，明年的降息预期被削减至 1 次。美联储主席鲍威尔预计未来几个月会 有关税驱动的通胀上升 。 · 其他国际动态：美国国务院宣布刚果（金）和 ...

·科创板"U"标企业来了！未盈利公司专属"成长层"必看5大要点科创板科创成长层，横空出世。科创成 长层将成为未盈利企业的聚集地——科创板存量、增量未盈利企业，全部转移至科创板创新层。关于科 创成长层，五大要点值得关注。详情>> ·瑞银万亿资管版图迎"掌舵人"！28年老将吴家耀空降亚太区21世纪经济报道记者从瑞银证券处获悉， 瑞银集团(UBS)近日完成关键人事布局——吴家耀将于10月1日正式出任瑞银资产管理亚太区主管，这 一任命被视为瑞银完成收购瑞信后强化亚太战略的重要落子。详情>> ·十五运会规模创纪录，粤港澳办赛"心联通"今年，十五运会和残特奥会将在粤港澳三地举办。6月18 日，十五运会和残特奥会筹备工作进展情况介绍新闻发布会举行。会上介绍，赛事的项目设置将充分发 挥港澳办赛优势，赛事元素将彰显粤港澳大湾区的特色文化，促进三地互联互通。详情>> ·4000亿天量资金看好，"酱油茅"股价意外破发6月19日，"酱油一哥"海天味业（03288.HK）正式登陆港 股。上市首日，海天味业盘初一度上涨近5%，但随后股价回落跌破发行价。截至14时4分，海天味业港 股微涨0.14%，A股则跌3.73%。详情>> BAT和张 ...

21世纪经济报道记者吴文汐，实习生岑雨婷 武汉报道 金融是科技创新的重要推动力。在建设具有全国 影响力的科技创新中心任务下，武汉正加快构建同科技创新相适应的科技金融体制。 值得一提的是，武汉正通过抢抓政策机遇期，拓宽科技创新长期资本来源。2024年9月，武汉被纳入 AIC股权直投全国18个试点城市之一。今年3月，金融监管总局明确支持保险资金参与金融资产投资公 司（AIC）股权投资试点，以险资的参与扩大AIC资金来源。武汉在《行动方案》中对新政进行落实， 提出用好金融资产投资公司（AIC）股权投资试点政策，吸引保险资金参与AIC股权投资试点。 6月19日，21世纪经济报道记者从武汉市政府新闻办召开的"推动科技创新与产业创新融合发展系列新闻 发布会——加快建设全国科技金融中心"上获悉，武汉市已于近日印发《武汉市推动科技金融高质量发 展 加快建设全国科技金融中心行动方案（2025-2027年）》（下称《行动方案》），将建立覆盖科技创 新全生命周期的多元化、接力式金融服务体系。 "这是武汉市首次提出要建设全国科技金融中心的发展目标，该《行动方案》是我市加力发展科技金融 的宣言书、冲锋号和路线图。"武汉市委金融办副主任 ...

智通财经6月19日电，证监会6月18日宣布设置科创板科创成长层。记者获悉，上交所已根据科创成长层 改革相关工作安排，启动相关市场接口安排，包括更新调整特殊标识"U"的相关描述等，即科创成长层 企业股票简称后添加"U"（Unprofitable），作为特殊标识。监管要求，相关单位提前做好技术就绪准备 工作。（智通财经记者 林坚） 科创板科创成长层改革相关市场接口调整启动 ...

6月18日，中国证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》(以下简称 《科创板意见》)，以设置科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽 子更具包容性、适应性的制度改革。 上交所同步新制定2项配套业务规则并向市场公开征求意见。此外，上交所还在研究制定修订相关的业 务规则，后续将向市场发布。 当前，各方对资本市场支持服务科技创新寄予更高期待，科技型企业对资本市场也提出了更加多样化的 需求。中国证监会新闻发言人表示，《科创板意见》在抓好"科创板八条"落地实施基础上研究制定，进 一步深化科创板改革，持续提升科创板服务科技创新发展质效。 为何要在科创板内再设置科创成长层呢？中国证监会新闻发言人回应称，一是有利于进一步彰显资本市 场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可 以试点一些更具包容性的政策举措；三是有利于对未盈利科技型企业集中管理，便于投资者更好识别风 险，更好保护投资者合法权益。 "更加注重企业科技创新能力，允许符合科创板定位、尚未盈利或存在累计未弥补亏损的企业在科创板 上市"，是设立科创板并试点注册制的标志性 ...

以设立科创成长层为抓手，重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应 性的制度改革。 将未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，科创板开启新一轮改革。 6月18日，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（下称《科创板 意见》），上交所同步制订2项配套业务规则并公开征求意见。 《科创板意见》明确，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前 仍处于未盈利阶段的科技型企业。未盈利科技型企业将全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。 东吴证券首席经济学家芦哲认为，设立科创板成长层有助于优化多层次市场结构，填补未盈利企业专属 通道，避免优质企业因盈利门槛外流。同时，科创成长层作为增量改革载体，可试点更具包容性的政 策。另外，未盈利企业可在成长层渡过研发高风险期后转板，强化各板块协同效应。 栾海资本董事长高凤勇对第一财经说，科创成长层作为一个针对未盈利的高科技企业专设的板块，目前 评估对其他板块的影响不是太大，整体更加突出资本市场推动科技创新的导向，长远来看，对激活一二 级市场活力将有着深远影响。 预计32家存量公司将纳入科创成长层 从全球实践 ...

【环球网财经综合报道】6月18日，随着中国证监会印发《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，上海证券交 易所迅速响应，同步制订的两项配套业务规则——《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》及《发行上市审核规则适用 指引第7号——预先审阅》公开征求意见，是为技术突破性强、商业前景广阔但暂未盈利的科技型企业提供更精准的制度支持。 《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》拟从三方面建立配套机制：一是明确实施标准及程序，规定纳入和调出标准， 并就调出标准进行"新老划断"；二是强化风险揭示，科创成长层公司股票简称后增加标识"U"，投资者投资新注册企业需签署专项风险 揭示书；三是提升信息披露质量，要求相关公司在定期报告和临时报告中披露未盈利情况及相关风险，并压实中介机构持续督导责任。 新制订的《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》为那些因过早披露业务技术信息、上市计划可能对其生产经营造成重大不 利影响的发行人提供了缓冲机制。发行人可申请预先审阅，上交所将参照正式审核程序把关，但此程序非必经环节，也不构成对发行条 件的预先确认。 值得关注的是，上交所还在研究制订关于"资深专业机 ...