2025 年 07 月 07 日 7 月指向 AH 红利均衡 团队成员 投资要点： AH 双市轮动策略，构建收益更优的红利+组合。我们在 2/17 发布的《红 利+：AH 双市轮动策略》通过解析 A 股和 H 股红利的驱动因素，提出 AH 红利轮动策略，提高红利组合整体收益。 策 略 研 究 华福证券 策 略 定 期 报 告 7 月 AH 红利轮动指标：50%A 股红利，50%港股红利。美国扰动百 度指标、VIX 月平均值、汇率、A 股季节效应等驱动因子超出阈值。因子 赋权后，AH 红利轮动指标数值为 50，相对中性。24 年至 25 年 6 月，指 标准确度为 73%。 分析师： 周浦寒(S0210524040007) zph30515@hfzq.com.cn 研究助理： 杨逸帆(S0210124110046) yyf30689@hfzq.com.cn 相关报告 1.【华福策略】红利+：AH 双市轮动策略—— 2025.2.17 2.【华福策略】3 月红利或迎窗口期，AH 轮动构 建红利+组合——2025.3.2 3.【华福策略】4 月或指向港股红利——2025.4.3 风险提示 证 券 历史经验不代表未来 ...

智通财经APP获悉，2025年初，在美国反复无常的政策和德国百年一遇的财政政策转变的推动下，欧洲股市一度跑赢美国股市。但如今，美股已经迎头赶 上。截至上周五收盘，泛欧斯托克600指数今年迄今上涨了6.6%，标普500指数同一时期内的涨幅为6.8%，而在3月时，泛欧斯托克600指数曾跑赢标普500指 数达10个百分点。 尽管欧股相较于美股的优势已经不再，但欧洲在汇率方面的优势依然存在。截至目前，欧元兑美元汇率今年已上涨了14%。瑞银资产管理全球主权市场策略 主管Max Castelli表示，美欧资产轮动的关键考验在于贸易谈判以及美国新出台的减税和支出法案。他表示："我不认为'美国例外论'会以同样的力度和强度 卷土重来，但我也不会排除欧洲资产相对于美国产品的这段大幅跑赢期已经结束的可能。" 以下是美欧市场表现对比的详细分析。 科技股卷土重来 State Street Global Markets股票研究主管(Marija Veitmane表示，美国股市从4月中旬开始反弹，部分原因是"贸易战转向了贸易谈判"，但"真正的转折点"出现 在财报季，"科技公司的CEO站出来说'我们的盈利将会非常强劲'"。 科技板块约占标普 ...

ETF方面，今日盘中银行AH优选ETF(517900)再次触及历史新高。 自年初以来，这只全市场唯一一只横跨A+H两地的银行ETF规模增长已超过600%。从年初的不到1亿，仅仅半年时间突破到了现在的7.22亿， 增速排名全市场银行类ETF首位。 今年上市银行的分红动作明显前置，眼看2024年利润分红还未完全落地，不少银行已纷纷发布2025年中期分红计划。 如"分红先锋"沪农商行不仅率先探索实施2024年中期分红，而且还已经通过了2025年中期分红安排的议案。预计7月份的上市银行红利派发高 峰期，对银行股又是一波提振。 第二层是政策红利在持续释放，而且力度还在加大。 一方面，公募基金考核新规要求组合向沪深300基准靠拢，而银行股长期被公募低配（实际配置仅3.49%，比基准低了近10个百分点），未来 潜在调仓资金可能高达5000亿-8000亿元。 另一方面，降准降息政策落地后，银行负债成本压力减轻，今年5月央行再度出手，释放超万亿流动性，直接提振银行净息差。这种"政策松 绑+资金搬家"的双重支撑，让银行板块在震荡市中成了"压舱石"。 第三点层是AH轮动机制带来的超额收益。 可以说银行AH优选ETF（517900） ...

（原标题：和讯投顾张平：缩量阳，还能涨么？又到变盘周！） A股冰火两重天，电力批量涨停，稳定币金融再创高点，但是科技却出现了全面回落，PCB CPU都在调 整，业绩难道不管用了吗？ 和讯投顾张平分析称，今天整个市场如果没有金融和电力的支撑，A股的上证指数涨不起来。那么为什 么出现这种情况？第一个叫周线13周调整来了，比如上周正好是13周达到相对高的一个位置，这是为什 么老鹰说周一周二周三三天你要提高警惕的原因。之前你可能觉得听完我的还有点犹豫，你看我们现在 判断都已经很准确了，但是呢A股最大的特征在于以日线级别的这样一个进攻，丝毫没有减弱。我们之 前说的剑指3600仍在进行当中，而且它是触碰一下这个3500这个位置就差三个点，差一点他就调了。那 为什么这样？解释为第一层就是缩量。我们都平常说放量进攻，你看上个交易日放量了，我说了放量就 调，它是持续的稳定的量能才是有效的，单独的量能没用。 回过头来，日线级别就这意思，周线级别上周13周，现在 PCB等等面临着这样一个调整，那么整个市 场后面靠谁？就靠金融。有人说金融涨的多了这个要调那市场就下来了，不像大家想的你想让哪个调， 说涨的多他就调他不调，调了它就下来。 ...

大盘今天全天是窄幅震荡，横得非常的稳，上周五留了个上影线，这个上影线显然是有着一定的心理压 力和技术压力，就逼近3500点指数关口，所以这样一个技术性的修复还需要几天的时间，如果一旦有回 调的时候，把握逢低上市的机会就可以了。为什么大盘这种震荡的时候，很多人想逢低进却没有太多的 机会，主要就是把思路一定要打开。 和讯投顾韩东峰表示，从中长期来看，无论是政策资金环境各方面支持大盘继续震荡向上，从短期而 言，只是技术性的这种修复，比如说顶背离比如量价关系，还有包括资金面的这种波动，其实就是短期 来机会了，回调布局的机会来就可以了。盘面的一些板块怎么去把握？现在基本上两个方向，一个是政 策驱动的方向，另外一个是反内卷式的这种低位轮动的方向。我们来看今天涨幅榜，一个是电力，另外 一个是电力设备和电源设备。上周末的时候，国家能源局公布了关于电力负荷的数据同比和环比，和上 个月对比的话，我们大家看到有负荷是增加了两个亿，同比增加了1.5个亿，所以对电力设备相关板块 起到了驱动作用，今天表现起来了，那明天你觉得意义不大了，还是要看那些业绩的。第二个方面就是 房地产，房地产在上周末的时候有一些媒体报道的调研，那么这种调研的话 ...

Group 1 - The report highlights that the domestic A-share market has seen a significant improvement in liquidity risk, with a total transaction volume of 1.44 trillion yuan this week, driven by continuous buying from state-owned funds [5] - The report indicates a positive outlook for the military industry, particularly in the context of the marine economy, which is expected to catalyze growth in the sector [5] - The report notes that the semiconductor and domestic consumption sectors present potential investment opportunities due to improved risk appetite and capital inflows [5] Group 2 - The report details that the "Xinxuan ETF Absolute Return Strategy" has achieved an annualized return of 14.23% over the past three years, with a maximum drawdown of only 8.6% [10] - The "All-Weather Multi-Asset Risk Parity Strategy" has yielded a return of 20.85% since the beginning of 2024, with a maximum drawdown of 3.62% [14] - The "China-US Core Asset Portfolio" has delivered an annualized return of 34.05% since early 2015, outperforming various indices [20] Group 3 - The report states that 17 new index funds were filed this week, including 3 ETFs and 5 linked funds, indicating a growing interest in index-based investment products [34] - A total of 20 new public funds were established this week, raising a total of 5.328 billion yuan, with 11 new index funds accounting for 3.226 billion yuan of that total [35] - The report mentions that 6 new funds are set to be listed next week, including the "E Fund National Value 100 ETF" and the "Industrial Bank China Hong Kong Stock Connect Automotive Industry Theme ETF" [38] Group 4 - The report indicates that A-share ETFs experienced a net outflow of 136.4 billion yuan, while bond ETFs saw a net inflow of 122.9 billion yuan [43] - The report highlights that the Hong Kong ETF market has seen a net inflow of 88 billion yuan, reflecting a positive sentiment towards cross-border investments [48] - The report notes that commodity ETFs, particularly gold ETFs, have seen an increase in investment, with a net inflow of 23.18 billion yuan [52]

廖市无双：分歧渐生，本轮上涨终点在哪里？20250706 摘要 Q&A 今年银行板块的表现如何？浙商证券对银行板块的投资策略是什么？ 今年银行板块表现非常出色，早在年初就被纳入浙商证券的十大金股名单中， 并在 5 月份进一步加大了配置比例。5 月 12 日和 18 日两次电话会议中建议投 资者切换部分资产到大金融领域，包括银行。从那时起，银行板块走势非常漂 亮。经过深入研究，发现银行可能处于牛市中段，因此继续推荐该板块。 当前市场分歧主要体现在哪些方面？ 当前市场分歧主要体现在两个方面：一是对市场强弱的判断，有人认为市场强 劲，有人认为涨势乏力；二是对板块轮动速度和热点的看法，有人认为市场不 断有新热点出现，总有赚钱效应，而另一部分人则认为热点不多，轮动速度太 快，没有明确主线。这些分歧反映了投资者对当前市场状况的不确定性。 当前市场热点包括家电、电力、工程试验、煤炭等偏红利的板块，但这 些热点并非主升浪性质，仅为小突破。综合金融和科技板块出现一定程 度回吐，表明当前行情并非主升段行情。 未来一个季度甚至半年，消费、成长和金融这三个行业风格预计将居于 前列。无风险利率下降、美联储预期降息以及国内产业景气状态企 ...

多政策提振消费，主力资金继续流入金融板块 ——金融工程周报 [日期Table_Industry] : shzqdatemark 2025年07月06日 [Table_Author] 分析师: 韦磊 | Tel: | 021 53686044 | | --- | --- | | E-mail: | weilei03665@shzq.com | | SAC 编号: | S0870525030003 | [Table_ReportInfo] 相关报告： 《继续关注金融行业政策后续落地表现》 ——2025 年 06 月 25 日 《非银行业再出政策利好，估值凸显性价 比》 ——2025 年 06 月 16 日 《非银、通信政策端利好，带动资金端回 暖》 ——2025 年 06 月 09 日 [◼Table_Summary] 主要观点 行业政策更新： ➢ 非银金融：为更好满足消费领域金融服务需求，6月 24日，《关于 金融支持提振和扩大消费的指导意见》对外公布。 行业主力资金统计： 模型对过去一段时间每日交易单中大于等于 10 万股或者金额大 于等于 20 万元的成交金额的交易单作为主力资金流动进行统计。 ➢ 行业 5 ...

证券研究报告 参与港股科技板块的投资利器——恒 生港股通科技主题指数 2025 年 7 月 06 日│中国内地 专题研究 港股科技板块配置价值逐渐清晰 当前港股科技板块正处于"估值洼地"与"产业变革"的交汇期，政策、技 术、资金三因素共振下，配置价值逐渐凸显。截至 2025 年 6 月 30 日，恒 生科技指数 PE-TTM 约 20 倍，低于 2020 年 7 月 27 日以来 9%分位数，具 备较高的修复潜力。资金面上，南向资金与外资共振，为港股流动性提供支 撑；政策面上，产业政策与资本市场政策双重利好，一系列政策组合拳从多 维度改善港股科技板块盈利基础；盈利方面，彭博分析师预期 2025-2027 年恒生科技指数 EPS 逐年上行，有望迎来一轮"估值修复"+"盈利增长" 的戴维斯双击行情。但短期需警惕美股风险传导、市场波动等风险。 恒生港股通科技主题指数聚焦 TMT 板块，科技纯度较高 目前，境内存在多只捕捉港股科技板块投资机会的 ETF 工具，主要挂钩指 数包括恒生科技、中证港股通科技、国证港股通科技、恒生港股通科技主题 等。其中，恒生港股通科技主题指数（HSSCITI.HI）聚焦于 TMT 板块，在 ...

一、组合策略收益跟踪 本周模拟组合收益悉数回升，且信用仓位涨幅不小。利率风格组合中，产业超长型、二级超长型策略组合读数靠前， 均在 0.15%附近；信用风格组合中，产业超长型、二级超长型策略组合收益位居前列，读数分别达到 0.41%、0.41%。 分重仓券种看，二级资本债重仓策略显著修复，二级债子弹型、产业超长型策略收益趋近于近三个月最高。信用风格 存单重仓组合周度收益均值上涨至 0.14%，环比升高 9.3bp，本周进攻属性不及长久期资产；城投重仓组合的周度收 益平均上行至 0.23%，较上周涨幅超过 20bp，子弹型、久期策略单周收益在 0.25%以上，优于哑铃型策略；二级资 本债重仓组合收益均值则回升 28bp 至 0.27%附近，其中，久期及混合哑铃型策略修复力度较大；超长债重仓策略平 均收益出现 38bp 左右的大幅回升，二季度产业、二级超长型策略累计收益不及城投超长型，而本周收益几乎位于近 三个月最高点。 收益来源方面，各类策略组合票息收益略有回升，波动再度回落。主要策略中，各类组合票息多数升高，城投短端下 沉、二级债下沉策略票息环比涨幅均在 0.04bp 左右，除重仓超长债的策略外，其余组合年化 ...