投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究|⿊⾊建材策略⽇报 2025-07-04 宏观利好情绪继续推动⿊⾊上⾏ "反内卷"叠加唐⼭减排进⼀步强化供给减量预期，乐观情绪主导市 场，现货和期货共振上⾏。与此同时，炉料也表现强势，形成正反馈 驱动。⿊⾊基本⾯处于相对均衡状态，各环节⽭盾均不明显，铁⽔⼩ 幅回落同⽐维持⾼位，钢材保持低库存。淡季悲观预期修复，价格重 ⼼回升⾄4-5⽉区间。此次利好预计能刺激贸易商等中游环节补库， 提升现货流动性。后续则需要关注政策具体落实情况以及需求转弱程 度，预计短期震荡偏强运⾏。 ⿊⾊：宏观利好情绪继续推动⿊⾊上⾏ "反内卷"叠加唐山减排进一步强化供给减量预期，乐观情绪主导市 场，现货和期货共振上行。与此同时，炉料也表现强势，形成正反馈 驱动。黑色基本面处于相对均衡状态，各环节矛盾均不明显，铁水小 幅回落同比维持高位，钢材保持低库存。淡季悲观预期修复，价格重 心回升至4-5月区间。此次利好预计能刺激贸易商等中游环节补库， 提升现货流动性。后续则需要关注政策具体落实情况以及需求转弱程 度，预计短期震荡偏强运行。 1、铁元素方面，供应端压力较小，需求端钢企盈利率持稳 ...

甲醇日报 | 2025-07-04 港口延续小幅累库 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润715元/吨（+8）；内地甲醇价格方面，内 蒙北线2010元/吨（+8），内蒙北线基差196元/吨（-3），内蒙南线2020元/吨（+0）；山东临沂2330元/吨（+0），鲁南 基差116元/吨（-10）；河南2210元/吨（+20），河南基差-4元/吨（+10）；河北2185元/吨（+0），河北基差31元/吨（-10）。 隆众内地工厂库存352280吨（+10730），西北工厂库存223500吨（+18000）；隆众内地工厂待发订单233250吨（-7450）， 西北工厂待发订单110400吨（-9100）。 港口方面：太仓甲醇2460元/吨（-25），太仓基差46元/吨（-35），CFR中国283美元/吨（+0），华东进口价差2元/吨 （-46），常州甲醇2465元/吨；广东甲醇2455元/吨（+5），广东基差41元/吨（-5）。隆众港口总库存673660吨（+3160）， 江苏港口库存333000吨（-23500），浙江港口库存176500吨（+ ...

据悉，在此次座谈会上，共有14家光伏行业企业及光伏行业协会负责人作交流发言。 李乐成表示，近年来，在各部门积极扶持和产业界共同努力下，我国光伏产业坚持自力更生、技术创新、效率 优先、市场主导，实现了从无到有、从弱到强的转变，在产业规模、技术水平、应用市场等方面取得领先优 势，成为中国制造的一张靓丽名片。 近期，钢铁、光伏等板块显著升温。市场情绪提振的背后，是各行业纷纷吹起"反内卷"号角。 伴随着中央财经委员会第六次会议直指"内卷式"竞争治理，强调"推动落后产能有序退出"，光伏、钢铁、水泥 行业已迅速开展减产工作。 日前，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%，以缓解行业"内卷式"竞争。 7月3日，工业和信息化部党组书记、部长李乐成主持召开第十五次制造业企业座谈会，再次明确将引导光伏企 业推动落后产能有序退出。 免责声明 文章封面图来源于AI，以上观点来自相关机构，不代表天天基金的观点，不对观点的准确性 和完整性做任何保证。收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成 李乐成强调，工业和信息化部将综合治理光伏行业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序 退出，实现健康、可持续 ...

Group 1 - The steel sector experienced a strong rally on July 4, with notable stock performances including Lingang Co. hitting the daily limit, Liugang Co. achieving four consecutive limit-ups, and Angang Steel rising over 6% [1] - Liugang Co. has not identified any media reports or market rumors that could impact its stock price, and its fundamentals remain unchanged, with major shareholders holding 83.01% of the company [1] - The Central Financial Committee emphasized the need to promote the orderly exit of outdated production capacity and improve product quality, which may positively influence the steel sector's profitability [2] Group 2 - There are reports of increased environmental restrictions and production cuts in Tangshan, with approximately half of the steel mills indicating they have received notifications regarding these measures [1] - The steel sector's profitability is expected to recover to historical average levels, and the price-to-book ratio (PB) of steel stocks may also improve as a result [2]

作者 | 一财评论员 治理低价无序竞争、反内卷，需营造市场同频场景。 最近召开的中央财经委员会第六次会议，决策层用统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行为 尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放等，推进全国统一大市场建设，素 描出一张民心所向的施工图。 其中，"推动落后产能有序退出"的表态颇引人注目。因为落后产能有序退出，将打开反低价无序竞争和反 内卷的新空间，真正有效激活市场活力，优化资源配置，舒缓低效无效竞争。 当前一些行业出现低价无序竞争、内卷式恶性竞争，反映内部经济有效需求不足问题依然突出，外部由于 贸易保护主义甚嚣尘上而不利于中国贸易条件改善，国内充盈的产业链供应链急需新的市场舒缓供需矛 盾。 这也发出强烈警示：落后产能无法在市场竞争中自然脱落，成为市场高风险偏好的搅局者，会触发非常明 显的逆向选择风险和道德风险现象。本应淘汰的产能无法退出市场，就衍生出一个独特的搅局价值，即由 于其面临的风险远超风险处置和承载能力，因此相较清算和重整，冒险搅局市场反而可能获得额外的市场 退出价值。当前出现行业整体亏损和利润下滑的领域，都不同程度存在这种落后产能的市场退出价值问 题。 ...

最近召开的中央财经委员会第六次会议，决策层用统一市场基础制度、统一市场基础设施、统一政府行 为尺度、统一市场监管执法、统一要素资源市场，持续扩大对内对外开放等，推进全国统一大市场建 设，素描出一张民心所向的施工图。 其中，"推动落后产能有序退出"的表态颇引人注目。因为落后产能有序退出，将打开反低价无序竞争和 反内卷的新空间，真正有效激活市场活力，优化资源配置，舒缓低效无效竞争。 推动落后产能有序退出，是畅通经济内外循环的基本保障。 治理低价无序竞争、反内卷，需营造市场同频场景。 另一方面需要强化市场自律自治。完善委托代理机制，发挥委托人对代理人的股权制衡能力，强化债权 人对公司实控人的约束，缓解代理人的冒险行为。 其次，推动落后产能有序退出，还需各方做好有效的风险防范。一是相关监管部门要做好行业边际风险 压力测试，构建相关行业在不同风险情景下的风险迁移矩阵；二是要求企业按季甚至按月披露自身风险 压力测试，以及在不同情景下的风险迁移矩阵；三是要求债权人针对相关行业的敞口风险做好对应风险 压力测试和构建风险迁移矩阵，如行业集中度风险等。 对部分有地方国资或政府基金投资的落后产能，如资产本身具有一定市场竞争力、只是 ...

Core Viewpoint - The article discusses the current state and future outlook of the steel industry in China, highlighting the expected decline in steel demand and net exports in 2025, while also emphasizing the potential for profit recovery if outdated production capacity is phased out [4][5][7]. Group 1: Industry Events - On July 1, 2025, the Central Financial Committee's sixth meeting focused on advancing the construction of a unified national market and high-quality development of the marine economy, emphasizing the need to address low-price disorderly competition and improve product quality [4]. - A survey by Mysteel indicated that approximately half of the steel mills received notifications about a 30% production cut for sintering machines from July 4 to 15, 2025 [4]. Group 2: Demand and Export Forecast - Domestic steel demand in 2025 is projected to be around 850 million tons, a decrease of 1.5% year-on-year, equating to a reduction of 13 million tons compared to 2024 [5]. - The net export of steel is expected to decline to the levels of 2023, with a forecasted decrease of 2.1 million tons year-on-year, influenced by anti-dumping policies from South Korea and Vietnam, as well as increased tariffs from the U.S. [5]. Group 3: Production and Profitability - From January to May 2025, China's crude steel production was 432 million tons, reflecting a year-on-year decrease of 1.59%, with the largest reductions occurring in Hubei, Guangdong, and Hebei [6]. - The total profit of the black metal smelting and rolling processing industry in the first five months of 2025 was 31.69 billion yuan, marking a return to profitability year-on-year [8]. - The comprehensive gross profit of the steel industry in the first half of 2025 was 281 yuan per ton, an increase of 52.45% year-on-year, indicating potential for further profit recovery if outdated production capacity is systematically eliminated [8]. Group 4: Historical Policy Impact - The article reviews past policies aimed at limiting steel production capacity, noting that the 2016 policy aimed to reduce excess capacity by 100 to 150 million tons, which led to significant price increases in the steel market [9]. - In the context of the "dual carbon" policy, the 2020 directive to compress crude steel production resulted in a 35% increase in steel prices from February to March 2021, despite a decline in the broader market [9]. Group 5: Valuation Metrics - As of July 2, 2025, the price-to-book ratio (PB_LF) of the steel sector was 0.83, indicating a 23% upside potential compared to the average since 2013, with significant room for growth relative to peaks in 2017 and 2021 [10].

2025 年 7 月 3 日 ——钢铁行业动态点评 要点 事件：（ 1）2025 年 7 月 1 日，中央财经委员会第六次会议，研究纵深推进 全国统一大市场建设、海洋经济高质量发展等问题，会议强调，纵深推进全 国统一大市场建设，要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引 导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出；（2）7 月 2 日，Mysteel 关 于"唐山 7 月 4-15 日烧结机限产 30%"的传闻进行调研，了解到目前约半数钢 厂表示有收到通知，剩余多数钢厂也表示大概率确实有。 2025 年国内钢材需求、净出口量或进一步走弱，预计同比减少 0.34 亿吨。（1） 内需：根据冶金工业规划院预测，2025 年我国钢材需求量约为 8.50 亿吨，同比 -1.5%，较 2024 年减少 0.13 亿吨。（2）净出口：2024 年国内钢材净出口量为 1.04 亿吨（占当年粗钢产量的 10.34%），同比+25.78%。2025 年初以来，韩国、 越南对于我国部分钢材出口反倾销政策陆续落地，叠加美国对华钢铁加征关税政 策的影响，我们预测 2025 年钢材净出口或降至 2023 年水平，同比-0.21 亿吨 ...

投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 中信期货研究（新能源⾦属每⽇报告） 2025-07-03 硅供应收缩预期强化，新能源金属价格再度 走强 有⾊与新材料团队 研究员： 郑非凡 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0016667 白帅 从业资格号：F03093201 投资咨询号：Z0020543 杨飞 从业资格号：F03108013 投资咨询号：Z0021455 王雨欣 从业资格号：F03108000 投资咨询号：Z0021453 新能源观点：硅供应收缩预期强化，新能源⾦属价格再度⾛强 交易逻辑：中央财经会议重提有序淘汰落后产能，投资者对硅供应端 收缩预期增强，市场情绪转向偏乐观，新能源金属价格大幅上涨。 中短期来看，供应端收缩预期强化，工业硅和多晶硅价格大幅上涨， 这在一定程度上对碳酸锂也构成较为正面的提振，后续密切留意产业 链动向，操作上继续以宽跨式期权继续押注波动为宜；长期来看， 低价或有望进一步加快国内自主定价品种的产能出清，比如：多晶硅 和工业硅等，碳酸锂还处于产能兑现阶段，若锂矿无实质性减产， 长期过剩问题还将存在，这将限制价格上方高度。 ⼯业硅观点：供给端政策预期向好，硅价震 ...

甲醇日报 | 2025-07-03 港口累库速率放缓，但基差仍在回落 甲醇观点 市场要闻与重要数据 内地方面：Q5500鄂尔多斯动力煤410元/吨（+0），内蒙煤制甲醇生产利润708元/吨（+60）；内地甲醇价格方面， 内蒙北线2003元/吨（+60），内蒙北线基差199元/吨（+40），内蒙南线2020元/吨（+60）；山东临沂2330元/吨（+35）， 鲁南基差126元/吨（+15）；河南2190元/吨（+20），河南基差-14元/吨（+0）；河北2185元/吨（+0），河北基差41元/ 吨（-20）。隆众内地工厂库存352280吨（+10730），西北工厂库存223500吨（+18000）；隆众内地工厂待发订单233250 吨（-7450），西北工厂待发订单110400吨（-9100）。 港口方面：太仓甲醇2465元/吨（-65），太仓基差61元/吨（-85），CFR中国283美元/吨（-4），华东进口价差48元/ 吨（-241），常州甲醇2440元/吨；广东甲醇2445元/吨（+10），广东基差41元/吨（-10）。隆众港口总库存673660吨 （+3160），江苏港口库存333000吨（-23500 ...