国泰海通发布研报称，维持钢铁行业"增持"评级。长期来看，产业集中度提升、促进高质量发展是未来 钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加严、超低排放改造与 碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。 国泰海通主要观点如下： 地产持续下行，导致地产端钢铁需求占比有所下降，该行预期地产对钢铁需求的负向拖拽有望逐步减 弱;基建有望继续发挥托底作用，制造业需求有望平稳增长。总体来看，该行预期国内钢铁需求有望逐 步企稳。从供给端来看，部分钢企已出现连续亏现金流的情况，2024年发生两波主动性减产，供给的脆 弱性凸显，该行预期2025年供给端存在进一步减产的可能性。2025年3月13日，国家发改委发布关于 2024年国民经济和社会发展计划执行情况与2025年国民经济和社会发展计划草案的报告，提出"2025年 持续实施粗钢产量调控，推动钢铁产业减量重组"。钢铁行业有望加快并购重组，行业集中度提升将带 来盈利中枢的长期修复。 风险提示：供给端收缩不及预期，需求大幅下降。 盈利率环比上升 上周45港进口铁矿库存14166万吨，环比降72.62万吨，维持偏高位水平。上周螺纹模拟平均吨毛利2 ...

而膨化量 50 元左右。这种价格提升反映出消费能力边界不断扩展。此外，全 主粮赛道刚起步，如乖宝新品汪臻醇烘焙狗粮 84 元/公斤，对比麦富迪双拼犬 粮 30 元/公斤，显示出明显量价提升逻辑。 科学养宠方面，各公司开始细分产 品，如幼年、老年猫犬粮，以及不同品种专用粮。这要求供应链和研发能力进 一步提升。今年市场对供应链关注度显著提高，例如乖宝宠物食品通过自有工 厂保证产品安全和稳定，更容易获得信任和优势。 如何解读 4 月宠物食品线上数据？20250518 摘要 • 头部宠物品牌保持快速增长，增速领先于行业平均水平，如某品牌同比增 长 70%，显示出品牌集中度提升趋势，但京东平台宠物产品销售额同比下 降 7.3%，需关注电商平台分化对品牌销售的影响。 • 新锐网红宠物品牌在购物节期间投入大量销售费用，全年收入占比高，而 乖宝宠物等头部品牌全年均衡生产，受季节性影响较小，反映出不同品牌 在营销策略和供应链管理上的差异。 • 高端烘焙粮正加速替代传统膨化粮，烘焙粮价格显著高于膨化粮，如弗列 加特烘焙粮价格约 89 元/公斤，而膨化粮约 74 元/公斤，表明宠物消费升 级趋势明显，消费能力边界不断扩展。 • 宠 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 05 月 15 日 益丰药房（603939.SH） 业绩韧性凸显，利润拐点可期 消费品/生物医药 公司发布 2024 年报和 2025 年一季报：2024 年实现了营业收入 240.62 亿元、 归母净利润 15.29 亿元、扣非归母净利润 14.97 亿元，同比分别增长 6.53%、 8.26%、9.96%。其中 2024 年 Q4 实现营业收入 68.43 亿元、归母净利润 4.18 亿元、扣非归母净利润 4.05 亿元，同比分别增长 2.14%、1.28%、2.49%。2025 年 Q1 实现营业收入 60.09 亿元、归母净利润 4.49 亿元、扣非归母净利润 4.38 亿元，同比分别增长 0.64%、10.51%、9.65%。 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3 7 -27 相对表现 -8 9 -35 资料来源：公司数据、招商证券 -60 -40 -20 0 20 40 May/24 Aug/24 Dec/24 Apr/25 (%) 益丰药房 沪深300 ❑ 行业环境+关店压力下业绩仍有韧性，提质增效下利润率有望改善，加大分红 力度提升股东回报。20 ...

5月13日，由中国企业评价协会、清华大学房地产研究所、北京中指信息技术研究院主办的"2025中国房 地产上市公司研究成果发布会暨第二十三届产城融合投融资大会"召开。 在投资价值方面，报告认为，2025年一季度，新房市场延修复态势。随着房地产供需两端政策落位，叠 加"好房子"项目供给增加，预计核心城市市场将继续修复。在此背景下，投资者将更加关注企业可持续 运营能力，保持稳健运营、聚焦核心城市，保持投资强度、具备不动产运营能力的企业更易获得投资者 的青睐。 会上，中指研究院还发布了《2025中国物业服务上市公司TOP10研究报告》。报告显示，2024年至今， 共有两家国资物企成功登陆港交所主板市场。泓盈城市服务与经发物业分别于2024年5月、7月成功上 市，弥补了湖南省及陕西省无上市物企的空白，两家企业共计募集资金约2.53亿港元。此外，6月，港 誉智慧城市服务在正式完成更名及更换管理层等一系列动作后，正式被纳入资本市场物业板块。整体来 看，物业板块IPO市场热度进一步下降。 报告认为，当前，物业管理行业正处于深度变革期，市场竞争加速分化，行业格局有望重塑。头部物企 凭借规模优势、品牌效应及多元化服务能力，将在市 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，维持钢铁行业"增持"评级。长期来看，产业集中度提升、促 进高质量发展是未来钢铁行业发展的必然趋势，具有产品结构与成本优势的钢企将充分受益;在环保加 严、超低排放改造与碳中和背景下，龙头公司竞争优势与盈利能力将更加凸显。重点推荐宝钢股份 (600019.SH)，华菱钢铁(000932.SZ)等。 国泰海通主要观点如下： 需求环比下降，库存由降转累 上周(本文上周均指2025年5月5日至5月9日当周)五大品种钢材表观消费量为845.20万吨，环比下降 125.66万吨。上周五大品种钢材产量为874.17万吨，环比下降9.52万吨;总库存为1476.07万吨，环比上升 28.97万吨，维持近年同期最低位水平。上周247家钢厂高炉开工率为84.62%，环比上升0.29个百分点;高 炉产能利用率为92.09%，环比上升0.49个百分点;电炉开工率为63.46%，环比下降0.64个百分点;电炉产 能利用率为51.89%，环比下降0.14个百分点。上周受五一假期影响，钢铁需求环比下降，库存由降转 升;该行预期假期影响消退后，需求仍有望环比回升，且库存有望重回降库趋势。但随着逐步开启淡 ...

证券研究报告 行业出清持续，龙头盈利恢复 ——连锁药店2024年及2025年Q1业绩综述 行业评级：看好 2025年5月11日 分析师 司清蕊 邮箱 siqingrui@stocke.com.cn 电话 19901272510 证书编号 S1230523080006 连锁药店：行业出清，龙头恢复 我们看好管理能力更优、品类快速调整有望对冲行业盈利能力下行的药店龙头，推荐大参林、益丰药房、老百姓 ，关注一心堂、健之佳、漱玉平民等。 u 风险提示： 行业竞争加剧的风险；门店扩张速度不及预期的风险；政策变动的风险。 2 u 板块复盘：2025年业绩预期恢复，一季度药店估值有所恢复。 u 2024年及2025年Q1边际变化与周期判断： 关店加速，开店放缓，加盟门店占比提升； 行业出清，上市龙头市占率有望持续提升； 2025年Q1龙头净利率恢复，2025年利润率提升可期。 u 投资建议： 板块复盘 01Partone 连锁药店 3 估值：预期提升，估值有所恢复 图：2024.1.1-2025.4.30连锁药店板块表现 资料来源：wind，浙商证券研究所 4 图：2020.1-2025.4连锁药店上市企业估值变化（PE- ...

公司继续狠抓市场拓展，巩固石油化工等既有优势市场，紧密关注宏观经济情况与产业变化动向，及时调 整市场策略，深入拓展国内外市场，加快新产品和新方向的市场推广， 尤其是抓住了国际业务市场需求 明显增加的机遇。公司也在内部管理和成本管理方面持续优化，进一步深化数字化转型工作，不断提高公 司运营管理效率和设计、生产制造效率。另外，随着市场的不断拓展、生产规模的扩大、内部管理效能的 提升，橡塑密封板块和特种阀门板块的发展也会成为公司未来业绩的增长点。 4、新应用领域拓展情况如何？ 证券之星消息，2025年5月9日中密控股（300470）发布公告称安信基金陈思、国信证券年亚颂、建信理财 唐文成、泓德基金李昕阳、兴业证券郭亚男、无锡汇蠡投资管理中心(有限合伙)许成 陈名于2025年5月9日 调研我司。 具体内容如下： 问：一季度毛利率略有下滑，主要是什么原因？国内经济形势不容乐观，接下来增量业务毛利率还会再低 吗？ 答：今年一季度增存量业务占比基本维持在 11，但今年机械密封板块毛利率较低的增量业务占比较去年 同期有所增加，所以一季度综合毛利率略有下滑。增量业务的毛利率和整体经济形势紧密相关，当整体经 济形势不好时，市场需 ...

每经记者｜刘颂辉 每经编辑｜陈梦妤 受结转面积下行和计提减值双重压制，去年，上市房企普遍在艰难中前行，行业对于"止跌回稳"的期盼 愈发强烈。 4月30日，上市房企2024年报季收官。A股88家房地产开发企业中，53家的归母净利润出现负值，个别 企业为上市以来首次亏损。而华泰证券统计显示，H股48家内房企业业绩下滑的原因，主要是房地产结 转规模下降、房价下行导致毛利率降低以及存货计提减值增加。全口径千亿元的房企数量，回归到2016 年的11家。 头部房企则更聚焦核心城市。在金地集团举行的2024年度业绩说明会上，公司董事长徐家俊在回复《每 日经济新闻》记者提问时就表示，投资布局将主要集中在市场安全度较高的核心一二线城市。 "早在'三高'年代，公司就严格把控有息负债率，长期维持在40%左右的较低水平。面对行业寒冬，公司 紧握现金，积极修复资产负债表，对不良存货进行处置，计提60亿元以提前释放风险，保障资金链的稳 定。"蒋铁峰说。 从上市房企披露的年报来看，降负债和降本增效是去年的重点任务之一。兴业证券统计数据显示，截至 2024年末，A+H股房地产板块整体有息负债规模下降3.4%。 多业务拓展显优势 房企销售规模 ...

Core Viewpoint - The company focuses on enhancing core competitiveness and reducing breeding costs while adapting to changing consumer demands [1] Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved a net profit of 206 million, a year-on-year increase of 157.47% [2] - In 2024, the company listed 516 million yellow feather broilers, a 12.95% increase year-on-year; 1.298 million pigs, a 51.80% increase; and 2.0963 million geese, a 21.73% increase [2] - The company reported a total revenue of 17.725 billion, a 15.44% increase year-on-year, and a net profit of 1.521 billion, marking a turnaround from losses [2] Business Segments - The core business of the company is yellow feather broiler breeding, slaughtering, and sales, contributing 81.98% of total revenue with sales of 14.531 billion, an 8.01% increase year-on-year [2] - The pig farming segment generated 2.927 billion in sales, a 76.51% increase year-on-year, accounting for 16.51% of total revenue [2] Industry Insights - The overall pig farming industry has turned profitable in 2024 after a period of losses, with expectations of continued profitability in 2025 despite potential price declines [3] - The industry is expected to see increased concentration, with companies focusing on product development, brand building, and cost control [3] Cost Management - The company has reduced the complete cost of pig farming to below 6.50 per kg and the complete cost of yellow feather broilers to below 5.5 per kg [3] - Effective cost management is deemed essential for achieving good profitability in the breeding industry [3]

行 业 及 产 业 看好 ——2024 年物业管理板块财报综述 本期投资提示： 房地产 2025 年 05 月 06 日 物管行业总体降速，优质物企提质增效 券 研 究 报 告 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 陈鹏 A0230521110002 chenpeng@swsresearch.com 联系人 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 行 业 研 究 / 行 业 深 度 证 - ⚫ 24 年营收增速放缓、业绩下滑，行业总体降速、企业间继续分化。24 年，物业管理板 块整体主营业务收入同比+4.2%，较上年同期-3.5pct。其中，一线物企营业收入同比 +5.6%，较上年同期-4.9pct；二线物企营业收入同比+2.9%，较上年同期-0.4pct。24 年，物业管理板块整体归母净利润同比-18.2%，较上年同期-15.7pct。其中，一线物企 归母净利润同比-18.3%，较上年同期-7.7pct；二线物企归母净利润同比-21.4%，较上年 同期-62.6pct。24 年，主流物业管理公司营收 ...