——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 22 日 银行的上涨能否扩散到非银? 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 | | | --- | --- | | 执业编号：S1500521060001 | | | 箱： fanjituo@cindasc.com | 邮 | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com [银行的上涨能否扩散到非银 Table_Title] ? [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 22 日 核心结论：银行股过去两年稳步上涨，最直接的原因是高股息。从 PB- ROE 的角度来看，我们认为银行上涨是因为 2021-2023 年银行股 PB 下降 速度远快于 ROE，估值存在较大修复空间，上一次类似的估值修复出现 在 2014 年。我们认为非银也存在类似的低估，2010 年以来，非银 PB 和 ...

金融工程 | 金工定期报告 金融工程 证券研究报告 净利润断层本周超额基准 1.87% 戴维斯双击策略 戴维斯双击即指以较低的市盈率买入具有成长潜力的股票，待成长性显现、 市盈率相应提高后卖出，获得乘数效应的收益，即 EPS 和 PE 的"双击"。 策略在 2010-2017 年回测期内实现了 26.45%的年化收益，超额基准 21.08%。 根据对优秀基金的归因，投资者的偏好可以分为：GARP 型，成长型以及 价值型。GARP 型投资者希望以相对低的价格买入盈利能力强、成长潜力 稳定的公司。以 PB 与 ROE 的分位数之差构建 PBROE 因子，寻找估值低并 且盈利能力强的股票；以 PE 与增速的分位数之差构建 PEG 因子，寻找价 值被低估且拥有可靠的成长潜力的公司。 基于投资者偏好因子构建增强沪深 300 组合，历史回测超额收益稳定。本 年组合相对沪深 300 指数超额收益为 13.06%；本周超额收益为-1.03%；本 月超额收益为 2.45%。 风险提示：模型基于历史数据，存在失效的风险；市场风格变化风险。 2025 年 06 月 22 日 今年以来，策略累计绝对收益 12.25%，超额中证 50 ...

以下文章来源于36氪财经 ，作者宋婉心 郑怀舟 36氪财经 . 36氪旗下官方账号。洞见市场，比99%的投资者更聪明。 选利润还是技术？ 文 ｜ 宋婉心 编辑 ｜ 郑怀舟 来源｜ 36氪财经（ID： krfinance ） 封面来源 ｜ 视觉中国 6月10日有媒体援引消息人士称，二者的合作已经于今年5月正式敲定，谷歌云将为OpenAI提供新的算力，用于训练和运行AI模型。 在此之前，OpenAI与其最大的支持者微软产生分歧与对抗，已经超过半年之久，这期间双方紧密的合作关系逐渐恶化，直到如今OpenAI和谷歌达成合 作，可以视作前者和微软正式"分道扬镳"。 虽然在股东名单上，微软还是OpenAI"名义上"的靠山，但不得不承认的是，如今彼此之间的竞争关系已经超越了合作关系。 斗争始末 矛盾早有预兆。 2023年11月，Sam Altman被OpenAI董事会罢免CEO职位之时，微软CEO Satya Nadella的言行意味深长。 一边，Nadella在幕后努力帮助Altman复职，另一边在当时的采访中，Nadella却话锋一转，"如果OpenAI明天消失，我们将拥有所有知识产权和所有能 力。" 嫌隙的发生，或许 ...

日前，新东方在北京发布《中国学生出国留学发展报告》。报告中数据统计显示，在留学前，有过国外 学习经历的人群呈现出稳步递增的态势。越来越多的学生通过短期留学项目先行体验国外高校的环境和 氛围。其中，夏、冬令营和国际游学营是学生们参与较多的项目。短期交换项目也受到青睐，参与人数 占比连续4年增长明显。 短期留学项目具体有哪些，包含什么内容？家长、学生选择这类项目有哪些考量？ 打破信息差 "今年暑假，我想给孩子报名一个研学项目，提前感受一下国外校园生活。"广东家长陈玉女士说，"家 长可以借短期海外项目引导孩子主动学习，说不定哪次经历就会对孩子影响深远"。 "去年暑假，我参加了欧洲的游学项目，很有意思。"刘梓是一名初中生，他说："除了英语变好以外， 我发现了自己对生物工程的兴趣，希望在高中继续研究这个。" "短期出国学习项目让家长和学生对国外环境有初步体会，这能帮他们做出更客观的留学选择。"澳美加 教育管理公司郑庆瑞认为，这种"沉浸式体验"可以打破信息差。学生能亲身感受留学意向地的校园文化 和日常生活节奏，家长也能直观了解当地的环境、社会风貌以及子女可能面临的挑战。 "但要真正达到这个效果，项目的设计相当重要。"郑庆 ...

This meeting that we were anticipating now not going to happen. Is it safe to say while getting trading out for Australia is a priority. Does it even crack the top ten for the US at the moment.And how does Australia move things forward. I don't think it's necessarily a bad thing. It was good that the President agreed to meet with the Prime Minister when they had the time, but it was unlikely there was going to be much movement on the tariffs anyway.We haven't seen any exemptions here before, so I don't thin ...

上周市场缩量小幅下行，市场等待新的突破契机，周内市场日均成交额约10，939亿元。风格上，整体 成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业上，有色、石油石化、传媒等表现靠前，食品饮料、计算机、家用 电器等表现靠后。 宏观展望：全球通胀预期增强 国内方面，基本面可能已经度过了下降最快的一段时间，但PPI仍在持续承压；关注下半年信贷数据， 社融增速短期稳定但仍可能有冲高回落压力。具体来看，新房成交有所回升，汽车消费有所走弱，制造 业的开动率仍偏弱，大宗商品的价格压力仍大。5月CPI环比转降，CPI同比连续4月为负，核心CPI同比 涨幅扩大，能源、食品是主要拖累，服务价格涨幅扩大，主要是出行相关价格回升较多。CPI同比回升 的关键仍在于居民消费需求的回升；国际能源价格、国内需求疲弱、部分行业产能过剩是制约PPI同比 回升的主因，而随着抢出口效应的走弱，PPI或进一步承压。 5月社融存量同比增速持平至8.7%，社融口径的信贷增速回落至7%，政府债继续支撑社融，但同比多增 幅度回落；5月社融总量季节性环比回暖，但增量依然受制于有效融资需求不足的问题。在财政支出加 快和货币"降息"落地等因素的协同推动下，5月份存款出现双重"搬家" ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 本周全市场股票池中，盈利因子获取正收益0.54%；残差波动率因子和beta因子分别获取正收益0.28%、 0.23%；非线性市值因子和市值因子分别获取负收益-0.32%、-0.22%，市场表现为小市值风格；其余风格 因子表现一般。 单因子表现： 沪深300股票池中，本周表现较好的因子有市盈率因子 (2.85%)、市盈率TTM倒数 (2.32%)、经营现金流比 率(1.33%)。表现较差的因子有5分钟收益率偏度(-1.53%)、毛利率TTM (-1.03%)、5日反转 (-0.78%)。 中证500股票池中，本周表现较好的因子有ROIC增强因子(1.46%)、营业利润率TTM (1.10%)、单季度营业 收入同比增长率 (1.04%)。表 ...

UnitedHealth Group (UNH 2.27%) might want to change its stock ticker from "UNH" to "UGH." The latter better captures the feelings of the healthcare giant's shareholders in recent months.A string of problems has caused UnitedHealth Group's share price to plunge roughly 50% from the peak set in the fourth quarter of 2024. Some analysts have downgraded the stock, with HSBC recommending that investors reduce their holdings and slashing its price target. I have a different opinion, though. I think it's time to b ...

其 他 报 告 2025年06月12日 晨会纪要 | 国内市场 | | 涨跌幅（%） | | | --- | --- | --- | --- | | 指数 | 收盘 | 1日 | 上周 | | 上证综合指数 | 3402 | 0.52 | 1.13 | | 深证成份指数 | 10246 | 0.83 | 1.42 | | 沪深300指数 | 3895 | 0.75 | 0.88 | | 创业板指数 | 2062 | 1.21 | 2.32 | | 上证国债指数 | 225 | 0.01 | 0.08 | | 上证基金指数 | 6920 | 0.09 | 0.17 | | | | 资料来源:同花顺iFinD | | 今日重点推荐： 【平安证券】基金深度报告*量化行业比较系列报告之二：基于资 本开支周期的行业比较与轮动策略*20250611 研究分析师 : 任书康 投资咨询资格编号 : S1060525050001 研究分析师 : 郭子睿 投资咨询资格编号 : S1060520070003 研究分析师 : 陈瑶 投资咨询资格编号 : S1060524120003 研究助理 : 高越 一般证券从业资格编号 : S1 ...

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