非银金融行业跟踪周报 公募基金改革推进；保险有望增加权益配置 2025 年 05 月 11 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 非银金融 沪深300 相关研究 《公募基金改革方案细则出台，推动 行业高质量发展》 2025-05-10 《权益 ETF 系列：震荡调整，等待时 空条件的变化》 2025-05-10 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 05 月 06 日-2025 年 05 月 09 日）非银金融板块各子行业中仅保险行业跑赢沪深 300 指 数。保险行业上涨 2.89%， ...

投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-05 2024-09 2025-01 银行 沪深300 相关研究报告 银行 2025 年 05 月 11 日 《存贷协调发展，"量价"渐趋平衡— 2025Q1 央行货币政策执行报告学习》 -2025.5.10 《一揽子政策的效能—由政策端至银 行股的投资线索—行业点评报告》 -2025.5.8 《春潮涌动，韧性彰显—理财 2025Q1 季报解读》-2025.4.25 公募基金改革下的银行增配机遇 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 明确长期业绩考核导向，强化业绩比较基准约束力 2025.05.07 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"行动 方案"），明确了以基金收益为核心的考核体系，淡化短期交易业绩，解决行业"基 金赚钱、基民不赚钱"的特殊现象。此外，"行动方案"显著强化了业绩比较基 准的约束力，监 ...

即使如此，治沉疴需用猛药。《方案》突出强化与投资者的利益绑定，改革基金运营模式，督促行 业回归为"为投资者创造价值"的本源，这是重大的利益格局调整，也是一次"刀刃向内"的改革。 此前，公募基金行业过度依赖"造星效应"，通过包装基金经理人设、制造明星产品概念等吸引投资 者。基金公司因为规模做大收取更多管理费，其高管和基金经理人也因之获益，但是很多基民在营 销攻势下盲目跟风，让真金白银沦为规模扩张的牺牲品。投资者的投资回报长期跑输预期，投资体 验欠佳，则成为行业痼疾。 对于公募基金来说，这是一场脱胎换骨的变革。改革成效如 何，要看公募基金是否真正将投资人最佳利益放在第一位，是 否切实提升了投资者的投资回报。 作者：社论 封图：图虫创意 5月7日，一场公募行业大变革正式拉开序幕。中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方 案》（下称《方案》），最值得关注的当然是，这场变革对超7亿基民、涉及上亿家庭的投资理财 市场意味着什么。 公募基金管理规模超过 30 万亿元，是中国资产管理市场中规模最大、覆盖人群最广、产品体系最 丰富的核心板块，在服务居民财富管理、支持实体经济发展等方面发挥着日益重要的作用。即使如 此，基金行 ...

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 非银金融行业跟踪周报 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 研究助理 罗宇康 执业证书：S0600123090002 luoyk@dwzq.com.cn 行业走势 -14% -8% -2% 4% 10% 16% 22% 28% 34% 40% 46% 2024/5/13 2024/9/10 2025/1/8 2025/5/8 非银金融 沪深300 相关研究 公募基金改革推进；保险有望增加权益配置 2025 年 05 月 11 日 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 证券分析师 孙婷 《公募基金改革方案细则出台，推动 行业高质量发展》 2025-05-10 《权益 ETF 系列：震荡调整，等待时 空条件的变化》 2025-05-10 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 非银行金融子行业近期表现：最近 4 个交易日（2025 年 05 月 06 日-2025 年 05 月 09 日）非银金融板块各子行业中仅保险行业跑赢沪深 300 指 数。保险行业上涨 2.89%， ...

银行 2025 年 05 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 -19% -10% 0% 10% 19% 29% 2024-05 2024-09 2025-01 银行 沪深300 相关研究报告 《存贷协调发展，"量价"渐趋平衡— 2025Q1 央行货币政策执行报告学习》 -2025.5.10 《一揽子政策的效能—由政策端至银 行股的投资线索—行业点评报告》 -2025.5.8 《春潮涌动，韧性彰显—理财 2025Q1 季报解读》-2025.4.25 公募基金改革下的银行增配机遇 ——行业点评报告 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010 明确长期业绩考核导向，强化业绩比较基准约束力 2025.05.07 证监会发布《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称"行动 方案"），明确了以基金收益为核心的考核体系，淡化短期交易业绩，解决行业"基 金赚钱、基民不赚钱"的特殊现象。此外，"行动方案"显著强化了业绩比较基 准的约束力，监 ...

5月7日，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称《行动方案》），新规锚定"基 民赚钱"，告别"规模至上"，吹响了公募基金行业进一步深化改革、推进高质量发展的"号角"。 《行动方案》发布后，公募基金行业反响热烈。业内人士表示，《行动方案》围绕完善行业考核评价制 度、全面强化长周期考核与激励约束机制等提出诸多措施，将有效引导行业更加注重长期投资价值的创 造，有利于强化基金公司与投资者利益绑定，为投资者提供长期稳健的投资回报。 考核模式将从"规模导向" 转向"回报导向" 国联基金产品开发负责人许超认为，新考核机制将彻底打破公募基金"旱涝保收"的旧有格局，成为行业 优胜劣汰的关键转折点。基金经理为保薪酬、谋发展，必须重视投资者体验，与投资者"同甘共苦"。在 此机制下，基金经理将更关注投资策略的可持续性，自觉规避"风格漂移"、过度投机等行为，让基金收 益更稳定、可预期，切实满足投资者长期财富增值需求，实现行业与投资者共赢，推动公募基金健康长 远发展。 《行动方案》提出，改革基金公司绩效考核机制，包括出台基金公司绩效考核管理规定，全面建立以基 金投资收益为核心的考核体系，适当降低规模排名、收入利润等经营性 ...

5月9日南方上证科创板成长ETF发布一则"增加发售协调人公告"，增加中泰证券作为发售协调人。在过往 多年，无论是ETF还是其他类型基金的发行，罕见"协调人"角色。从证券时报·券商中国记者多方采访情 况来看，无论是南方基金客服，还是公募高管、公募一线市场业务人士、第三方基金研究人士等人，也均 表示对此"不清楚""闻所未闻"。 知情人士对证券时报·券商中国记者表示，发售协调人承担的是基金认购期间资金流转角色。在上交所 ETF目前的发售模式下，需要协调人（券商）来协助募集资金的归集并划拨到基金托管户。 在公募基金高质量发展背景下，ETF出现罕见一幕。 记者发现，截至目前，只有极个别ETF的发售加入发售协调人，非ETF基金的发行基本没有这类角色。基 金人士表示，这很可能是基金公司在近期ETF的发展中遇到新情况，增加"协调人"是为了根据市场情况做 出的改进。 承担基金认购期间资金流转角色 南方上证科创板成长ETF是一只新发基金，发售期间为5月6日至5月16日，提供网上现金认购和网下现金 认购两种方式，发售代理机构有中信建投证券、招商证券、国新证券等7家券商。 基金发行是基金运作流程的一个环节，需要基金公司、代销机构、托 ...

2025 年 5 月 11 日 策略研究 《推动公募基金高质量发展行动方案》对市场的影响 ——策略周专题（2025 年 5 月第 1 期） 要点 本周 A 股收涨 本周 A 股市场表现较好，主要受益于多重利好因素推动。本周上涨个股占整个 A 股的比例为 84.5%，周涨幅超过 5%的个股占整个 A 股的比例为 26.5%。从上涨的 驱动因素来看，本周 A 股上涨主要受益于多重利好因素推动，包括国内政策积极发 力、市场对中美经贸摩擦缓和的预期升温、企业盈利增速回升以及人民币汇率外部 压力缓解等。 《推动公募基金高质量发展行动方案》对市场的影响 5 月 7 日，《推动公募基金高质量发展行动方案》(以下简称《行动方案》)印发， 预计相关方案将会对 A 股市场及基金行业配置产生深远影响。《行动方案》坚持问 题导向、目标导向，提出一系列回应市场和社会关切的改革措施，着力督促基金公 司、基金销售机构等行业机构从"重规模"向"重回报"转变，形成行业高质量发 展的"拐点"。 市场风格或将在防御与成长风格之间轮动 市场在未来或将处于"弱现实、弱情绪"或"弱现实、强情绪"情景，对应于防御 与成长风格的轮动，防御风格主要关注稳定类 ...

金融工程 | 金工定期报告 2025 年 05 月 11 日 作者 基金风格配置监控周报： 权益基金本周下调大盘股票仓位 公募基金风格监控 基金季报中披露有基金前十大重仓股，同时企业季度报告中披露有企业的 前十大股东信息（主要使用上市公司 1、3 季度十大股东信息），结合这两 部分信息我们可以得到基金持仓更加详细的重仓股信息。因此模拟全部股 票持仓只需要估计基金剩余的非重仓持股明细。 基金季报（T 期）披露有股票持仓的证监会行业配置信息，基金最近（T-1 期）半年报、年报会披露全部股票持仓，可得基金半年报、年报末非重仓 股持仓信息。假设基金非重仓股持仓在两期各行业下持股种类不变，仅持 股权重按比例变化，那么根据 T-1 期非重仓股持仓按比例放缩权重可得到 T 期非重仓股模拟持仓。 吴先兴 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516120001 wuxianxing@tfzq.com 韩乾 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522100001 hanqian@tfzq.com 相关报告 1 《金融工程：金融工程-戴维斯双击 本周超额基准 4.08%》 2025-05-10 2 《金融工程：金融工程-因 ...

Group 1 - The core viewpoint of the article is the release of the "Action Plan for Promoting the High-Quality Development of Public Funds," which outlines 25 specific measures aimed at guiding the future high-quality development of the public fund industry [1] - The floating fee rate mechanism will break the traditional income model of guaranteed returns, allowing fund companies to charge fees based on performance, thus promoting a more performance-driven approach [1] - Fund companies are encouraged to strengthen core research and investment capabilities, shifting from a traditional individual-driven model to a collaborative team approach to enhance overall investment efficiency [1] Group 2 - Establishing clear performance benchmarks for funds is essential to avoid style drift, enabling investors to better assess fund performance and enhancing confidence in public funds [1] - The measures aim to improve the scale and stability of equity investments in public funds, ultimately contributing to a healthier market development [1]