2025 年上半年，房地产市场整体表现不佳。尽管政府在 3 月份两会后提出了 维护房地产更新机制并继续推行改革，但 6 月份的政策口径与去年 10 月相同， 即"止跌回稳"。这表明市场对新政策的期望较高，但实际效果有限。今年上 半年，房地产行业呈现出三个领域的变革：拆旧补新、城市更新和低效用地更 新。然而，这些变革在去年基础上略有下降，未能达到预期。 "城市更新"如何解读？20250714 摘要 2025 年上半年，房地产行业"回稳"期望落空，拆旧补新、城市更新 和低效用地更新等变革力度不及预期，专项债挪用现象依然严重，40%- 50%资金被挪用，基建项目落地率偏低。 城市更新项目进展不平衡，上海资金充裕推进较快，但全国范围内落地 普遍不佳。低效用地更新受限于地方政府启动资金不足，全域综合土地 整治面临同样问题，棚改项目效果不如预期。 住建部推动的城市微更新和平急两用工程，虽有国家资助和政策性贷款 支持，但实际用途有限，建设银行 6,000 亿贷款中仅 300-400 亿用于 此，基础设施补强效果待观察。 全国普遍存在超用地指标问题，土地出让困难，地方政府面临隐性债务 风险，对启动新的城市更新项目持谨慎态度。 ...

央行最近的买断式逆回购操作对市场有何影响？ 本月央行进行了 1.4 万亿的买断式逆回购操作，到期 1.2 万亿，总体超额投放 了 2000 亿。尽管上旬没有明显的流动性缺口，但随着中旬准备金考核、政府 债发行放量及税期等因素，资金利率出现季节性上升。央行在此时进行流动性 投放，显示出其对市场的呵护态度。因此，我们对债市的判断依然看多，方向 不变。 利率 - 债市调整，近忧还是远虑？20250714 摘要 央行流动性投放显示呵护市场态度，尽管资金利率季节性上升，但维持 债市看多判断，关注大趋势而非短期波动。 市场调整源于机构拥挤度高及多重因素叠加，如限制机构交易、城市更 新预期、债券供给压力，属阶段性调整，利于后续政策出台。 无需过度担心股债跷跷板效应，当前股票上涨主要由政策催化，非经济 增长或通胀驱动，机构对固收类资产仍有刚性需求。 上半年股指和国债利率同步上行受资金紧张和日内瓦会谈等因素影响， 但这些因素并未持续，无需过度担忧短期扰动。 农商行限制措施主要体现在存贷差和净息差方面，可能导致其缩表或通 过 SPV 投资，对债市仅有短期扰动，长期影响有限。 城市更新政策强调避免大规模拆迁，通过盈利和微观主体自发 ...

银行业周报 银行板块周内冲高回落 银行 | 证券研究报告 — 行业周报 2025 年 7 月 15 日 强于大市 按申万一级行业分类标准，银行板块本周下跌 1.00%，上周上涨 3.77%，银 行板块涨跌幅由高到低排名 30/31，较上周排名下降 27 位。个股方面 A 股 42 家银行有 17 家上涨。拉长时间来看，年初至今银行板块涨幅 16.59%，在全 行业中排名第 2，红利仍然是银行的主线，关注银行股投资价值，建议关注招 商银行、农业银行、江苏银行。 ◼ 银行板块和个股表现 本周 A 股银行指数下行，个股方面 A 股 42 家银行有 17 家上涨。按类型 看，截至本周五，国有行平均涨幅为 1.08%，平均 P/B 为 0.74X；股份行 平均涨幅为-0.08%，平均 P/B 为 0.63X；城商行平均涨幅为-0.10%，平均 P/B 为 0.73X；农商行本周平均涨幅 0.44%，平均 P/B 为 0.68X。拉长时 间线看，国有大行在近一个月中涨幅为 8.98%；股份行近一个月涨幅为 9.80%；城商行近一个月涨幅为 6.30%；农商行近一个月涨幅为 4.99%。 本周 15 只在港股上市的 A 股 ...

7月14日，郑州持续高温，城市仿佛"蒸笼"，环卫工人们在"爱心驿站"内休息消暑。为保障一线环卫工人 的作业安全与身体健康，郑州市金水区城市管理局在辖区内全天候开放8个"爱心驿站"，为环卫工人提供舒适 的休息空间。记者 邓放 摄 虽未入伏，但高温天气已席卷河南多地。7月14日，郑州最高气温突破40℃，红色预警。 耍花棍、下象棋、弹琴、纳凉、读书写字……7月14日下午，紫荆山地铁站内，不少市民惬意地在此休憩放 松，有的还寻一处安静角落，小心翼翼地铺开毯子，打算小憩一会儿。 "最近这天气热得像蒸笼一样，在地铁站里既凉快，还能给手机充电，太舒服了。"来郑州务工的任山满脸欣 喜。 家住紫荆山附近的陈大妈也满面笑容："这里就像咱们的城市客厅，凉快又热闹，我每天都要来紫荆山地铁站 待一会儿，和老伙计们聊聊天，心情别提多好了！" 入夏之后，郑州市人民防空办公室全面启动开放人防工程避暑纳凉活动，利用人防工程设置了58个便民服务 点。其中，郑州地铁设置了35处人防便民点，每个地铁纳凉点都配备了休息桌椅、阅读书架等便民设施。最 近，郑州地铁这波"送凉操作"引发全网好评，"郑州的包容性，太赞了"。 城市的温情，往往藏于细节。暑期，即 ...

"安阳让我彻底颠覆了对内陆古城的认知。"前不久，澳门网友"奇谭杂货铺"在自媒体平台上写下《对安 阳的六点印象》一文，讲述了自己游览安阳后的几点体会。"安阳有厚重的历史感，还有满满的'小确 幸''小美好'！"这位网友举例，在殷墟博物馆附近问路，被一位阿姨邀请到其家里吃饭喝茶；乘公交车 去酒店，看导航时邻座大爷主动要带路…… ——文化阵地变多。采取盘活存量、调整置换、集中利用等方式，科学合理推进基层综合性文化服务中 心建设，为公众提供书报阅读、影视观赏、戏曲表演、普法教育、科学普及、互联网和群众性文化体育 活动等公共文化服务。目前，该市建成105座甲骨文书屋、2560个基层综合性文化服务中心，在135个乡 镇（街道）、3284个村（社区）挂牌成立新时代文明实践所（站）。 "安阳城区规划合理，绿树成荫，文明有序，文化味儿浓，感觉完全不输一线城市。"天津游客李文伟参 观完殷墟博物馆，就直奔中国文字博物馆。"本来以为游客很多，会比较挤比较吵，没想到秩序井然， 让人心情舒畅。"李文伟说，安阳很美好，值得再来打卡。 从民生深入。大力推进老旧小区改造，启动改造1548个小区，涉及5504栋住宅楼，惠及18万余户居民； 实施城 ...

华见早安之声 请各位听众升级为见闻最新版APP，以便成功收听以下音频。 市场概述 尽管特朗普再提加税，周一美股仍微涨。投资者静候周二美国CPI与银行业绩。 中国6月社融增量4.2万亿元，新增人民币贷款2.24万亿元，M2-M1剪刀差缩小。 中国6月按美元计出口同比增长5.8%，进口增长1.1%，Labubu带动玩具出口破百亿；稀土出口创2009年来最高，铁矿石进口创年内新高，钢铁 二季度出口创纪录。 中国央行最新发声信息量巨大：关于货币政策、地方专项债、人民币汇率、提振消费。 欧盟准备对720亿欧元美国商品征收反制关税。特朗普以"严厉"关税威胁俄罗斯50天内达成俄乌协议，威胁将对俄罗斯征收100%关税。巴西将向 美国寻求将关税降低至30%，并推迟90天。特朗普政府对墨西哥西红柿实施17%反倾销关税。 特朗普：我上电视，震撼市场；财长贝森特已让市场平静下来，这是好事。 英伟达市值一度跌破4万亿美元。Trade Desk将被纳入标普500指数，盘后短线拉升涨超10%。 重磅美国CPI报告前夕，长期美债再跌，10年期美债收益率上涨2.4基点，至近一个月来高点。 比特币收涨约1%，盘中冲高涨逾3%、触及12.3万美元 ...

// 债市综述 // 1. 公开市场操作 央行公告称，7月14日以固定利率、数量招标方式开展了2262亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量2262亿元，中标量2262亿元。Wind数据显 示，当日1065亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放1197亿元。 2. 资金面 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 流动性整体收敛，存款类机构隔夜质押式回购利率上行超8个bp，目前位于1.42%位置。七天质押式回购利率则上行超6个bp，现位于1.53%位置。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.31%。 （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 多数上行 | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 6. 国债期货收盘 集体下跌 30年期主力合约涨0.05% 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%附近，较上日上行1个bp。 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源：Wind-利差分析） 10年期主力合约跌0.08% 5年期主 ...

"响应公交"是服务意识导向下的一次挖潜，在不新增大量硬件投入的前提下，以轻资产、重运营的思 路，精准把握乘客需求，破解难点堵点，实现了公共服务供给与人们出行需求的高效对接，探索出一条 有益的发展路径。这既是技术应用结出的果实，更是主动回应公众需求的产物，也期待更多城市能够借 鉴相应理念，积极探索适合本地的公共交通创新模式，为人们提供更加便捷、高效、人性化的服务。 （文章来源：经济日报） 随着城市规模不断扩大，固定线路和固定站点的常规公交模式难以满足人们多样化的出行需求，高峰期 人满为患，其他时间又经常空载。在一些地形复杂、客流分散的区域，常规公交车的局限性更加突出。 相较而言，"响应公交"的最大不同在于固定服务区域，但不固定运营线路，通过线上预约和动态规划行 驶路线的方式，在手机小程序上下单，就能享受到定制化的出行服务，既节省了时间，又提高了出行效 率。 "响应公交"在山城重庆的成功实践，是公共交通服务模式的一次创新，更是城市治理理念的一次转 变。"响应公交"既适应了当地的现实条件，也体现出城镇管理者对人们出行需求的精准把握和积极回 应。过去，公共交通服务往往注重扩大覆盖范围，服务质量和用户体验并非最重要的衡 ...

"坚持人民城市人民建、人民城市为人民""城市不仅要有高度，更要有温度""城市建设，要让居民望得 见山、看得见水、记得住乡愁""我们必须认识、尊重、顺应城市发展规律，端正城市发展指导思想，切 实做好城市工作"……党的十八大以来，以习近平同志为核心的党中央深刻认识城市在我国经济社会发 展、文化传承、民生改善中的重要作用，不断加强党对城市工作的领导，坚持人民城市人民建、人民城 市为人民，走出了一条中国特色城市发展道路。 城市，在党和国家工作全局中具有举足轻重的地位。到2024年末，我国常住人口城镇化率达67%，城市 发展取得历史性成就。 今天的中国，城市环境质量、人民生活质量、城市竞争力不断提升，一个个和谐宜居、富有活力、各具 特色的现代化城市星罗棋布，编织起一幅幅幸福生活的美好图景，开创人民城市建设新局面。 坚守人民城市之本—— "坚持以人民为中心的发展思想，坚持人民城市为人民" 城市发展是一个自然历史过程，有其自身规律。 "尊重城市发展规律"，这是习近平总书记引领城市发展的基本思想方法。 "城市和经济发展两者相辅相成、相互促进""城市发展是农村人口向城市集聚、农业用地按相应规模转 化为城市建设用地的过程""城市 ...

5月底，一期3.87兆瓦的贝辰光伏电站在泰兴市黄桥园区正式并网发电。这是泰州市县两级国企跨区合 作的首单园区光伏发电项目，也是推动黄桥园区绿色发展的一个标志性工程。该项目由泰州泰政能源与 泰兴江桥公司合资投建，规划装机规模10兆瓦，建成后年可发电1000万千瓦时，减少二氧化碳排放 7493.2吨。 近年来，泰州市交通产业集团旗下泰政能源聚焦国企主责主业，创新拓展清洁能源应用示范场景，规划 实施能源绿色发展战略，致力打造"苏中能源国企第一品牌"。 新赛道，意味着新机遇。泰政能源紧盯前沿领域，光储充一体化充电站应运而生，是能源生产与消费模 式的一场革新。近期，泰政能源将启动"光储充一体化"试点，在泰州高铁南站、客运西站等枢纽站点先 行先试，打造"一秒一公里"快充电站，并逐步向现有充电场站示范推广。 不负"风光"，抢占绿能风口。泰政能源与风电上市公司签订战略合作协议，计划有序推进风电资源开发 和节能管理发展，形成区域多能互补体系。 泰政能源将积极服务泰州"零碳城市"建设，加强各市(区)风光资源合作开发，编制上市培育三年行动计 划升级版，择机启动泰政能源股改工作，适时引入战略投资者，加快上市培育进程，力争"十五五"末 ...