投资策略 | 定期报告 指数盘整蓄力，主题轮动依旧 策略周报 20250706 研究结论 上篇周报我们认为若关税延期，风险评价下降，风险偏好上升，攻势会再启，本周 美国将关税暂缓期延长至 8 月 1 日，各大指数上涨，上证指数站稳 3500 点，最高至 3555.22 点，我们认为市场已经完成对关税延期消息的边际利好交易。再看风险方 面，我们看到美国对巴西商品征收 50%关税超出此前预期，或因此导致巴西市场本 周下跌 3.59%，特朗普称下周一将发布有关俄罗斯的"重大声明"以及将对乌输送 更多武器的表态，或是俄罗斯市场本周下跌 5.7%的原因。我们认为市场目前对关税 的乐观预期占了上风，对关税不及预期的风险定价不足，风险评价或难继续下降。 指数短期预计进入盘整蓄力阶段： 市场近期风险评价下降，风险偏好上升是推动指数上涨的核心动力，本周创业板指 数、中证 1000 指数和全 a 指数上涨幅度均超过上证指数。乐观的市场情绪可能还有 一定惯性，但我们认为短期在没有新的边际利好预期下，指数可能会在尝试冲高受 阻后，进入盘整蓄力阶段。 信心牛趋势不变，蓄力后逐级再攀新高： 我们认为市场上涨的核心动力是来源于市场对国家治 ...

医药生物行业跟踪周报 CXO 及科研服务景气度回暖，建议关注药 明康德、奥浦迈等 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 2025 年 07 月 13 日 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 证券分析师 朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 证券分析师 冉胜男 执业证书：S0600522090008 ranshn@dwzq.com.cn 证券分析师 刘若彤 执业证书：S0600525040006 liurt@dwzq.com.cn 行业走势 -9% -5% -1% 3% 7% 11% 15% 19% 23% 27% 2024/7/15 2024/11/12 2025/3/12 2025/7/10 医药生物 沪深300 相关研究 《PD1/VEGF 双抗引领新一代 IO，建 议关注康方生物、神州细胞等》 2025-07-06 《2025ADA 重磅数据披露，关注减脂 增肌、Amylin 及口服赛道》 2025-06-29 东吴证券研究所 1 / 29 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 本周、年初至今 A 股医药指数涨幅分 ...

利民股份提到，公司主导产品需求旺盛，代森锰锌、百菌清等高性价比杀菌剂因巴西大豆锈病爆发及渠 道低库存等影响，价格持续走高，产品供不应求；阿维、甲维盐系列产品受氯虫苯甲酰胺抗性增强带动 复配需求增加以及厂家关停、转产导致供应紧张，价格持续上行。 根据2024年年报，利民股份的代森锰锌、三乙膦酸铝、霜脲氰等主要产品市场占有率高达60%-80%，并 有多款产品市场占有率超过30%。 此前，利民股份披露的2025年一季度报告显示，一季度公司实现营业收入12.1亿元，同比增长22.28%； 实现归母净利润1.08亿元，同比实现扭亏。而根据此次业绩预告，今年二季度利民股份净利润也保持在 1亿元以上。 利民股份曾披露一季度业绩增长原因，并提到公司所处行业当前出现的积极信号。公司表示，市场环境 呈现积极变化，据中农立华（603970）原药价格指数监测，4月初较1月初增长1.5%，交投活跃一定程 度上表明去库存化已基本完成，农药价格触底回升，旺季对产品价格的拉动效应开始显现。 利民股份（002734）7月13日披露2025年半年度业绩预告。预计2025年上半年，公司实现归属于母公司 股东的净利润2.6亿元至2.8亿元，同比上升 ...

2025年7月11日，中共中央政治局委员、外交部长王毅在吉隆坡会见美国国务卿鲁比奥。双方就中美关系以及共同关心的问题交换了意见。王毅全面阐述了中方对 发展中美关系的原则立场，强调双方应将两国元首重要共识转化为具体政策和行动。希望美方以客观、理性、务实态度看待中国，以和平共处、合作共赢为目标制 定对华政策，以平等、尊重、互惠方式同中方打交道，共同找到一条新时期中美正确相处之道。 双方一致认为会晤是积极、务实、建设性的，同意加强外交渠道及各领域各层级沟通对话，发挥外交部门在推动两国关系中的作用，在管控分歧的同时，探索扩大 合作领域。 02 重磅改革落地，科创成长层来了 科创板"1+6"政策配套业务规则来了！7月13日，上交所正式发布实施进一步深化科创板改革配套业务规则，包括《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成 长层》《发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅》《发行上市审核规则适用指引第8号——资深专业机构投资者》3项业务指引，以及修订的《会员管理业 务指南第2号——风险揭示书必备条款》和《证券交易业务指南第6号——证券特殊标识》2项业务指南。 根据配套业务规则，科创板存量32家未盈利企业将自《科创成长 ...

肥胖症是一种慢性健康状况，当人体进食热量多于消耗热量时，多余热量以脂肪形式储存于体内，其量超过正常生理需要量，且达一定值时遂演变为肥胖 症。减肥药，是具有减肥瘦身作用的药品。从安全性角度来看，减肥药易产生胃肠道不适。在中国，超重及肥胖症的管理主要包括全面的生活方式干预、药 物治疗，在严重情况下还包括手术治疗。 近年来，随着我国经济的快速发展和生活方式的改变，肥胖患者人数不断攀升，2023年，中国肥胖症患者人数约为2.7亿人。肥胖不仅影响美观，还可能引 发多种慢性疾病，对人们的身体健康构成严重威胁。因此，减肥药作为一种潜在的解决方案，市场需求日益增长。 当前，中国肥胖药物治疗较为保守，可选择的药物很少，治疗仍显保守，伴随着我国肥胖率的上升和大众对身材管理需求的增加，减肥药作为一种潜在的解 决方案，吸引了众多消费者和医疗专业人士的兴趣，多家企业正加码布局减肥药市场，市场发展潜力巨大。2023年，中国减肥药市场规模约为21亿元。 本文节选自华经产业研究院发布的《2024年全球及中国减肥药行业现状及趋势（附市场规模、肥胖症患者数及重点企业）「图」》，如需获取全文内容，可 进入华经情报网搜索查看。 华东医药股份有限公司 ...

1.《 国联民生业绩大增：并购效果由加法变乘法》摘要 ■ 国联民生证券在2025年上半年实现归母净利润11.29亿元，同比增长约1183%。这一增长远超市场 预期，且即使剔除民生证券的合并影响，业绩依旧同比增长168%，显示了两家公司整合后的协同 效应。 ■ 作为整合后的重要增长极，国联民生证券的投行业务表现突出，特别是在IPO项目中，公司的保荐 数量名列前茅。 ■ 国联民生证券的战略规划聚焦产业投行、科技投行和财富投行，并通过大投行、大投资、大投研等 业务版图，实现跨越式发展。 ■ 根据中央金融工作会议的指引，券商将通过并购、组织创新等手段提升竞争力，国联民生证券的整 合路径为未来向国际竞争力投资银行迈进奠定了基础。 2、《 稀土精矿涨价暗战：供需重构下的产业链权力洗牌 》摘要 ■ 2025年7月10日，北方稀土与包钢股份宣布上调三季度稀土精矿价格，这一举措立即引发稀土永磁 板块的强劲反弹，资金净流入35.36亿元，涨幅达5.15%。 ■ 这场涨价并非仅是价格波动，而是供需格局的根本变化，标志着稀土永磁产业链的重构，涉及资源 巨头的价格操控、中游企业的成本压力，以及下游应用端的技术反制。 ■ 黑稀土矿整治持 ...

证券研究报告 | 2025年07月13日 高技术制造业宏观周报 国信周频高技术制造业扩散指数涨幅持平 国信周频高技术制造业扩散指数涨幅持平。截至 2025 年 7 月 5 日当周，国 信周频高技术制造业扩散指数 A 录得 0.2；国信周频高技术制造业扩散 指数 B 为 51.0，较上期有所修复。从分项看，动态随机存储器、6-氨基 青霉烷酸价格上升，半导体、医药行业景气度上升；六氟磷酸锂价格下 降，新能源行业景气度下降；丙烯腈、中关村电子产品价格指数不变， 航空航天、计算机行业景气度不变。 核心观点 经济研究·宏观周报 | 证券分析师：邵兴宇 | 证券分析师：董德志 | | | --- | --- | --- | | 010-88005483 | 021-60933158 | | | shaoxingyu@guosen.com.cndongdz@guosen.com.cn | | | | S0980523070001 | S0980513100001 | | | 基础数据 | | | | 固定资产投资累计同比 | | 3.70 | | 社零总额当月同比 | | 6.40 | | 出口当月同比 | | 4.80 ...

Investment Rating - The report maintains a "Weaker than Market" investment rating for the U.S. stock market [1] Core Insights - The U.S. stock market experienced narrow fluctuations with most sectors declining, as the S&P 500 fell by 0.3% and the Nasdaq by 0.1% [3] - There were 8 sectors that increased while 16 sectors decreased, with notable gains in Energy (+2.6%), Semiconductor Products and Equipment (+2.4%), and Transportation (+1.2%) [3] - Conversely, sectors that saw significant declines included Telecommunications (-4.8%), Insurance (-2.6%), and Banks (-2.5%) [3] Summary by Sections Market Overview - The S&P 500's estimated fund flow was -$5.7 billion this week, a decrease from the previous week's +$23.4 billion, with a total of +$216.4 billion over the last 13 weeks [4] - Fund inflows were observed in 11 sectors, with Semiconductor Products and Equipment leading at +$17.2 billion, followed by Transportation (+$6.0 billion) and Energy (+$4.1 billion) [4] - Sectors experiencing fund outflows included Software and Services (-$15.9 billion) and Automotive and Parts (-$8.2 billion) [4] Earnings Forecast - The dynamic F12M EPS forecast for S&P 500 constituents was adjusted upward by 0.3%, following a 0.2% increase the previous week [5] - Earnings expectations were raised for 21 sectors, with the highest adjustments in Integrated Finance (+0.8%), Automotive and Parts (+0.8%), and Semiconductor Products and Equipment (+0.8%) [5] - Three sectors saw downward revisions, notably Healthcare Equipment and Services (-1.0%) and Telecommunications (-0.2%) [5] Price Performance - The Energy sector recorded a price return of +2.6% this week, while the Telecommunications sector saw a decline of -4.8% [15] - Over the past 52 weeks, the Energy sector has increased by 5.1%, while the Telecommunications sector has decreased by 4.0% [15] - The Semiconductor Products and Equipment sector has shown a remarkable increase of +48.0% over the past 13 weeks [15] Fund Flow Analysis - The Industrial sector led with a net fund inflow of $781 million this week, followed by Energy with $409 million [19] - The Semiconductor Products and Equipment sector also saw significant inflows of $1.716 billion, indicating strong investor interest [19] - In contrast, the Software and Services sector experienced the largest outflow of -$1.594 billion [19]

内容概要：近年来，消费者对汽车安全性能的要求日益提高，安全气囊已成为消费者购车时关注的重要 安全配置之一，这促使汽车制造商不断增加安全气囊的配备数量和种类，从传统的前排安全气囊，扩展 到侧气囊、窗帘式气囊、后排安全气囊等，带动安全气囊气体发生器市场需求快速增长，此外，随着我 国汽车产销规模不断扩大，汽车保有量不断增加，使得汽车售后服务市场对安全气囊气体发生器的维修 和更换需求也不断增加，据统计，2024年我国汽车安全气囊气体发生器销量达10032.33万个，市场规模 达89.25亿元，其中，汽车整车制造占比超80%。 上市企业：均胜电子（600699）、松原安全（300893）、华懋科技（603306）、比亚迪（002594）、上 汽集团（600104）、一汽解放（000800）、长安汽车（000625）、吉利汽车（00175.HK）、东风股份 （600006）、广汽集团（601238）、长城汽车（601633）、江淮汽车（600418）、中国重汽（000951） 相关企业：奥托立夫（上海）汽车安全系统研发有限公司、东方久乐汽车安全气囊有限公司、湖北航鹏 化学动力科技有限责任公司、大赛璐安全系统（江苏）有限公 ...

证券研究报告·海外公司深度·药品及生物科技(HS) 联邦制药（03933.HK） 创新突破，三靶点战略联姻诺和诺德 2025 年 07 月 12 日 买入（首次） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 13,754 | 13,759 | 13,860 | 15,001 | 16,261 | | 同比(%) | 21.15 | 0.03 | 0.74 | 8.23 | 8.40 | | 归母净利润（百万元） | 2,701 | 2,660 | 3,112 | 3,102 | 3,384 | | 同比(%) | 70.85 | (1.54) | 17.00 | (0.32) | 9.09 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.49 | 1.46 | 1.71 | 1.71 | 1.86 | | P/E（现价&最新摊薄） | 8.73 | 8.87 | 7.58 | 7.60 | 6.97 | [Table_Tag] ...