2025 年 05 月 06 日 盈利预期指标转弱，配置风格偏向 成长 —— 量化资产配置月报 202505 证券分析师 沈思逸 A0230521070001 shensy@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 王小心 A0230524100006 wangxx2@swsresearch.com 联系人 沈思逸 (8621)23297818× shensy@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 权 益 量 化 研 究 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 量 化 策 略 ⚫ 盈利预期指标转弱，配置风格偏向成长。按照定量指标的结果，目前经济回升、流动性回 到中性偏紧，信用指标转好，但微观映射中经济（盈利预期）转向偏弱，流动性和信用都 给出了和宏观指标一致的方向，修正后的方向为经济下行、流动性偏紧而信用转好；由于 流动性与信用产生明显背离，我们主要按照对经济不敏感、对信用敏感来选择得分前三的 因子，由于经济指标修正为偏弱，各股票池配置风格更偏向成长，短期反转由于因子动 ...

广发证券资深金工分析师 周飞鹏 一季度各主要类型北向资金占 A 股市值比环比降速较 2024Q4 均显著改善； 截至 2025/03/31 ，北 向整体持股市值为 2.24 万亿元人民币（较 2024Q4 末增长约 257 亿元），占 A 股自由流通市值比 约 5.5% （较 2024Q4 末下降 0.09% ）。其中，长线配置型资金外资银行持股市值 1.71 万亿元（较 上期末增长约 108 亿元），占 A 股自由流通市值比为 4.2% （较上期下降 0.09% ）；短线交易型资 金外资券商持股市值 0.38 万亿元（较上期增长约 112 亿元），占 A 股自由流通市值比为 0.93% （较上期增长 0.003% ）。 风格偏好： SAC: S0260512020003 anningning@gf.com.cn 广发金工安宁宁陈原文团队 摘要 持股市值： SAC: S0260521120003 zhoufeipeng@gf.com.cn 广发证券首席金工分析师 安宁宁 从存量看，北向整体较全 A 超配的风格包括市值、动量、波动率、非线性市值、盈利、成长、杠 杆；低配的风格包括贝塔、 BP 、流动性，其中对高 ...

那么，ETF究竟如何分类？别急！先来参与一个ETF小测试吧，看看自己投资眼力如何，是否清楚了解 不同ETF究竟属于什么类别。参与答题不仅有机会赢取精美礼品，更能助你厘清不同的ETF分类，告别 ETF选择困难！ 如今，ETF市场迎来"千基时代"，各类ETF工具日益丰富，但想用它来实现自己的理财目标，似乎并不 轻松。面对上千只ETF，你是否感觉就像站在一座巨大的"藏宝库"前，看似琳琅满目的选择，却不知道 哪一个更符合自己的需求？ 例如，你想布局某个领域，却搜索出一堆名称相似的ETF，如何快速分辨？中证A500和科创板50都是宽 基产品，你是否知道它们的区别？审视自己的投资组合，你有没有做到分散配置？其实，解开这些问题 的钥匙，都藏在ETF的分类体系里。 | | 腿伸 | 银行 | 证券保险 | 证券 | 香港证券 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 图 药 | 医药 | 港股通医药 | 医疗 | 创新药 | | | | 生物科技 | 港股通创新约 | | | | | 科 技 | 科技50 | 恒生科技 | 云计算 | 芯片 | | 行 | | 半导体材料设备 | ...

金融工程 证券研究报告 因子 跟踪周报 ：Beta、换 手率因子 表现较好 - 20250504 因子 IC 跟踪 金融工程 | 金工定期报告 IC 方面，最近一周，Beta、1 个月换手率与均价的相关性、1 个月反转等 因子表现较好，季度 ep、季度 roe、季度 roa 等因子表现较差；最近一 月，1 个月换手率与均价的相关性、1 个月换手率波动、1 个月反转等因 子表现较好，股息率、bp、bp 三年分位数等因子表现较差；最近一年，1 月特异度、Fama-French 三因子 1 月残差波动率、1 个月超额收益率波动 等因子表现较好，一年动量、前五大股东持股比例合计、业绩预告精确度 等因子表现较差。 因子多头组合跟踪 多头组合方面，最近一周，1 个月换手率与均价的相关性、Beta、小市值 等因子表现较好，季度 ep、季度 roa、季度 roe 等因子表现较差；最近一 月，1 个月换手率与均价的相关性、1 个月换手率波动、1 个月日均换手 率等因子表现较好，季度 ep、bp 三年分位数、Beta 等因子表现较差；最 近一年，小市值、1 个月换手率波动、1 月特异度等因子表现较好，一年 动量、90 天净上调预 ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益-1.26%，本年超额收益1.88%。 中证500指数增强组合本周超额收益-0.50%，本年超额收益3.40%。 中证1000指数增强组合本周超额收益-0.78%，本年超额收益4.40%。 中证A500指数增强组合本周超额收益-0.22%，本年超额收益4.88%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中一年动量、一个月反转、DELTAROE等因子表现较好。 中证500成分股中一个月反转、SPTTM、高管薪酬等因子表现较好。 中证1000成分股中非流动性冲击、3个月盈利上下调、预期净利润环比等因 子表现较好。 中证A500成分股中一个月反转、一年动量、高管薪酬等因子表现较好。 公募基金重仓股中一年动量、DELTAROA、特异度等因子表现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高0.44%，最低-0.66%，中位 数-0.06%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.48%，最低-1.30%，中位 数-0.35%。 中证1000指数增强产品本周超额收益最高1.09%，最低-0.82%，中位 数-0.0 ...

证券研究报告|金融工程研究报告 [Table_Date] 2025 年 5 月 3 日 [Table_Title] 量价行业轮动组合 2025 年前 4 个月皆跑赢基准 [Table_Title2] ——行业轮动组合月报 [Table_Summary] ► 量价行业轮动组合 2025 年前 4 个月皆跑赢基准 2010 年至 2025 年 4 月，量价行业轮动组合的累计收益为 694.50%，相对于全部行业等权组合的累计超额为 605.20%。 量价行业轮动组合 4 月份下跌 1.59%，相对于行业等权的超额 收益为 0.81%。 2025 年 5 月份量价复合因子值排名较高的行业为：传 媒、家电、汽车、建材、通信。 [Table_Author] 分析师：丁睿雯 邮箱：dingrw@hx168.com.cn SAC NO：S1120523040002 分析师：杨国平 邮箱：yanggp@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070002 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 1 风险提示 报告的结论基于历史统计规律，当历史规律发生改变 时，报告中的结论可能失效。市场可能出现超预期波动风 险。 ...

1、 引入ESG负面剔除机制 ，在每次定期调整时剔除国证ESG评级在B级以下的股票； 2、在指数计算中，设置权重调整因子，使单只样本股权重在 每次定期调整时不超过2 0% 。 本 次 修 订 于 2 0 2 5 年 6 月 1 6 日 起 实 施 。 修 订 后 的 指 数 编 制 方 案 可 参 见 深 圳 证 券 交 易 所 网 站 （www.s z s e . c n）和国证指数网。 4月3 0日，深交所发布公告，为进一步完善指数编制方法，提升指数可投资性，深圳证券交易 所和深圳证券信息有限公司决定对创业板指数的编制方案进行以下修订： 来 源 | 深圳证券交易所官网 SFC 本期编辑 刘雪莹 21君荐读 1.65万亿元！A股超3600家公司狂撒红包雨，28家公司分红超100亿 A股最赚钱的行业：银行一年赚2万亿元，工商银行日赚近10亿元 更多精彩内容,点击下载21财经客户端 - 21微信矩阵 - 1世纪 空济报道 21世纪经济报道 21财闻汇 21金融圈 21新健康 21世纪资管研究院 21 21世纪商业评论 21能闻 21世纪资管研究院 21世纪商业评论 21Tech 微信搜一搜 Q 21世纪经济报道 ...

证券研究报告 基金点评报告 基金市场 一季报后新关注的人形机器人、消费+等主动品种 梳理 公募基金 2025 年 1 季报跟踪（三） 2025 年 04 月 28 日 上证指数-上证基金指数走势图 -12% -2% 8% 18% 28% 2024-04 2024-07 2024-10 2025-01 基金指数 上证指数 主要指数表现（涨跌幅% ） | 指数名称 | 60 日 | 年初至今 | | --- | --- | --- | | 上证指数 | -2.52 | -1.69 | | 中证基金 | -2.26 | -0.22 | | 股票基金 | -5.79 | -0.81 | | 混合基金 | -5.11 | 0.43 | | 债券基金 | 0.33 | 0.21 | | 货币基金 | 0.23 | 0.46 | 刘鋆 分析师 执业证书编号:S0530519090001 liujun23@hnchasing.com 相关报告 1 公募基金 2025 年 1 季报跟踪（二）：汽车、电 子、有色、传媒、医药等行业配置净值比提升明 显 2025-04-24 2 公募基金 2025 年 1 季报跟踪（一）：创新药板 ...

傅开波（分析师） 证书编号：S0790520090003 高 鹏（分析师） 证书编号：S0790520090002 苏俊豪（分析师） 证书编号：S0790522020001 2025 年 04 月 30 日 金融工程研究团队 魏建榕（首席分析师） 证书编号：S0790519120001 张 翔（分析师） 证书编号：S0790520110001 胡亮勇（分析师） 证书编号：S0790522030001 王志豪（分析师） 证书编号：S0790522070003 盛少成（分析师） 证书编号：S0790523060003 苏 良（分析师） 证书编号：S0790523060004 何申昊（研究员） 证书编号：S0790122080094 陈 威（研究员） 证书编号：S0790123070027 蒋 韬（研究员） 证书编号：S0790123070037 相关研究报告 《主动权益基金加仓消费板块，固收基 金规模减少—公募基金 2025 年一季报 全扫描》-2025.4.24 《4 月转债配置：看好平衡低估风格转 债—转债配置月报》-2025.4.21 开源交易行为四因子的全历史表现 在全历史区间，理想反转、聪明钱、APM、 ...

Core Insights - The public fund industry witnessed an unusual event with 29 funds announced on the same day, representing nearly a quarter of the total 119 funds established in April [1][2] - Among these, 9 were index-enhanced funds, indicating a growing focus on this product type as traditional ETF offerings face challenges [1][2] Fund Establishment Trends - In April, 19 index-enhanced funds were established, accumulating a total scale of approximately 9.1 billion yuan [2] - The trend of establishing index-enhanced funds accelerated since March, with 18 funds launched that month, totaling around 12.8 billion yuan [5] - Year-to-date, 49 index-enhanced funds have been established, with a cumulative scale of about 25.5 billion yuan [4] Market Dynamics - The increasing number of index-enhanced funds reflects a strategic shift among fund companies as they seek differentiation in a competitive market [6][10] - The ETF market has shown a "Matthew effect," making it challenging for many fund companies to compete effectively [8] - Index-enhanced funds are perceived as a potential breakthrough for companies facing difficulties in the ETF space [9] Challenges and Opportunities - Despite the growing interest, index-enhanced products have historically struggled to exceed a total scale of 300 billion yuan, indicating a significant hurdle in market acceptance [12] - The average annual excess return of index-enhanced funds compared to the CSI 300 index from 2020 to 2024 was 4.3%, but only 40% of these funds managed to consistently outperform the index over five years [12] - Achieving stable excess returns is crucial for the long-term viability of index-enhanced funds, as investor confidence hinges on their ability to deliver consistent performance [12]