2025 年 04 月 14 日 投资策略 估值与盈利周观察——4 月第 2 期：估值普跌 ◼ 上证综合指数走势（近三年） (20%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 24/4/15 24/6/26 24/9/6 24/11/17 25/1/28 25/4/10 证券分析师：张冬冬 E-MAIL：zhangdd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190522040001 证券分析师：吴步升 E-MAIL：wubs@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110002 指数 PEG & PB-ROE: 红利 PEG 值最小，科创 50 风格 PB-ROE 值最小。 大类行业估值：原材料、设备制造、工业服务、交通运输、消费、科 技历史估值皆处于 50%以下，金融地产估值高于 50%历史分位。 一级行业估值：各行业估值分化，非银金融、煤炭、石油石化、有色 金属、公用事业、交通运输、农林牧渔估值处于近一年低位。 热门概念：华为鸿蒙、机器人、中字头央企等概念处于估值三年历史 较高分位。 盈利预期：各行业盈利预期普遍小幅下调，钢铁上调幅度最大；房地 产下调幅度最大. 市场估值普跌，消费、稳定 ...

Group 1 - Huawei Pura X, a new foldable smartphone, features a 16:10 aspect ratio inner screen and a 1:1 outer screen, combining tablet-level viewing with mobile portability [1][2] - The device is equipped with an AI eye movement paging system and the upgraded HarmonyOS 5.0, enhancing user experience and performance by 40% [3][4] - The pricing strategy for Huawei Pura X starts at 7499 yuan, positioning it between other Huawei foldable models and competing directly with high-end devices like the iPhone 16 and Samsung's Z Flip6 [4][5] Group 2 - Despite initial pricing controversies, Huawei Pura X achieved significant sales, with 100,000 units sold on its first day, indicating strong consumer demand [5][6] - Huawei maintains a leading position in the Chinese foldable smartphone market, holding a 51.29% market share, with the overall market expected to grow by 30.8% in 2024 [5][6] - The launch of Pura X represents Huawei's differentiated strategy in the foldable smartphone sector, aiming to expand its market presence through attractive financing options [6]

文 ｜ 徐涛 胡叶倩雯 梁楠 唐佳 展望2 0 2 5年，华为有望在各类智能终端上持续创新，基于硬件形态、鸿蒙升级及产品线布局等角 度，我们认为最值得关注的产品包括首款鸿蒙+折叠PC、折叠手机、中低端手机等。本文聚焦以上 产品，梳理了相关升级方向及对应供应链。 ▍ 手机：我们预计华为2 0 2 5年智能手机出货量6 0 0 0 - 6 5 0 0万，重点关注华为鸿蒙升级、AI落地 及低端布局。 ▍ 风险因素： 全球宏观经济低迷风险；国际政治环境变化和贸易摩擦加剧风险；下游需求不及预期；AI创新不 及预期；下游厂商竞争加剧；通胀导致的原材料涨价风险；制裁加码的风险；汇率大幅波动等。 ▍ 投资策略。 我们建议投资者重点关注：1）手机方向；2）PC/PAD方向。 本文节选自中信证券研究部已于 2025年3月2日 发布的《 消费电子行业华为专题—华为新机展望：关注鸿蒙升级、低端布局及折叠形态创新 》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 本资料所载的证券市场研究信息是由中信证券股份有限公司（以下简称"中信证券"）的研究部编写。中信证券研究部定位 ...

余承东说过， 问界 M9 对华为来说标志着新的开始。 "问界 M9 是我们亲手打造的，源头的每一部分都由我们亲自设计。" 截至 12 月 26 日，上市一周年之际，问界 M9 累计大定超过 20 万辆，连续 8 个月蝉联国内汽车市场 50 万 元以上不分车型、不分能源形式的销量冠军 —— 这也是首次有国产品牌打破 BBA 在 50 万元以上豪华市 场的垄断。 "问界 M9，绝对对得起 '那四个字'！" 这个成绩足以让余承东自豪——不仅代表着智选车战略的成功，也 兑现了余承东对于帮助合作伙伴实现商业成功，助力汽车产业链协同向上发展的诺言。 按 50 万元均价计算，单车车型创造的营收超千亿元。赛力斯发布的审计报告显示，2024 年上半年，华为 车 BU 净利润 22.3 亿元，预估全年净利润为 33.5 亿元，车 BU 可能实现成立五年来首次扭亏为盈。 定义问界 M9 成功的不仅是销量和利润，更在于它打破了长期被外资品牌垄断的豪华车市场格局，重新定 义了新能源汽车时代的豪华车。 在这一中国汽车品牌多年处于弱势的市场，问界 M9 能够在一年内突围并连续保持销冠位置，究竟做对了 什么？ 问界 M9 在 50 万元以上 ...

ASML CEO 认为美国推动更多芯片限制。 全球最大光刻机制造商 ASML（ASML.O）CEO Christophe Fouquet 本周在一场科技峰会上预计， 美国将进一步向其国内公司和盟友施压，要求进一步限制向出口关键半导体产品。"问题是什么对 荷兰是正确的？什么对欧洲是正确的？" 他说。目前中国仍然是 ASML 最大市场，最近一个季度的 销售额达到 30 亿美元，几乎占 ASML 总销售额的一半。 通用中国前三季度亏损超 3 亿美元。 通用汽车（GM.N）中国在上半年亏损 2.1 亿美元后，又在第三季度继续亏损 1.37 亿美元，管理层 安抚市场称中国库存正在下降且销售额上升。即便如此，通过成本削减和其他运营调整，通用汽车 预计全年税前利润在 140 亿至 150 亿美元之间，符合年中上调后的利润预期。三季度，通用汽车在 中国市场零售销量超过 42 万辆（包括 32.8 万辆左右的五菱与宝骏品牌）。 李宁预告三季度销售额同比下滑。 李宁（2331.HK）公告称，今年三季度销售点（不包括李宁 YOUNG）于整个平台的零售流水同比 个位数下降。其中，线下渠道（包括零售及批发）高个位数下降，其中零售（直接 ...