文|王晋斌 与美元大跌对应的是，美元指数中的货币大幅升值。截至6月27日，今年以来欧元、日元、英镑、加元 和瑞郎对美元分别升值了13.2%、8.0%、9.6%、4.9%和12.0%。此外，澳元、韩元等也对美元出现了超 过5%的升值。在岸人民币（CFETS）对美元升值了1.7%，人民币汇率表现稳健。 再次，对美元资产信心下降。财政失衡与债务可持续性问题降低了国际投资者对美国资产的信心。据美 国会预算办公室测算，"大而美"法案在未来10年将增加2.8万亿美元财政赤字。惠誉等国际评级机构警 告"债务可持续性风险"，这会推高美元资产的风险溢价，降低美元资产的吸引力。美国的关税政策降低 了美国经济增长预期，并为通胀走势带来了不确定性，也会推高美国资产的风险溢价。同时，美元避险 功能下降，中东局势和俄乌冲突等地缘政治因素的影响很快被市场消化，并未引起美元需求增加、提振 美元，反而，黄金价格今年以来出现了25%的涨幅。市场避险资产选择的逻辑发生了变化。 最后，美国经济基本面出现了逆转预期，助推了美元走软。美国经济分析局（BEA）在6月27日公布的 数据显示，2025年一季度，美国GDP环比年率萎缩0.5%，在BEA估算的2 ...

[Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 有色金属 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 高嘉麒 资格编号：S0120523070003 邮箱：gaojq＠tebon.com.cn 研究助理 市场表现 -29% -22% -15% -7% 0% 7% 15% 22% 2024-05 2024-09 2025-01 有色金属 沪深300 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究 1.《盛达资源：金银上行，扩产在即》， 2025.4.30 2.《锡业股份：原料自给上行，行业 持续景气》，2025.4.30 3.《有色金属周报：黄金剧震，持续 看好》，2025.4.27 4.《天山铝业：利润高企，成长性明 显》，2025.4.20 5.《有色金属周报：特朗普连续喊话 美 联 储 ， 关 注 贵 金 属 表 现 》 ， 2025.4.20 2025 年 07 月 14 日 有色金属周报：银价快速上行， 金银比或有空间 [Table_Summary] 投资要点： 有色金属 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 贵金属：金 ...

| 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 沪铅主力合约收盘价(日,元/吨) | 17085 | 10 LME3个月铅报价(日,美元/吨) | 2017 | -20 | | | 08-09月合约价差:沪铅(日,元/吨) | -30 | 10 沪铅持仓量(日,手) | 94820 | -1037 | | | 沪铅前20名净持仓(日,手) | 1632 | 407 沪铅仓单(日,吨) | 55130 | 2229 | | | 上期所库存(周,吨) | 55149 | 1846 LME铅库存(日,吨) | 249375 | -3000 | | | 上海有色网1#铅现货价(日,元/吨) | 16875 | -50 长江有色市场1#铅现货价(日,元/吨) | 17040 | -30 | | 现货市场 | 铅主力合约基差(日,元/吨) | -210 | -60 LME铅升贴水(0-3)(日,美元/吨) | -33.62 | -11.04 | | | 铅精矿50%-60%价格,济源(日) WB ...

美元指数企稳反弹，利率预期仍存不确定性 BCR每周金融市场回顾：美元企稳反弹，资产价格波动加剧 2025年7月第一周，全球金融市场围绕美联储政策预期、特朗普政府贸易政策、地缘政治动态等多个核 心变量展开博弈。美元指数整体震荡上行，避险与通胀预期并存推动贵金属维持强势，而原油和股市则 呈现分化走势。BCR为您梳理本周关键市场动向与趋势分析。 受特朗普加征关税威胁影响，加之市场对美联储降息路径存在分歧，美元指数本周震荡上扬，一度逼近 98关口，最终收于97.83，录得三周来首次周线级上涨，涨幅0.9%。当前，投资者密切关注美联储7月会 议纪要释放的信号，尽管部分委员支持降息，但整体态度仍显谨慎，政策前景存在较大不确定性。 澳元兑美元持续反弹，得益于澳洲联储意外维持利率不变，市场对未来政策转向的押注升温。英镑则录 得六连跌，反映出英国经济增长与通胀前景的双重压力。欧元则因欧洲央行官员偏鸽言论而承压。美元 兑日元则在周初上行后转入震荡，本周累计上涨近2%。 尽管特朗普再度挥舞关税"大棒"，全球风险偏好维持回暖态势。以英伟达为代表的科技巨头市值持续走 高，英伟达市值突破4万亿美元带动纳指与标普500指数一度刷新历史新高 ...

铜周报 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 美国拟征收高额铜关税，铜价外强内 弱 核心观点及策略 ⚫ 上周铜价外强内弱，主因特朗普宣布自8月1日起对进口铜 征收50%的高额关税令美铜大幅飙升，大量跨市场套利资 金入场打压伦铜和沪铜价格，美联储部分官员认为年内最 有可能降息两次，关税对物价的影响比预期更加温和，提 振市场风险偏好，美铜走势强劲但受到关税落地后库存面 临过剩风险对进一步上行构成压力，伦铜库存低位回升在 降息预期的拉动下将维持偏强震荡，而沪铜则在进口货源 回落和跨市场套利的双重压力下短期偏弱向下寻求支撑。 基本面来看，海外主要中断矿山复产希望渺茫，全球可交 割货源正加紧运往美国，国内消费有转弱迹象但紧平衡结 构仍将维持，近月B结构有所收窄。 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 王工建 w ...

2025 年 7 月 14 日 库存仍处低位 铝价支撑尚存 核心观点及策略 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84 号 李婷 021-68555105 li.t@jyqh.com.cn 从业资格号：F0297587 投资咨询号：Z0011509 黄蕾 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990 投资咨询号：Z0011692 高慧 gao.h@jyqh.com.cn 从业资格号：F03099478 投资咨询号：Z0017785 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn 从业资格号：F3084165 投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 zhao.kx@jygh.com.cn 从业资格号：F031122984 投资咨询号：Z00210404 敬请参阅最后一页免责声明 1 / 7 铝周报 ⚫ 上周特朗普宣布对等关税延迟至8月1日，当前与其 他国家的关税谈判还在继续。另外上周特朗普宣布 将对进口铜征收50%的关税，自2025年8月1日起生 效。市场继续权衡特朗普关税措施对全球经济增长 的潜在影响，同时美联储6月会议纪要显示官员对降 息态度分析，未来美联储态度亦是关注重点。基本 ...

2025 年 07 月 14 日 白银价格大幅上行，金银比或迎来向下修复期 推荐(维持) 投资要点 | 分析师：傅鸿浩 | S1050521120004 | | --- | --- | | fuhh@cfsc.com.cn | | | 分析师：杜飞 | S1050523070001 | | dufei2@cfsc.com.cn | | 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) 3.4 12.0 16.7 沪深 300 3.9 6.8 15.6 市场表现 -20 -10 0 10 20 30 (%) 有色金属 沪深300 资料来源：Wind，华鑫证券研究 冲突引爆资金涌入，贵金属强势上 行》2025-06-16 ▌贵金属：白银价格大幅上行，金银比或迎来向下 修复期 价格方面，周内伦敦黄金价格为 3352.10 美元/盎司，环比 7 月 4 日+20.20 美元/盎司，涨幅为 0.61%。周内伦敦白银价格 为 37.5 美元/盎司，环比 7 月 4 日+0.62 美元/盎司，涨幅为 1.70%。 本周美联储发布 6 月议息会议纪要，FOMC 官员对于降息的 分歧加大。分歧主要集中在对美国通胀的看法 ...

文︱陆弃 近期，美国总统特朗普与美联储主席杰罗姆·鲍威尔之间的紧张关系急剧升级，成为全球财经与政治领 域关注的焦点。特朗普不仅公开指责鲍威尔管理不善，还围绕美联储大楼翻新工程展开猛烈批评，甚至 着手寻找鲍威尔的接班人，意图通过"影子主席"削弱其权威。如此一场前所未有的权力斗争，既反映出 美国内部对货币政策和经济治理的深刻分歧，也昭示了全球金融体系可能面临的深层风险。 特朗普对鲍威尔的攻击，表面上是针对美联储华盛顿总部耗资巨大的翻新项目，指责其"严重管理不 善"。但深入分析，这无疑是一场政治攻势的开端。特朗普作为前总统，过去多次公开呼吁美联储大幅 降息，认为高利率抑制了经济增长和就业。此次，他更将要求降息的幅度提升到3个百分点，这在正常 经济周期下极为罕见，只有在极端危机时期，且需循序渐进地实施才可能被考虑。美联储作为独立央 行，基于经济数据和通胀预期作出政策决策，通常不受总统直接干预。然而，特朗普的动作显然在挑战 这种独立性。 美联储的独立性历来被视为现代市场经济稳定的基石。独立央行能有效避免政治短视导致的货币政策错 误，维护价格稳定和经济健康发展。特朗普此举在最高法院的制约下，无法因利率政策分歧直接罢免鲍 ...

钢材周度策略报告 宏观预期向好，钢价偏强震荡 | 钢材 | 观点 | 分析 | | --- | --- | --- | | 五大材产量 | 偏多 | 本周 Mysteel 统计分五大材产量周度产量合计为 872.72 万吨，环比-12.44 万吨。 | | | | 限产政策效果逐渐显现，仅中厚板产量环增，螺纹及线材产量均环降逾 2%。 | | 五大材库存 | 偏空 | 本周 Mysteel 统计全国主要城市钢材社会库存为 914.01 万吨，环比-2.12 万吨； 全国钢厂分品种库存为 425.57 万吨，环比+1.77 万吨；社会+钢厂库存合计 1339.58 | | | | 万吨，环比-0.35 吨，整体库存处于同期低位水平，延续一定去库趋势。 | | 铁水产量 | 偏多 | 本周 247 家钢厂盈利率微增至 59.74%，但高炉开工率环比上周减少 0.31 个百分 点至 83.15%，炼铁产能利用率也减少 0.39%至 89.9%，本周日均铁水产量继续回落 1.04 | | | | 万吨至 239.81 万吨，创 3 个月内最低，同比增幅持稳于 0.64%。 | | 钢厂利润 | 偏空 | 本周 Mys ...

7月14日亚洲早盘，现货黄金价格交投于3357.32美元/盎司附近，延续上周五的涨势，盘中一度触及3373.99美元/盎司的近期高点。 | - 现货黄金 XAUUSD | | 000 | | --- | --- | --- | | 3357.32 +2.20 (+0.07%) | | | | ● 开市 最后更新:10:59:32 | | | | 报价 资讯 相关品种 | | | | 昨收 | 3355.12 最高 | 3373.99 | | 开盘 | 3364.19 最低 | 3354.06 | 一、关税阴霾再度笼罩，贸易不确定性推升避险买盘 特朗普政府近期密集出台关税政策，成为黄金上涨的核心驱动力。继7月12日宣布对墨西哥和欧盟输美产品征收30%关税后，特朗普进一步扩大关税范围， 计划对加拿大、巴西等20余国加征15%-50%不等的关税，并特别针对铜进口实施50%的高额关税，均定于8月1日生效。 此举打破了市场对贸易局势缓和的预期，欧盟已明确表示将采取反制措施，法国总统马克龙谴责该政策并呼吁"坚定捍卫欧洲利益"。历史数据显示，贸易摩 擦升级阶段黄金价格通常呈现上涨趋势，此次关税冲击波预计将通过供应链成本传导 ...