Core Viewpoint - The logic behind the establishment of initiator funds has shifted from being a "guaranteed establishment" option in a sluggish market to a "quick way" to seize market opportunities as the market heats up [1][5]. Group 1: Initiator Funds Overview - Initiator funds have become a primary focus for many fund companies in 2023, with 41 initiator funds established by March 8, covering various popular sectors [3][4]. - The establishment of initiator funds allows fund companies to successfully launch products even in low market participation periods, with a lower threshold for issuance [4][6]. Group 2: Market Performance and Strategy - Many fund companies are now using initiator funds to quickly establish positions in the market, with some funds achieving significant returns shortly after establishment, such as a 24.86% increase for the China Europe Hang Seng Technology Index fund [5][6]. - The rapid establishment of funds, such as the Kai Stone Yuanxin fund, which had a fundraising period of only two days, reflects the urgency to capitalize on market opportunities [3][5]. Group 3: Challenges and Risks - Despite the advantages, initiator funds face a "wide entry and strict exit" constraint, with many funds failing to meet the scale requirements and subsequently facing liquidation [2][6]. - A significant number of initiator funds established in previous years are at risk of liquidation if they do not reach the required scale of 200 million RMB by the end of their three-year evaluation period [6][7].

想要获取这个课程，可以添加下方「课程小助手」为好友，给小助手发送「 主动基金 」领取哦～ ◆◆◆ 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 买主动基金，就是买基金经理。 不过目前市场上已经有几千位基金经理了。如果没有系统的方法论，只凭个人感觉进行挑选，会比较困难。 这里有一门限时免费的福利课程。螺丝钉通过两门图文课程，介绍了主动基金的投资方法。 品种比较贵了。 比如说你是一个篮球教练,手里有5个运 动员打比赛。 所以说,这种高估卖出很容易理解,是最 常见的一种卖出方式。 第二种卖出的逻辑，就是基本面恶化。 基本面恶化,在基金上并不是很常见,主 要出现在个股上。 比如前面说的这个球队，可能之前一个球 员表现的挺好的，但球员短期放纵自我， 表现大幅下滑，基本面恶化了。 那这个时候,不可能让这个球员再在球场 上首发了，可能就会把他替下来,甚至最 后把他开除掉也有可能。 第三种逻辑，是有更好的品种可以替代。 比如说，我们手头上有5个球员，但是自 己也会关注顶级球员名单，当这些顶级的 球员价格比较便宜的时候,我们就可以买 这个时候如果有别的球队要买你的球员, 出价大幅高于你的心理价位,你觉得可以 就把球员卖出，这种情况就 ...

预计阅读时间：8分钟 2024年全球资本市场在分化与 反转 中前行， 海内外市场收获两位数上涨的背后，是 估值与企业盈利的撕裂： A股涨幅 基本 由估值驱动，而港股 、 中 概股则更多依赖盈利支撑。面对极致分 化的市场，高毅资产资深基金经理吴任昊在年度交流会上指出，均衡配置对冲风险、聚焦个股提升锐度，将成为 2025年穿越"混沌市场"的核心策略。 具体而言，吴任昊表示，战略上，要将注意力分配到真正战略性的方向；战术上，"集中兵力打大仗"，在分化中捕捉那些有韧性的成长。其中，供给侧的 逻辑依然寻找机会重要的依据。 对于当下全球产业变革的核心驱动力AI，吴任昊认为，首先，硬件和软件本质上相互成就，但是节奏会有所不同；其次，AI未来注定将深刻改变我们的生产 和生活。我们能做的，一方面，保持对于在科技可能性边界探索的全球互联网/软件的关注；同时，中国企业，站在产业链的比较优势上，更适合做的是围 绕效率优化的投资，实现具体场景下运用AI方式上的突破。 "集中兵力打大仗"，是对抗"混沌市场"的必要条件 高毅资产管理产品持有人请关注并注册"高毅资产客户服务"，查询持有资产、产品净值，获取更多产品资讯。 01 您怎么展望20 ...

高毅资产管理产品持有人请关注并注册"高毅资产客户服务"，查询持有资产、产品净值，获取更多产品资 讯。 预计阅读时间：8分钟 2024年全球资本市场在分化与 反转 中前行， 海内外市场收获两位数上涨的背后，是 估值与企业盈 利的撕裂： A股涨幅 基本 由估值驱动，而港股 、 中概股则更多依赖盈利支撑。面对极致分 化的市 场，高毅资产资深基金经理吴任昊在年度交流会上指出，均衡配置对冲风险、聚焦个股提升锐度，将 成为2025年穿越"混沌市场"的核心策略。 具体而言，吴任昊表示，战略上，要将注意力分配到真正战略性的方向；战术上，"集中兵力打大 仗"，在分化中捕捉那些有韧性的成长。其中，供给侧的逻辑依然寻找机会重要的依据。 对于当下全球产业变革的核心驱动力AI，吴任昊认为，首先，硬件和软件本质上相互成就，但是节奏 会有所不同；其次，AI未来注定将深刻改变我们的生产和生活。我们能做的，一方面，保持对于在科 技可能性边界探索的全球互联网/软件的关注；同时，中国企业，站在产业链的比较优势上，更适合 做的是围绕效率优化的投资，实现具体场景下运用AI方式上的突破。 01 "集中兵力打大仗"，是对抗"混沌市场"的必要条件 您怎么展 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the strong correlation between social financing (社融), Producer Price Index (PPI), and the A-share profit cycle, suggesting that the bottom of the current profit cycle in A-shares may occur in the second half of 2025, with technology and manufacturing sectors showing signs of recovery while consumption and pharmaceuticals remain at historical lows [1][7]. Macro Perspective: Transmission Logic of Social Financing, PPI, and A-share Profit Cycle - Historical data indicates a high correlation between A-share profit cycles and policy changes, with monetary expansion preceding profit cycles. For instance, from 2012 to 2015, various macro indicators reflected this trend, although PPI and PMI stabilized more slowly. The cumulative growth rate of "credit + non-standard + bonds" over 12 months is preferred for predicting financing conditions, leading PPI and PMI turning points by 3-4 quarters [2]. Micro Perspective 1: Observing Industry Cycle Position through ROE Marginal Changes - The amplitude and wavelength of Return on Equity (ROE) provide a multi-dimensional view of industry cycles. Supply typically determines ROE wavelength, while demand drives the direction of cycles. A set of tracking indicators based on ROE marginal changes has been developed to reflect the cycle position of core assets across different industries [3]. Micro Perspective 2: Systematic Errors in Market Consensus Forecasts - A-share consensus profit growth forecasts tend to be systematically overestimated, reflecting changes in market expectations. Analysis from 2012 to 2023 shows that forecast errors are larger at the beginning of economic cycle bottoms, with downward adjustments throughout the year. In years of rapid recovery, such as 2017 and 2021, forecasts are often revised upward during earnings seasons [4]. Micro Perspective 3: Textual Analysis of Financial Reports - Analysis of earnings forecasts and official reports reveals common issues in the technology and manufacturing sectors, such as insufficient demand and deteriorating competitive landscapes. Core reasons for losses in consumer and pharmaceutical sectors include economic downturns, e-commerce impacts, and cost increases. Factors for turning losses into profits include operational efficiency improvements, market recovery, strategic adjustments, and non-recurring gains [6]. Current Analysis of A-share Profit Cycle Based on the Framework - If the bottom rebound of social financing growth continues, a turning point in the PPI cycle is expected in the second half of 2025, leading to stabilization and recovery in A-share revenue, profit growth, and ROE levels by the end of 2025. The technology sector has entered a recovery phase since 2023, while manufacturing sectors like engineering machinery and lithium batteries have shown clear recovery trends. However, consumption and pharmaceuticals have not yet shown definitive turning points, remaining at historical lows [7].

导 语 上海、杭州等地土拍如期高溢价成交，上半年土地市场热度有望延续。 后市展望 上海、杭州等地土拍如期高溢价成交，上半年土地市场热度有望延续 2025年2月，一二线城市土地市场高溢价地块频现，而三四线城市仍以底价成交为主，凸显市场热 度的分化与房企投资逻辑转向，也折射出各地稳市场进程的差异。在房企愈加注重"利润率"和"安 全性"的背景下，一二线城市采取多批次、缩量提质供地策略，其核心板块因需求强劲、库存低 位，优质宅地成为头部房企低风险配置的首选。土拍热度又反向强化市场预期，形成正向循环。 ◎ 文 / 马千里 2025年2月，受季节性因素和降库存目标影响，土地成交面积同环比持续回落，但北京、上海、杭州迎来 多宗高总价地块的高溢价成交，土地成交金额同比上涨，平均溢价率也再创新高。截至2月25日，本月土 地供应2702万平方米，环比下降22.6%，成交建面2283万平方米，环比下降52%。平均溢价率13.4%—— 自2021年7月以来首次突破10%。随着核心城市新房去化加速、地方库存压力显著缓解，叠加各地供地策 略的精准调整，房企对优质地块的投资意愿持续增强。 核心要点 供求： 至截稿时，本月土地供应量为270 ...

涨幅几倍甚至十倍大牛市，基本上是供给收缩（市占率提高）+需求增加＋货币宽松三大因素，如果 再加一个因素，那就是公司变革（国企改革、企业创新等）。 往往是在公司出现业绩严重下滑甚至出现巨亏的时候，股价是最低的。而且所处行业越长时间出现亏 损，供给出清越透彻，股价反弹幅度越高。 这一篇是此前 《牛市操作指南（一）》 、 《牛市操作指（二）：新质生产力，如何压重注？》 的延 续。 （市值风云APP） 我们将以中远海控、紫金矿业、牧原股份、一拖股份、宇通客车、浙能电力、永辉超市为案例进行分 析说明。 供给收缩+需求增加＋货币宽松+公司变革。 作者 | 木盒 编辑 | 小白 ...

青侨阳光医药投资 - 投资思考 上个月月报，探讨了我们认为比较重要的 2 点思考： 在本月月报里，我们想接着上月的话题，进一步展开关于时代逻辑的更具体探讨。 时代是复杂的混合载体，从不同的角度和不同的尺度，能看到不同的景象，带来不同的感受，属于典型的横看 成岭侧成峰。对长尺度大时代的理解，深远影响着青侨基金对长期投资方向和整体投资策略的选择；而对中尺 度下不同细分和侧面的行业趋势的理解，则可能会阶段性影响青侨基金在不同时期不同资产间的投研偏好。下 面是我们的一些具体思考。 1 从扩量到提质， 医药行业仍然具备超额增长的时代动能 从历史积淀来说， 医药是一个相当传统的行业。 从2000多年前的扁鹊华佗和希波克拉底，到400-500百年前成 立的片仔癀同仁堂，再到100多年前成立的辉瑞礼来雅培强生，医药行业传承深厚，历史悠长。 但从行业增长看， 医药又是妥妥的朝阳行业。 如果我们去看美德英法意澳加日韩等发达国家的历史，会发现 它们的卫生总费用年均增速， 在过去半个世纪里保持了1.2-1.4倍名义GDP增速的速度在稳健增长 ，卫生健康 支出占GDP的比重普遍从3%-5%提高到10%-12%（美国超过17%）。中国也 ...

今日推荐机械工业出版社新书《桑德拉销售原则：中国本土案例版》，作者是伍杰，现任桑德拉中国总裁，企业销售（体 系）实战教练。桑德拉销售系统创立于1967年, 是基于心理学的销售及管理体系, 50多年来在全球30多个国家和地区的销售 实践中久经考验。让我们跟着作者伍杰来认识一下这本新书。 14年前， 我有幸踏入桑德拉的研讨课堂，那是一次偶然的机遇。课桌上， 每个人的名字卡片下都印着一条桑德拉原则。 当我的目光落在我和旁边一位伙伴的名卡上的两条原则时，我被深深吸引， 甚至感到心灵的震撼。那两句话至今仍在我 耳边回响： · 你不会失去还没得到的东西 这正是我多年来渴望重新编写桑德拉原则中文版的动力所在。 本书作为英文原版 《桑德拉销售原则》 的中文案例版，不仅继承了原版书籍的核心思想， 而且融入了大量来自中国本土 学员的真实案例。经过14年的学习和实践，结合对数百家企业、成千上万名销售人员进行辅导的经历，我深感现在是时候 编写这本更贴合中国人语言习惯和思维习惯的中文版书籍了。 销售：科学与人性的交汇 《桑德拉销售原则》旨在展示科学的销售逻辑与人性洞察的完美结合。书中介绍了销售中涉及科学的部分，比如：销售的 步骤和逻辑 ...

青侨阳光医药投资 - 投资思考 1 港股医药 - 价格逻辑和价值逻辑的割裂与背离 自2021年6月以来，港股医药回调的幅度之大，持续低迷的跨度之长，放在几年前是难以想象的。但从更加本 质的产业基本面视角去梳理，我们看到的却是行业根基依旧牢固、行业增速依然稳健、创新药械高速崛起。基 本面不断向上而市场不断向下，意味着价格逻辑与价值逻辑的割裂与背离。 股价短期受制于供求，受宏观背景和情绪偏好的影响巨大；股价长期取决于价值，受未来的现金流预计与当前 的必要回报率影响。 而基于我们对行业的研究与理解，不管是国产创新药诞生世界级大药和世界级药企，还是国产创新械在未来持 续高歌猛进，都会是大概率事件。 当市场所不信与不屑的逻辑成为越来越醒目的行业真相时，新的叙事逻辑有可能会因此而兴起，并逐渐孕育出 新的风云，打开新的天地。 2 医药行业的根基和长逻辑，很牢固。 过去半个多世纪里，欧美日等发达国家不论经济增长快慢，在医药卫生上的支出一直处于非常稳健地增长状 态，医药卫生总支出占GDP的比重也在稳步抬升，同时很多医药公司常年保持着稳定且优秀的盈利水平，并在 资本市场上也诞生了一大批长牛标的。 真正支撑医药行业有利盈利能力和长 ...