2025 年 06 月 23 日 工业生产仍有韧性 宏观研究团队 ——宏观经济专题 何宁（分析师） 郭晓彬（联系人） hening@kysec.cn 证书编号：S0790522110002 guoxiaobin@kysec.cn 证书编号：S0790123070017 供需：工业生产仍强，消费需求分化 1.建筑开工：水泥出库保持历史低位。最近两周（6 月 8 日至 6 月 21 日），石油沥 青装置开工率、水泥发运率季节性位置处于历史中位，磨机运转率处于历史低位。 基建、房建项目水泥出库量保持历史同期低位，资金方面，建筑工地资金到位率 同比低于 2024 年同期。 2.工业生产端，整体仍有韧性。最近两周，工业开工整体景气度仍处于历史中高 位。化工链开工率整体处于历史同期中高位，汽车钢胎开工率有所回落但保持历 史中高位，焦化企业开工率表现略弱。 3.需求端，建筑需求偏弱，汽车、家电需求波动运行。最近两周，建筑需求弱于 历史同期，螺纹钢、线材、建材表观需求低于历史同期。汽车销售同比波动运行， 中国轻纺城成交量处于同期历史低位，义乌小商品价格指数有所回升，618 影响 下，多数家电线上销售额高于 2024 年同期， ...

Group 1: Market Overview - The Hang Seng Index rose by 0.67% to 23689.13 points, with the Hang Seng Technology Index increasing by 1.05% to 5187.01 points, and the Hang Seng China Enterprises Index up by 0.82% to 8597.36 points, indicating a positive market sentiment [1][2] - The total market turnover was HKD 1985.91 billion, showing a decrease compared to the previous trading day, while southbound funds recorded a net inflow of HKD 78.95 billion [1] Group 2: Pharmaceutical Sector - The pharmaceutical sector saw most stocks rise, with Tongyuan Kang Pharmaceutical-B increasing by 14.35% and BeiGene rising by 6.12% [3] - Citic Securities highlighted China's pharmaceutical industry advantages, including population and domestic demand, manufacturing and supply chain strengths, and rapid innovation capabilities [3] Group 3: Pop Mart - Pop Mart's stock rebounded, closing at HKD 244.80 per share, up 2.17% [4] - JPMorgan maintained an "overweight" rating on Pop Mart, citing its strong IP products and global expansion potential, with overseas sales expected to grow by 214% year-on-year by 2025 [4] Group 4: Semiconductor Sector - Semiconductor stocks experienced gains, with Hua Hong Semiconductor up by 3.97% and SMIC up by 4.18% [5] - Tianfeng Securities reported that Hua Hong Semiconductor's capacity utilization reached 102.7% in Q1, with strong demand expected in Q2 and Q3 [6] Group 5: Lao Pu Gold - Lao Pu Gold saw a significant rebound, rising by 6.81% to HKD 878.00 per share, with a year-to-date increase exceeding 200% [7] - Goldman Sachs projected strong sales and rapid store expansion for Lao Pu Gold, forecasting net profits of RMB 4.706 billion, RMB 6.56 billion, and RMB 7.925 billion for 2025, 2026, and 2027, respectively, with year-on-year growth rates of 219%, 39%, and 21% [9]

2025 年 6 月 23 日 政策的不确定扰动全球菜系需求 ---2025 年菜系期货半年度行情展望 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 fubo2@gtht.com 报告导读： 我们的观点：国际菜籽 2025/26 年度新作上市后的定价预计比 2024/25 年度的旧作定价要低。国内菜油和菜粕预计三 季度降库，四季度理论上供应将有所改善。建议三季度关注菜油、菜粕的正套的机会，四季度菜系商品目前看可能在 油脂油料板块中偏空配。 我们的逻辑： 国际菜籽供需：预计 25/26 年度全球菜籽和葵籽产量将明显回升，但是主要出口国：加拿大、澳大利亚、俄罗斯和乌 克兰 25/26 年度菜籽的有效供应（期初库存+产量）的同比增幅可能不大，所以在 6-8 月份，在加拿大和俄乌的菜籽 未定产的情况下，国际菜籽价格仍将偏强。由于欧盟菜籽和葵籽产量大幅回升、中国对加拿大菜系商品的进口政策的 不确定性、以及美国生物柴油政策的不确定性，使得 2025 年下半年全球菜系商品的国际贸易需求并不乐观，所以， 在欧盟、俄乌和加拿大新作菜籽陆续上市后，国际菜系商品或面临较大的供应压力。 中国菜系商品供需：受中加经贸关系的不确定性和新增 ...

玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 纯碱：高供应高库存，低位弱势整理 分析师：何慧 咨询账号：Z0011420 中辉期货研究院 2025.06.20 能源化工团队 郭建锋 F03126846 何 慧 Z0011420 郭艳鹏 F03104066 李 倩 F03134406 玻璃：商品情绪回暖，盘面弱势反弹 【供应端】本周浮法玻璃行业开工率为75.34%，周环比降0.08个百分点；产能利用率为77.7%，周环比增0.22个百分 点；本周一条产线冷修，涉及产能700吨/日，日产量为15.54万吨，周环比下降0.16%；周度产量109.35万吨，环比 +0.21%，同比-7.88%。 【需求端】需求淡季行情下，各地出货多以刚需为主，周内投机拿货需求相对偏弱。 【产业库存】本周全国浮法玻璃样本企业总库存环比增加20.2万重箱或0.29%至6988.7万重箱，创下8个半月高位，同 比增幅16.82%，折库存天数30.8天，较上期持平。 【成本利润】成本方面，石油焦制、煤炭制、天然气制玻璃成本分别为1138、1020、1466元/吨，环比变化分别为- 20、-6、-7元/吨；生产利润分别为-108.5、83.7、-195. ...

【导读】超级大牛股老铺黄金大涨，高盛预测称2025年净利增幅超200% 中国基金报记者 格林 6月23日，恒生指数收涨0.67%，报23689.13点；恒生科技指数收涨1.05%，报5187.01 点；恒生国企指数收涨0.82%，8597.36点。全日市场成交额为1985.91亿港元，较前一交 易日有所缩小，南向资金净买入额为78.95亿港元。 | | CONSULE (LE . INSTANT) | | | DAMME HIJA M INDIAN OFFICIAL TO SHATAL (GIANNARY | | | MARKAN AND | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 序号 | 代码 | 名称 | 现价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交额 | 年初至今 序号 | | 1 | HSCI | 恒生综合指数 | 3526.79 | 24.86 | 0.71% | 1441.09亿 | 18.22% 1 | | 2 | મંટા | 恒生指数 | 23689.13 | 158.65 | 0.67% | 1985.91亿 | 18.09% 2 ...

Core Viewpoint - The article highlights the impact of the Federal Reserve's hawkish stance on gold prices and the ongoing geopolitical conflicts, suggesting a complex environment for commodity trading [1] Group 1 - The Federal Reserve's hawkish perspective is suppressing gold prices, indicating a bearish trend in the precious metals market [1] - Ongoing geopolitical conflicts continue to create uncertainty in the market, affecting investor sentiment and commodity prices [1] - The article invites participants to join a zero-cost training camp focused on commodity trading strategies, emphasizing the importance of being proactive in seizing market opportunities [1]

埃及农业部声明：埃及正在研究战略商品的新来源。 ...

策略早餐 主要品种策略早餐 （2025.06.23） 金融期货和期权 股指期货 中期观点：区间震荡，沪深 300 指数运行区间[3800,3950] 参考策略：卖出 MO2507-P-5800 虚值看跌期权、IM2507 逢低试多 品种：IF、IH、IC、IM 日内观点：窄幅震荡，IC、IM 反弹概率上升 核心逻辑： 1.短期海外扰动明显增加，构成压制风险偏好的因素。中东地缘政治冲突，美 国介入，局势不确定性依然较高，压制全球风险偏好，情绪上继续扰动 A 股市场。 2.内需预期提振有待政策进一步加力。基本面来看，5 月社零增速表现亮眼， 但需关注持续性问题；生产延续相对韧性，其中高技术制造及装备制造业相对优势 依旧。投资端，在地产投资拖累下固投增速边际走弱，结合金融数据以及通胀数据， 政策发力预期不断强化。 3.市场继续处于风格高低频繁切换格局，大盘与小盘轮番占优，缺乏持续上涨 的主线机会，建议关注"板块大涨后兑现离场、板块调整后布局进场"的逆向操作 思路。技术图形看，四大指数已回调至本轮箱体下沿，反弹概率上升。 国债期货 品种：TS、TF、T、TL 日内观点：短债窄幅波动，长债延续偏强势头 请务必阅读文末免 ...

| | | | 甲醇日评20250623: 中东局势再升级,甲醇有望继续走强 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | MA01 | 单位 元/吨 | 2025/6/20 2511.00 | 2025/6/19 2515.00 | 变化值 (矩对值) -4.00 | 変化值 (相对值) -0.16% | | | 甲醇期货价格 (收盘价) | MA05 MA09 | 元/吨 元/吨 | 2423.00 2529.00 | 2413.00 2543.00 | 10.00 -14.00 | 0.41% -0.55% | | | | 太色 | 元/吨 | 2745.00 | 2762.50 | -17.50 | -0.63% | | | | 山东 | 元/吨 | 2315.00 | 2310.00 | 5.00 | 0.22% | | 期现价格 | | 广东 | 元/吨 | 2635.00 | 2640.00 | -5.00 | -0.19% | | 及基差 | 甲醇现货价格 (日度均价) | 陕西 | 元/吨 | 212 ...

最近中国股市出现调整的主要原因是什么？ 最近中国股市的调整表面上看是由于海外地缘政治冲突的升温，但实际上更合 理的解释是前期以创新药、新消费为代表的主题交易已经相对拥挤，市场借此 利空释放压力，优化交易结构。虽然伊核冲突因美国介入进一步升温，可能导 致全球风险释放，但这并不构成 A 股核心矛盾。如果因此出现明显下跌，建议 积极布局，因为全年 A 股市场投资机会依然看好。 对于未来美元走势及其影响有何看法？ 未来美元趋势性走弱将持续，这对全球资本流动和资产定价有重要影响。特朗 普上台后美元已显著走弱，最低跌至近三年低位。逻辑上，美国缩减贸易逆差 将冲击美债需求，加之财政空间有限，下半年可能转向财政扩张政策。美联储 降息大概率发生，美外利差收窄也利于美元走弱。历史上美元走弱期间，大宗 周期论剑｜冲突与波动，再议周期 20250622 摘要 美元趋势性走弱持续，受益于此，大宗商品和非美权益资产表现将优于 美股，中国资产尤其是港股将受益于港币联系汇率制度带来的流动性利 好。 下半年中国经济需求边际走弱，但风险整体可控。稳定资本市场政策支 持下，防御、稳健红利类方向及中报业绩占优方向韧性较强，周期板块 如制冷剂、农化、 ...