二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 14 日 股指期货：多头格局，边走边看 毛磊 投资咨询从业资格号：Z0011222 maolei@gtht.com 报告导读： 1、 市场回顾与展望：上周市场延续上行，周期板块领涨，房地产、钢铁、非银金融居涨幅榜前三， 煤炭、银行、汽车居跌幅榜前三。上周市场核心驱动依然来自于市场对于供给侧改革的预期，加上随后需 求端有关棚改重启的"小作文"，使得地产板块也出现拉涨，带来周期、成长共振上行的走势。当前政策 重心向供给端出现发力后，供需两端向平衡方向修复，将有利于价格指标修复。而价格走势与企业盈利表 现一致，对股市盈利走向存在向好带动。当然，上周市场的强势，也并非仅靠周期预期修复带动，核心还 是在于市场风险偏好强势支撑，包括贸易摩擦风险并未发酵，美股继续新高，国内政策路径继续向好等多 因素共振，市场做多情绪依然维持积极。 后期来看，当前指数虽然处于相对偏高位置，但市场风险偏好积极，在没有超预期利空出现的情况 下，行情的多头格局有望维持。我们认为扭转趋势的驱动或还是在于外部风险扰动加剧，或内部政策向调 结构转向。但这类事件本身很难提前预判，只能动态跟踪，边走边看。本周开 ...

【导读】 上纬新材开盘1秒钟直接封上涨停板，涨幅达20%； 贵金属概念股震荡拉升，电力股集体 走高 中国基金报记者 李智 新的一周开始了，一起来看下最新的市场情况及资讯。 7 月 14 日早盘， A 股三大指数集体高开，随后震荡调整。截至发稿，沪指涨 0.35% ，深 成指跌 0.14% ，创业板指跌 0.67% 。 板块上来看，贵金属概念股震荡拉升，电力股集体走高，多元金融、稳定币、房地产等板块 震荡调整。 | | | 7月8日晚间，上纬新材发布公告称，智元机器人至少收购其63.62%股份。待本次股权交易完成后，上 纬新材控股股东将变更为智元机器人及其管理团队共同持股的主体，实际控制人将变更为邓泰华，核心 团队包括稚晖君等。 | < W | 上纬新材(688585) | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 交易中 07-14 10:45:04 科 融 | | | | | | | | | | | 16.14 额 1896.59万 股本 4.03亿 市盈 70.2 | | | | | ...

Group 1 - The core viewpoint of the article highlights the significant growth in the performance of listed securities firms in A-shares, with many firms reporting substantial increases in net profits for the first half of the year [3][4] - The top-performing securities firms include Guolian Minsheng and Huaxi Securities, both of which reported net profits exceeding 10 times compared to the previous year, leading to their respective stock price increases of 4.98% and 2.32% [5][6] - The overall market sentiment is positive, driven by a notable increase in new individual investor accounts, which is expected to benefit securities firms [3][6] Group 2 - A total of 11 listed securities firms have disclosed their mid-year performance forecasts, with all showing varying degrees of profit growth, indicating a strong overall performance in the sector [3][4] - The expected net profits for several firms are as follows: Guoxin Securities (4.78-5.53 billion), Changcheng Securities (1.335-1.407 billion), and Huaxi Securities (445-575 million), with growth rates ranging from 52% to 1353.9% [4] - The recent policy changes, particularly the reforms in the Sci-Tech Innovation Board, are anticipated to enhance the equity financing scale in A-shares, which will likely lead to a steady recovery in investment banking revenues for securities firms [6]

黑色建材日报 2025-07-14 钢材 黑色建材组 陈张滢 从业资格号：F03098415 交易咨询号：Z0020771 0755-23375161 chenzy@wkqh.cn 郎志杰 从业资格号：F3030112 0755-23375125 langzj@wkqh.cn 万林新 从业资格号：F03133967 0755-23375162 wanlx@wkqh.cn 赵 航 从业资格号：F03133652 0755-23375155 zhao3@wkqh.cn 螺纹钢主力合约下午收盘价为 3133 元/吨, 较上一交易日涨 10 元/吨（0.320%）。当日注册仓单 69192 吨, 环比增加 14567 吨。主力合约持仓量为 220.0525 万手，环比减少 29510 手。现货市场方面, 螺纹钢天津 汇总价格为 3190 元/吨, 环比增加 10/吨; 上海汇总价格为 3220 元/吨, 环比增加 30 元/吨。 热轧板卷主 力合约收盘价为 3273 元/吨, 较上一交易日涨 11 元/吨（0.337%）。 当日注册仓单 64587 吨, 环比减少 0 吨。主力合约持仓量为 159.9748 万手，环 ...

今天面对的课题，要比十年前更复杂 上一次供给侧改革是十年前的事了，当时我还在上学，对宏观经济变化的体感不多。找了位前辈聊了会，他表示去产能前后的体感都不是很明显，改之前 没觉得有多坏，改之后也没觉得有多好。 但这次的产能过剩，一直是社会讨论的热点。从宏观数据到社会，再到生活层面，都有不少感触。 商场的空置率、租金水平、消费信心、PPI、CPI等等，十年前之所以体感不那么强烈，是因为问题主要出在了生产端，也就是PPI。但如今，生产端的过 剩已经蔓延到了消费端，PPI的持续低迷已经开始压制物价水平。 图1：2000—2024年中国PPI、CPI走势，来源：统计局、wind 从PPI到CPI的传导只是我们当下面临的困境之一。还有地产衰退造成的居民资产负债表恶化，进一步对消费形成抑制；以及产能过剩导致的企业利润水平 下滑，进一步造成失业群体的扩大、收入/收入预期恶化，也形成了消费抑制。 所以当下面临的问题，恐怕要比十年前复杂不少。 很多人觉得改革势在必行。但我还是先说我的观点——当下的问题太复杂了，单刀直入很可能伤了元气，或许曲线救国更合适。 我举个例子，如果把国家看作一个人。十年前这个人只是得了产能过剩的病，那么对 ...

Core Viewpoint - The public fund sales institutions are undergoing a transformation due to the shrinking of trailing commissions and upcoming sales fee reforms, shifting from a "sell-side sales" model to a "buy-side service" model [1][2][5]. Group 1: Impact of Fee Reforms - The first impact on fund sales institutions is the reduction of trailing commissions, with management fees and custody fees decreasing since the initiation of the public fund fee reform in July 2023. The projected management fee income for 2024 is 124.73 billion yuan, an 8.1% decrease from 2023, with trailing commissions expected to be 35.48 billion yuan, down 8.7% [3]. - Many fund sales institutions, such as China Merchants Bank and Tiantian Fund, reported a significant decline in their distribution income, with reductions around 20% [4]. - The second impact is the anticipated reduction in sales fees, which is expected to be implemented by 2025, further constraining the revenue space for sales institutions [5]. Group 2: Transformation Strategies - Fund sales institutions are actively seeking transformation strategies in response to the dual pressures of commission shrinkage and upcoming sales fee reductions [6]. - Companies like Jiyu Fund are adjusting their product structures to focus more on multi-asset and equity products, enhancing their service offerings to meet diverse investor needs [7]. - Yingmi Fund is adopting a buy-side advisory model, aiming to align its interests with those of clients and reduce reliance on sales fees by developing a comprehensive advisory service system [8]. Group 3: Evaluation and Performance Metrics - The regulatory framework is shifting towards evaluating fund sales institutions based on investor returns, emphasizing the importance of maintaining investor profitability and long-term performance [9][10]. - Companies are adjusting their internal assessment mechanisms to focus more on the long-term stability and goal achievement of institutional clients, rather than just overall scale [11]. - The industry consensus is moving towards enhancing the investor experience through comprehensive advisory services, addressing the historical focus on initial sales rather than ongoing client engagement [12][13].

（责任编辑：张晓波 ） 天风证券指出，当前城市更新政策再起，叠加"反内卷"抓手驱动，供给侧改革2.0或逐渐呼之欲 出，重视传统建材供需格局边际改善机会。水泥板块有望受益于新型城镇化政策推动的项目审批加速， 与消费建材同步受益于建筑施工类企业订单放量。随着部分区域水泥价格持续回调至底部区间，局部地 区如宁夏、长三角和重庆等地有计划推涨价格，预计后期水泥价格将维持小幅震荡调整走势。当前传统 建材行业景气已处于接近周期底部区间，中长期看供给格局有望持续优化。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 每日经济新闻 建材ETF跟踪的是建筑材料指数，该指数由中证指数有限公司编制，主要从A股市场中选取涉及水 泥、玻璃、陶瓷等建筑建材细分领域的上市公司证券作为指数样本，以反映建筑材料行业相关上市公司 证券的整体表现。该指数覆盖了建筑建材行业的主要产业链环节 ...

每日经济新闻 （责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 钢铁ETF跟踪的是中证钢铁指数，该指数由中证指数有限公司发布，聚焦于A股市场内钢铁行业的 上市公司。该指数选取了业务涉及钢铁制造、加工及相关服务的企业作为成分股，以反映钢铁行业整体 的市场表现。通过跟踪这一指数，投资者可以把握钢铁行业的动态及发展趋势。 注：如提及个股仅供参考，不代表投资建议。指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不 预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参 考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险 等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 华泰证券指出，钢铁行业景气周期有筑底迹象，6月钢材价格指数同比降幅小幅走阔。前瞻来看， 钢材重点企业库存量自5月下旬以来回落，铁水产量高位有所回落，钢价或阶段性筑 ...

每经编辑｜彭水萍 近期一系列行业内"反内卷"的政策文件陆续出台，周期性板块资金持续净流入。煤炭板块还具备高股息、高分红特征，低利率背景下，配置 价值凸显。截至7月11日，煤炭ETF（515220）连续5日净流入额超12亿元，当前规模超57亿元，较年初增长超120%。"反内卷"行情活跃背景 下，煤炭板块或持续受益。 1、看热点："反内卷"政策预期升温 当前受内外部需求不足、前期产能扩张过快等因素影响，工业企业利润再度承压，时隔十年，政策再次强调加速淘汰落后产能，供给侧改革 2.0预期升温。 供给侧改革对煤炭的核心措施是"去产能"，直接减少了市场供给总量，从而提振煤炭价格，煤炭企业利润有望修复。 2、看过往：历史供给侧改革期，煤炭行业占优 （1）2016年"供给侧改革"：钢铁较沪深300超额近10% "碳中和"背景下，煤炭板块面临变相供给侧改革，叠加新增产能批复受严格限制，未来新建矿资本开支有限，高现金流背景下，煤企高股 息、高分红确定性增强。截至2025年二季度末，煤炭行业股息率约5.5%，相较其他指数优势明显。 | 指数代码 | 指数名称 | 股息率(近12个月,%) | | --- | --- | --- ...

就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周下跌1.85%、原油上涨2.07%、碳酸锂上涨1.58%；黑 色系板块，焦炭周上涨6.04%、焦煤上涨8.76%、铁矿石上涨4.30%；基本金属板块，沪银周上涨 1.03%、沪铜下跌1.63%、沪铅下跌1.27%；农产品板块，生猪周上涨0.28%、豆粕上涨0.74%、棕榈油上 涨2.48%；航运板块，集运欧线周上涨9.77%。交易行情热点 热点一：政策预期推涨焦煤，供需宽松压制反弹 本周焦煤现货价格持续上涨，周涨幅达8.76%，收913.0元/吨。 自6月以来，焦煤累计涨幅超25%，7月初中央财经委会议首提治理产业"无序竞争"和"落后产能有序退 出"，市场敏锐捕捉到煤炭供给侧改革的强烈预期，"反内卷"政策导向带动焦煤价格反弹。 供给端的宽松格局仍未改变，在国内，6月"安全生产月"仅带来短暂扰动，7月煤矿复产进行中，周内国 产炼焦煤产量回升；海煤进口利润修复，蒙古国国庆虽短暂影响通关，但蒙煤、俄煤进口能力充足，一 旦利润驱动或政策松动，放量风险犹存。 周内(7月7日至7月11日)，国内大宗商品期货涨跌不一，黑色系板块和集运欧线大幅领涨，基本金属和 农产品板块小幅震荡。 ...