美联储理事克里斯托弗·沃勒近日表示，如果美国恢复高关税，可能会对美国经济产生较大冲击，尤其是就业市场。他指出，恢复高关税可能会迫使企业裁 员，导致失业率显著上升。在这种情况下，沃勒表示，自己将支持美联储采取降息措施，以应对可能的经济放缓。 沃勒的观点体现了美联储对经济形势的敏感性。他认为，虽然美国已经宣布对所有贸易伙伴征收"对等关税"，但这种措施在七月之前的影响不会过于显著， 通胀上升也可能只是暂时性的。然而，一旦七月后高关税政策全面恢复，他担心会对美国就业市场造成直接影响，进而导致失业率的急剧上升。沃勒强调， 如果劳动力市场发生严重恶化，美联储可能需要迅速调整货币政策，甚至加快降息步伐。 沃勒的言论揭示了美联储在面对经济不确定性时的灵活性。他并不急于因关税引发的短期通胀上升做出激烈反应，但如果这种影响导致就业市场显著恶化， 增加失业率，降息就成为必要的政策工具。这一表态与鲍威尔此前的看法有所呼应。他曾指出，目前美国经济状态良好，失业率处于低位，通胀接近目标， 因此美联储并不急于降息。然而，他也表示，如果经济出现意外变化，比如劳动力市场降温或通胀过快下降，美联储将会根据形势调整政策。 同时，克利夫兰联储主席哈 ...

4月份政治局会议落地，加紧加快已有政策中长期应对关税冲击 ——择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 2025 - 4 - 2 7 中泰期货研究所宏观团队 李荣凯 从业资格号：F3012937 交易咨询从业证书号： Z0015266 TEL：13361063969 01 逻辑与策略（P3-4） 目 录 CONTENTS 02 宏观主要资产资金流向变化（P5-6） 03 近期宏观数据分析与回顾（P7-13） 04 资金面分析与债券期现指标监控（P14-24） 05 权益宽基指数基本面、流动性与期现指标监控（P25-29） 06 宏观经济中期基本面跟踪监控（P30-46） 07 宏观经济长波基本面跟踪监控（P47-48） 逻辑与观点：择机改适时宽松落地触发点看国内，短债走势或继续弱于长债 返回目录 ◆ 宏观数据与逻辑：当周国内公布规上工业企业利润数据，3月份当月同比增速明显回落+1-3月份累计增速回升，贡献项主要是有色金属、专用设备、电气机械和器材，库存形态变化不明显。宏观方 面看企业利润未来会处于缺乏弹性状态，库存形态反映了企业层面补库意愿弱+库存也无力度的结论。海外市场方面，美国经济数据有明显 ...

截至2025年4月20日，中泰资管风险系统对各大资本市场的系统评分情况如下： 沪深300指数的中泰资管风险系统评分为45.53，较上月47.51略有下降，市场情绪出现一定波动，整体风险 评分仍处于中等偏低风险区间。 沪深300估值较上月有所下降（本月38.93，上月45.01），显示出市场整体估值水平有所回落。从行业分布 来看，部分前期估值较高的行业如电子、计算机等，估值有所调整，而部分防御性板块或低估值板块的估 值相对稳定。 行业间估值分化有所减小。 目前，28个申万一级行业中钢铁、房地产、国防军工、计算机 的行业估值高于历史60%分位数；农林牧渔、纺织服装、公共事业、非银金融等行业的估值低于历史10% 分位数。 市场整体估值的调整，有超预期的关税冲击的影响，也反映了市场对经济复苏节奏和企业盈利 预期的重新评估。 市场预期分数较上月有所下降（本月48.00，上月56.00）。分析师认为，政策层面持续发力，财政政策和 货币政策协同配合，为经济复苏提供了有力支持。财政方面，当月地方基建支出有所改善，土地市场的恢 复虽不均衡，但政府债发行提速，继续支撑政府性基金支出。预计二季度财政仍将保持积极。但全球经济 复苏的 ...

Group 1 - Uniqlo China announced a change in its online return policy effective May 1, 2025, where online purchases will no longer be returnable in physical stores, requiring returns to be sent back to the original purchase channel [1][3] - The new policy has sparked widespread consumer discussion, with some supporting the change for aligning online and offline return processes, while others express concerns over potential logistical issues with online returns [3][4] - Complaints have been reported regarding the new return process, including issues with return timelines and the burden of shipping costs for customers [3][4] Group 2 - Fast Retailing, Uniqlo's parent company, reported a total revenue of 1,790.1 billion yen (approximately 91.3 billion RMB) for the mid-term of the 2024-2025 fiscal year, a 12% year-on-year increase, while net profit rose by 19.2% to 233.5 billion yen (approximately 11.9 billion RMB) [7] - However, Uniqlo's revenue in the Greater China region decreased by approximately 3% to 361.7 billion yen, with profits down about 9%, marking a slowdown in this key market [7] - The company has announced the closure of 50 unprofitable stores in China and experienced a net decrease of 8 stores in the second fiscal quarter of 2025, indicating a shift from its previous expansion strategy [7]

新华财经华盛顿4月21日电（记者熊茂伶）美国哈佛大学21日对特朗普政府提起诉讼，指控政府试图以 冻结联邦资金为手段控制哈佛大学的学术决策。 哈佛大学校长艾伦·M·加伯当天在致哈佛社区成员的一封信中说，该校已在马萨诸塞州联邦地区法院对 特朗普政府发起诉讼，要求政府停止资金冻结。政府此举是非法的，"超出了政府的权限"。 加伯表示，在过去一周内，作为对哈佛大学拒绝遵守其"非法要求"的回应，联邦政府采取了一系列行 动，除最初宣布冻结22亿美元资金外，还考虑再冻结10亿美元拨款，发起针对哈佛大学运营的多项调 查、威胁国际学生的教育、宣布考虑撤销哈佛大学的免税资格等。这些做法对学生、教职工、研究人员 以及美国高等教育在全球的地位"产生了严峻的现实影响"。 美国媒体认为，这起诉讼标志着美国高等教育界与总统特朗普之间持续斗争的"重大升级"。 特朗普政府官员11日致信哈佛大学，要求学校进行"有意义的治理改革与重组"，否则联邦资金将遭到削 减。14日，哈佛大学拒绝了特朗普政府这一要求。特朗普政府于当天晚些时候宣布，将冻结对该校总额 22亿美元的多年期拨款，以及6000万美元的多年期合同款项。16日，美国国土安全部长克丽丝蒂·诺姆 ...

金丰来认为，尽管市场在短期内可能会出现波动，但从长期来看，投资者应关注防御性板块和避险资产。黄金作为一种避险资产，其价格 在近期创下新高，显示出市场对避险需求的增加。此外，金丰来建议投资者关注那些受贸易政策影响较小的行业，如公用事业和医疗保健 等防御性板块。 金丰来总结认为，当前市场的不确定性主要来源于贸易政策和美联储的政策调整。投资者在当前环境下应保持谨慎，关注市场动态，合理 调整投资组合，以应对可能出现的市场波动。 金丰来认为，贸易政策的不确定性对市场产生了显著影响。特别是关税政策的调整，使得市场参与者对经济增长前景感到担忧。这种不确 定性不仅影响了股票市场，还导致美元汇率波动，投资者纷纷寻求避险资产。例如，近期亚洲股市在美联储主席鲍威尔警告经济增长放缓 和通胀上升风险后出现波动。市场对美国贸易政策的不确定性保持高度关注，这使得投资者在决策时更加谨慎。 金丰来进一步分析，美联储的政策调整也对市场产生了重要影响。鲍威尔表示，美联储将等待更多经济数据来决定是否调整利率。这种谨 慎态度反映了美联储在应对潜在经济疲软和通胀压力之间的平衡难题。市场分析人士认为，美联储目前处于两难境地，因为关税政策可能 导致通胀上升 ...

核心观点 过去一年多，我国服务贸易政策的调整，可以分为三个方向：一是增加国内优质服务供给，扩大电 信、医疗、教育、文化等领域制度型开放。二是促进入境消费，缩小旅游逆差，以"免签扩围延时、退 税免税升级"为主要手段。三是出于技术保护和关税反制角度，限制部分优势技术出口，以及美国电影 进口。 报告摘要 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 袁玲玲（微信 Yuen43） 前言 在货物贸易不确定性增多的背景下，服务贸易将更加凸显其重要性。因此，本期周报关注我国服务贸 易逆差现状，以及过去一年服务贸易政策的调整情况。 1 、增加优质供给：首次发布负面清单，推动制度型开放 2024 年 3 月，我国首次发布全国版《跨境服务贸易特别管理措施（负面清单）》，这是我国首次对 跨境服务贸易实施负面清单管理，意义重大。 但对比高标准 CPTPP 等高标准经贸规则，负面清单中，金融、交运、文化、通信等行业，市场准入 仍有开放空间，可能也是后续要推进的重点领域 。如今年政府工作报告提出，"推进服务业扩大开放 综合试点示范，推动互联网、 ...

大宗商品研究所 农产品研发报告 农产品日报 2024 年 04 月 10 日 研究员：刘倩楠 期货从业证号： F3013727 投资咨询证号： Z0014425 联系方式： :liuqiannan_qh@chinas tock.com.cn 大宗商品研究所 农产品研发报告 1、根据金十数据，4 月 10 日讯，特朗普在社交媒体发文称，鉴于超过 75 个国家已致电美国的代表机构， 就与贸易、贸易壁垒、关税、汇率操纵以及非货币性关税等相关议题进行谈判以寻求解决方案，而且这些国 家在我强烈建议下，未以任何方式形式对美国进行报复，我已批准实施为期 90 天的暂停措施。在此期间大幅 降低对等关税至 10%，暂停措施立即生效。。 2、 自 2025 年 4 月 10 日 12 时 01 分起，调整《国务院关税税则委员会关于对原产于美国的进口商品加征 关税的公告》（税委会公告 2025 年第 4 号）规定的加征关税税率，由 34%提高至 84%。其他事项按照税委会 公告 2025 年第 4 号文件执行。 棉花、棉纱日报 第一部分 市场信息 | 期货盘面 | 收盘 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 增减幅 | 空盘量 | 增 ...

太平洋投资管理公司（PIMCO）：市场的关键在于美国总统特朗普政府是否愿意根据市场信号调整政 策。 ...

Group 1 - New Zealand's central bank has lowered its official cash rate by 25 basis points to 3.5% as of April 9 [2] - Uruguay's central bank has raised its monetary policy rate by 25 basis points from 9.00% to 9.25% on April 8, citing increased global uncertainty and risks of economic slowdown [3] - The rate hike in Uruguay aims to guide inflation and its expectations towards an annual target of 4.5% [3] Group 2 - A-shares have seen a significant rally, with one index surging by 7% [5] - There are reports of increased buybacks and share repurchases by A-share companies, indicating strong market support [5] - State-owned enterprises in Shanghai and Zhejiang have intervened to stabilize the stock market [5]