嘉宾：乔卓然 访谈：penny、cage AlphaFold 3 是生命科学领域中"foundation model 时刻"的代表，但蛋白质结构预测只是科研闭环的起 点， 只有当模型的能力从"预测结构"迈向"直接生成分子"，新药开发效率才能实现真正的指数级提 升。 今年 6 月 30 日，OpenAI 投资的 Chai Discovery 新发布的 Chai-2 是目前最接近这个目标的 AI-native 模型之一。在无任何训练样本的前提下，它能设计出具备 binding 活性的抗体，成功率高达 16%，不 仅赶上了传统噬菌体筛选的效率，还具备更强的拓展性——几小时内就能针对任意靶点生成可实验 验证的候选分子。 我们认为，Chai 不是在"辅助制药"，而是在构建"AI-native 制药"平台，把科学问题转化成工程问 题。 为了更好地了解 AI 是如何推动药物发现的，我们访谈了 Chai Discovery 的创始科学家乔卓然，探讨 Chai-2 背后的设计理念与行业意义： • Diffusion Model 给药物预测领域带来了建模范式的根本改变，AlphaFold 2 在模型架构上扫平了很多 障碍； • ...

科创板"考生"武汉禾元生物科技股份有限公司（以下简称"禾元生物"）成功过会，距上市仅一步之遥。 这家专注重组蛋白技术的公司，在历经财务资料过期中止等波折后，于今年7月叩响科创板大门，并于7 月4日正式提交注册申请。 募资24亿元，相较于此前募资规模大幅缩水 | 序号 | | | 拟投入募集 | | 早见: 门 元 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 项目名称 | 投资总额 | 资金 | 项目备案批文 | 环评批复 | | | 重组人自蛋白产业化基 | | | 2405-420118- | 武新环管 | | | 地建设项目 | 190,866.57 | 165,752.73 | 04-01-170733 | [2024]2号 | | 7 | 新药研发项目 | 79,369.00 | 64,247.27 | 不适用 | 不适用 | | 3 | 补充流动资金 | 10,000.00 | 10,000.00 | 不适用 | 不适用 | | | 合计 | 280,235.57 | 240,000.00 | | | 来源于禾元生物招股书 显然，重组人白蛋白产业化基地建设 ...

Market Overview - The Shanghai Composite Index closed at 3519.65 points, up 0.27%, with a trading volume of 623.1 billion yuan [1] - The Shenzhen Component Index closed at 10684.52 points, down 0.11%, with a trading volume of 835.6 billion yuan [1] - The ChiNext Index closed at 2197.07 points, down 0.45%, with a trading volume of 387.28 billion yuan [1] - The STAR Market 50 Index closed at 992.39 points, down 0.21%, with a trading volume of 22.92 billion yuan [1] - Total trading volume for both markets was 1458.75 billion yuan, a decrease of 253.38 billion yuan from the previous trading day [1] Sector Performance - Strong sectors included machinery, public utilities, oil and petrochemicals, textiles, chemicals, non-ferrous metals, and pharmaceuticals [2] - Active concepts included PEEK materials, humanoid robots, geothermal energy, and innovative drugs [2] - Weak sectors included real estate, media, securities, education, insurance, and retail [2] Fund Flow - The net outflow of main funds from the Shanghai and Shenzhen markets was 26.576 billion yuan [3] - The net outflow from the ChiNext was 12.112 billion yuan, and from the CSI 300 was 6.366 billion yuan [4] - Only four sectors saw net inflows: machinery (394 million yuan), home appliances (117 million yuan), coal (38 million yuan), and oil and petrochemicals (37 million yuan) [4] Individual Stock Performance - A total of 2089 stocks saw net inflows, with 37 stocks receiving over 100 million yuan in net inflows [5] - The stock with the highest net inflow was Zhongji Xuchuang, with 497 million yuan [6] - Conversely, 3048 stocks experienced net outflows, with 92 stocks seeing over 100 million yuan in net outflows [7] - BYD had the highest net outflow at 1.308 billion yuan [8] Institutional Activity - Institutions had a net buy of approximately 33.89 million yuan, with 17 stocks being net bought and 14 stocks net sold [9] - The stock with the highest institutional net buy was Xiangyang Bearing, with about 111 million yuan [10]

同期，长城大健康混合、长城医药科技六个月持有期混合、长城医疗保健混合、永赢医药健康股票的最新规模依次为4.93亿元、4.9亿元、3.52亿 元、1亿元，环比增长7.24%、17.37%、3.83%、57.82%。 前十大重仓股方面，永赢医药健康股票经历了"大换血"，较前一季度末而言全部更新。截至二季度末，该基金的前十大重仓股分别为舒泰神、热 景生物、益方生物、泰恩康、奥赛康、康辰药业、荣昌生物、神州细胞、迪哲医药、汇宇制药。 其余产品的前十大重仓股则无太大调整。例如，截至二季度末，长城医药产业精选混合型发起式的前十大重仓股中新进了三生制药、石药集团； 再鼎医药、康方生物则退出该行列。另外，由谭小兵担任基金经理的长城医药科技六个月混合、长城大健康混合、长城医疗保健混合的前十大重 仓股也大致相同，均持有热景生物、一品红、益方生物、泽璟制药、诺诚健华等个股，康弘药业、美好医疗、诺泰生物则均被调出上述3只产品 的前十大重仓股。 业内持续看好创新药板块 回顾近日，医药板块表现也相对强劲，多只创新药龙头股冲击涨停。交易行情数据显示，7月14日，创新药概念股走强，莱美药业、联环药业等 多股收涨，亚虹医药等也在盘中一度涨停。 ...

文 |《瞭望》新闻周刊记者 刘巍巍 "实验室允许以高成本产出'概念件'，在量产阶段，怎么以更低成本、更高效率生产出高合格率、高可 靠性的产品，至关重要。" "在这里，创业成本降到最低，我们只需要专注创新研发。""我们不需要在初期增加辅助人员，也不需 要扩建场地，企业的运营成本从千万级降至百万级。" 生物医药研发是"九死一生"的事。业内普遍认为，从前期研究到临床试验，最终获批上市，只有一成左 右的药物可以幸存下来。这个过程，往往持续10年甚至更长时间，耗费巨大的人力物力。 助力生物医药创新穿越"死亡之谷"，生物医药中试平台在提升科技成果转化率、加快研发进度、降低创 业成本等方面发挥越来越显著的作用。 今年5月，工业和信息化部首批重点培育中试平台初步名单公示，其中药品33家、医疗器械7家，约占总 数的1/6。 生物医药中试需要解决从实验室到中试的工艺不确定性以及安全风险不确定性等，产业转化风险大与经 济价值突出并存，随着基因治疗、细胞药物等前沿技术发展，复杂性将进一步提升。 业内人士及专家表示，需聚焦关键共性问题，加大跨学科协同，加大投入和培育力度，推动中试平台加 速发展，为生物医药创新成果产业化应用提供有力支撑 ...

2025 年 7 月 14 日 行业研究 25H1 多家 CXO 企业业绩预期同比改善，建议关注相关投资机会 ——医药生物行业跨市场周报（20250713） 要点 行情回顾：上周， A 股医药生物指数上涨 1.82%，跑赢沪深 300 指数 1.00pp， 跑输创业板综指 0.39pp，在 31 个子行业中排名第 16，表现一般。港股恒生医 疗健康指数上周收涨 0.05%，跑输恒生国企指数 0.96pp。 上市公司研发进度跟踪：上周，百奥泰的 BAT4406F 注射液的临床申请新进承 办。上周，中国生物的 TDI01、华东医药的 HDM1002 正在进行三期临床；翰森 制药的 HS-10383、海思科的 HSK44459 正在进行二期临床；康方生物的 AK146D1 正在进行一期临床。 本周观点：25H1 多家 CXO 企业业绩预期同比改善，建议关注相关投资机会 CXO 行业龙头药明康德于 7 月 11 日披露业绩预告，公司预计 2025 年半年度实 现营业收入约 207.99 亿元，同比增长约 20.64%，其中持续经营业务收入同比 增长约 24.24%。公司预计 2025 年上半年实现经调整归母净利润约 ...

Core Insights - The report emphasizes the flourishing approval of new drugs and highlights the importance of focusing on technological tracks and opportunities within the industry chain [1][5] - It suggests a dual growth strategy combining internal and external growth, particularly in the context of the imminent patent cliff for IO1.0 and the increasing recognition of Chinese innovative pharmaceutical companies globally [5] Industry Overview - The report notes a significant recovery in domestic healthcare policies, including the integration of commercial insurance into the medical insurance system and the inclusion of high-priced innovative drugs in the Class B medical insurance catalog [5] - The overall revenue growth rate for chemical pharmaceutical companies in 2024 is projected at 4.10%, a substantial increase from 0.24% in 2023, while the net profit growth rate is expected to be 51.66% [12][15] Investment Opportunities - Short-term focus is recommended on certain tracks with high certainty, such as IO+ADC, while long-term investments should target new technologies with significant potential, including small nucleic acids and CAR-T [5] - The report categorizes various technological tracks for investment, including combinations of PD-1 with other mechanisms and innovative solutions for unmet clinical needs [5] Company Valuations - The report provides a comparative valuation of unprofitable innovative pharmaceutical companies, highlighting their market capitalizations and projected revenues for 2024 to 2027 [6] - It also presents a comparative valuation of profitable innovative pharmaceutical companies, detailing their market capitalizations and projected net profits for the same period [8] Performance Review - The report reviews the performance of pharmaceutical companies in 2024 and Q1 2025, noting that while the overall industry faced temporary pressure, gross profit margins have steadily improved [12][15] - It highlights that many small and mid-cap innovative pharmaceutical companies have turned profitable in Q1 2025, indicating a positive trend in the sector [18]

王正珏指出，商保创新药目录的协商机制是在当前环境下的一种新的探索。为此，建议三方建立常态化 沟通机制：由医保部门牵头制定清晰的协商规则和利益分配框架；保险公司充分评估创新药的临床价值 与赔付风险；药企则应提供真实完整的药物经济学数据。在正式协商前，通过多方定期召开预沟通会 议、建立争议解决机制等方式，形成科学、透明、可持续的协商模式。 事实上，商保目录的核心价值在于破解创新药准入难题。一方面，精准定位高价值创新药，服务于那些 因定价较高、适用人群特殊或处于市场早期等原因，暂时难以被基本医保所覆盖的前沿药物。另一方 面，打通支付"第二通道"，为创新药提供了国家基本医保之外的、重要的市场化支付渠道。通过商业健 康保险的杠杆作用，有效缓解患者对高价创新药的可及性压力。 诚然，好的健康险产品，也必须让创新药与被保险人双向奔赴。王正珏指出，设计产品时，可采取"核 心保障+灵活可选"的产品设计思路：基础层覆盖临床急需的创新药，满足基本保障需求；可选层根据 保费档次提供差异化药品目录和健康管理服务，满足多样化保障需求。同时建立基于药品保障清单的动 态调整机制，定期评估药品使用情况，及时优化保障范围，并探索"保险+全病程服务 ...

近日，在2025年第30届欧洲血液学协会(EHA)年会上，复星国际(00656.HK)旗下复星医药自主研发的 MEK1/2抑制剂芦沃美替尼(FCN-159)治疗复发/难治性朗格汉斯细胞组织细胞增生症(LCH)儿童患者的关 键研究成果重磅发布，为其科学应用再添新证。 日前，芦沃美替尼片完成首批发货，已在上海、北京、广东、山东、江苏、湖南等多个省市医院开出首 批处方，正式投入临床使用。 目前，儿童LCH领域尚无药物获批。 芦沃美替尼是一种高选择性MEK1/2口服小分子抑制剂，通过阻断MAPK信号通路的异常激活，抑制肿 瘤细胞增殖并诱导其凋亡。目前芦沃美替尼已通过国家药品监督管理局优先审评审批程序，于5月29日 获批用于治疗朗格汉斯细胞组织细胞增生症(LCH)和组织细胞肿瘤成人患者；以及2岁及2岁以上伴有症 状、无法手术的丛状神经纤维瘤(PN)的I型神经纤维瘤病(NF1)儿童及青少年患者，是中国首个且目前唯 一拥有上述双适应症的药物。此外，芦沃美替尼用于儿童LCH的适应症也已被国家药监局药品审评中心 纳入突破性治疗药物程序。 本次EHA大会上，芦沃美替尼用于儿童LCH的II期研究成果以壁报形式发布，展示了其良好的疗 ...

市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.27%，深成指跌0.11%，创业板指跌0.45%。沪深两市全天成交额1.46万亿，较上个交 易日缩量2534亿。 盘面上，市场热点较为杂乱，个股涨多跌少，全市场超3100只个股上涨。 01 30倍牛股突然杀跌！ 今天开盘，总市值近500亿的惠城环保凶猛杀跌，也一度冲上热股榜第一。而其股价也从2022年4月最低的8.17元，一度涨到251元，两年多时间 涨幅最高接近30倍。 消息上， 7月11日，在上市公司惠城环保的官方微信订阅号上，公司发文，宣告这个备受市场关注的"混合塑料炼化"项目已然成功试产。今天下 跌也被一些投资者解读为利好出尽。 惠城环保称，20 万吨 / 年废塑料裂解项目作为全球首个连续化、规模化废塑料化学循环利用示范项目，设计年处理混合废塑料 20 万吨，其产出 的塑料裂解气（PCG）、液化塑料裂解气（LPCG）和塑料裂解轻油（PCLO）等产品，将形成从"废塑料 → 循环化工原料 → 循环高端材料"的 绿色化工产业链条，极具经济与环保价值。 不过其估值相较于基本面，也仍存在隐忧。截止7月14日收盘，公司市盈率高达3162倍。 近三年公司营业收 ...