[Table_main] 衍生品市场类模板 报告日期：2025 年 5 月 策_main] 衍生品市场类模板 略 报 告 2025 年 5 月中债市场月度展望及配置策略 ──债券策略月报 市 场 策 报告导读 略 研 究 — 中 债 策 略 月 报 一季度经济实现开门红，实际 GDP 同比 5.4%，名义 GDP 同比 4.6%，反应 9.24 新政以来经济复苏的积极因素在不断累积；政治局会议强调加紧实施已落地的 政策，财政发债节奏加快，货币政策加力，市场对宽松预期明显升温。上证综 指和深证成指在月末分别收于 3279、9899.8，月内涨跌幅分别为-1.7%、-5.76%。 债市则受避险情绪影响，4 月初迎来一波快牛，10 年国债收益率两个交易日内 下行 18bp，但随着后续多空力量进入相对平衡状态，利率难上但也难下，10 年国债收益率在 1.62-1.67%区间震荡。展望后续，基本面对债市的影响逐渐 弱化+中美关税谈判难以短期达成和解的背景下，5 月偏宽松的资金面可能会 给短端品种带来更好的投资机会，同时可以在组合中保留一定的久期仓位，以 抓捕降准/降息落地后带来的一波快牛机会。 | 分析师： | 曹潮 ...

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 5月7日，国新办举行新闻发布会，介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况。中国人民银行行 长潘功胜在发布会上表示，中国人民银行将加大宏观调控强度，实施三大类10项措施。 降准降息！潘功胜：三大类政策，共十项措施 第一类是数量型政策，主要通过降准等措施，加大中长期流动性供给，保持市场流动性充裕。 1、降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。 2、完善存款准备金制度，阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从目前的5%调降为 0%。 第二类是价格型政策，主要包括下调政策利率、降低结构性货币政策工具的利率以及调降公积金贷款利 率。 1、下调政策利率0.1个百分点，即公开市场七天期逆回购利率从目前的1.5%降至1.4%，预计将带动贷款 市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 2、下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括各类专项结构性政策工具利率。例如，支农、支 小再贷款利率从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。 3、降低个人住房公积金贷 ...

随着中国降准降息并确认与美国进行经贸会谈，风险偏好情绪大振。亚洲股市上涨，铁矿石、钢铁等期货价格上涨。避险情绪消 退，美联储本周降息预期进一步减弱，美元走强，黄金亚盘时段大跌。 周三上午9时，国新办举行新闻发布会，中国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息，将下调金融机构存款准备金率0.5个百分 点，并下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%下调到1.4%，同时下调住房公积金利率0.25个百分点。今日稍早外交部表示， 国务院副总理何立峰将于5月9日至12日访问瑞士，访瑞期间，何立峰副总理作为中美经贸中方牵头人，将与美方牵头人美国财政 部长贝森特举行会谈。 避险情绪消退，黄金跌破3400美元/盎司整数关口，日内跌幅一度超2%，截至发稿，跌幅收窄至1.2%。 | INE原油 | 467.0 | 9.2 | 2.01% | | --- | --- | --- | --- | | ICE2号棉花 | 68.84 d | 1.01 | 1.49% | | CBOT大豆 | 1053.50 d | 12.25 | 1.18% | | CBOT玉米 | 460.50 d | 5.00 | 1.10% | | CBOT小麦 ...

不过，当下形势和924有很大不同，尽管受关税战冲击，但当前股票市场风险偏好已显著改善；同时4月zzj会议已 经召开，下一步政策方向部署已经定调（vs上一轮9·26zzj会议，9·24发布会更像是打前站）。 我们之前也反复强调，本轮应对外 华泰政策|关于5·07金融部门发布会前瞻 华泰政策|关于5·07金融部门发布会前瞻 ① 新闻发布会选择在开盘时间召开（9：00），形式和规格上都很像924，一行一局一会"一把手"集体亮相。 ① 新闻发布会选择在开盘时间召开（9：00），形式和规格上都很像924，一行一局一会"一把手"集体亮相。 不过，当下形势和924有很大不同，尽管受关税战冲击，但当前股票市场风险偏好已显著改善；同时4月zzj会议已 经召开，下一步政策方向部署已经定调（vs上一轮9·26zzj会议，9·24发布会更像是打前站）。 是双降or降准+结构性降息 or only降准？ 不同的组合对债券市场有不同含义。 我们认为，如果有降息指引，更大概率可能是结构性降息。 2）落实新的增量政策工具——创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具（科技消费和外贸）和推 出债市科技板；3）消费：服务消费与养老再贷款 ...

Group 1 - The People's Bank of China announced a 0.5 percentage point reduction in the reserve requirement ratio, expected to provide approximately 1 trillion yuan in long-term liquidity to the market [2] - From 2020 to 2024, the central bank has reduced the reserve requirement ratio by 1.5, 1.0, 0.5, 0.5, and 1.0 percentage points respectively, indicating a trend towards easing monetary policy [2] - The Chief Economist Forum's chairman highlighted that lowering the reserve requirement ratio can promote domestic demand recovery and accelerate structural adjustments [2] Group 2 - On a macro level, the reduction in the reserve requirement ratio is aimed at releasing more liquidity to meet the funding needs for investment and consumption expansion, as well as restoring confidence [3] - The growth of credit and social financing remains strong, with new credit expected to exceed 21 trillion yuan and social financing to exceed 36 trillion yuan by 2025, indicating a robust demand for liquidity [3] - On a micro level, financial institutions with ample funds can enhance the transmission of monetary policy, support credit allocation to key sectors, and alleviate liquidity pressures faced by private enterprises and local governments [3]

5月7日金融三部委新闻发布会前瞻 首先，盘前9点开会非常罕见，而且这个用的是"负责人"而没用"有关负责人"，可能指的是一把手。 上次这种规格，是2024年9月24新闻发布会，释放了降准降息、稳股市结构性货币政策工具、放松地产首付比例、 降低存量房贷利率等重磅政策。 结合这次的情况，可以预期至少降准是得有的，降息可能不太好说，因为之前我转发您一个央行专家的调研，表 示最优先的政策是降准。 第二，这次会议召开于4月PMI发布之后，经济初步出现走弱迹象，所以肯定得有总量性政策推出。 结合这次的情况， 5月7日金融三部委新闻发布会前瞻 另一方面，目前银行净息差也很紧张，可能会到1.35%以下，所以预计即使有降息，幅度大概率也会在10bps。 第三，发布会可能介绍新型政策性金融工具的细节，根据发改委主任上次的表述，应该是支持基建或产业投资 的，用于补充资本金，预计将带动固定资产投资增速走高。 第四，央行应该会介绍设立服务消费与养老再贷款有关举措，但是这个预计是支持服务类企业扩大经营，支持养 老基础设施或机构建设与发展，对宏观角度而言意义有限，有关行业可能会反映，但是行业层面的影响我不专 业。 首先，盘前9点开会非常罕见 ...

金十整理："一行一局一会"发布会重点一览——降准降息"双管齐下"！一揽子金融政策重磅推出 央行推出三大类、十项措施： ①下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%调降至1.4%，预计将带动贷款市场 报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点。 ②下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，包括：各类专项结构性工具利率、支农支小再贷款利 率，均从目前的1.75%降至1.5%；抵押补充贷款（PSL）利率从目前的2.25%降至2%。 ③降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%，其他期限的 利率同步调整。 3. 结构型政策——创设并加力实施结构性货币政策工具： ①增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，由目前的5000亿元增加至8000亿元。 ②设立5000亿元"服务消费与养老再贷款"，引导商业银行加大对服务消费与养老的信贷支持。 ③增加支农支小再贷款额度3000亿元，支持银行扩大对涉农、小微和民营企业的贷款投放。 1. 数量型政策——加大中长期流动性供给： ①降低存款准备金率0.5个百分点，整体存款准备金率平均水平从6.6%降低到6.2% ...

今日上午9时，国新办将举行新闻发布会，请中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会负责人介绍"一揽子金融政策支持 稳市场稳预期"有关情况。 会上，中国人民银行行长潘功胜同时宣布降准降息，将下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，并下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%下 调到1.4%，同时下调住房公积金利率0.25个百分点。 金融监管总局局长李云泽表示，将尽快推出支持小微企业、民营企业融资一揽子政策，做深做实融资协调工作机制，助力稳企业稳经济。制定实 施银行业保险业护航外贸发展系列政策措施，对受关税影响较大的市场主体提供精准服务，全力帮扶稳定经营、拓展市场。 中国证监会主席吴清表示，前行的路上会有风有雨，不管是轻风细雨，还是暴风骤雨，不管是风高浪急，还是惊涛骇浪，我们都有信心、有条 件、有能力来实现中国股市的稳定健康发展。 【10:02更新】 对于确受关税政策影响较大的上市公司，在股权质押、再融资、募集资金使用等方面进一步增强监管包容度，帮助纾困解难。 吴清在发布会上表示，外资持有A股流通市值稳定在3万亿元左右，证监会将坚定不移推进资本市场高水平对外开放；加强双多边的跨境监管合 作，塑造 ...

截至5月6日，30年国债ETF博时近1年净值上涨16.79%，指数债券型基金排名3/378，居于前0.79%。从收益能力看，截至2025年5月6日，30年国债ETF博时自 成立以来，最高单月回报为5.35%，最长连涨月数为4个月，最长连涨涨幅为10.58%，涨跌月数比为9/4，上涨月份平均收益率为2.20%，月盈利百分比为 69.23%，月盈利概率为72.91%，历史持有1年盈利概率为100.00%。截至2025年5月6日，30年国债ETF博时近6个月超越基准年化收益为0.58%。 截至2025年4月30日，30年国债ETF博时近1年夏普比率为1.13。 回撤方面，截至2025年5月6日，30年国债ETF博时成立以来最大回撤6.89%，相对基准回撤1.28%。 费率方面，30年国债ETF博时管理费率为0.15%，托管费率为0.05%。 5月7日上午9时，国务院新闻办公室如期举行新闻发布会，请中国人民银行、金融监管总局、证监会负责人介绍"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情 况，并答记者问。央行行长在会上宣布，降准0.5个百分点，并降低政策利率0.1个百分点。 截至2025年5月7日 10:11，30年国债E ...

Group 1: Impact Mechanisms on Gold Prices - The decline in real interest rates due to interest rate cuts enhances the attractiveness of gold as a zero-yield asset, typically leading to price increases [1] - The release of long-term liquidity, estimated at 1 trillion yuan, may partially flow into the commodity market, including gold, with historical data showing strong gold performance during periods of monetary easing [2] - A depreciation of the RMB due to interest rate cuts could lead to a passive increase in gold prices denominated in RMB, as seen during the RMB depreciation in 2020 [3] - Easing monetary policy may stimulate economic demand and, combined with supply chain pressures, could elevate inflation, increasing the demand for gold as an inflation hedge [4] Group 2: Historical Case Studies - In 2015, following five interest rate cuts by the People's Bank of China, the price of Au9999 on the Shanghai Gold Exchange rose by 6.3%, while the Shanghai Composite Index fell by 14.3%, indicating a shift of risk-averse funds towards gold [5] - In 2020, amid a global easing trend with the Federal Reserve cutting rates to zero and implementing unlimited quantitative easing, international gold prices surged by 25%, reaching a historical high [6] Group 3: Current Market Specificities - The divergence in monetary policies between the US and China, with the Fed maintaining high rates while China cuts rates, may exacerbate RMB depreciation pressure, potentially widening domestic gold premiums [7] - Geopolitical risks, such as the Russia-Ukraine conflict and tensions in the Middle East, are creating a resonance between risk aversion and monetary easing, further supporting gold demand [8] - The recent rate cuts and reserve requirement ratio reductions are favorable for gold, but external policies and geopolitical risks should be monitored [9]