证券研究报告 | 2025年06月09日 交通运输行业 6 月投资策略 优于大市 无人物流车助力快递末端降本增效，美线抢运带动集运运价反弹 航运：本周油运表现明显分化，原油小船的运价大幅上涨带动运价指数整体 上涨，但是 VLCC 运价大幅下挫，成品油运价亦压力较大，其背后的原因在 于伊朗局势和俄乌局势的持续变化。伊朗方面，如伊核协议破裂，合规白油 运输需求可能减少，因此导致 VLCC 船东信心受挫，而俄乌矛盾的升级则提 升了小船的活跃度，成品油则受到美库存数据的压制而表现不佳。往后看， VLCC2025 年新交付运力占存量运力比仅 0.5%，我们认为需求侧的边际变化 有望对运价形成乘数效应推动，我们维持 2025 年行业运价中枢抬升的观点， 继续推荐中远海能、招商轮船，关注招商南油。集运方面，受到中美达成 90 天关税减免协议影响，美国企业迅速重启供应链，进口商急于处理前期积压 的订单，订舱需求大幅提升，而此前受到关税抑制，航商普遍在美线上配置 的运力较低，调配需要一定时间，形成了明显的供需缺口，美线运价大幅提 升，带动南美运价同步提升。且由于当前美国港口有一定效率压力，导致美 线再度出现"虹吸"效应，欧线和 ...

牧原食品股份有限公司 投资者关系活动记录表 证券代码：002714 证券简称：牧原股份 编号：2025-07 四、公司对分红的规划？ 当前公司已经进入稳健发展时期，现金流持续改善，这是公司提升分红比例 的基础。公司于去年修订《股东分红回报规划》，在 2024-2026 年度，将每年以 现金方式分配的利润，由不少于当年实现的可供分配利润的 20%调整至 40%。 2024 年全年现金分红总额 75.88 亿元，创年度分红规模新高。 重要提示：参会人员名单由组织机构提供，由于调研对象数量较多，公司无法 保证参会单位、人员的完整性、准确性，提示投资者特别注意。 | 投资者关系活动类别 | □特定对象调研□分析师会议 | | --- | --- | | | □媒体采访□业绩说明会 | | | □新闻发布会□路演活动 | | | □现场参观 | | |  其他 | | 参与单位名称及人员姓名 | 华泰证券熊承慧、国泰海通证券王艳君、长江证券 | | | 高一岑、海富通基金潘滨海、银华基金王利刚、平 | | | 安资产管理张旭欣、兴银基金陈宇翔、新加坡政府 | | | 投资刘濯宇、上海国际信托熊航飞、华泰资产管理 | ...

Core Viewpoint - Lihua Co., Ltd. reported a decline in average sales prices for both yellow feathered chickens and pork in May 2023, while sales volumes increased, indicating a "volume up, price down" scenario [1][2]. Sales Performance - In May, Lihua sold 47.71 million meat chickens, generating sales revenue of 1.118 billion yuan, with an average sales price of 10.67 yuan/kg, reflecting a year-on-year decrease of 20.96% in price but a volume increase of 15.03% [1]. - For pork, Lihua sold 127,700 pigs in May, with sales revenue of 241 million yuan and an average price of 14.87 yuan/kg, showing a year-on-year price decline of 9.22% but a volume increase of 36.29% [2]. Market Analysis - Analysts noted that the yellow feathered chicken market is experiencing low price fluctuations due to seasonal demand and increased supply capacity, leading to short-term price pressure [1][2]. - The pork market is currently in a phase of ample supply and declining prices, with the overall trend showing an "M-shaped" price movement throughout May [3]. Future Outlook - Analysts predict that yellow feathered chicken prices will stabilize with potential minor fluctuations, but significant price increases seen in previous years are unlikely to recur [2]. - The pork market is expected to maintain profitability for producers, although some small-scale farms are accelerating the culling of sows due to market conditions [3]. Cost Management - Companies are focusing on cost reduction and efficiency improvements, including enhancing breeding rates and lowering feed conversion ratios to mitigate price volatility risks [3].

2.通过资源再配置使其发挥更大的效能。对于有很多子公司的大型企业来说，某一家子公司有闲置资产，而其他公司却有需要，就可以内部之间相互调 剂，充分利用企业资产，达到优化资源配置的目的，从而降低成本。 3.加强与其他企业的合作，通过置换的方式，各取所需以节约资金。企业有用不着的资产，但是同时也有需要购进的资产，很可能你不需要的正是别人需 要的，而别人不需要的却是你想要买进的。所以，经常与合作伙伴沟通，通过这种交换资产的方式，实现互补，节约企业的资金。 企业里的闲置资产通常是指那些已经停止使用一年以上，而且在相当长的一段时间内不会再用到，或者是已经被更为先进的新型同类产品所取代的一部分 资产。这些闲置资产往往成为企业经营过程中的累赘，既不能被有效利用又占用空间，直接废弃又显得很可惜，因为这些资产当初都是以实打实的资金购 买的。 4.通过拍卖的方式尽可能地将不要的资产卖出更高的价钱。对于某些已确定不再需要的闲置资产，若难以找到理想的买家和售价，企业可以通过公开拍卖 的方式，吸引更多潜在买家，从而以更优的价格出售这些资产，增加企业的流动资金。 有些闲置资产虽在本企业无用，但对其他企业可能是 "宝贝"，可通过上述方法处理 ...

研究报告 Research Report 6 Jun 2025 阿里健康 AliHealth (241 HK) FY3/25 财年收入略超市场预期，并表广告业务增厚利润 FY3/25 Revenue Slightly Beat, with the Inclusion of Advertising Business Boosting Profits [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$4.50 目标价 HK$5.42 HTI ESG 4.0-4.0-4.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$72.56bn / US$9.25bn 日交易额 (3 个月均值) US$70.20mn 发行股票数目 16,124mn 自由流通股 (%) 31% 1 年股价最高最低值 HK$6.15-HK$2.75 注：现价 HK$4.51 为 2025 年 06 月 02 ...

新华财经北京6月6日电（记者高婷）为进一步激发房地产市场活力，促进房地产市场平稳健康发展，北京住房公积金管理中心（以下简称"公积金中心"）6 日发布《关于进一步完善提高住房公积金个人住房贷款服务质效工作的通知》（以下简称《通知》），通过新增"电话贷款，服务直达"模式、取消抵押物评 估对房屋抵押状态限制的规定、扩大受托银行数量等方式，进一步完善提高住房公积金个人住房贷款服务质效。 从提升公积金贷款服务品质来看，双亮举例进行介绍，去年11月，借款人郑先生因购买二手房申请公积金贷款，贷款审批通过后，突发疾病需入院手术无法 办理面签手续。为解决借款人实际困难，不耽误其房屋交易进程，贷款受托银行在2024年11月11日下午前往北京中医药大学东方医院，协助借款人郑先生完 成借款合同签订手续，贷款受托银行工作人员在狭小的病房内全程半蹲为郑先生讲解后续注意事项，为群众提供了暖心服务。 "56分钟办完一手房公积金贷款"则体现出公积金中心在加快贷款放款速度上狠抓实效。双亮说，2024年11月25日，借款人王先生因购买一手房申请公积金贷 款，当日即完成贷款审核、面签手续，用时仅56分钟。2024年11月27日王先生完成新建住房预抵 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Yanjing Beer [4][7]. Core Viewpoints - Yanjing Beer is expected to continue its strong growth trajectory, particularly with its U8 product series, which has gained significant consumer recognition and is projected to maintain high growth rates in 2025 [1][4]. - The company is focusing on cost control and enhancing operational efficiency through a "multi-dimensional cost reduction and efficiency enhancement" model, leveraging supply chain collaboration and digital tools [2]. - Yanjing Beer plans to deepen its management system, strengthen market development, accelerate supply chain transformation, and push for digitalization as part of its strategic initiatives [3]. Financial Projections - The company anticipates a significant increase in net profit, with projections of 1.434 billion, 1.753 billion, and 2.054 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027, respectively, reflecting year-on-year growth rates of 35.9%, 22.2%, and 17.2% [4][6]. - Revenue is expected to grow from 14.213 billion yuan in 2023 to 15.653 billion yuan in 2025, with a compound annual growth rate of approximately 6.7% [6][4]. - The report highlights an improvement in profitability metrics, with the net profit margin projected to increase from 4.5% in 2023 to 11.8% in 2027 [6].

降本增效、精细化运营巴西市场，是快手海外业务实现盈利的关键 文｜《财经》研究员 黄思韵 编辑｜刘以秦 在连续7年亏损后，快手海外业务迎来转折点：2025年一季度，该业务首次实现单季度经营利润为正。 从2017年组建出海团队至今，快手在海外市场经历了超过7年的投入扩张。据快手财报，2025年一季度，海外整体收入同比增长32.7%，达13.2亿 元，海外分部经营利润为0.28亿元，去年同期经营亏损2.68亿元。 快手首次海外盈利得益在当季"降本增效"表现。快手2025年一季度的海外收入为13.15亿元，略高于上个季度的12.95亿元，但成本开支下降了不 少，从2024年四季度的15.31亿元缩减至12.87亿元，环比缩减约16%。 多家中国互联网公司都在布局海外市场，但海外业务盈利的并不多。字节跳动未公开TikTok独立财务数据，据媒体报道，尽管字节跳动2023年净 利润达280亿美元，但该公司的投资人称，TikTok在2023年预计亏损数十亿美元。 快手在海外业务上走过不少弯路，包括烧钱换不回新用户增长，在市场空间最大的北美地区遭遇挫折等，通过缩窄业务范围，聚焦拉美，精细化 运营等方式，快手暂时走出了海外亏损的 ...

为贯彻落实党中央、国务院关于资本市场的决策部署，落实中央政治局会议和新 "国九条"精神，推动"提 质增效重回报"行动落地见效，6月5日， 上海证券交易所召开高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会， 就进一步 提升高分红、高股息率上市 公司 估值 进行 深入交流探讨，充分听取意见建议。 沪市多家 上 市公司 代表 ， 中国人寿、中国平安、中国太保等保险机构，易方达基金、华夏基金、广发基金、富国基 金、嘉实基金等基金公司代表参会 。 目前， 沪市已经形成了一批高分红、优回报的上市公司 。以 沪市主板 公司为例， 2024年 整体分红比 例 39%，股息率 达 3.6%。 与会上市公司表示，在新 "国九条""并购六条"等政策支持下，公司正在积 极响应"提质增效重回报"行动方案，努力提高经营质效，高分红回报股东，适时运用并购重组等工具，推 动公司做优做强。同时，公司也将继续加强与各方沟通，共同探讨提高市值管理水平的有效方式，争取为 投资者创造更大价值。 百万用户都在看 习近平同美国总统特朗普通电话 50%关税！刚刚，特朗普宣布！ 全面暂停！特朗普，签了！ 利空突袭！这家A股突发：实控人被刑事立案！ 深夜！中国资产，全线 ...

新能源车企的共识是今年必须盈利，价格战是一大阻碍，另外一个挑战则是如何用好每一分钱。 新能源汽车持续近两年半的价格战，目前有被叫停的趋势。究其原因，这一轮从新能源汽车引发，传导到整个行业的 降价行为，的确已经脱离了规模化降本的正常路径。 实际上，自从2023年以来，虽热传统车企和造车新势力一直在推动降本，但一直到现在，大部分车企还是没有脱离成 本高企和亏损的泥潭。 2022年中国新能源汽车产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比分别增长96.9%和93.4%，延续了前一年翻倍的增长 势头。但新能源汽车的规模仍然不算大。到了2024年，这两个数字分别变成了1288.8万辆和1286.6万辆，新能源汽车 占了新车销量的41%，已经接近了50%的水平。 连续维持这种增长速度的代价是巨大的。中国汽车行业的利润率被拉低至4.2%，显著低于整体工业企业5.4%的平均水 平。今年前4个月还在恶化，进一步下降至4.1%。全球目前只有四家新能源车企实现盈利，在比亚迪、特斯拉和理想 汽车之后的是赛力斯。更多的是亏损，甚至有新能源车企连续亏了10年。 价格战下的巨亏 在5月27日的长安汽车2024年度股东大会和股东开放日上 ...