食品饮料行业 超配 （维持） 结构分化，聚焦景气 食品饮料行业 2025 年中期投资策略 2025 年 6 月 13 日 分析师：黄冬祎 SAC 执业证书编号： S0340523020001 电话：0769-22119410 邮箱： huangdongyi@dgzq.com.cn 食品饮料（申万）指数走势 资料来源：同花顺，东莞证券研究所 相关报告 投资要点： 本报告的风险等级为中高风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 投 资 策 略 行 业 研 究 推荐 证 券 研 究 报 告 ◼ 食品饮料行业今年1-5月跑赢沪深300指数。2025年1-5月份（截至 2025年5月31日），SW食品饮料行业指数整体下跌1.52%，涨幅在所有 申万一级行业指数中居第二十一位，跑赢同期沪深300指数约0.89个 百分点。细分板块中，多数细分板块跑赢同期沪深300指数。 ◼ 维持对行业的超配评级。白酒板块：近期，受外部市场环境、需求弱 复苏、政策强化等因素影响，板块波动较大。从白酒企业公布的业绩 来看，板块内部呈现分化。政策面来看，5月1 ...

德国经济部月度报告：第二季度劳动力市场尚未出现复苏迹象。 ...

宏观 股指 市场分析：中美经贸磋商达成原则框架，缓解外部风险；美国 5 月 CPI 低于预期，强化美联 储降息预期，全球流动性边际改善；国内 5 月 PPI 延续低位，内需修复仍需政策支持。近期 经济数据释放稳中有进信号，政策面持续释放积极导向，对市场情绪形成一定支撑。然而， 市场对于后续经济复苏节奏仍存分歧，导致股指期货跨期结构呈现分化态势，远月合约普遍 承压，反映出投资者对未来走势的审慎态度。当日沪深 300 主力收涨 0.06%，成交额 603.98 亿元，持仓量 102,508 手，市场交投活跃但方向性动能有限。中证 500 主力涨 0.21%，小盘 成长股在短期资金轮动中受到青睐。中证 1000 主力涨 0.08%，但其远月合约出现贴水现象， 市场对小微企业的盈利预期仍偏保守。上证 50 主力涨 0.02%，但对应现货指数 50 下跌 0.03%， 基差略有收敛，机构对蓝筹板块的配置意愿未有明显增强。 参考观点：鉴于当前市场处于震荡格局，且跨期价差显示远期贴水，投资者可关注中短期波 动带来的对冲与套利机会。IC/IM 近远月价差走阔，可关注跨期套利机会，但需警惕交割周 波动。需密切关注宏观经济数据及 ...

Group 1 - The Hong Kong stock market opened lower on June 13, with sectors such as gold jewelry, blind boxes, cultural tourism, and dining showing strong gains. Notably, Chow Tai Fook rose over 9%, while companies like Smoore International, Nongfu Spring, Tongcheng Travel, and Pop Mart also saw upward movement [1] - The Hong Kong Consumption ETF (159735) has an average daily trading volume exceeding 72 million yuan over the past 10 trading days, indicating high market interest [1] - The first China Fashion Industry Ceremony was held in Shanghai on June 12, where the China Cultural Media Group's Fashion Research Institute released the "China Fashion Consumption Development Report." The report estimates the current market size of China's fashion consumption to be between 2 trillion and 3 trillion yuan, highlighting its role as a key driver of consumption upgrade [1] Group 2 - According to Guosen Securities, the investment value of the consumption sector is gradually becoming apparent, especially as domestic consumption becomes a crucial growth support amid a complex global economic environment [2] - The consumption sector exhibits a "smile curve" characteristic, indicating that higher added value is found at both ends of the traditional and emerging business models, while the middle segment faces transformation pressures. This trend suggests that investment opportunities are more concentrated in companies with brand strength, innovation capabilities, and digitalization [2] - The internal demand-driven nature of the consumption sector provides stronger risk resistance amid external demand fluctuations and geopolitical risks [2]

二问：为何入境游明显升温？签证政策便利化叠加文化"出海"，有效刺激入境需求。 前期入境游恢复节奏偏慢，而2024年来对外开放的工具箱持续上新，免签等便利化政策加码有力拉动入 境游市场。 2023年以来，我国入境游恢复速度慢于海外国家；然而2024年伴随免签范围持续扩容，有力 带动入境游市场；全年通过免签入境的外国人达2012万、同比112.3%。2025年来入境旅游人数持续上 行，上海、北京接待的入境旅游者单月最高分别达67.1、45.5万，已超疫情前。 摘要 一问：旅游市场有何"新趋势"？入境游强劲复苏，来自东南亚等地的游客明显增多。 海外经验亦显示，优化签证政策等措施能有效释放入境旅游需求。 日本推出"观光立国"战略后，入境游 人次并未大幅上涨；反而在2013年日本逐步放宽签证政策后，入境游迎来大规模增长，从2012年835.8万 增加至2019年3188.2万。此外，泰国在2023年9月25日至2024年2月29日对中国游客实行免签；数据上也 是2023年9月中国至泰国游客由28.5万增至次年2月67.5万。 关注、加星，第一时间接收推送！ 文 | 赵伟、屠强 联系人| 屠强、耿佩璇 旅游市场整体回暖下 ...

"在2024年股票融资规模已较2023年近乎翻倍的前提下，今年上半年，中国香港市场股票融资总额应会超过 去年全年，相当于前6个月完成了去年一年做的事情。"6月11日，高盛亚洲（除日本外）股票资本市场联席 主管王亚军在接受证券时报等媒体采访时表示，今年港股市场的大型IPO项目取得不错的表现，这在一定程 度上也得益于国际长线资金的持续回归。 2025年以来，港股IPO市场的强劲复苏劲头令人瞩目，融资规模目前已跃居全球第一。在王亚军看来，这可归 因于三点：一是中国持续推出经济利好政策，以及中国科技的发展让全球投资者对中国资产的关注度升温；二 是监管对内地企业赴港IPO备案的审批速度大幅提升；三是赴港上市的内地企业普遍质量较高。 王亚军预测，如果2025年全年港股市场IPO规模最终在200亿美元-—250亿美元，那来自A股的公司大概能贡献 80%左右。 其实，早在2024年5月下旬与证券时报·券商中国记者交流时，王亚军就提到，国际投资者对中国资产的态度正 在转变，由观望走向行动。彼时，内地企业赴港上市实际已有回温趋势。如今时隔一年，王亚军提到，2023年 时，一些IPO项目的国际长线投资者可能只有3—5个，但现在在港 ...

金十数据6月12日讯，AlphaValue分析师Saima Hussain表示，在787-8梦幻客机在印度西部坠毁后，波音 公司脆弱的复苏遇到了新的不确定性。这一事件发生之际，波音正处于敏感时期。随着交货率的提高、 订单的增加和投资者信心的增强，该公司一直在重建势头。在这一脆弱的复苏之前，波音公司自2018年 以来遭遇了多年的运营和质量控制危机，其中包括737 MAX的两起致命事故。 波音脆弱的复苏势头因787客机坠毁而受到质疑 ...

股指日报 股指期货日报 2025年6月12日 王梦颖（Z0015429）、廖臣悦 (F03120676) 投资咨询业务资格:证监许可【2011】1290号 小幅震荡，中小盘指数相对偏强 市场回顾 1. 中国商务部国际贸易谈判代表：中美原则上达成协议框架。 2. 特朗普关税大限将至，欧盟据称拒绝妥协，拟推迟贸易谈判至7月之后。 3. 关税涨价仍未现，美国5月CPI同比增2.4%，核心CPI环比增0.1%、连续第四个月低于预期。 核心观点 今日股指整体偏震荡，两市成交额小幅回升。目前海外不确定性风险较大，再加上经济基本面依旧处于弱 复苏状态，关税影响或将持续，经济预期偏弱，对股指上行有所抑制，即短期内指数持续上行有较大阻 力。不过市场利好政策托底预期有所上升，市场底部支撑力量仍较为充足，重点关注6月18日至19日召开 的陆家嘴论坛，将发布若干金融政策。短期预期股指区间震荡为主，策略上建议暂时观望。 策略推荐 持仓观望 股指日报期指市场观察 | | IF | IH | IC | IM | | --- | --- | --- | --- | --- | | 主力日内涨跌幅（%） | 0.06 | 0.02 | 0.2 ...

Group 1: Airline Industry - The airline industry is expected to experience a performance turning point due to favorable conditions in supply and demand, oil prices, and exchange rates [1] - Supply side factors include slow recovery of the supply chain, retirement of old aircraft, insufficient new orders, and impacts from US-China relations, leading to low growth in aircraft introduction over the next 2-3 years [1] - Forecasted industry supply growth (ASK) for 2025-2027 is 6.32%, 4.56%, and 2.26% respectively, while demand remains strong with high passenger load factors and stable ticket prices expected to increase year-on-year [1] Group 2: Construction Machinery Industry - The construction machinery industry is facing short-term pressure on domestic sales and operating rates, but the long-term outlook remains positive due to ongoing demand for equipment replacement and government support [2] - In the first quarter, there was high growth, but May saw a seasonal decline in excavator sales, which aligns with expectations [2] - Exports of construction machinery from January to April showed steady growth, with significant increases in exports to Africa and South America, and a positive performance in exports to Indonesia and Western Europe [2]

Group 1 - The Hong Kong IPO market is experiencing a strong recovery, with new fundraising exceeding 60 billion HKD in 2025, making it the top globally [1] - The "A+H" shares are expected to account for up to 50% of new listings, with a conservative estimate of one-third [1] - As of May 2025, there have been 27 new IPOs in Hong Kong, raising a total of 77.7 billion HKD, representing a year-on-year increase of 29% and over 8 times [1] Group 2 - Regulatory measures have encouraged more A-share companies to list in Hong Kong, making mainland enterprises the core driving force of the IPO market [2] - There is an expectation of at least 6 large IPOs (raising 1 billion USD or more) in 2025, primarily from the consumer retail sector [2] - The enthusiasm of retail investors is crucial for the success of IPOs, as seen with significant participation in recent offerings [2] Group 3 - The Hong Kong IPO market is showing signs of recovery compared to previous years, driven by A+H shares and mainland enterprises, with notable performance in consumer retail and technology sectors [3] - Policy support, valuation advantages, and retail investor enthusiasm are injecting vitality into the market [3] - Continued positive performance in the IPO market could amplify the "snowball effect," encouraging more companies to list in Hong Kong [3]