观点：聚酯开工仍有韧性，驱动不足 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 戴一帆（Z0015428） 周燕勤（F03129302） 周嘉伟（F03133676） 聚酯周报观点 MEG 核心观点：驱动不足，区间震荡 南华聚酯周报20250427 【库存】华东港口库至77.5万吨，环比上期增加0.4万吨。 【装置】中石化武汉28w近期停车，预计持续半个月；内蒙古建元26w近期重启；内蒙古兖矿40w近期重启； 【观点】 本周EG价格在需求悲观与关税豁免消息扰动下低位震荡。基本面方面，供应端油降煤升，总负荷小幅上调至68.47%（+3.15%）；其中 ，乙烯制方面茂名石化、天沙停车；煤制兖矿、榆林化学、中昆提负，煤制负荷大幅上调至63.85%（+14%）。效益方面，受绝对价格 小幅反弹影响，各路线利润小幅修复。库存方面，本周到港集中，港口发货表现不佳，维持刚需，下周一港口显性库存预计大幅累库8 万吨左右。需求端，长丝开工下调，短纤瓶片提负，聚酯总负荷维持高位93.6%（-0.2%）。长丝节前存在促销行为，终端部分刚需采 购低位补货，长丝库存小幅去化，但FDY和DTY环节库存压力仍然明显。终端受关税事件影响， ...

让人意外的是，特朗普紧接着又改口了，当地时间4月25号，他在空军一号飞机上表示，除非中国做出 实质性让步，否则不会取消对华加税。远的不说，就说近一个周以来，特朗普先是承认对华加税过高， 表示下步将大幅降税，并喊话中国与美方达成协议，眼下又食言而肥，称"不会取消对华加税"，这种自 相矛盾的说法，明显不是正常人所为，让人对特朗普政府对外政策的不确定性产生了深深担忧。从美股 的行情来看，特朗普每一次对华改口都有迹可循。本月中旬，特朗普对华加税145%后，美股、美元指 数大跌，特斯拉等股票损失数百亿美元，于是特朗普紧急降温，对75国"暂缓加税"，并对美国进口电子 产品进行关税豁免。 4月21号美股开盘大跌，其中道琼斯指数跌超700点，纳斯达克指数跌2.6%，标普跌超2%，美元指数跌 到98。特朗普随即改口称对华税率太高，计划降税，市场松口气后，美股连续4天上扬。眼下特朗普的 态度变化，是趁着美股的涨势，对华卷土重来。对此中国的老朋友希腊给出了建议，希腊前财长亚斯尼 ·瓦鲁法基斯支持中国继续在关税问题上对抗美国，理由是特朗普的关税政策不是简单的中美博弈，而 是美国统治阶级为了维护自身权益的"主动策略"，如果加税的代价由 ...

大摩：中美关税缓和路径预判、以及亚洲国家如何站队 摘要 Q&A 如何预测中美关税缓和的路径及其对美国经济的影响？ 当前中美关税水平难以持续，美国经济受关税冲击严重，导致交易停滞、出口 受损。美国从中国进口商品价值约 4,500 亿美元，这些商品在美国销售额至少 在 8,000 亿到 1 万亿美元之间，但目前贸易往来已完全停滞。此外，美国对中 国 1,500 亿美元的出口也陷入停滞，对美国经济产生重大影响。因此，我们预 测今年 6 月底美对中关税将从 145%降至 60%，三季度降至 45%，年底至 34%，甚 至可能更快降至 34%。即便关税降至 60%，交易也难以恢复，因为中国企业不会 购买美国商品，而中国的反制关税也会持续存在。 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多一手海外资讯和海外投行报告加V：shuinu9870 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 ...

谈及房地产行业，陆挺认为尽管当前房地产行业仍处于调整期，但在人口向大城市集聚、老旧住房 更新需求释放等趋势下，房地产市场仍有很大发展空间。他建议，剩余城市的限购限售可以进一步 取消，全面释放市场活力。同步加快行业债务出清进程，强化保交房政策执行力度，通过"保交付、 稳预期"重构购房者信心。 本文节选自腾讯财经《经济大家说》栏目对野村中国首席经济学家陆挺博士视频专访的专篇报道，请点击"阅读原 文"查看原报道。 2025年一季度中国经济以5.4%的增速超预期开局，彰显了中国经济在复杂环境下的韧性。然而，持 续的中美关税战仍为接下来的经济走势增添了不确定性。 面对内外挑战，野村中国首席经济学家陆挺在与腾讯财经《经济大家说》栏目对话时指出，中美贸易冲 突升级可能导致中国出口增速下降，叠加房地产行业萎缩，二季度起GDP增速或放缓。对此，他认为接 下来提振经济，需要进一步刺激消费，并稳住房地产。 在经历了两轮"以旧换新"政策后，耐用品刺激政策边际效应逐步递减，促消费政策可转向耐用品消 费之外，陆挺认为"推动养老体系改革和保障水平提升，才是最具效能的促消费工具。"他进一步给 出具体建议：提升农民养老金，通过增强中低收入群体 ...

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 多空交织，豆粕冲高回落 （豆粕周报4.21-4.25） 大越期货投资咨询部：王明伟 从业资格证号：F0283029 投资咨询资格证号：Z0010442 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 4 基本面数据 5 持仓数据 基本面影响因素概览 | 项目 | 概况 | 驱动 | 下周预期 | | --- | --- | --- | --- | | 天气 | 阿根廷大豆产区天气短期 | 偏空 | 南美大豆产区天气短期正 | | | 改善 | | 常。中性或偏空 | | 进口成本 | 美豆震荡回升，中美关税 | 中性 | 进口成本预计震荡偏强，中 | | | 战落地 | | 性或偏多 | | 油厂压榨 | 豆粕需求短期改善，油厂 | 偏多 | 需求短期回暖，油厂开机预 | | | 压榨量低位回升 | | 计维持继续回升，偏空 | | 成交 | 下游远期备货积极性回升 | 偏多 | 市场五 ...

更新时间：2025年04月28日08时11分 | 原油 | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 数据类别 指标 较上日 较上周 | | 单位 | 4月25日 | | | | | | 绝对值 百分比 绝对值 百分比 | | | | | | | | | Sc 2.70 原油期货 | | 元/桶 | 496.10 | | 0.55% | 5.40 | 1.10% | | 0.40 | WTI | 美元/桶 | 63.17 | | 0.64% | #N/A | #N/A | | 0.41 | Brent | 美元/桶 | 66.91 | | 0.62% | #N/A | #N/A | | 0.01 | Sc-WTI | 美元/桶 | 5.67 | | 0.09% | #N/A | #N/A | | 内外价差 | Sc-Brent | 美元/桶 | 1.93 | -0.00 | -0.26% | #N/A | #N/A | | 1.81 | Brent-WTI | 美元/桶 | 3.74 | | 93.32% | #N/A ...

Group 1 - The Swiss Foreign Minister Cassis's visit to China is significant amid the complex international situation, particularly in the context of the US-China trade war [1][5] - The US initiated a tariff war against China, leading to retaliatory measures from China, with tariffs on some US goods reaching 125% and US tariffs on Chinese goods reaching as high as 245% [1][3] - The US's attempts to rally allies against China have largely failed, as countries like the EU and Canada are seeking closer ties with China instead [3][5] Group 2 - Japan's recent diplomatic engagement with China, including a visit from the leader of the Komeito party, reflects a desire to strengthen bilateral relations amid the US's aggressive tariff policies [5][7] - Cassis emphasized that trade wars do not bring prosperity but rather instability and conflict, advocating for multilateralism and free trade [5][7] - Switzerland is accelerating negotiations for a free trade agreement with China, indicating a growing economic partnership that could counterbalance US isolationist policies [7]

22002255年年44月月2211日日--22002255年年44月月2255日日基基金金投投顾顾观观点点 本周中美关税战有缓和迹象推动风险偏好回升，A股延续反弹，黄金冲高回落，债市平稳运 行，全球股市普遍上涨。具体来看，本周市场有以下几个重要方面： 01 本周市场延续反弹，上半周上涨，下半周在指数点位接近修复4月7日跳空缺口时，市场有所 犹豫、走势震荡。基本面方面，A股上市公司一季报披露进入高峰期，对市场整体未形成显 著影响。流动性方面，沪深两市日均成交额近1.12万亿元，相比上周有明显提升。成交金额 的放大代表了流动性的恢复，对流动性反应敏感的小盘表现好于大盘，本周表现从高到低依 次为国证2000、中证1000、中证500、沪深300。从行业表现看，汽车、美容护理、基础 护工表现较好。今日中共中央政治局会议提出了系列宏观政策，要加紧实施更加积极有为的 宏观政策、适时降准降息等。 02 AA股股延延续续反反弹弹，，黄黄金金冲冲高高回回落落 债市方面，本周资金面均衡偏松，债券市场整体震荡为主。本周市场影响因素包括消息面、 债券供给和资金面。消息面较多，小作文传政治局会议地产政策以及美国表态降低对华关税 等， ...

Investment Rating - The report maintains a positive outlook on the petrochemical industry, particularly regarding propylene profitability and the expected tightening of supply-demand dynamics [4][5]. Core Insights - The report highlights the anticipated reduction in operating rates for PDH units due to high costs associated with U.S. propane imports, which could lead to a significant drop in propylene supply [4][5]. - It emphasizes the potential for increased imports from Japan and South Korea, although these may not fully compensate for the domestic supply gap [4][5]. - The report suggests that the overall profitability of PDH units remains low, and future tariffs could delay or cancel planned new capacity [4][5]. Summary by Sections Upstream Sector - Brent crude oil prices closed at $66.87 per barrel, a decrease of 1.60% from the previous week, while WTI prices fell by 2.57% to $63.02 per barrel [4][22]. - U.S. commercial crude oil inventories increased by 244,000 barrels, while gasoline inventories decreased by 4.476 million barrels [25][22]. - The report notes a stable day rate for self-elevating drilling rigs, indicating a recovery trend in the oil service sector [4][22]. Refining Sector - The report indicates an increase in overseas refined oil crack spreads, with Singapore's refining margin rising to $10.75 per barrel [4][22]. - The profitability of domestic refining products is expected to improve gradually as economic recovery progresses [4][22]. Polyester Sector - PTA profitability has increased, while polyester filament profitability has decreased, indicating mixed performance within the polyester supply chain [4][22]. - The report suggests that the polyester industry may see improvements in the medium to long term as new capacity comes online [4][22]. Investment Recommendations - The report recommends focusing on leading refining companies such as Hengli Petrochemical, Rongsheng Petrochemical, and Dongfang Shenghong due to favorable competitive dynamics [4][17]. - It also highlights the potential for valuation recovery in companies like Satellite Chemical and Tongkun Co., given the expected improvements in the industry [4][17].