Report Investment Rating - Not provided in the given content Core Views - The "Anti-Involution 1.0 + Lithium Mine 2.0" policy has shifted the upward trend of lithium prices from macro-driven to industry policy-driven. Attention should be paid to the renewal of mining licenses in August. With high position-to-warrant ratios in the 08 and 09 contracts, lithium prices are expected to remain strong [4]. - For unilateral trading, hold positions cautiously, with the futures main contract price expected to range between 55,000 - 75,000 yuan/ton [5]. - For inter - delivery spread trading, a positive spread strategy is recommended as there are expectations of mine shutdowns in the near - term [6]. - For hedging, a sell - hedging strategy is suggested, and the sell - hedging ratio should be increased to 80% [7]. Summary by Section 1. Price Trends - The main contracts of lithium carbonate accelerated their upward movement. The 2509 contract closed at 69,960 yuan/ton, up 5,680 yuan/ton week - on - week; the 2511 contract closed at 68,620 yuan/ton, up 4,700 yuan/ton week - on - week. The spot price rose 2,900 yuan/ton to 66,650 yuan/ton. The SMM futures - spot basis (2509 contract) weakened by 2,780 yuan/ton to - 3,310 yuan/ton. The Fubao trader's premium/discount quote was +90 yuan/ton, down 130 yuan/ton week - on - week. The 2509 - 2511 contract spread was 1,340 yuan/ton, up 980 yuan/ton week - on - week [1]. 2. Supply - Demand Fundamentals Supply - In Jiangxi, the National Audit Office pointed out that 8 lithium - related mineral rights had issues of evading superior department approval and handling transfer, change, or renewal registration procedures without proper authorization. In Qinghai, Golmud Zangge Potash Co., Ltd. was required to stop illegal lithium resource development and rectify. Against this background, lithium carbonate prices rose, driving up lithium ore prices. Lithium concentrate rose to $711/ton, and 1.5 - 2.0% lithium mica rose to 945 yuan/ton. In the short term, lithium carbonate production continued to increase, reaching 19,115 tons this week, up 302 tons or 1.61% week - on - week [2]. Demand - The inventory accumulation speed of downstream cathode materials slowed down. The inventory of lithium iron phosphate was 95,000 tons, up 1.0% week - on - week, and the inventory of ternary materials was 16,000 tons, up 1.6% week - on - week. Affected by the new energy rush - to - install, the grid - connection peak of new energy storage projects in the first half of the year was advanced to before May 31, and the grid - connection enthusiasm on June 30 declined for the first time. In June 2025, the newly installed capacity of domestic new energy storage projects was 2.33GW/5.63GWh, a year - on - year decrease of 65%/66% and a month - on - month decrease of 71%/72% [3]. Inventory - The total social inventory of lithium carbonate continued to increase, mainly concentrated in the trading sector. The lithium carbonate inventory was 143,000 tons, up 1,827 tons from last week. The number of futures warrants decreased by 1,364 tons to 10,239 tons [3]. 3. Market Data - The report provides various price data of the lithium industry chain, including lithium ore, lithium salts, cathode materials, and lithium batteries, along with their price changes [13]. - Multiple charts show historical data on lithium ore prices, production, imports, lithium salt prices, production, inventory, and downstream product production and consumption [9][15][21]

铁矿石周度观点 国泰君安期货研究所 张广硕（分析师） 投资咨询从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 铁矿观点：宏观支撑延续，估值上修 | | 最近一周切片数据 | | | | | | | | YTD累计发运数据 | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 条 目 全球发货量 | 当周值 2987 | 1 . | 环 比 -7 8 . | | 同 比 174 . | 3 | 全球发货 | 28W2025 84368.9 | 28W2024 84367.7 | 累计同比 1.2 | 累计同比% 0.0% | | | 澳发货量 | 1687 | 9 . | -76 . | 1 | 127 . | 5 | 澳发货 | 49476.7 | 50009.7 | -533.0 | -1.1% | | | 巴发货量 | 810 | 4 . | ...

国泰君安期货·能源化工 短纤、瓶片周度报告 国泰君安期货研究所 陈鑫超 投资咨询从业资格号：Z0020238 贺晓勤 投资咨询从业资格号：Z0017709 钱嘉寅（联系人）期货从业资格号：F03124480 日期：2025年7月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint Special report on Guotai Junan Futures 02 观点小结 上游观点汇总 瓶片：震荡偏弱 CONTENTS 03 短纤（PF） 估值与利润 基本面运行情况 2 01 观点小结 瓶片（PR） 短纤：短期震荡市，中期偏弱 估值与利润 基本面运行情况 供需平衡表 01 本周观点总结-短纤 | 供应 | 7月初以来部分工厂落实6月中旬开会时的减产，预计持续时间一个月以上。本周部分工厂落实会议后的减产，总体幅度不大，涉及棉型及中空 产品。本周工厂平均开工率90%，棉型开工率92.3%，未来预计维持或小幅提升。关注反内卷措施对上游可能的影响。 | | --- | --- | | 需求 | 内外需订单均偏淡，内需上下游工厂因天气炎热 ...

[Table_Author] 分析师：郑小霞 执业证书号：S0010520080007 电话：13391921291 邮箱：zhengxx@hazq.com 策略研究 周度报告 反内卷和科技行情还能走多远？ [Table_RptDate] 报告日期： 2025-07-20 分析师：刘超 执业证书号：S0010520090001 电话：13269985073 邮箱：liuchao@hazq.com 分析师：张运智 执业证书号：S0010523070001 电话：13699270398 邮箱：zhangyz@hazq.com 分析师：任思雨 执业证书号：S0010523070003 电话：18501373409 邮箱：rensy@hazq.com 分析师：陈博 执业证书号：S0010525070002 电话：18811134382 邮箱：chenbo@hazq.com 相关报告 1.策略周报《本轮地产行情还有多大 空间？—第 28 周》2025-07-13 2.策略周报《"反内卷"行情能否成为 新主线？—第 27 周》2025-07-06 3.策略月报《扰动在前，提升在后 — 2025 年 7 月 A 股市场研判 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 20 Jul 2025 香港策略 Hong Kong Strategy 等待市场回调，逢低布局大盘蓝筹 Wait for Market Pullback, Buy Large-Cap Blue Chips on Dips 周林泓 Amber Zhou 李加惠 Jiahui Li, CFA amber.lh.zhou@htisec.com jh.li@htisec.com [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 上周我们认为仍需等待更好的布局机会；本轮上涨前期由新消费和创新药带动，后期由大金融接力，而科技板块 则处于蓄势待发阶段，等待催化；我们也提示需关注A股银行板块在加速上涨后是否阶段见顶。本周市场延续上 涨，恒生指数涨2.8%，恒生科技涨5.5%，上证综指涨0.7%，创业板指涨3.2%；其中银行板块已出现持续下跌。与此 同时，在金融板块调整的背景下，受NVIDIA将恢复对中国销售H20芯 ...

坚定看多煤炭：短期旺季煤价催化，中长期"反内卷"托底有望打开估值 空间 [Table_ReportTime] 2025 年 7 月 20 日 证券研究报告 行业研究-周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 左前明：能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 高升：煤炭钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮箱：gaosheng@cindasc.com 李睿：煤炭行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号 金隅大厦 B 座 邮编：100031 [Table_Title] 坚定看多煤炭：短期旺季煤价催化，中长期 "反内卷"托底有望打开估值空间 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 20 日 本期内容提要: [Tab ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 "反内卷"的宏观背景 国内：25Q2 的 GDP 实际增速超预期，与名义 GDP 增速裂口加大 1）2025 年 Q2 的 GDP 当季同比 5.2%，预期 5.17%，前值 5.4%；分项来看， 第一、三产业增速上升，第二产业增速下滑。一产、二产、三产 25Q2 当季 同比增速为 3.8%、4.8%、5.7%，环比变化 0.3、-1.1、0.4 个百分点。2）6 月 3 大经济数据增速涨跌不一，工业同比超预期，6 月工业生产同比回暖，读 数高于预期，环比小幅回落，社消同比、环比均回落，投资同比、环比均回 落。3）6 月出口、进口增速均超预期。出口方面，6 月商品同比表现分 化，多数回升，进口方面，6 月商品表现分化，涨跌参半；分贸易国别来 看，美国、欧盟、东盟、日本、韩国 6 月对整体出口增速的拉动效应，分别 为-2.39%、1.13%、2.74%、0.27%、-0.28%。4）社融脉冲持续回升，新增人民 币贷款同比由负转正，信贷结构方面，新增企业中长贷同比由负转正，居民 中长贷同比增幅收窄。5）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升。6） 工业生产腾落 ...

摘要 锂电"反内卷"只是一个开端，还将伴随落后产能出清、技术迭代、市场突围的阵痛。 "反内卷"政策正在深刻重塑市场预期，被视为中国供给侧改革的2.0版本。 与2016年的供给侧改革相比，此轮"反内卷"点名了多个新兴行业。 《求是》杂志发文指出，与过去恶性竞争主要集中在钢铁、水泥、轻工产品等传统产业不 同，当前一个突出现象是，光伏、锂电池、新能源汽车、电商平台等新兴行业也深陷其中。 由此掀开了锂电多年来突进式增长背后的隐忧——产能盲目扩张、价格信号失灵、技术同质 化以及市场结构扭曲，这些系统性地引发了锂电行业的"内卷"。 如今，"反内卷"已经走向立法深化、行业落地的深水区。 在企业层面，"反内卷"首先指向稳定价格和严格账期。6月27日《反不正当竞争法》修订案 将"低于成本价销售"定为违法，同时大型企业也不得利用要求中小企业接受明显不合理的交易条件，拖欠中小企 业账款。 在政府层面，"反内卷"则指向过去几年招商乱象导致的产能同质化。 7月1日，中央财经委会议进一步明确要"规范地方招商引资，加强招商引资信息披露"，打破 过去拼资源要素、拼土地政策、拼财税补贴的"内卷式"招商。 锂电行业"反内卷"已经成为共识，标志着 ...

周内(7月14日至7月18日)，国内大宗商品期货表现抢眼，集运欧线和能源化工板块大幅领涨。其中，多 晶硅期货继续领涨全市场，期价屡创新高，不到一个月时间累计涨幅已接近50%。工业硅和碳酸锂同时 大幅上涨。 就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周上涨0.03%、原油上涨3.52%、碳酸锂上涨8.84%；黑 色系板块，焦炭周下跌0.10%、焦煤上涨1.42%、铁矿石上涨2.75%；基本金属板块，沪银周上涨 2.58%、沪铅下跌1.49%、沪铜下跌0.03%；农产品板块，生猪周下跌1.46%、豆粕上涨2.69%、棕榈油上 涨3.25%；航运板块，集运欧线周上涨16.71%。交易行情热点 热点一：碳酸锂周涨幅创新高，供应扰动与政策预期支撑反弹 周内碳酸锂主力合约周线震荡偏强，截至收盘，周线涨幅8.84%，振幅10.39%，报价69960元/吨。分析 师普遍认为，近期宏观环境政策强调"反内卷"，碳酸锂供应端不断传出扰动消息，加之碳酸锂仓单持续 下降，因此盘面价格持续反弹，录得今年最大周涨幅。 供应端，江西锂云母核储、青海盐湖企业停产、力拓正式官宣澳洲Cattlin锂矿停产，以及加拿大NAL采 矿活动暂停(卫星推断 ...

——策略周观点 [Table_ReportDate] 2025 年 7 月 20 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 证券研究报告 策略研究 [策略周报 Table_ReportType] | 执业编号：S1500521060001 | | --- | | ] [Table_A 樊继拓 uthor策略首席 分析师 邮 箱： fanjituo@cindasc.com | 李畅 策略分析师 执业编号：S1500523070001 邮 箱： lichang@cindasc.com 周期股异动是牛市主升浪的信号 的两次级别较大的牛市中（2013-2015 和 2019-2021），在牛市初期 （2013-2014 年初、2019 年-2020 年初），周期股均明显跑输市场，不过 到了牛市中后期，周期股明显开始活跃。背后主要原因可能来自估值， 牛市初期，股市增量资金较少，涨幅慢，此时能够上涨的板块主要是少 部分有产业逻辑有业绩的方向（比如 13 年的 TMT、19 年的半导体和白 酒、过去 1 年的 AI 和新消费），但进入牛市中后期，居民资金会增多， 大部分行业估值 ...