银河有色 有色研发报告 有色和贵金属每日早盘观察 2025 年 7 月 16 日星期三 | 研究所副所长、有色及贵 | 有色和贵金属每日早盘观察 | | --- | --- | | 金属板块负责人：车红云 | | | 期货从业证号：F03088215 | 贵金属 | | 投资咨询号：Z0017510 | 【市场回顾】 | | | 1. 贵金属市场：昨日，伦敦金在 CPI 数据公布后回吐日内涨幅，一度下破 3320 美元关 | | 研究员：王伟 | 口，最终收跌 0.58%，收报 3323.29 美元/盎司，为连续第二个交易日走低；伦敦银回落 | | 期货从业证号：F03143400 | 至 38 美元关口下方，最终收跌 1.12%，报 37.686 美元/盎司。受外盘影响，沪金主力合 | | 投资咨询从业证号： Z0022141 | 约收跌 0.42%，报 774.92 元/克，沪银主力合约收跌 0.26%，报 9160 元/千克。 | | | 2.美元指数：美元指数持续拉升，最终收涨 0.54%，报 98.62。 | | 研究员：王露晨 CFA | 3.美债收益率：10 年期美债收益率攀升，收报 4.488 ...

Core Viewpoint - The article discusses the resilience of the Chinese yuan (RMB) against the backdrop of a complex international environment, highlighting the positive trends in China's economy and the implementation of proactive macroeconomic policies to maintain stability in the RMB exchange rate [1][5]. Group 1: RMB Exchange Rate Trends - In the first half of 2025, the RMB appreciated nearly 2% against the USD compared to the end of the previous year, while the USD index fell over 10%, marking its worst performance since 1973 [2]. - The RMB exchange rate showed strong resilience, with a 0.65% appreciation in the first quarter, supported by effective policy measures and a stable domestic economy [2][4]. - The second quarter saw the RMB experience fluctuations due to US-China trade tensions, with the exchange rate initially depreciating before recovering to below 7.2 [3][4]. Group 2: Economic Indicators - In the first five months of the year, fixed asset investment grew by 3.7%, retail sales increased by 5%, and exports rose by 7.2%, indicating a positive economic performance that supports the RMB [5]. - The international balance of payments remained stable, with a surplus of $101.9 billion in foreign exchange payments, reflecting foreign investors' confidence in RMB assets [9]. Group 3: Future Outlook - The RMB is expected to experience fluctuations in the second half of the year, influenced by ongoing US-China trade negotiations and the potential for US economic weakening [5][6]. - The US economic slowdown and the Federal Reserve's potential interest rate cuts are anticipated to exert downward pressure on the USD, contributing to a dual-directional fluctuation of the RMB [7][8]. - Geopolitical risks and uncertainties in international trade negotiations may lead to temporary shocks in the RMB exchange rate, necessitating close monitoring of the situation [9].

Inflation Data - The US June CPI increased by 2.7% year-on-year, up from 2.4% in May, while the core CPI rose by 2.9%, slightly below the expected 3.0%[2] - Month-on-month, the seasonally adjusted CPI rose by 0.3%, exceeding the previous value of 0.1% and the 12-month average of 0.2%[2] - Core CPI month-on-month increased by 0.2%, matching the 12-month average but lower than the expected 0.3%[2] Tariff Impact - The report indicates that tariffs are beginning to affect goods inflation, while the transmission to services inflation remains insignificant[2] - The energy component saw a month-on-month increase from -1.0% to 0.9%, primarily due to a significant rise in gasoline prices[2] Market Reactions - Following the CPI release, the S&P 500 and Dow Jones indices fell by 0.4% and 1.0%, respectively, while the Nasdaq index rose by 0.2%[3] - The 10-year US Treasury yield increased by 4.8 basis points to 4.48%, and the dollar index rose by 0.5% to 98.6[3] Interest Rate Expectations - Market expectations for a rate cut by the Federal Reserve have slightly decreased, with the probability of a September cut dropping from 65% to 58%[3] - The likelihood of two rate cuts within the year has decreased from approximately 93% to 76%[3] Future Outlook - The report warns of ongoing inflationary pressures in the US, suggesting that expectations for Federal Reserve rate cuts should be tempered[4] - Trade negotiations are critical, with the tariff exemption period ending soon, and the market anticipates low chances of reaching agreements with most countries[4]

美国6月CPI仅温和上升，核心CPI不及预期，市场怀疑关税对通胀的影响，但美联储或将仍保持谨慎，7月降息概率渺茫。当前 黄金多头情绪偏强，美油持续呈卖出信号，后市情绪如何？欢迎前往"数据库-嘉盛市场晴雨表"查看并订阅（数据每10分钟更新1 次） WTI原油 电话.1 0790 TT 70 香港恒生指数 59% 41% 标普500指数 27% 73% 纳斯达克指数 56% 44% 道琼斯指数 54% 46% 日经225指数 56% 44% 德国DAX40指 30% 70% 数 外汇 ← 多头 空头 欧元/美元 51% 49% 欧元/英镑 13% 87% 欧元/日元 6% 94% 欧元/澳元 14% 86% 英镑/美元 32% 68% 英镑/日元 34% 66% 美元/日元 24% 76% 美元/加元 41% 59% 美元/瑞郎 8% 97% ...

Core Insights - LME copper inventory has confirmed a bottom, indicating a potential stabilization in the market [1] - Recent US CPI data has reduced the likelihood of the Federal Reserve implementing interest rate cuts in the near term [1] - Institutions believe that the copper price correction is not yet over, suggesting ongoing volatility in the market [1] Industry Analysis - The confirmation of LME copper inventory bottom may influence future trading strategies and market sentiment [1] - The impact of US CPI data on Federal Reserve policy could lead to shifts in investment strategies across various sectors, particularly those reliant on copper [1] - Ongoing monitoring of copper prices is essential as institutions anticipate further corrections, highlighting the need for investors to stay informed [1]

最近白宫放出大招，直接对美联储主席鲍威尔展开调查，理由是美联储总部装修严重超支。负责这事的 白宫预算办公室主管沃特直接开炮，说鲍威尔主持的翻修工程"堪比凡尔赛宫"，花了超过25亿美元搞豪 华配置，这妥妥的"管理不当"啊。虽然美联储赶紧出来辩解，说这25亿包含各种"不可见因素"，但这么 大的数字摆在那儿，谁能轻易相信？ 要说特朗普和鲍威尔的梁子，那可结得够深的。从今年1月20日特朗普上台前到现在，整整半年时间， 特朗普隔三岔五就喊话美联储降息，还威胁"鲍威尔不降息就下台"。可鲍威尔就是硬气，死活不松口， 一直拖着。按理说，美国总统有权任命美联储主席，但想解雇可没那么容易，因为美联储是独立机构。 鲍威尔的任期到明年5月才结束，可现在美国政府债台高筑，下半年还有一堆经济刺激计划等着推进， 特朗普哪能乖乖等到鲍威尔正常下台？ 再看看这个装修超支的事儿，25亿美元可不是小数目。虽说美联储解释了一堆理由，但公众和媒体哪会 轻易买账？尤其是在现在美国经济不景气、很多人生活压力大的时候，花这么多钱装修办公大楼，难免 会让人觉得太奢侈。特朗普正好抓住这个机会，把它当成了对付鲍威尔的武器。 不过，鲍威尔也不是吃素的。他在美联储干 ...

国际白银周二（7月15日）日K收跌，截至收盘，报37.70美元/盎司，下跌1.13%，日内最高上探38.39美 元/盎司，最低触及37.56美元/盎司。 即将于周三公布的PPI数据将进一步为市场提供指引。如果PPI数据同样显示通胀压力，可能会进一步降 低降息预期，从而对金价形成压制。然而，温和的核心通胀数据为市场提供了一定安慰，表明通胀尚未 失控，黄金的避险功能仍具吸引力。 【昨日白银行情解析】 （注：白银etf持仓增加，表明买盘增加，市场看涨白银的情绪升温，利多银价；白银etf持仓减少，表 明卖盘增加，市场看跌白银的情绪升温，利空银价。） 【要闻回顾】 数据显示，6月CPI环比上涨0.3%，为1月以来最大涨幅，符合市场预期。核心CPI(剔除食品和能源)环比 上升0.2%，年化通胀率从5月的2.8%升至2.9%。尽管通胀数据温和上升，但并未显著超出预期，市场对 美联储降息的预期因此略有调整。 根据伦敦证券交易所集团(LSEG)的估计，联邦基金利率期货反映市场预计年底前降息约44个基点，相 当于不到两次25基点的降息，9月降息概率从几周前的80%降至53%。 美联储主席鲍威尔对通胀的态度备受关注。他表示，通胀压 ...

行业 贵金属日评 日期 2025 年 7 月 16 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国恢复援助乌克兰并威胁制裁俄罗斯提振贵金属的避险需求，同时美元指 数在持续反弹至关键压力位附近时也小幅回调，避险需求以及计价货币因素推动 伦敦黄金偏强运行至 3360 美元/盎司附近，关注本周陆续公布的美国物价数据对 美联储降息预期的指引；隔夜投机资金推动伦敦白银突破 39 美元/盎司压力位， 但多头获利平仓也使得银价一度回调至 38 美元/盎司下方。特朗普 2.0 新政推动 全球政经格局加速重组且进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振； ...

文/UNFX宏观 2025年7月15日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国6月消费者物价指数（CPI）同比上 涨2.7%，创下2月以来的新高，环比涨幅达到0.3%，为近五个月来的最大增幅。核心CPI同 比上涨2.9%，环比上涨0.2%。在看似温和的数据背后，结构性分化却暗藏危机，特别是关 税成本向终端消费者的传导已初现锋芒，这使得美联储的货币政策决策面临前所未有的复杂 局面。 关税利剑出鞘：美国CPI加速至2.7%，核心商品飙升埋通胀螺旋引信 关税：通胀升温的"幕后推手" 近期数据显示，关税敏感商品价格显著上涨。例如，服装价格环比跳升0.4%，家居用品价格暴涨1%， 玩具价格飙升1.8%。中信证券构建的"进口含量高的CPI"指标环比增速已从0.03%跃升至0.11%，这表明 关税成本正在加速向终端传导。 关税推高通胀的机制是多方面的。 短期内，关税直接推升进口商品价格，例如美国对中国商品加征关税后，相关商品价格上涨。长期来 看，如果企业被迫转移供应链或生产效率提升，通胀影响可能会有所减弱，但供应链的重构本身也可能 带来成本上升。 美联储官员也明确表示，关税政策将对供应链产生深远影响，例如芝加哥联储主席古尔斯比 ...

中信证券：美联储7月降息的可能性小、年内最多降息两次 7月15日，美国劳工统计局公布数据显示，6月CPI同比上涨2.7%，为今年2月以来的最高水平。环比方 面，CPI上涨0.3%，符合预期。此外，美国6月核心CPI同比上涨2.9%，环比涨0.2%，连续第五个月低于 市场预期。 方正证券指出，6月CPI数据略有升温但总体并未太超市场预期，关税影响仍较为有限，很大程度源于 库存托底，但第三季度关税冲击或持续体现，滞胀压力或加大，其中经济下行压力大于通胀上行风险： 从6月份的非农和通胀数据看，美国经济尚未见到失速风险，通胀压力也相对可控，暂未出现市场预期 的滞胀风险。预计7月美联储将维持观望，9月或开启降息。 华泰证券：维持美联储9月和12月两次降息的判断 华泰证券表示，往前看，关税传导或进一步推高核心商品通胀，但考虑到就业市场后续或有所放缓，维 持美联储9月和12月两次降息的判断。6月CPI数据显示进口依赖度高的商品通胀已经有所回升，证伪了 海外出口商降价，关税不传导的说法。考虑到5月美国加权进口关税税率仅为8.7%，且部分企业通过消 耗库存推迟了价格的传导，往前看，预计关税对通胀的传导将进一步显现，短期或推高美 ...