大家好，马上就要周一上班开盘了！过去一周沪指涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指涨3.17%。A 股后市怎么走？一起回顾下周末发生的大事，以及看看券商分析师们的最新研判！ 周末大事 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 【导读】回顾周末大事，汇总券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 万亿级大利好！雅鲁藏布江下游水电工程开工 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布江下游水电工程位 于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式，建设5座梯级电站，总投资约1.2 万亿元。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 国务院国资委：经国务院批准 组建中国雅江集团有限公司 国务院国资委发布关于组建中国雅江集团有限公司的公告，经国务院批准，组建中国雅江集团有限公 司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国有资产监督管理委员 会履行出资人职责的企业名单。 市场监管总局开展行政约谈 要求外卖平台企业理性竞争 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人民共和国电 ...

证券研究报告|宏观专题报告 [Table_Date] 2025 年 07 月 20 日 [Table_Title] 反内卷:行业差异与资产影响 [Table_Title2] ——反内卷系列研究报告（一） [Table_Summary] 投资要点: ► "反内卷"政策梳理 本轮"反内卷"与 2015 年供给侧改革存在差异：2015 年改革针对供需结构 性错配：需求总量相对稳定但低端供给过剩；当前则面临有效需求不足和 低端过剩。治理领域上，前轮聚焦钢铁煤炭等上游行业，多为国企主导， 本轮则延伸至光伏、新能源车、锂电池等民企集中的下游新兴制造业。 ► 行业产能过剩情况梳理 总体来看，当前工业产能利用率和利润率都处于低位，且有进一步下行 的压力，政策介入有助于推动行业实现市场供需的再平衡。分行业来 看，汽车制造业、电气机械制造业（包括光伏）、非金属矿物制造业（玻 璃、水泥）均处于利润率与产能利用率"双低"的状态，需要进行产能出 清。黑色金属行业（钢铁等）受固定成本较高因素的影响，处于高产能利 用率低利润率的困境。 ► "反内卷"重点领域 光伏：欧美贸易壁垒叠加国内补贴退坡，产能过剩加剧，导致全行业价格 下行与普遍亏损 ...

证 券 研 究 报 告 钢铁行业周报（20250714-20250718） 钢铁行业稳增长工作方案即将出台 ❑ 行业观点：情绪转暖叠加成本支撑，钢材保持偏强运行 事件一：截至 7 月 18 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分 别报收 3316 元/吨、3629 元/吨、3345 元/吨、3775 元/吨、3425 元/吨，周环比 分别变化+0.83%、+0.76%、+1.47%、+1.16%、+0.91%。本周五大品种产量 868.19 万吨，周环比下降 4.53 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 242.44 万吨，周环比 上升 2.63 万吨，高炉产能利用率 90.89%，周环比上升 0.99 个百分点，高炉开 工率83.46%，周环比上升0.31个百分点。短流程企业，电炉产能利用率51.79%， 周环比上升 1.43 个百分点，电炉开工率 65.08%，周环上升 1.49 个百分点。库 存方面，本周钢材总库存 1337.66 万吨，周环比下降 1.92 万吨。其中社会库存 环比增加 8.1 万吨至 922.11 万吨；钢厂库存环比下降 10.02 万吨至 415.55 万 吨。需求端，本周 ...

"淘宝闪购给我推送外卖红包，但就是没有之前优惠力度大了。还以为免费雪糕都没有了，打开美团发现部分会员还能领 到。京东外卖还能领百亿补贴优惠。"7月20日，消费者小张习惯性地"打开"三家外卖App，看看当天是否有红包或优惠券 领取。7月18日，饿了么、美团、京东三家外卖平台被市场监管总局约谈，持续近两周外卖补贴"大战"画上了句号。连日 来，记者亲测发现，被约谈后，此前低门槛的红包优惠券、免费配送券、大量的"0元茶饮券"等消失，但是一些红包、优惠 券、到店团购优惠等还能领取和使用。 记者观察发现，本轮"声势浩大"的外卖大战，从最初激发消费者的夏季外卖"狂欢"，但过程中出现"变味"，最终平台被相 关部门约谈，为外卖行业竞争敲响了警钟，非理性"内卷"不利于行业的发展，就连外卖平台高管也承认，依靠高额补贴出 来的订单量存在大量泡沫。 记者亲测： 京东潮流代言人 张艺兴 平台红包补贴依然发放骑手配送时间恢复正常 7月19日至20日，记者亲测发现，被约谈后，平台此前"疯狂式"的补贴有一定收敛。20日，记者打开淘宝闪购发现有三张待 使用的优惠，包括了"满35元减16元""满20元减10元""满15元减10元"，但每天依然保留 ...

行 业 及 产 业 2025 年 07 月 20 日 行 业 研 究 / 行 业 点 评 证券分析师 盛瀚 A0230522080006 shenghan@swsresearch.com 研究支持 朱珺逸 A0230521080004 zhujy@swsresearch.com 胡静航 A0230524090002 hujh@swsresearch.com 联系人 朱珺逸 (8621)23297818× zhujy@swsresearch.com 二季度能繁存栏环比微增， "反内卷"下重视优质猪企长期价值 看好 ——农林牧渔周观点（2025.7.14-2025.7.20） 本期投资提示： ⚫ 风险提示：生猪、肉鸡价格持续低迷；宠物食品自主品牌销售不及预期；养殖疫情爆发。 报 告 农林牧渔 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 证 券 研 究 - ⚫ 本周申万农林牧渔指数下跌 0.1%，沪深 300 上涨 1.1%。个股涨幅前五名：生物股份（13.6%）、宏辉果 蔬（13.0%）、瑞普生物（9.5%）、朗源股份（8.2%）、ST 天山（7.3%）；跌幅前五名 ...

【导读】回顾周末大事，汇总券商最新研判 中国基金报记者 泰勒 大家好，马上就要周一上班开盘了！过去一周 沪指涨0.69%，深证成指涨2.04%，创业板指 涨3.17%。A股后市怎么走？一起回顾下周末发生的大事，以及看看券商分析师们的最新研 判！ 周末大事 万亿级大利好！雅鲁藏布江下游水电工程开工 雅鲁藏布江下游水电工程开工仪式7月19日上午在西藏自治区林芝市举行。雅鲁藏布江下游水 电工程位于西藏自治区林芝市。工程主要采取截弯取直、隧洞引水的开发方式， 建设5座梯 级电站，总投资约1.2万亿元 。工程电力以外送消纳为主，兼顾西藏本地自用需求。 国务院国资委：经国务院批准 组建中国雅江集团有限公司 国务院国资委发布关于组建中国雅江集团有限公司的公告，经国务院批准，组建中国雅江集 团有限公司，由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，列入国务院国 有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。 市场监管总局开展行政约谈 要求外卖平台企业理性竞争 市场监管总局约谈饿了么、美团、京东三家平台企业，要求相关平台企业严格遵守《中华人 民共和国电子商务法》《中华人民共和国反不正当竞争法》《中华人民共和国食品安全 ...

2025 年 07 月 20 日 行业研究 评级：推荐(维持) 证券分析师： 李永磊 S0350521080004 [Table_Title] 反内卷有望带动化工景气反转 ——基础化工行业周报 最近一年走势 | 行业相对表现 | | 2025/07/18 | | | --- | --- | --- | --- | | 表现 | 1M | 3M | 12M | | 基础化工 | 5.4% | 12.0% | 22.8% | | 沪深 300 | 4.7% | 7.6% | 15.3% | 相关报告 《基础化工行业周报：丁二烯、涤纶长丝价格上涨， 磷矿石价值有望重估（推荐）*基础化工*李永磊， 董伯骏》——2025-05-18 《铬盐行业点评之五：金属铬价格持续上涨，铬盐 产业链受益（推荐）*基础化工*李永磊，董伯骏， 陈云》——2025-04-22 《基础化工行业周报：金属铬、原油、双酚 A 价格 上涨，重视芭田股份磷矿产能扩张（推荐）*基础 化工*李永磊，董伯骏》——2025-04-20 《铬盐行业点评之四：新疆沈宏进入破产重整，铬 盐行业集中度有望提升（推荐）*基础化工*李永磊， 董伯骏，陈云》——2025 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 （张旭/秦方好）2025-07 -19 【策略】内外因素交织，市场或维持震荡上行——策略周专题（2025年7月第2期） 去年9月以来的市场行情已从政策驱动逐步转向基本面与流动性驱动，未来市场行情演绎的节奏或可参照2019 年。展望下半年，市场仍存在一些预期差，市场或将开启下一阶段上涨行情，并有望突破 2024 年下半年的阶 段性高点。 （张宇生）2025-07-20 您可点击今日推送内容的第1条查看 【金工】风险偏好提升，关注政策催化——金融工程市场跟踪周报20250719 本周A股延续震荡上行，创业板指领涨，主要宽基指数量能进一步提振，融资增加额维持周度正增长，股票型 ETF资金则呈现净流出延续止盈状态——不同交易资金 ...

7月16日国务院总理李强主持召开国务院常务会议，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况的汇报。会议 指出，要推动新能源汽车产业高质量发展，切实规范新能源汽车产业竞争秩序，加强成本调查和价格监 测，强化产品生产一致性监督检查，督促重点车企落实好支付账期承诺。我们认为，中央明确"反内卷"总 基调，汽车行业或有望从之前的压价/降价冲量向更为健康的行业模式转型。 供给侧"反内卷"持续推进，行业生态有望改善 自2024年7月中共中央政治局会议首次提及防止"内卷式"竞争后，行业自律举措+中央/部委政策陆续推出： 1）行业自律举措：2025年5月中汽协发布《关于维护公平竞争秩序 促进行业健康发展的倡议》，明确反对 低于成本的倾销行为；2025年6月中国一汽、东风、长安等17家车企联合声明，承诺对供应商支付账期不 超过60天。2）中央/部委政策：2025年3月国家发改委在中国电动汽车百人会论坛上明确表态，将针对汽 车行业无序竞争展开专项整治；2025年7月工信部开通重点车企践行账期承诺线上问题（建议）反映窗 口。我们判断，当前"反内卷"已由企业自发行为上升至中央层面，预计随中央层面"反内卷"战略逐步落实 到地方，汽车行业或从价格 ...

2025年07月20日 国泰君安期货研究周报-绿色金融与新能源 观点与策略 | 镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性空间 | 2 | | --- | --- | | 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 | 2 | | 工业硅：供需去库，关注上游工厂复产节奏 | 11 | | 多晶硅：政策市场，谨慎持仓 | 11 | | 碳酸锂：反内卷1.0+锂矿2.0政策，关注8月采矿证批复情况 | 20 | 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 期货研究 商 品 研 究 二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 20 日 镍：宏观情绪提振预期，现实限制弹性空间 不锈钢：现实与宏观博弈，钢价震荡运行 张再宇 投资咨询从业资格号：Z0021479 zhangzaiyu@gtht.com 报告导读： 沪镍基本面：宏观与消息面共振，现实基本面限制弹性。市场涉及有色等重点行业稳增长工作方案即 将出台的消息改善市场风险偏好，政策或着力调结构、优供应、淘汰落后产能，进一步提振整体商品情绪。 同时，印尼 APNI 协会再次建议政府重新评估镍矿的 HPM 公式，纳入矿石中的铁和钴的经济价值，从而可 能 ...