煤炭 2025 年二季度煤炭债复盘 同步大市-A(维持) 平稳接续，久期继续拉升 【山证煤炭】煤炭月度供需数据点评 6 月："反内卷"改变政策方向，夏季煤价 反弹 2025.7.17 【山证煤炭】盈利能力尚可，红利价值 仍有交易空间-【山证煤炭】煤炭行业 2024 年 报 及 2025 年 一 季 报 综 述 ： 2025.7.5 分析师： 胡博 执业登记编码：S0760522090003 邮箱：hubo1@sxzq.com 首选股票 评级 二季度煤价淡季特征，关注久期控制。二季度煤炭市场淡季特 征明显，行业盈利能力继续下降，部分尾部主体出现内部亏损 面较大和亏现金流等现象，建议提高对煤企获现能力的观察。 考虑过去几年煤炭企业的盈利累积，我们认为短期风险仍然可 控，市场尚未重点交易煤炭利差。但考虑煤炭债平均久期不断 创新高和基本面不断弱化，市场对煤炭信用品的认可程度或有 所变化，未来不排除机构增加控久期行为。 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 2025 年 7 月 25 日 行业研究/行业分析 煤炭板块近一年市场表现 资料来源：最闻 投资要点： 相关报告： "信用捆绑"仍坚固，"高息债务置换"和"资源 ...

根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，中国广核实现营业收入200.281亿元，同比增加4.41%；归属 净利润30.256亿元，同比下跌16.07%；扣非净利润29.28亿元，同比下跌15.94%。 截至2025年3月，中国广核筹码集中度非常分散。十大股东持股合计占比91.15%，十大流通股东持股合 计占比91.15%。股东人数23.994万户，人均流通股21.046万股，人均持股金额74.55万元。 资料显示，广核转债信用级别为"AAA"，债券期限6年（第一年为0.2%、第二年为0.4%、第三年为 0.8%、第四年为1.2%、第五年为1.6%、第六年为2.0%），对应正股名称为中国广核，转股开始日为 2026年1月15日，转股价3.67元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售 变现。 资料显示，中国广核电力股份有限公司(中广核电力)控股股东为国务院国资委监管的中国广 ...

根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，红墙股份实现营业收入1.299亿元，同比增加4.1%；归属净利 润253.69万元，同比下跌80.56%；扣非净利润-271.74万元，同比下跌123.91%。 7月25日，红墙转债盘中下跌2.04%报140.7元/张，成交额1.25亿元，转股溢价率14.11%。 截至2025年3月，红墙股份筹码集中度较集中。十大股东持股合计占比56.27%，十大流通股东持股合计 占比33.56%。股东人数1.651万户，人均流通股8341股，人均持股金额6.85万元。 资料显示，红墙转债信用级别为"A+"，债券期限6年（本次发行的可转债票面利率第一年0.30%、第二 年0.50%、第三年1.00%、第四年1.70%、第五年2.40%、第六年3.00%），对应正股名称为红墙股份，转 股开始日为2024年4月24日，转股价10.44元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券，兼具债 权和股权的特征。一般而言，持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如 果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和 ...

Core Viewpoint - The 30-year government bond ETF (511090) has shown strong performance with significant liquidity and inflows, indicating a robust market environment for government bonds amid economic adjustments [1][2]. Group 1: Market Performance - As of July 25, 2025, the 30-year government bond ETF increased by 0.06%, with the latest price at 122.99 yuan [1]. - The ETF experienced a turnover of 39.96% during the trading session, with a total transaction volume of 8.043 billion yuan, reflecting active market trading [1]. - Over the past week, the average daily transaction volume for the ETF was 8.51 billion yuan [1]. Group 2: Fund Size and Inflows - The latest size of the 30-year government bond ETF reached 20.048 billion yuan, marking a new high since its inception [1]. - The ETF's total shares reached 16.4 million, also a record high since its establishment [1]. - In the last four days, the ETF saw continuous net inflows, with the highest single-day net inflow reaching 813 million yuan, totaling 2.228 billion yuan in net inflows [1]. Group 3: Economic Context - According to Everbright Futures, the domestic economy is characterized by strong production, rising consumption, stable exports, slow investment, and weak real estate, indicating a transition towards high-quality economic development [1]. - The foundation for economic stability is solid, providing fundamental support for adjustments in the bond market [1]. - The monetary policy is expected to maintain a supportive stance, with potential interest rate cuts in the second half of the year to lower financing costs for the real economy [2].

智通财经7月25日电，日元兑美元上涨0.1%，日本国债期货下跌。 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of promoting large-scale equipment updates and the replacement of consumer goods to address complex domestic and international situations, expand domestic demand, accelerate economic and social development, and facilitate a comprehensive green transition [1]. Group 1: Consumer Goods Replacement - As of June 30 this year, the replacement of old consumer goods in five categories (automobiles, home appliances, digital products, home decoration, and electric bicycles) has driven sales exceeding 1.6 trillion yuan, surpassing the expected sales for 2024 [2]. - The government aims to ensure a smooth and orderly implementation of the consumer goods replacement policy by balancing the use of funds and focusing on key products [2]. Group 2: Equipment Updates - In the first half of 2025, investment in equipment and tools is expected to grow by 17.3% year-on-year, with significant growth in related sectors such as computer and office equipment manufacturing (21.5%) and consumer goods manufacturing (12.3%) [2]. - The government plans to utilize special long-term bonds to support equipment update projects and accelerate project construction and fund disbursement [2]. Group 3: Financial Support and Policy Implementation - The article highlights the need to enhance financial support for equipment updates through loan interest subsidies and to simplify operational processes to boost market enthusiasm [3]. - It emphasizes the importance of supporting high-demand durable consumer goods and prioritizing the replacement of scrapped products [3]. Group 4: Supervision and Management - The government stresses the need for strict supervision and management to prevent project and fund risks, ensuring accountability at all levels [4]. - Measures will be taken to combat fraudulent activities related to national subsidies and to enhance the quality supervision of consumer goods [4].

那么，国运转机何在？ 回看国内的经济，我国曾以"出口+消费（房地产）+投资（基建）"三驾马车驱动，四十年走完西方两百年工业化道路。但狂奔背后，地方隐形债务与居民 负债率高企的副作用日益凸显。叠加疫情冲击、贸易摩擦及去杠杆硬着陆，三股力量合力，把经济推向了通缩通道—— 收入缩水、消费降级、婚育推迟等连锁反应接踵而至 其实，去年以来，政策频出却收效不显，根源不是政策没有效用，还是在于经济自有其惯性。 经济复苏往往需要三步走：分别是"化债—准备-大刺激"。 第一步：化债 这个逻辑不难理解，比如，大家有钱了肯定都会想着改善生活，而房子就是改善生活的终极结果。 说白了，谁不想自己家里住的宽敞一点，通风采光效果更好一点，谁不想孩子上一个好的学校，身边的邻居素质也更高一些… 但现实情况是，全国2000年建造的房屋占比超过了35%，80%的居民居住环境是没有电梯的。 这些老房随时间推移，居住品质持续下滑。所以说，当下困境并非需求消失，而是国运波动与收入预期收缩共同作用的结果："没钱买，不敢换"。 比如去年，核心任务是将地方的隐性债置换成明债，从明债置换成低息的国债，另外还有不断下调LPR，降低存量房贷利率，其实都是在为居民减 ...

资料显示，三羊马(重庆)物流股份有限公司(简称"三羊马")成立于2005年9月,是一家为汽车行业和快消 品、大宗物资等非汽车行业提供多式联运、仓储及供应链增值一体化服务的第三方物流企业,核心业务 板块包括:汽车整车综合物流服务、非汽车商品综合物流服务、仓储服务。 根据最新一期财务数据，2025年1月-3月，三羊马实现营业收入3.726亿元，同比增加39.23%；归属净利 润-165.76万元，同比下跌126.25%；扣非净利润-199.27万元，同比下跌137.77%。 截至2025年7月，三羊马筹码集中度较集中。股东人数1.519万户，人均流通股1934股，人均持股金额 8.91万元。 7月25日，三羊转债盘中下跌2.43%报147.0元/张，成交额3.38亿元，转股溢价率15.5%。 资料显示，三羊转债信用级别为"A+"，债券期限6年（第一年0.30%,第二年0.50%,第三年1.00%,第四年 1.60%,第五年2.30%,第六年2.80%），对应正股名称为三羊马，转股开始日为2024年5月6日，转股价 37.43元。 可转换债券简称可转债，是一种可以在特定时间、按特定条件转换为普通股票的特殊企业债券， ...

Core Viewpoint - The Ten-Year Treasury ETF (511260) has shown positive performance, with a scale exceeding 15 billion yuan, and is seen as a stable investment opportunity in the current bond market environment, especially with potential interest rate cuts in the second half of the year [1][2]. Group 1: Market Outlook - There is a probability of interest rate cuts in the second half of the year, potentially by 10 to 20 basis points, and a chance of a reserve requirement ratio cut by year-end [1]. - The current ten-year treasury yield is at 1.65%, which is relatively low compared to previous years, but there is still potential for further decline [1]. Group 2: ETF Performance - The Ten-Year Treasury ETF tracks the Shanghai Stock Exchange 10-Year Treasury Index, with an average duration of 7.6 years [2]. - Since its inception, the ETF has consistently achieved positive annual returns, with a cumulative return of 34.63% [2]. Group 3: Unique Advantages of the ETF - The ETF allows for T+0 trading, providing liquidity and opportunities for short-term trading in a volatile market [3]. - It has low trading fees, enhancing capital efficiency for investors [4]. - The ETF offers transparency with daily published holdings and allows for pledge repurchase, enabling investors to access funds for other investments [5].

上天天基金APP搜索【777】注册即可 领500元券包，优选基金10元起投！限量发放！先到 先得！ 7 月2 4 日，中国基金业协会发布最新一期公募基金市场数据。截至今年 6 月底，公募基金 总规模达到3 4.39 万亿元， 突破 3 4 万亿元大关，再创历史新高 。 从各类型基金变化情况看， 债基的 申购热情高涨，份额环比增长 达6.11 %， QDII 基金 、 混合基金、封闭式基金 也有不同程度的净申购，货基 和股票基金的 份额 有所缩水。 公募基金总规模站 上 3 4 万亿元大关 中国基金业协会最新披露的数据显示，截至2025年 6 月底，我国境内公募基金管理机构共 16 4 家，其中基金管理公司14 9 家，取得公募资格的资产管理机构15家。以上机构管理的 公募基金资产净值合计3 4.39 万亿元。 今年 6 月，公募基金规模 增长6519.29 亿元，环比 上升1.93 %；公募基金整体份额达到 30.89 万亿份，相比 5 月末增长0. 65 %，与 5 月公募基金份额及规模相比整体变化 明显 。 去年年末，公募基金规模 攀升至32.83万亿元，创下历史纪录。 不过，今年1月，受权益、 债券基金 ...