证券研究报告 量化组合报告 电力设备、房地产、银行等行业风险收益性价比较高 金工行业轮动及月度 ETF 策略（2025 年 3 月） % 1M 3M 12M 上证指数 2.04 -1.40 9.58 沪深 300 1.87 -1.50 9.91 -11% -1% 9% 19% 29% 上证指数 沪深300 刘飞彤 分析师 执业证书编号:S0530522070001 liufeitong@hnchasing.com 相关报告 1 金工三维情绪模型更新（20250228）：情绪预 期回落，市场分化下关注结构性机会 2025-03-03 2 金工三维情绪模型更新（20250220）：情绪浓 度下行市场分化，市场重心或随时重回 TMT 主 线 2025-02-25 3 金工三维情绪模型更新（20250210）2025-02-11 投资要点 导言： 2025 年 03 月 03 日 上证指数-沪深 300 走势图 我们在 2023 年 3 月至 11 月发布的系列报告《金工专题行业轮 动系列 1：换手率的量能提示》、《金工专题行业轮动系列 2： 拥挤度的风险提示》中，介绍了行业轮动体系的搭建。财信证 券行业轮动体系从换 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 今天大盘整体上涨，截止到收盘，还在4.9星。 大中小盘股都上涨，小盘股涨幅略高一些。 成长风格比较强势，价值风格微涨。 港股连续两天大涨。 恒生指数上涨2.8%。 港股科技上涨超4%。 不过股票上涨，今天债券就比较低迷。 股债有负相关性，通常出现在股票资产大涨大跌的时候。 今天长期纯债下跌了不少。 二级债基等因为含有一部分股票，今天大多数上涨。 1. 有朋友问港股目前整体估值如何呢？跟A股比较呢？ 去年9月份的时候，当时A股在这轮熊市的底部，最低时大盘到了5.9星。 港股也在差不多的位置。 5.9星的时候， A股中证全指，相对2021年的高点，回撤了大约40%。 港股恒生指数，相对2021年的高点，回撤了大约45%。 A股港股当时跌幅相仿，是难兄难弟。 并且A股港股的平均估值，比全球股票市场平均估值低了近50%。 不管是跟自己历史比较，还是跟全球市场横向比较， A股全市场上涨44%。 都是极端低估的位置。 都是在短短一两周时间里上涨完成的。 2. 不过这么极端的估值，持续时间也很短。 5.9星只持续了几个交易日，到了9月下旬，大盘开始迅猛上涨，A股港股迎来第一波大幅上涨 ...

点击小程序查看报告原文 微观视角下的多策略配置思路 风格轮动现象长期存在于市场中，也较大程度影响了不同类型主动量化选股策略在不同市场阶段的收益水平。 在这样的市场环境中，投资者不仅需要借 助策略和风格的分散配置方式来降低组合风险，更需要能够动态评估各个风格（或策略）在不同市场周期中的配置价值的模型。本篇报告尝试从微观视角 展开，通过估值差、主动流入率差、组合时序相关性等若干定量指标衡量风格（或策略）的配置价值，从而实现超配高性价比的风格（或策略）、低配低 性价比风格（或策略）的配置思路。 核心思路：基于估值性价比、市场是否过度参与、组合一致性指标衡量风格配置价值。 我们用风格估值差指标衡量风格的配置性价比，经过历史数据统 计，发现风格估值差指标越大（反映风格估值水平越低），未来3个月超额收益表现越好。我们用资金主动流入率差指标衡量过去一段时间市场参与度， 并发现当主动流入率差较大时，相应风格存在过度反应的风险，未来3个月超额收益可能回调。我们用组合时序相关性指标衡量组合一致性程度，这个指 标与各个风格未来超额收益表现具有较强的相关关系，组合一致性程度高的时候相对利好成长、小盘风格，但与价值、红利风格超额收益负 ...

证券研究报告 金工 遗传规划超额屡创新高，积极把握股 市结构性机会——春季量化观点 华泰研究 2025 年 2 月 19 日│中国内地 专题研究 中期建议积极把握股市结构性机会，短期建议参考遗传规划模型的信号 中期来看，建议积极把握股市结构性机会。一方面，国内增长市场预期指数 不一定跟随全球经济周期下行，存在逆势上行的可能性，中国股票资产有望 成为全球经济周期下行的"避风港"。另一方面，关键领域技术的突破、政 策对民营经济的支持，或持续提振市场参与者的信心，中国股票资产的价值 重估有望乘势而上。"科技+红利"或是进可攻、退可守的组合。在增长预期 指数趋势明朗之前，以景气动量为代表的自上而下行业轮动模型或依然无法 提供有效的投资建议，而以遗传规划为代表的自下而上行业轮动模型超额收 益已屡创新高。短期来看，我们建议投资者参考遗传规划模型的信号。 景气动量模型：自上而下行业轮动的代表，名副其实的 Smart Beta 景气动量模型从宏观、中观、微观三个视角，分别使用宏观因子、产业链数 据、财报和分析师一致预期数据，对行业 Δg 开展建模，月频调仓，是自上 而下行业轮动的代表。模型表现对市场风格的依赖度较高，尤其跟成 ...

[Table_ReportInfo] 《大额买入与资金流向跟踪 （20250210-20250214）》2025.02.17 《风格 50 组合均跑赢均衡组合——风格 Smart beta 组合跟踪周报 （2025.02.10-2025.02.14）》2025.02.17 《下周 A 股的上行趋势不会改变——量 化择时和拥挤度预警周报（20250216）》 2025.02.16 分析师:郑雅斌 Tel:(021)23219395 Email:zhengyb@haitong.com 证书:S0850511040004 分析师:曹君豪 Tel:(021)23185657 Email:cjh13945@haitong.com [Table_MainInfo] 金融工程研究 证券研究报告 [Table_Title] 相关研究 证书:S0850524010001 联系人:付欣郁 Tel:02123183940 Email:fxy15672@haitong.com 金融工程周报 2025 年 02 月 19 日 上周159只固收+产品业绩创历史新高—— 绝 对 收 益 产 品 及 策 略 周 报 （20250210-20 ...

想第一时间看到直播，也别忘了打开推送，关注你所喜欢的主播，开播第一时间即可获知！ 扫描海报当中的二维码，下载市值风云即可第一时间观看。 市场风格轮动加速，板块分化加剧！ 轻大盘，重个股，已成为当下投资共识。 市场为何会出现冰火两重天的走势？ 又如何踏准节奏，把握当下，掘金结构性行情？ 今晚八点半，「股海牧童」带大伙复盘今日市场， 同时分享次日操作策略，助大伙在结构性行情中脱颖而出！ 市值风云国的目 02月05日 (周三) 晚20:30 主讲人: 股海牧童 轻大盘,重结构性牛市 七 (AR 223 AA A 直播观看锁定市值风云App-社区栏目！ 投资未来,开启2025年财富新篇章! [2025年风云投资产 线热卖中! 购买添加客服 专业服务注册制 买股之前搜一搜 财政部基金、深圳人才基金战略入股 优秀的企业 值得被看见 合作联系: business@wogoo.com ...

回家后3-4个小时麻药逐渐退了，手臂隐隐有点疼，不严重，可以忍，我试了一下只要不用力，像吃饭、键盘打字问题不大，但是我每天最爱的节目：挖 冰淇淋吃无奈暂停了，我试过右手扶桶左手挖，很难受，算了。 周五要去医院拆线换药，14天不能碰水，半个月后应该就差不多好了。 …… 先给昨晚的内容做一个更新，我不是说想测试一下风格轮动的模型嘛，就是大盘股指和小盘股指，统计过去20交易日的表现，谁强势就切换到谁的etf， 看看能不能适应目前市场的表现。 我今天上午去做完手术了，就是之前说的小臂上有两个脂肪瘤，约了个门诊手术给切了。进去躺在手术台上的时候紧张的一批，医生给我打麻药的时候浑 身发抖，麻药很疼，但很快手臂就没感觉了。医生在切的时候我隐约觉的他像是在一个木板上磨刀，我好奇心很重，但更怕看到自己皮开肉绽的样子，全 程不敢看。 过了一会医生缝完线了，给我一层一层的包扎起来，护士指着盘子里的一堆碎肉跟我说这是切下来的，我默默看了一眼，莫名...有点暗爽？网上很多人喜 欢拍照纪念，我换衣服的时候忘带手机了。 炒a股，20日线就是很管用，线下卖出，线上买入，就这么简单粗暴的规则，会让你获得翻天覆地的收益变化。但这套模型的交易胜率 ...

今天a股成交2万亿，虽然比前几天缩水了20%，但依然维持在2万亿的高水准。中位数0%，两市涨跌各半，但几个指数都是涨的，说明今天权重板块的表 现更好。 该说不说目前的a股还是挺有韧性的，每每大盘差口气的时候就会资金能顶上来，每当市场情绪显出疲态的时候就会有新的概念板块接力，其实今天全球 股市整体表现不太好的，边上一圈的香港台湾日本韩国都在跌，甚至咱们上午10点半那会也在挖坑，但后面还是连拉带拽的涨回来了。 后台经常有读者问，现在算不算牛市？如果只看a股腰部以下的话现在已经是牛市了，微盘股指数过去三个月上涨21%、16%、10%（11月份只过了一 半），这都不能算慢牛了，这是标准的快牛走势。 但看a股腰部以上的话离牛市还差远了，尤其是头部权重股一片冰凉，严重贫血。历史上没有牛市会出现如此差距明显的冷热不均，所以有一派市场观点 是牛市上半场先让小盘股领涨，下半场再轮动到权重股，就是不知道什么时候裁判吹哨换边。 我也觉得后续风格轮动的可能性比较大，但我要补充一点，这里用足球比赛的上下半场举例，但现实中a股风格切换的时间大概率不是均等的，比如有可 能上半场70分钟，下半场20分钟，诸如此类的比例。根据以往的经验，等到 ...