当前，瞄准国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，一批重大项目正在加力推进。 在外部环境不确定性加大的背景下，投资增速持续回落，经济回升向好的内生动能尚需巩固。 国家统计局发布的最新数据显示，1~5月份，全国固定资产投资（不含农户）191947亿元，同比增长 3.7%，增速较前4个月回落0.3个百分点。 其中，基建投资同比增长5.6%，比前4个月放缓0.2个百分点；制造业投资同比增长8.5%，放缓0.3个百 分点；房地产投资同比下降10.7%，降幅比1~4月扩大0.4个百分点。此外，民间投资增速回落0.2个百分 点至0。 但一些结构性亮点仍然值得关注。国家统计局投资司首席统计师罗毅飞介绍，高技术制造业和高技术服 务业投资加快，产业结构向中高端迈进。民间项目投资稳定增长，绿色能源投资加快，大项目投资"压 舱石"作用持续发挥。 制造业投资仍有支撑 随着地方政府专项债券和超长期特别国债发行使用加快，"两重"建设加快推进，1~5月份，基础设施投 资同比增长5.6%，增速比全部投资高1.9个百分点，对全部投资增长的贡献率为34.5%。 王青分析，在近期政府债持续处于发行高峰期的背景下，基建投资减速，背后的原因一是前期政 ...

第四， 工业部门开工率和用电情况整体呈淡季特征。其中钢铁、焦化等内需产业链开工率同环比均低于5 月，化工产业链相关的PVC、苯乙烯开工率环比修复。截至6月第二周，全国247家高炉开工率（期末值，下 同）同比增长0.3pct（前月同比2.2pct）；焦化企业开工率同比增长0.3pct（前月同比1.6pct）。PVC开工 率同比回落0.5pct（前月同比1.4pct）；苯乙烯开工率同比回升5.2pct（前月同比1.9pct）；涤纶长丝江浙 织机开工率同比回落6.4pct（前月同比-7.2pct）；山东地炼开工率同比回落4.4pct（前月同比-5.5pct）。 汽 车 半 钢 胎 开 工 率 同 比 回 落 1.3pct （ 前 月 同 比 -2.4pct ） ， 全 钢 胎 开 工 率 同 比 回 落 1.2pct （ 前 月 同 比 3.9pct）。中电联口径截至6月12日纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比下降0.3%，略弱于5 月前29日（同口径）发电量同比的0.4% 。 第五， 房建项目资金到位情况边际转弱；基建实物工作量相关指标边际好转。截至6月17日，全国工地资金 到位率59.05%，月环比回 ...

"整体上看，尽管外部经贸环境发生剧烈变化，但在促消费政策支撑下，5月份居民消费仍表现出较强韧 性。"东方金诚研究发展部执行总监冯琳认为，近几个月，以旧换新政策范围内商品零售额快速增长， 显示补贴政策对相关商品消费的提振效果明显，同时也反映出居民对消费补贴需求较大。 "5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进。"国家统计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付凌晖 在6月16日国新办举行的新闻发布会上说。 付凌晖表示，从下阶段情况看，我国经济长期向好的基本面没有改变。基础稳、优势多、韧性强、潜能 大的特点明显，推动经济稳定运行有基础、有保障、有支撑。 其中，从宏观政策角度看，付凌晖表示，今年以来，我国实施更加积极有为的宏观政策，加大逆周期调 节，加快推进"两重"建设和"两新"工作，有力增强了消费活力，带动了生产增长，促进了转型升级，充 分展现了宏观政策对稳定经济运行的重要作用。从下阶段情况看，我国政策工具箱储备充足，宏观政策 留有后手，可以根据形势变化动态调整、积极应对，将继续为经济稳定运行保驾护航。 今年以来，面对复杂环境，我国经济顶住压力平稳运行，展现了强大韧性和活力。国家统计局6月16日 发布的最新数据显示，从 ...

2025年06月17日 宏观经济 "两新"持续发力,经济呈现较强韧性 "两車" -2025年5月经济数据点评 内需接力外需,工业生产保持较高增速。4月美国对等关税落地之后, 我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5月,工业生产同比增速从6.1% 下降至 5.8%,仍保持较高增速,同时环比增速也高达 0.61%。从动能来看, 内需接力外需,对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力,持 续加大对"两重""两新"的支持。前5月,政府债券净融资 6.3万亿元, 同比多融资 3.8万亿元。5月末,M2、社融余额同比增速分别维持在 7.9%、 8.7%的较高水平。服务业生产也有所改善。5月份,受五一假期拉动以及经 济韧性影响,全国服务业生产指数同比增速 6.2%,比上月加快 0.2 个百分 点。 邢曙光(分析师) xingshuguang@cctgsc.com.cn 登记编号:S0280520050003 钟 山(分析师) zhongshan01@cctgsc.com.cn 登记编号:S0280525060002 "两重""两新"继续支撑基建、制造业投资。前5月,全口径基建投 相关报告 《顶住外部压力. 经济实现 ...

2025 年 06 月 17 日 宏观经济 "两重""两新"持续发力，经济呈现较强韧性 ——2025 年 5 月经济数据点评 宏观点评 内需接力外需，工业生产保持较高增速。4 月美国对等关税落地之后， 我国经济顶住外部压力呈现出较强的韧性。5 月，工业生产同比增速从 6.1% 下降至 5.8%，仍保持较高增速，同时环比增速也高达 0.61%。从动能来看， 内需接力外需，对工业生产的拉动较强。财政、货币政策继续协同发力，持 续加大对"两重""两新"的支持。前 5 月，政府债券净融资 6.3 万亿元， 同比多融资 3.8 万亿元。5 月末，M2、社融余额同比增速分别维持在 7.9%、 8.7%的较高水平。服务业生产也有所改善。5 月份，受五一假期拉动以及经 济韧性影响，全国服务业生产指数同比增速 6.2%，比上月加快 0.2 个百分 点。 "两重""两新"继续支撑基建、制造业投资。前 5 月，全口径基建投 资累计同比增速从 10.9%下降至 10.4%，高于 2024 年全年的 9.2%，仍保持 较高增速；基建投资（不含电力等）累计同比增速 5.6%，高于 2024 年全年 的 4.4%。其中，电力等公用事业投资 ...

期货研究报告|宏观数据 2025-06-17 投资边际放缓，地产持续承压 ——中国 2025 年 5 月经济数据图景 研究院 徐闻宇 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观事件 6 月 16 日，国家统计局数据显示，今年 5 月份，国民经济顶住压力平稳运行，生产需 求稳定增长，就业形势总体稳定，新动能成长壮大，高质量发展向优向新。 核心观点 ■ 5 月经济总体企稳 经济增长：5 月工业生产保持平稳增长，规上工业增加值同比增长 6.3%。 "两重""两新" 政策驱动产业向高端跃升，但中美关税摩擦迫使中下游企业面临一定量订单流失与成 本攀升的双重挤压。 通货膨胀：2025 年 5 月 PPI 同比下降 3.3%（降幅较 4 月扩大 0.6 个百分点），环比下降 0.4%（降幅与上月持平）。主要受国际输入性压力加剧和能源与原材料供需宽松影响。 2025 年 5 月 CPI 同比微降 0.1%，1-5月累计降幅相同。结构分化显著：能源价格环比降 1.7%和食品降 0.4%形成拖累，但服务价格同比涨 0.5 ...

、万金城国际信用评估有限公司 东方金诚宏观研究 5 月"消费强投资弱"，经济运行保持较强韧性 -2025 年 5 月宏观数据点评 首席宏观分析师 王青 研究发展部执行总监 冯琳 事件: 据国家统计局 2025年6月16日公布的数据,5月规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%, 前值为 6.1%, 1-5 月累计同比为 6.3%, 2024年全年累计同比为 5.8%;5月社会消费品零售总额同比增长 6.4%，前值为 5.1%，1-5 月累计同比为 5.0%，2024年全年累计同比为 3.5%; 1-5 月全国固定资产投资累 计同比增长 3.7%,前值为 4.0%,2024年全年累计同比增长 3.2%。 基本观点: | 总体上看,5月宏观数据表现不一,其中商品消费增速超预期上行,投资增速有所下滑,工业生产 | | --- | | 保持基本稳定,经济运行保持较强韧性。背后是当月中美发布日内瓦联合声明,外部波动有所缓和，央 | | 行等部门推出包括降息降准等在内的一揽子金融政策措施，"两新"、"两重"等稳增长政策持续发力， | | 为宏观经济稳健运行提供了关键支撑。其中,5月工业增加值增速进一步放缓,主要原因是外部 ...

东方金诚宏观研究 5 月"消费强投资弱"，经济运行保持较强韧性 ——2025 年 5 月宏观数据点评 5 月规上工业增加值同比增长 5.8%，增速较上月回落 0.3 个百分点。从三大门类看，5 月采矿业增加 值同比增速与上月持平，电力、燃气及水的生产和供应业增加值同比增速小幅加快，但在工业中占比最 高的制造业增加值增速较上月下滑 0.4 个百分点至 6.2%，拖累当月工业生产增速整体放缓。主要原因是 外部经贸环境急剧变化继续影响企业出口贸易，5 月工业企业出口交货值同比增速从上月的 0.9%进一步 回落至 0.6%。 首席宏观分析师 王青 研究发展部执行总监 冯琳 事件：据国家统计局 2025 年 6 月 16 日公布的数据，5 月规模以上工业增加值同比实际增长 5.8%， 前值为 6.1%，1-5 月累计同比为 6.3%，2024 年全年累计同比为 5.8%；5 月社会消费品零售总额同比增长 6.4%，前值为 5.1%，1-5 月累计同比为 5.0%，2024 年全年累计同比为 3.5%；1-5 月全国固定资产投资累 计同比增长 3.7%，前值为 4.0%，2024 年全年累计同比增长 3.2%。 基本观点 ...

台盟中央 主席苏辉近日率调研组赴广西开展重点考察调研。图为调研组考察南宁吴圩国际机场T3航站楼建设情 况。俞靖 摄 扩大投资，大力支持"两重"建设 中新网上海6月13日电 题：聚焦发挥"两重两新"政策效能 台盟中央开展2025年度重点考察调研 作者 范宇斌 俞靖 刘玥晴 "两重两新"政策是全方位扩大国内需求、推动高质量发展的重要抓手。"两重"是指国家重大战略实施和 重点领域安全能力建设；"两新"即为推动新一轮大规模设备更新和消费品以旧换新。在"十四五"规划收 官之年、进一步全面深化改革的重要一年，应如何大力提振消费、提高投资效益，使内需进一步发挥拉 动经济增长的主动力和稳定锚的重要作用，为推动高质量发展积蓄充沛动能？ 受中共中央委托，近日，台盟中央主席苏辉率调研组围绕"更好发挥'两重两新'政策效能，建设现代化 产业体系，全方位扩大国内需求"这一主题，赴广西、上海开展重点考察调研，深入国家重大项目建设 现场、先进制造业集群、冰雪运动场馆、网络电商和社交平台公司等地，了解有关情况。中共中央统战 部、国家发展改革委、财政部等部门有关同志及相关专家参加调研。 "两重"建设事关国家安全和民生福祉，既利当前，又惠长远。 ...

在长江沿线，高铁通道、干线公路、机场建设，拉近沿江每一座城市的时空距离。 在西北、华北、东北，"两重"资金支持"三北"工程建设，治沙、造林、种草造福一方。 在环北部湾，广西水资源配置工程，助国人饭碗装进更多中国粮。 与此同时，成都排水防涝移动抽排能力正加快建设，我国首个大型锂钠混合储能站南方电网宝池储能站 投产，湖北宜昌至兴山高铁高岚河特大桥顺利合龙，广州至湛江高铁文昌隧道贯通，国家电投位于江西 彭泽的棉船岛风电项目全容量并网发电…… "两重"建设推进已满一年，发行并用好超长期特别国债，着力做好国家重大战略实施和重点领域安全能 力建设。一个"重大"，一个"重点"，分量千钧。 "在'两重'建设加速推进的背景下，确保项目既符合长远战略目标又能满足当前经济社会发展紧迫需求、 有效使用和管理资金、激发民间投资积极性、保障民营企业投资回报以及融入科技创新元素等问题，成 为推动'两重'建设取得实效的关键。"中关村物联网产业联盟副秘书长袁帅在接受中国工业报记者采访时 表示。 力争6月底前下达"两重"清单 "两重"建设，是党中央、国务院着眼强国建设、民族复兴战略全局作出的一项重大决策部署，强化"两 重"性质，突出战略性、前瞻 ...