广东发行10年期一般债地方债，规模189.6442亿元，发行利率1.7500%，边际倍数3.65倍，倍数预期 1.72； 广东发行20年期普通专项地方债，规模76.4973亿元，发行利率2.0300%，边际倍数1.16倍，倍数预期 2.00； 广东发行20年期普通专项地方债，规模8.9232亿元，发行利率2.0300%，边际倍数1.22倍，倍数预期 1.99。 广东发行10年期一般债地方债，规模73.4279亿元，发行利率1.7500%，边际倍数5.63倍，倍数预期 1.72； ...

黑龙江发行3年期乡村专项地方债，规模1.2300亿元，发行利率1.4500%，边际倍数3.50倍，倍数预期 1.46。 ...

北京发行3年期其他专项地方债，规模176.2800亿元，发行利率1.4500%，边际倍数1.59倍，倍数预期 1.45。 ...

河南发行7年期一般债地方债，规模18.0000亿元，发行利率1.6300%，边际倍数2.33倍，倍数预期2.32； 河南发行15年期乡村专项地方债，规模7.4500亿元，发行利率1.9300%，边际倍数40.00倍，倍数预期 2.30。 ...

丨证券研究报告丨 固定收益丨点评报告 [Table_Title] 新增专项债即将放量 ——政府债周报（6/22） 报告要点 [Table_Summary] 6 月 23 日-6 月 29 日地方债披露发行 5856.5 亿元。其中新增债 4583.2 亿元（新增一般债 515.2 亿元，新增专项债 4068.0 亿元），再融资债 1273.2 亿元（再融资一般债 586.8 亿元，再融资 专项债 686.4 亿元）。 6 月 16 日-6 月 22 日地方债共发行 2617.5 亿元。其中新增债 697.2 亿元（新增一般债 272.5 亿元，新增专项债 424.8 亿元），再融资债 1920.3 亿元（再融资一般债 630.5 亿元，再融资专 项债 1289.8 亿元）。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 请阅读最后评级说明和重要声明 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_Title 新增专项债即将放量 2] ——政府债 ...

证券研究报告 | 宏观研究 [Table_Main] 地方债务压力何时出清？财政还需加 码多少才能稳增长？ 报告要点 预计本轮债务压力将在 2027 年逐步减轻。届时地方债务付息率将与债务率出 现交叉，标志着偿债压力进入实质性缓解阶段。我们认为目前中国仍处于"去 杠杆与稳增长"并行的阶段，虽然非金融部门债务率趋于稳定，但受隐性债务 高企与地方财政收缩影响，整体付息压力仍然较大。若当前"低息借新还旧"政 策持续推进、严格控制新增债务，预计债务付息率将从 2023 年的 14% 降至 2027 年的 12.8%左右。我们认为该趋势主要基于三方面因素：一是融资利率 持续下行，推动整体利息成本下降；二是债务结构优化，低息合规债务逐步替 代高息非标融资；三是名义 GDP 增长带来的"被动稀释"效应。相较 2010– 2015 年的去杠杆周期，本轮调整在多重冲击下持续时间更长，但去杠杆方式 更加制度化和市场化，意味着债务化解将更为温和，并逐步转向信用重建，财 政与金融体系将迎来制度性修复窗口。 地方债务限额与收支缺口对表，发展增量所需资金受限。地方债务限额与收支 缺口"对表安排"，使专项债逐步演化为"缺口填补工具"，尤其 ...

证券研究报告 | 债券点评报告 2025 年 06 月 23 日 关注地方债利差压缩机会 ——地方债周报 一、一级市场情况 【净融资】本周地方债共发行 2618 亿元，净融资增加。本周地方债发行量为 2618 亿元，偿还量为 1374 亿元，净融资为 1243 亿元。发行债券中，新增一 般债 272 亿元，新增专项债 425 亿元，再融资一般债 631 亿元，再融资专项债 1290 亿元。 【发行期限】本周 10Y 地方债发行占比最高（34%），10Y 及以上发行占比为 53%，与上周相比有所下降。7Y、10Y、15Y、20Y 和 30Y 地方债发行占比分 别为 26%、34%、2%、6%和 12%，其中 10Y 地方债发行占比下降较多，环比 下降约 13 个百分点。 【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为 8.9bp，较上周有所收窄。其中 30Y 地方债加权平均发行利差最高，达 21.2bp。本周除 10Y 和 15Y 地方债加 权平均发行利差有所收窄外，其余期限均有所走阔。本周云南、甘肃、广西等 地方债加权平均发行利差较高，超过 11bp，而上海、黑龙江、北京、湖北发行 利差相对较低。 【募集资金投向】 ...

内蒙古发行10年期一般债地方债，规模161.2912亿元，发行利率1.7700%，边际倍数4.19倍，倍数预期 1.77。 ...

2025 年 06 月 22 日 减国债利差整体收窄，下周发行将 明显提速 ——地方债周度跟踪 20250620 相关研究 《发行继续降速，10Y 和 30Y 减国 债利差小幅收窄——地方债周度跟 踪 20250613 》 2025/06/15 《新增地方债发行降速，10Y 减国债 利差小幅收窄——地方债周度跟踪 20250606 》 2025/06/08 《发行与净融资环比均下降，10Y 减 国债利差大幅回升——地方债周度 跟踪 20250530 》 2025/06/02 《10Y 地方债减国债利差大幅收窄 ——地方债周度跟踪 20250523 》 2025/05/26 《发行和净融资环比上升，除 30Y 外其他期限减国债利差皆收窄—— 地方债周度跟踪 20250516 》 2025/05/18 《地方债，正当时》 2025/04/09 证券分析师 黄伟平 A0230524110002 huangwp@swsresearch.com 杨雪芳 A0230524120003 yangxf@swsresearch.com 联系人 杨雪芳 (8621)23297818× yangxf@swsresearch.com ...

跨季叠加地方债放量如何影响 6 月末资金面 —— 流动性与机构行为周度跟踪 250622 [[Table_R Table_Report eportTTime ime]] 2025 年 6 月 22 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 歌声ue 证券研究报告 债券研究 [Table_ReportType] 专题报告 | ] [Table_A 李一爽 uthor固定收益首席分析师 | | --- | | 执业编号：S1500520050002 | | 联系电话：+86 18817583889 | 邮 箱： liyishuang@cindasc.com 3跨季叠加地方债放量如何影响 6 月末资金面 [Table_ReportDate] 2025 年 6 月 22 日 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金隅 大厦B 座 邮编：100031 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 [➢Table_Summary] 货币市场：本周央行逆回购净投放 10 ...