证券研究报告 固收深度报告 hyzqdatemark 2025 年 06 月 27 日 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 养老理财稳中求进，未来可期 ——中国个人养老金演进与养老理财透视 投资要点： 我国个人养老金制度全面实施已有半年，我国养老金理财产品正以低风险、稳健收益为 核心优势，在多层次养老体系中快速崛起，展现出"稳中求进、未来可期"的投资潜力。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 | | | 源引金融活水 润泽中华大地 图表目录 | 图表 | 1： | | 中国养老体系 5 | | --- | --- | --- | --- | | 图表 | 2： | | 我国养老三支柱规模走势（万亿元，%） 6 | | 图表 | 3： | | 个人养老金相关的法律法规 7 | | 图表 | 4： | | 美国养老三支柱规模走势（万亿美元） 8 | | 图表 | 5： | iDeCo | 计划的参与人数与资产规模变化趋势 9 | | 图表 | 6： | 日本 NISA | 计划的账户数与资产规模变化趋势 9 | | 图表 | ...

证券时报记者获悉，国家医保局近日制定《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指 南》，将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中将发挥 更重要的作用，此次调整也是商保创新药市场准入的重要一步。 2025年政府工作报告要求，深化医保支付方式改革，并明确提出制定创新药目录，支持创新药发展。近 日，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，明确提出完善基本 医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药保障 需求。 根据《指南》，经办人届时在"2025年基本医保目录及商保创新药目录调整"页面点击"2025年国家基本 医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整"按钮可进行申报。药品以 往纳入惠民保和其他补充商业健康保险的情况也需要填写。若申报目录类别选商保创新药目录或基本医 保目录、商保创新药目录，须填写药品纳入惠民保及其他补充商业健康保险情况，包括药品纳入情况、 产品描述、价格及折扣水平、赔付情况等，并上传盖章后的惠民保及其他补充商业健康保险相关证明材 料。 老龄化加剧及医保收 ...

证券代码：601990 证券简称：南京证券 南京证券股份有限公司 Nanjing Securities Co.,Ltd. （南京市江东中路 389 号） 向特定对象发行 A 股股票 募集说明书 （修订稿） 保荐机构（主承销商） （云南省昆明市北京路 155 号附 1 号） 联席主承销商 （苏州工业园区星阳街 5 号） 二〇二五年六月 南京证券股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票募集说明书 声 明 本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺本募集说明书不存在任何虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保 证募集说明书中财务会计报告真实、完整。 证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明 其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任 何与之相反的声明均属虚假不实陈述。 根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由 发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。 南京证券股份有限公司 向特定对象发行 A 股股票募集说明书 重大事项提示 公司特别提 ...

据券商中国消息，国家医保局近日发布《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南》， 首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案。这一举措标志着商保在多层次医疗保障体系中作用增 强，是商保创新药市场准入的重要一步。业内人士认为，随着医疗保障需求增加和供给多样化，商保将 在完善多层次医疗保障体系中发挥更大作用。国家医保局推动医保支付方式改革，为商保发展提供广阔 空间。商业健康险需探索产品转型，以更好满足居民优质医疗需求。 ...

2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作指南出炉 首度纳入商保创新药目录 智通财经6月26日电，国家医疗保障局近日印发《2025年基本医保目录及商保创新药目录调整申报操作 指南》，首次将商业健康保险创新药目录纳入调整方案，标志着商业健康保险在多层次医疗保障体系中 将发挥更重要的作用，此次调整也是商保创新药市场准入的重要一步。 (证券时报) ...

作为资本市场的重要组成部分，债券市场具有资金筹集规模大、成本相对较低、期限灵活等独特优势，能够满足处于不同发展阶段的科创企业融资需求。通 过不断深化资本市场改革，完善多层次债券市场体系，能够有效推动债券资金高效、低成本地投向科技创新领域，为科创企业提供全链条全生命周期的金融 服务。从初创期的种子资金支持，到成长期的规模扩张资金需求，再到成熟期的产业升级与创新突破的资金保障，债券市场都能够发挥重要作用。基于此， 进一步推动债券市场支持科技创新自立自强，不仅有助于科创企业突破资金瓶颈，加速技术创新与成果转化，使得"科技强国"战略在制度层面获得实质性支 撑，更为中国经济的高质量发展注入源源不断的动力。 二、债券市场服务科技创新的特征事实 科创债是指由与科技创新领域相关的主体发行，或者将所募集资金专门用于支持科技创新领域发展的债券，具体包括在交易所发行的科技创新公司债券与在 银行间市场发行的科创票据。 范为/文 一、多层次债券市场赋能科技创新：构建现代化产业体系的金融引擎 在"十四五"规划纵深推进与"科技强国"战略部署的顶层设计框架下，科技创新已成为驱动中国经济高质量发展的核心引擎。2024年中央经济工作会议明确提 ...

今年恰逢世界电影诞生130周年、中国电影诞生120周年。日前，第27届上海国际电影节以"银幕上下熠 熠生辉"之姿盛装起航，这场光影盛宴展现了上海"电影之城"的底蕴，映照出平台打造对于影视产业发 展的重要作用，也为全球电影人提供了展示技艺、交流互鉴、探索前沿的舞台。从中可见，精心培育多 层次电影展映平台，使其成为展示本土精品的窗口、应用前沿技术的试验场、孵化创意种子的沃土，是 推动我国影视产业整体跃升的有效路径。 上海国际电影节深植于上海独特的城市气质与系统化的平台建设理念。从71个国家400多部影片的集中 展映到12部中外佳作角逐金爵奖，再到观众与电影人共同探讨电影的盛景，上海国际电影节有效汇聚了 全球优质内容与顶尖人才。《酱园弄·悬案》带火的City Walk与"大世界"影迷嘉年华，生动演绎了平台 如何撬动文旅商体展跨界联动，将电影能量注入城市肌理，创造出远超银幕边界的"含金量"。 电影节的平台要想成为驱动产业创新与变革的强力引擎，就要以前瞻视野拥抱"电影+科技"的澎湃浪 潮。从"未来影院"单元的AR/VR沉浸式体验到片场机器人展示、人工智能赋能创作，再到上海科技影 都"科技创制"单元的推出，让电影节成为交 ...

推动资本市场与"双创新"同频共振 编者按 在全球经济格局深度重构的时代背景下，科技创新与产业创新的协同融合已成为驱动经济增长的核心动力。中国证监会主席吴清近日在2025陆家嘴论坛上 提出"充分激活多层次资本市场的枢纽效能，推动科技创新和产业创新融合发展。"当前，我国资本市场虽已在服务创新驱动发展战略中显现成效，但与国 际成熟市场相比，在市场化程度、投资者结构、制度弹性等方面仍存提升空间。未来，只有持续深化资本市场改革，构建更具韧性与活力的生态体系，有 针对性地进行金融创新，才能推动科技、资本与产业的良性循环。 ■中国经济时报记者 刘慧 在全球经济格局深度重构的背景下，科技创新和产业创新的深度融合已成为驱动经济增长的核心动力。中国证监会主席吴清近日在2025陆家嘴论坛上表 示，要充分发挥多层次资本市场枢纽功能，推动科技创新和产业创新融合发展。 接受中国经济时报记者采访的业内人士表示，我国资本市场紧密围绕创新驱动发展战略，在促进科技、资本与产业深度融合方面取得显著成效，多层次资 本市场体系不断完善，拓展了对科技创新企业的服务覆盖面，但在市场化程度等方面与国际成熟资本市场相比仍存在一定差距，需进一步优化多层次资本 ...

国泰海通投资银行业务委员会委员、投行部联席总经理朱东辰就"827"新政、新"国九条"等监管政策对A股IPO的影响展开分析，指出当前审核呈现"严格把 关、质量优先"的显著特点。随后从多维度对比分析A股与港股、美股的上市地点选择，解析申报全流程各环节操作要点，剖析多层次资本市场各板块定位 及行业偏好。同时聚焦财务真实性核查、发行主体法律合规性研判、募投项目设计要点和发行方案规划等关键内容，从战略与战术双维度为企业提供上市准 备建议。 本次论坛由中汇会计师事务所主办，在全景网协力支持下，特邀沪深京三大交易所专家现场宣贯最新政策与申报要求，资本市场政策专家及实务界资深合伙 人与参会嘉宾共议资本市场最新动向。论坛重点围绕资本市场最新政策动态、审核要点与实务操作展开研讨，旨在搭建IPO相关各方的高效对话平台，助力 长三角乃至全国优质企业精准对接资本市场。 中汇首席合伙人高峰为论坛致开幕辞时指出，当前商业环境复杂多变，IPO作为企业发展的重要战略选择意义重大，论坛旨在搭建深度交流平台共探前沿动 态、分享实践经验。他系统回顾了三次"国九条"对资本市场的深远影响，特别强调2024年新"国九条"的出台从根本上重塑了企业IPO生态 ...

这一背景下，用户对先进医药的核心需求呈现出哪些特征？保险作为兼具金融属性与保障功能的产品， 其稳定性与医药技术的快速迭代之间存在天然差异。如何在这种矛盾中寻求两者的协同发展，实现相互 兼容与价值互补？近日，行业专家、保险机构代表围绕医疗保障领域的用户需求、产品创新及体系发展 展开深度对话。 商业医疗险新突破 我国医疗保障体系以基本医保为基石，已实现超广覆盖。截至2024年底，全国基本医保参保人数达 13.26亿人，参保率稳定在95%左右，且覆盖面持续扩大。从待遇数据看，2024年享受医保门诊待遇总 人次同比提升37%，次均住院费用约8000元。同时，药品目录扩容、支付方式改革、异地就医结算优化 等政策不断落地，持续夯实保障基础。 但基本医保也存在一些局限。"由于基本医保总基金量的限制，为了让基金用到更需要的地方，所以医 保采取了一些控费措施，但这也在某种程度上降低了患者的获得感。"在中国人民大学财政金融学院保 险系主任魏丽看来，解决控费和获得感的矛盾为商业保险深度参与医疗保障体系创造了广阔空间。 解决控费和获得感的矛盾为商业保险深度参与医疗保障体系创造了广阔空间。 在民众健康意识觉醒、医疗技术加速迭代的当下， ...