在提振内需与推动绿色消费的政策导向下，国家发改委近日释放重磅利好消息：将于七月正式启动第三批家电以旧换新补贴政策。这一举措不仅是国家惠民 政策的延续，更是助力消费升级、促进产业转型的重要抓手，为广大消费者带来实实在在的福利，也为低迷的家电市场注入一剂强心针。 家电以旧换新政策自实施以来，始终聚焦民生需求与经济发展的双重目标。本次即将下发的第三批补贴资金，旨在进一步激活居民消费潜力，推动家电产业 绿色低碳转型。随着科技的飞速发展，家电产品更新换代速度加快，许多家庭仍在使用超期服役的老旧电器。这些设备不仅能耗高、效率低，还存在一定的 安全隐患。国家通过补贴的形式，鼓励消费者淘汰老旧家电，购置更节能、更智能的新产品，既提升了居民的生活品质，又促进了节能减排目标的实现。 从经济层面看，以旧换新政策是稳增长、促消费的有效手段。在当前复杂的国内外经济形势下，扩大内需成为推动经济高质量发展的关键。家电作为居民消 费的重要领域，其市场的活跃程度直接影响着消费市场的整体表现。通过发放补贴，能够降低消费者的购买成本，刺激消费需求，带动家电生产、销售、物 流等相关产业的协同发展，形成消费与生产的良性循环，为经济增长注入新动力。 对 ...

市场方面，基金持仓回落及估值走低。2025年一季度伴随以旧换新政策加码以及海外市场"抢出口"等综 合影响下驱动板块上行，但随着关税战扰动，板块整体回落，家电上半年表现整体偏弱。内地公募基金 重仓股持仓情况，2025年Q1末公募基金重仓SW家用电器行业的总市值为1203.66亿元，环比2024Q4基 本持平，占基金重仓A股市值规模3.98%，高于标配比例1.72pct，环比2024Q4末下降0.1pct，连续两个季 度出现回落。估值方面，根据wind历史PE数据来看，家用电器(申万)指数当前的估值水平仅 13.58(TTM)XPE，处于近十年估值低位，板块的配置性价比较高。 业绩方面，内外销双重带动下24Q4和25Q1业绩走高。2024Q4及2025Q1营收增速明显提升，分别达到 8.6%和13.7%；利润端，2024Q4及2025Q1家用电器行业归母净利润同比增长13.4%/24.6%。 内销：新增配置需求影响减弱，更新需求推动内销增长 智通财经APP获悉，万联证券发布研报称，2025年补贴品类扩围，继续助力消费需求释放，2025年Q1 家电和音响器材类商品零售额同比增长24%。今年1月和4月已分别下达两批共 ...

内有支撑，外有应对 [Table_ReportType]——2025 年中期家用电器行业投资策略报告[Table_ReportDate] [行业核心观点： Table_Summary] 内销方面，2024Q4 家电行业受益于以旧换新政策推动销量实现明显提 升，2025 年以来以旧换新政策加码推进，行业内销仍继续保持较快增 长，当前部分地区国补已经暂停，剩余专项债额度将在下半年持续接 力下发，推动内销增长；地产后周期，家电更新需求占主导，同时地 产政策持续宽松，基本面初现止跌回稳迹象，对地产后周期拖累边际 减弱，随着二手房成交占比提升以及家电更新周期释放，对家电销售 形成支撑；出口方面，2025Q1 由于关税战扰动，"抢出口"效应明 显，出口增速保持增长，当前关税战反复对出口造成一定负面影响， 但是我们也看到我国家电已经成长为全球第一大产销国，而对美依赖 度较低，头部家电企业在全球形成较为完善的生产基地布局，亦可对 冲关税战冲击，同时，海外新兴经济体经济增速保持较快增长，家电 渗透率持续提升，家电需求有望保持稳定增长，支撑我国家电出口； 市场方面，受关税战扰动，上半年家用电器行业出现回落，但是当前 板块估值已经 ...

编者按："何其有幸，真的真的省，因为真的真的爱！"已连续举办13届的重百家电节不仅开启了一年一度家电消费的嘉年华，更是吹响 了 重庆百货 （600729）加力扩围促消费、惠民生的号角。 6月25日，"重庆百货第13届家电节"在解放碑十字金街中心如约而至。来自重庆渝中区政府、中国家电行业协会、重庆百货、全国知名 家电制造商及重点家电渠道商的相关负责人联袂开启本届家电节。 据介绍，本届家电节期间，重百电器携手众多家电头部品牌在解放碑十字金街、观音桥步行街开展"第13届重百家电节新品潮流展"，网 红爆款多筒洗衣机、无风感空调等多款新品首发；非遗文化、多啦A梦联名、世俱杯等主题活动精彩纷呈；奥运冠军田亮倾情助阵…… 除此以外，主办方还将联合品牌、渝中区政府推出系列优惠及全重庆范围家电补贴，政企联动定点补贴最高达20%。 全景网了解到，当前全国各地家电以旧换新政策突出"加力扩围、惠民升级"，补贴家电种类增至"12+N"类，将每人可补贴的空调数量增 至3件，在补贴范围和政策流程上进一步优化。产品升级叠加重百"真金白银"的大力补贴，本届重百家电节有望再度刷新以往战绩。 必须看到，2024年重庆百货沉着应对复杂多变的市场环境 ...

21世纪经济报道记者赖镇桃广州报道 不久前，海关总署公布今年前5个月我国货物贸易进出口统计月报。关税扰动下，5月份我国出口金额 (以美元计价)同比增长4.8%，对比前值8.1%小幅回落。分品类看，占我国出口总值60%的机电产品出口 增速亮眼，前5个月出口同比增长9.3%，主要由集成电路和汽车出口带动，手机(-7.4%)、自动数据处理 设备及其零部件(3.9%)和家电(3.4%)出口则依然承压，均低于机电行业平均出口增速。 变局之中，中国电子消费品出海如何行稳致远？ 据悉，2025(首届)全球智能机械与电子产品博览会(AIE，简称电子展)定于今年12月4日至6日，以"一展 双城"新模式，在澳门和珠海同时举办。电子展对标美国拉斯维加斯消费电子展(CES)和德国柏林电子消 费展(IFA)，参展商主要为公认的头部企业和高成长的新锐企业，设置6大主题展馆，定向邀请5000位国 际商协会代表、境内外采购商、行业领袖及知名专家到会。澳门会场以智能电子类产品为主，聚焦基础 设施、终端设备、商业资本；珠海会场以智能机械类产品为主，聚焦制造、交通、生活三个维度。 刘英告诉记者，电子展选择落址于大湾区，主要基于当地的几大独特优势， ...

收费缺乏统一标准，漫天要价；上门时间一拖再拖，等待时间长；师傅技术水平参差不齐，影响产品使用体验……提到家电服务，不少用户"满肚子苦水"，长期被乱收费、效率低、不专业三大难 6月24日，由中国商业联合会指导，中国家用电器服务维修协会主办的2025中国家电服务业发展大会(以下简称2025SDC)在上海举办。海尔智家数字服务平台中国区总经理郭要围绕数字化服务 数字化服务转型升级，破解行业三大难题 在用户需求持续升级的当下，家电服务转型迫在眉睫。海尔智家洞察这一趋势，率先实现数字化转型，为用户打造高品质服务体验。未来，海尔智家还将围绕全球化布局、智能化升级以及生态化 创新三大服务模式，满足用户多元化需求 如今，家电已深度融入生活场景，用户对服务的需求不再局限于安装、调试等。从高端家电的定制化安装，到家电全周期的清洗养护，再到家居场景的改造升级，多元化服务需求正在不断增加。 从高端服务来看，海尔智家服务从卡萨帝品牌切入，为高端品牌量身定制"七星级服务标准"，以用户体验为核心驱动力构建全流程服务体系。从场景服务来看，海尔智家创新性地提出智慧生态场 根据全国消协组织受理投诉情况统计，2025年第一季度，全国消协组织共受理 ...

拥抱补贴红利，龙头引领产品升级 国联民生（601456）证券发布研报称，维持行业"强于大市"评级。2025年618大促期间家电行业零售额 增长全面提速，低单价小家电产品价格突围，大家电核心品类延续增长，龙头充分享受政策红利，引领 行业产品结构持续升级。此外，2025年下半年消费品以旧换新工作仍将稳步推进，国补资金接续在即， 且后续补贴资金使用节奏或更为稳健，全年需求有望持续稳健释放。站在当前时点，家电行业内需提振 预期向上，板块对美敞口或不高，龙头结构升级、全球产能布局等应对空间充裕，叠加龙头经营高质量 高股息，建议积极关注家电投资价值。 国联民生证券主要观点如下： 行业零售全面提速，小家电均价突围 以旧换新政策加持下的618大促期间，家电行业整体景气提振显著，线上销售额全面提速，20个代表品 类在2025年W20-24(5月12日至6月15日)线上零售额同比增速加权均值为+15%，拆分至量价来看，统计 期间20个核心品类的线上零售量、价同比增速加权均值分别为+13%、+1%。分品类看，高价大家电产 品以量增为主，均价走势相对平稳，空调、洗衣机、黑电零售增速突破20%，均明显快于前期;低价小 家电等产品量价齐 ...

Core Viewpoint - The report from Guolian Minsheng Securities indicates that the home appliance industry is experiencing a positive shift in domestic demand, with a focus on the white goods sector, which is expected to benefit from improved pricing strategies and a favorable cost environment [1][2]. Group 1: Home Appliance Industry Overview - The home appliance sector has shown a slight increase of 0.1% from the beginning of the year to June 5, 2025, outperforming the CSI 300 index by 1.6 percentage points, ranking 17th among primary industries [1]. - The overall performance of the home appliance sector has historically shown a high success rate, with 16 out of the past 20 years outperforming the CSI 300 index during the same period [1]. Group 2: White Goods Sector - The white goods sector is expected to see improved domestic demand, with a lower base for shipments and a potential upward trend [2]. - The usage of funds for the old-for-new policy has accelerated in May, although the impact of elastic marginal reduction and funding constraints may be concentrated in Q4 2025 [2]. - Major players in the white goods sector have adopted aggressive online pricing strategies, leading to significant market share elasticity, while the cost environment has improved, suggesting minimal impact on profitability [2]. Group 3: Black Goods Sector - The overall demand for TVs has shown a weak recovery since 2025, with MiniLED backlight TVs becoming a key driver for domestic product upgrades [3]. - Domestic brands like TCL and Hisense have performed strongly, with Hisense rapidly increasing its market share in MiniLED backlight TVs [3]. - The profitability of leading brands is expected to improve due to product structure upgrades and stable panel prices, with an anticipated increase in industry concentration and ongoing technological advancements [3]. Group 4: Emerging Small Appliances - The demand for emerging small appliances, particularly robotic vacuum cleaners, has seen significant growth since 2025, driven by subsidies and product innovation [4]. - Competition in the domestic and international markets is expected to diverge, with companies like Roborock performing well domestically while facing challenges abroad [4]. Group 5: Kitchen Appliances - The kitchen small appliance sector is showing signs of stabilization after a prolonged adjustment, with domestic sales rebounding due to low bases, reduced competition, and new product launches [5]. - The demand for large kitchen appliances is gradually improving, but recovery is still dependent on the real estate market, transitioning from new home-driven demand to replacement-driven demand [5]. Group 6: Investment Recommendations - The report suggests a positive outlook for the home appliance industry, with a focus on high-quality, high-dividend leading companies such as Gree Electric Appliances, Midea Group, Haier Smart Home, and Hisense Home Appliances [6][7]. - It also highlights the potential of leading TV brands like Hisense Vision and TCL Electronics, as well as emerging consumer brands benefiting from promotional events [7].

证券研究报告 2025/06/23 1 三大投资主线： 龙头。 风险提示：国内外需求波动的风险、行业竞争加剧、汇率波动风险、关税风险 2 家电新消费：看好新产品形态、新行业阶段两类投资机会。1、新产品形态：重点看好极具成长潜力的手持智能影像赛道；2、 新行业阶段：看好高成长潜力+国产品牌全球份额快速扩张的扫地机板块。 家电新制造：看好主业基本面扎实，布局机器人方向的优质企业。 业绩稳健增长的黑白电龙头：1、看好高股息+业绩稳定性高的白电龙头。2、看好产品结构升级带动利润率持续改善的黑电 3 板块复盘 4 -15.0% -10.0% -5.0% 0.0% 5.0% 10.0% 15.0% 20.0% 有色金属 银行 传媒 美容护理 汽车 医药生物 机械设备 农林牧渔 环保 基础化工 国防军工 计算机 通信 纺织服饰 综合 轻工制造 社会服务 钢铁 公用事业 电子 交通运输 石油石化 家用电器 建筑材料 非银金融 建筑装饰 电力设备 商贸零售 食品饮料 房地产 煤炭 -10.00 -5.00 0.00 5.00 10.00 15.00 白色家电 黑色家电 小家电 厨卫电器 照明设备Ⅱ 家电零部件Ⅱ 绝对涨跌幅（% ...

转自：新华财经 随着各地以旧换新政策持续加力，家电市场活力被有效激发。尤其是今年618 期间，在"国补""企补"和 电商大促的多重激励下，众多家电产品迎来一波销售热潮。其中，一级能效燃气热水器也因为行业技术 的重大突破，成为众多消费者争相购入的对象。 一级能效占比超9成，为何燃气热水器拖了后腿？ "一级能效补贴20%，二级能效补贴15%"的家电以旧换新政策，为高能效产品注入强劲动能。商务部全 国家电以旧换新数据平台显示，截至2024年，消费者购买家电产品中一级能效销售额占比超90%。地方 层面，北京、上海等多个城市也纷纷推出特色政策，将补贴范围扩大。 政策红利的释放，也体现在消费端的行为变化上。家住上海浦东新区的王先生，在换掉家中老旧的燃气 热水器时，就将目光锁定了一级能效产品。他算了一笔账：按一家三口日常使用计算，一级能效比二级 每年可节省燃气196.7m³，8年就能节省燃气费5350元。 不过在选购之初，他也有着自己的顾虑：一级能效热水器产生的冷凝水能否彻底排净？会不会有冷凝水 管破坏厨房美观？在经过多方比较和了解后，海尔一级能效燃气热水器成了最终选择。他说："第一眼 看到这款热水器没有冷凝水管，就觉得装 ...