固定收益丨深度报告 [Table_Title] 千淘万漉，吹沙到金——2025 年度债市中期策 略 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 2025 年债市核心逻辑从"资产荒"转向"负债荒"，交易盘边际定价权增强，上半年基本面韧 性形成底部约束但不构成利空，财政宽信用使得债市大幅调整的四要素未齐备，三季度末前流 动性或维持"充裕但有底线"格局。策略上，Q3 把握利率债做多窗口，建议 10 年期国债利率 1.65%附近、30 年期国债利率 1.85%以上时逢调配置；若 Q4 财政加码或推升 10 年期国债利 率至 1.8%，但经济若明显承压或推动货币政策适度宽松，利率仍可博弈前低 1.6%。信用端建 议 7 月布局票息策略，二永债择高流动性波段操作，存单受益资金宽松仍有下行空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵增辉 赖逸儒 熊锋 SAC：S0490524080003 SAC：S0490524120005 SAC：S0490524120004 SFC：BVN394 SFC：BVZ968 马月 马玮健 SAC：S ...

文 | 王启隆 出品 | CSDN（ID：CSDNnews） 投稿或寻求报道 | zhanghy@csdn.net 在计算机技术七十余年的演进史上，一个幽灵始终在行业上空徘徊——"程序员即将被机 器取代"。 然而，这并非 ChatGPT 爆火后才出现的新近焦虑，而是贯穿整个信息时代、最具韧性的预言之一。 每当一项旨在简化软件开发、降低技术门槛的重大技术跃迁出现时，"程序员末日论"便会应声而起， 以不同的技术名义，在每一个时代向同一个职业宣判死刑。 从 1950 年代编译器的诞生，到今天大 语言模型的崛起，历史已经上演了整整八轮几乎一模一样的"替代"故事。 所以，让我们一起追溯历史上这八次主要的"程序员替代论"浪潮，看看程序员如何"死而复生"，探究 程序员们"不死的秘密"。 自动化的黎明（1950 年代） 没有显示器，没有键盘，更没有我们熟悉的 IDE。 这个年代所谓的"程序员"，是一小群数学家和逻辑学家。他们的工作，是在一张张表格上手动填写一 长串令人费解的八进制码，每一个数字都对应着机器的一条指令、一个内存地址。然后，这些编码被 送去穿孔，变成一叠厚厚的卡片。 约翰·巴克斯 ，后来 FORTRAN 语言的发 ...

期货研究报告 金融研究 [Table_ReportType] 半年报 走势评级： 戴朝盛—宏观分析师 ###—###研究员 从业资格证号：F03118012 从业资格证号： 投资咨询证号：Z0019368 投资咨询证号： 联系电话：0571-28132632 联系电话： 邮箱：daichaosheng@cindasc.com 邮箱： 前高后低，伺机而动 [Table_ReportDate] 报告日期： 2025 年 7 月 4 日 报告内容摘要: [Table_Summary] 国内经济整体前高后低。为应对出口带来的冲击，政策储备作用对象明确。 3000 亿（VS 2024 年 1500 亿）以旧换新补贴剑指消费，8000 亿（VS 2024 年 7000 亿）两重项目投资支撑基建，2000 亿（VS 2024 年 1500 亿）设备 更新补贴用于制造业投资。在政策前置发力下，一季度 GDP 增速高达 5.4%， 预计二季度仍将在 5%以上。 外部三大扰动：关税、OBBB 法案、美联储降息时点 大类资产走势展望 | 股 | 区间震荡 | | --- | --- | | 债 | 利率有望破新低 | | 人民币汇 ...

6月26日，进入试油阶段的塔里木油田中秋201井，正加速推进完井封隔器、井下安全阀等国产完井 工具的应用。这标志着在塔里木油田超8000米深的"地下珠峰"主战场，关键装备工具正加速国产化替 代。 近年来，塔里木油田依托科研攻关与"四新"技术评价体系，推进140兆帕FF级采气井口、V0等级高 温封隔器等180余套国产高端完井工具装备成功应用于超深井作业，助力油田深地复杂工况完井技术实 现里程碑式的突破。 向地球深部要效益，技术自主是唯一出路。2024年，塔里木油田面对超深、超高压、超高温的全球 性难题，以"生产+问题"双导向机制驱动创新链攻关，先后组织召开5次试油完井工具"四新"审查会议， 评价23款国产完井工具性能，为优选应用做足储备。目前，105兆帕井下安全阀、高抗扭伸缩管等7项国 产完井工具已完成现场试验。 "超深层试油完井关键技术与工具是深井工程的'动力心脏'。完井工具长期依赖进口，不仅购置、 运输费用高，而且存在供应周期过长、优化改进难等问题。"塔里木油田油气工艺研究院完井与储层改 造研究部专家高级助理巴旦说，"作为我国最大超深油气田的科研人员，我们必须切实掌握超深层试油 完井核心工具，为油田整体指标 ...

如何用AI工具自动生成企业年度经营分析报告 一、数据准备与清洗 通用型工具 GPT-3/4：适合撰写分析性文字，输入"2024年市场扩张策略效果评估"等指令，生成逻辑清晰的论述段 落 DeepSeek：支持数据建模与预测，例如基于历史数据构建线性回归模型预测未来三年营收趋势 垂直领域工具 Quill：专为财务报告设计，可自动生成投资分析、成本效益评估等模块 奥威BI+AI助手：通过Excel数据一键生成可视化图表，支持用户提问式数据探索 多源数据整合 从ERP、CRM、财务系统等平台自动抓取经营数据，利用AI工具（如数商云系统6）完成数据清洗，识 别异常值、重复项并标准化格式。例如，通过WPS Office的PDF转Excel功能9或秘塔AI的文档检索9， 快速提取结构化数据。 关键指标筛选 确定核心分析维度（如营收增长率、毛利率、现金流净额等），使用AI工具自动生成指标对比表。例 如，Kimi模型可处理长篇PDF财报，提取同比/环比数据 二、AI工具选择与配置 模板化生成 上传清洗后的数据文件，选择预设模板（如"财务分析""市场趋势"），AI将自动生成包含文字、图表的 初稿。例如，必归AI工具支持一键生成市 ...

重大项目对于投资平稳增长发挥了"压舱石"的作用。伴随项目建设专项债发行规模扩大，以及项目落地速度加快，后期基建投资有望提速。第一财经整理发 现，大部分机构预计，全年基础设施建设投资增速有望扩大至6%，继续发挥托底经济作用。 "软建设"方面，在重点领域加快推出一批改革创新举措，包括优化长江沿线铁路投融资模式，建立健全城市地下管网运行维护管理机制，完善国家物流枢纽 规划布局，完善人才培养与经济社会发展需要适配机制，探索"风电光伏+治沙"新模式等。 作为今年扩大有效投资的重要抓手，"两重"（国家重大战略实施和重点领域安全能力建设）迎来新进展。 国家发展和改革委员会（下称"国家发改委"）近日安排超3000亿元支持2025年第三批"两重"建设项目。至此，今年8000亿元"两重"建设项目清单已全部下达 完毕。 近期，交通运输部、水利部等部门也通报了一批重大工程项目进展。前五月，交通固定资产投资1.2万亿元，水利建设投资达4089.7亿元。为提供充足的项目 资金，财政政策和货币政策正协同发力，超长期特别国债、专项债券等早发行早使用，新型政策性金融工具也在加紧谋划。 业内分析，重大项目对于投资平稳增长发挥了"压舱石"的作用。 ...

欧盟委员会主席冯德莱恩：如果无法达成协议，所有工具都已准备就绪。 ...

据英国金融时报：欧盟将提出联合债务工具以应对预算危机。 ...

证券分析师 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 陆灏川 A0230520080001 luhc@swsresearch.com 王雪蓉 A0230523070003 wangxr@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 研究支持 牟瑾瑾 A0230524100002 mujj@swsresearch.com 2025 年 07 月 03 日 前期预案集中落地，回购增持实施 金额大幅增长 ——上市公司回购增持月度跟踪（2025 年 6 月） 相关研究 《市场有所回暖，回购增持随之降温 ——上市公司回购增持月度跟踪 （2025 年 5 月）》 2025/06/17 《政策推动+市场行为：回购增持规 模大幅增长——上市公司回购增持 月度跟踪（2025 年 4 月）》 2025/05/07 联系人 牟瑾瑾 (8621)23297818× mujj@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 2024 年 9 月 24 日，国务院举行新闻发布会，央行行长潘功 ...

广发证券 资深宏观分析师 贺骁束 hexiaoshu@ gf.com.cn 广发宏观郭磊团队 摘要 第一， 中电联口径截至 6 月 26 日纳入统计的发电集团燃煤电厂本月累计发电量同比回落 1.8% ，同比读 数相较 5 月的 0.4% 略有回踩。近年来新能源发电占比迅速提升，火电的绝对增速对经济的代表性有所下 降。但我们可以把火电数据理解为发电量的一个大样本，其同口径增速的前后比较还是有意义的 。 第二， 工业部门开工率整体呈现淡季特征，结构上涨跌互现。其中钢铁、焦化等内需产业链开工率同环比低 于 5 月，汽车半钢胎及化工产业链相关的苯乙烯同比边际改善。截至 6 月第四周，全国 247 家高炉开工率 （期末值，下同）同比增长 0.7pct （前月同比 2.2pct ）；焦化企业开工率同比回落 0.4pct （前月同比 1.6pct ）。 PVC 开工率同比回落 1.6pct （前月同比 1.4pct ）；苯乙烯开工率同比回升 11.5pct （前月 同比 1.9pct ）；涤纶长丝江浙织机开工率同比回落 8.4pct （前月同比 -7.2pct ）；山东地炼开工率同比 回落 4.8pct （前月同比 -5. ...