摘要 全球海运贸易量预计将保持增长，2025-2029 年增速约为 2.4%，受益 于全球经济增长和海运的成本优势。IMO 的碳减排目标推动航运业绿色 转型，要求到 2030 年温室气体排放量减少至少 20%，到 2050 年实现 净零排放。 IMO 通过燃料生命周期温室气体强度（GFA）指标监管船舶碳排放，未 达标船舶需购买碳排放权，技术措施要求逐步下降 GFA，例如到 2035 年需比 2008 年基线水平下降 43%。 船舶需满足能效设计指数（EEDI）和能效现状指数（EEXI），不达标的 存量船舶将无法获得航行资质，运营中的碳强度指标（CII）评级将影响 船舶运营，促使老旧船舶更新换代。 全球船队面临高龄化问题，平均船龄达 17.4 年，为近 40 年来最高水平， 预计 2028-2032 年将迎来新一轮造船需求高峰，以替换 2006-2012 年交付的高峰期船舶。 船舶租赁渗透率显著提升，集装箱轮租赁渗透率截至 2024 年底约为 47.7%，中国租赁商在全球市场份额增加，节能型舰队占比达 66%，高 于全球平均水平 11%。 Q&A 中国船舶租赁行业目前的市场需求情况如何？ 中国船舶租赁行业目前市 ...

报告导读： 5 月乘用车国内批发销量同环比增长，库存下降 11 万辆，出口表现亮眼。建 议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企。 "两新"政策下 5 月国内汽车消费表现不错，建议关注自身处于新车周期及智能化领先的车企。 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的 不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！如有任何疑问，敬请按照文末联系方式与我们联系。 法律声明 风险提示：汽车消费需求不及预期；国内行业竞争加剧；海外贸易摩擦加剧。 文章来源 本文摘自：2025年6月11日发布的 5月乘用车销量同环比增长，出口表现亮眼 刘一鸣 ，资格证书编号： S0880525040050 张觉尹 ，资格证书编号： S0880525040057 更多国泰海通研究和服务 亦可联系对口销售获取 5 月批发销量同环比增长，库存下降 11 万辆。 5 月乘用车批发销量 231.0 万辆，同比 +1 ...

港股研究丨公司深度丨华润饮料（2460.HK） [Table_Title] 华润饮料深度报告：清润至本，方兴未艾 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 华润饮料作为头部包装水企业具备收入端、利润端双重逻辑。从收入端看，公司作为包装水龙 头优先享受行业渗透率提升红利，同时公司积极探索饮料业务，"至本清润"菊花茶已取得初步 成果，未来第二曲线可期。从利润端看，公司通过提高自产率、降低代工费、优化生产工艺多 种方式降低包装水生产成本，饮料业务的增长也将摊薄销售费用，公司盈利能力具备较大提升 空间。我们预计 2025/2026/2027 年公司 EPS 为 0.8/0.93/1.09 元，对应 PE 为 15X/13X/11X， 首次覆盖给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 2 华润饮料（ ...

2025 年 6 月 10 日 汽车行业月报 交银国际研究 行业更新 李柳晓, PhD, CFA joyce.li@bocomgroup.com (86) 21 6065 3601 行业评级 | 估值概要 | | --- | | 公司名称 | 股票代码 评级 | | 目标价 | 收盘价 | | -----每股盈利----- | ----市盈率---- | | | ----市账率---- 股息率 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | | FY25E | | | FY26E FY25E FY26E FY25E FY26E FY25E | | | | | | | | | (当地货币) (当地货币) (报表货币) (报表货币) | | | (倍) | (倍) | (倍) | (倍) | (%) | | 比亚迪股份 | 1211 HK | 买入 | 503.25 | 396.60 | 23.284 | 27.386 | 15.6 | 13.3 | 3.40 | 2.68 | 0.1 ...

港股研究丨公司深度丨华润饮料（2460.HK） [Table_Title] 华润饮料深度报告：清润至本，方兴未艾 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 华润饮料作为头部包装水企业具备收入端、利润端双重逻辑。从收入端看，公司作为包装水龙 头优先享受行业渗透率提升红利，同时公司积极探索饮料业务，"至本清润"菊花茶已取得初步 成果，未来第二曲线可期。从利润端看，公司通过提高自产率、降低代工费、优化生产工艺多 种方式降低包装水生产成本，饮料业务的增长也将摊薄销售费用，公司盈利能力具备较大提升 空间。我们预计 2025/2026/2027 年公司 EPS 为 0.8/0.93/1.09 元，对应 PE 为 15X/13X/11X， 首次覆盖给予"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 23 %% %% %% %% research.95579.com 盈利预测与投资 ...

Group 1 - The core viewpoint of the report is that the Chinese new energy passenger vehicle industry is expected to maintain rapid growth in the second half of this year, with annual sales projected to reach 15.25 million units, representing a year-on-year increase of 24% and a penetration rate of 53.3% [1][2] - The penetration rate of new energy passenger vehicles in China has rapidly increased from 6.1% in 2020 to an expected 53.3% in 2023, with significant growth in the supply of quality models across various segments [3] - The report highlights that the intelligent assisted driving technology is penetrating the market for vehicles priced between 100,000 to 200,000 yuan, with the NOA (Navigation on Autopilot) adoption rate reaching 18.9% in March 2025, indicating a significant increase [4] Group 2 - Several new energy vehicle manufacturers have improved their gross margins due to the growth in sales volume, enhancing the visibility of breakeven points for these companies [2][3] - The report anticipates that the demand for new energy vehicles will grow, benefiting various segments of the intelligent assisted driving supply chain, including lidar, driving chips, and Tier 1 suppliers [2][4] - The current valuation metrics for companies in the sector indicate potential for long-term improvement, with specific companies like Li Auto and NIO showing varying price-to-sales ratios [4]

Group 1 - The core viewpoint of the report indicates that the penetration rate of new energy vehicles (NEVs) in China is expected to reach 53.3% by the end of 2025, with sales projected to hit 15.25 million units, reflecting a year-on-year growth of 24% [5][34][33] - The report highlights that the penetration rate of NEVs has rapidly increased from 6.1% in 2020 to an estimated 44.6% in 2024, with significant growth expected to continue in 2025 [5][34][33] - The report emphasizes the strong growth momentum in the NEV sector, with first-quarter sales in 2025 reaching 2.9 million units, a 46% year-on-year increase, and April sales showing a 42% increase compared to the previous year [8][9][12] Group 2 - The report notes that the market for smart assisted driving is expanding, with the penetration rate of Level 2++ smart driving features in vehicles priced below 100,000 yuan achieving a breakthrough in early 2025 [5][33] - The report anticipates that the supply of high-quality NEV models will continue to increase, with companies like Xiaomi, Xpeng, NIO, and Li Auto expected to perform well in the market [5][34][35] - The report discusses the impact of government policies, such as the "Two New" policy, which aims to stimulate demand for NEVs through subsidies, contributing to the overall growth of the sector [30][31][32] Group 3 - The report indicates that the competitive landscape remains intense, with various new energy vehicle manufacturers continuously launching competitive products, which raises the bar for all players in the market [34][35] - The report highlights that the cost of key components, such as lithium carbonate, has stabilized below 100,000 yuan per ton, which is expected to help reduce overall vehicle costs [35][20] - The report projects that the penetration rate of pure electric vehicles is on the rise, with their market share increasing to 65.5% in April 2025, compared to 54.2% in July 2024 [9][21][26]

联合研究丨行业深度 [Table_Title] 全球视野看电车之一：欧洲新能源东风起，国内 企业迎新机 %% %% %% %% research.95579.com 1 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 总量端，碳排放政策下欧洲新能源短期冲高，目前新能源车以纯电为主且集中于中大车型。政 策端，碳排放政策有所延缓但考核压力仍较大，叠加企业燃油车税收优惠将被取消，欧洲新能 源 2025-2028 年预计将迎来快速发展。机遇已至，国内整车企业比亚迪、零跑等在强车型竞争 力以及关税调整利好下，欧洲销量增长可期；量增下，零部件企业如敏实集团、文灿股份欧洲 新能源收入也将迎来较好增长。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 高伊楠 叶之楠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490517060001 SAC：S0490520090003 SFC：BQK482 SFC：BUW101 王子豪 SAC：S0490524070004 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 41 %% %% %% %% research.95579.com 2 [Table_Title 全球视 ...

● 新生品牌： 抢占渠道触点，通过差异化定位实现破圈渗透。 ● 头部品牌： 需构建 "渗透率+复购率" 双引擎。 2025年《现制饮品春节消费者触及数榜 单》 （点击查看原文） 显示：蜜雪冰城、霸王茶姬、瑞幸等在渗透率和复购率均名列前茅， 形成"强者愈强"的马太效应。 对比包装饮品 4 ，现制饮品前三品牌渗透率均 显著低于 包装饮品前三品牌，但 复购率相 当 。因此， 现制饮品的核心瓶颈是触达更多消费者 。 在蜜雪冰城、霸王茶姬、古茗、沪上阿姨等品牌纷纷上市的浪潮中， "万店规模" 已成行 业标配。消费者指数(Worl d p a n e l)家外样组 1 数据显示，截至2025年2月的5 2周，现制饮 品 2 年渗透率达5 8%， 与三年前基本持平 3 。行业已从野蛮生长迈入精耕阶段，品牌需回 答关键命题： 当增量红利减退，如何持续获取优质客源？ 消 费 者 指 数 (Wo rl d p a n e l) 对 1600+ 快 速 消 费 品 品 牌 的 研 究 揭 示 了 一 个 规 律 ： " 渗 透 率 为 王" 。 市场份额与消费者基数呈强正相关，提升渗透率始终是品牌扩张的首要法则。 但需 注意差异化 ...

证 券 研 究 报 告 供给回归有序，需求韧性较好，静待周期复苏 2025下半年电新行业投资策略 | 证券分析师：马天一 | A0230525040004 | | --- | --- | | 李冲 | A0230524070001 | | 王艺儒 | A0230523110003 | | 刘宏达 | A0230524020002 | | 研究支持： | 曾子栋 A0230123070004 | 2025.06.09 投资要点 www.swsresearch.com 证券研究报告 2 • 锂电：锂电需求保持韧性，固态及重卡景气度提升。24年全球新能源车渗透率为19%，仍处于较低水平，我们预计25年全球 主要车企有望推出新平台新车型，同时电池成本下降下，未来全球新能源车渗透率有望稳步提升，叠加光储平价驱动储能在 全球范围内需求释放，预计25年动力+储能+消费电池出货达到1.6TWh，同比增长18%。锂电需求保持韧性下，固态电池推 广日趋加快，电动重卡等新场景加速电动化。25年以来，固态上中下游纷纷发布相关固态电池产品及验证进度，目前半固态 电池有望逐步进入大批量量产，全固态电池产品正密集下游测试，固态锂电设备及电 ...