2025 年 7 月 6 日 乙烯：中东缺电对能化市场影响 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 报告导读： 2025 年，当我们对缺电这个词汇的记忆已经变得相对遥远，在欧亚大陆腹地，阿拉伯半岛上却面临 夏季缺电的窘境。尽管这一情况在过去十几年以来时有发生，但是在高温，地缘冲突以及供需结构性矛盾 的冲击下，2025 年夏天这一矛盾显得尤为突出。本土设施的老化，能源结构的单一以及政治博弈的加 深，这些存量矛盾也在告诉我们，在局势动荡的今天，一个没有缓冲的电力市场是脆弱的，并且以此作为 判断依据的产业稳定性也都需要打上一个问号。 中东地区缺电的原因是多方面的，除去自身电网设施老化，实际装机利用效率低下带来的供应端缺 口，也包括这几年中东地区经济、人口快速发展带来的需求快速增长。这两者本身就带来了供需的结构性 缺口，意味着在每年夏季的高峰，大部分中东地区国家在峰值负荷的冲击下都会出现电力供应的缺口。而 在此基础之上，中东地区大面积依赖传统油气发电的传统，则让其在地缘冲突频发的当下，随时可能面临 能源断供的不确定。除此之外，伴随空调以及相关制冷设备的大面积普及，在近几年全球变暖的趋势下， 高温天气为夏季中东电网负荷带 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 7 月 4 日 电价承压延续，市场化改革步入深水区 邵婉嫕 投资咨询从业资格号：Z0015722 shaowanyi@gtht.com 刘鸿儒（联系人） 期货从业资格号：F03124172 liuhongru@gtht.com 报告导读： 5 月，规上工业发电量 7378 亿千瓦时，同比增长 0.5%，增速环比 4 月放缓 0.4 个百分点。电力设备 新增装机达 12441 万千瓦，同比大幅增长 364%，装机节奏显著加快。新能源出现大规模抢装，一定程度 上透支了远月装机需求。全社会用电量达到 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，基本符合预期，但制造业持 续承压的迹象依然明显。 展望后续，6 月高温创同期新高，叠加以旧换新等政策发力，内需有望支撑三产用电保持较快增长。但 在出口疲软背景下，二产用电增速或持续承压，整体用电增速预计与 5 月持平。从迎峰度夏来看，7 月气温 接近常年偏高水平，但不及去年极值，供需紧平衡态势有所缓解，用电增速或低于去年同期。综合判断，全 年用电增速预期暂维持 5.9%不变。 7 月，各省代理购电价格多数延续下行。环比看，45%省份上涨，55 ...

公用事业 超配（维持） 公用事业行业双周报（2025/6/20-2025/7/3） 南方区域电力市场启动连续结算试运行 投资要点： 本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 行 业 周 报 分析师：苏治彬 SAC 执业证书编号： S0340523080001 电话：0769-22110925 邮箱： suzhibin@dgzq.com.cn 分析师：刘兴文 SAC 执业证书编号： S0340522050001 电话：0769-22119416 邮箱： liuxingwen@dgzq.com.cn 行业指数走势 资料来源：iFinD，东莞证券研究所 相关报告 证 券 研 究 报 告 行 业 研 2025 年 7 月 4 日 究 ◼ 行情回顾：截至7月3日，近两周申万公用事业指数上涨1.0%，跑输沪深 300指数2.2个百分点，在31个申万行业中排第28名；年初至今，申万公 用事业指数下跌0.02%，跑输沪深300指数0.9个百分点，在31个申万行 业中排第23名。 ◼ 分板块来看，近两周申万公用事业指数的子 ...

2025年过半，中国全国统一电力市场建设迈出关键一步。 6月底，中国南方区域电力市场启动连续结算试运行，从之前只是按周、按月等短期开展交易变成 可以每天不间断交易。现在，买卖双方可以在这个"电力超市"里根据需求随时跨省区买卖电力。 （来源：中国新闻网） 由此，价格"指挥棒"将发挥作用。以海南与广东联络线为例，南方区域市场结算试运行期间，联网 线路日均交互送电近1000兆瓦时，且呈现夜间海南负荷需求大、广东送电海南，中午时段海南光伏 大发、海南送电广东的特性。 统一电力市场建设，也将进一步解决中国新能源跃升发展带来的消纳需要。 华北电力大学国家能源发展战略研究院执行院长王鹏对中新社记者表示，近年来中国推动新能源跃 升式发展，但西部地区新能源大基地的风光消纳面临困难。统一电力市场有助于新能源全国范围内 合理流动，形成适合中国国情、有更强新能源消纳能力的新型电力系统，有助于能源清洁低碳转 型。 就南方电网区域电力市场来看，通过利用各省区的供需时段和调节性能差异，可以在更大范围内自 动适应新能源发电的随机性与波动性。2024年11月，在新能源大发的情况下，南方电网区域全网 新能源利用率达到99.21%。 对进一步建设 ...

电力进入迎峰度夏旺季，国家电网表示，截至6月30日，今年国网经营区域内140项迎峰度夏重点工程全部建成投运，将为保障今夏电网安全运行和电力可靠 供应提供有力支撑。 国家电网介绍，这些重点工程建成后，将显著提升电网供电能力，极大解决部分地区负荷过载问题，为迎峰度夏提供坚实电力保障，有效满足经济社会高质 量发展用电需求。 电力股7月4日盘中强势，板块指数放量上涨创1个多月来新高。华银电力近4个交易日3度封板，创3年半来新高。韶能股份、新中港、金房能源、深南电A等 多股大涨。 消息面上，华银电力昨晚公告称预计半年度归母净利润1.8亿-2.2亿元，与上年同期相比将增加1.75亿-2.15亿元。据此计算，公司上半年净利润同比增长 3604%-4426%。 近日，中央气象台连续发布高温黄色预警，中国中东部地区最高气温37℃以上的范围将进一步扩大，局地日最高气温可超过40℃。 南方区域电力市场是中国首个连续运行的区域电力市场，交易范围覆盖广东、广西、云南、贵州、海南五省区。它还是全球规模最大的统一电力现货市场， 转为连续结算后，预计日均交易规模达38亿千瓦时，超过英国、法国、德国用电量规模总和。 中信建投认为，偏紧的区域电 ...

Company Insights - The power sector has shown significant gains, with companies like Shaoneng Co., Shenzhen Nanshan Electric A, and Huayin Power hitting the daily limit up, while GCL-Poly Energy surged over 8% [1] - Huayin Power has achieved three limit-up trades in the last four trading days, and the company announced that its operations are normal with no significant changes in the internal and external business environment [1] - Huayin Power expects a net profit attributable to shareholders of 180 million to 220 million yuan for the first half of 2025, an increase of 175 million to 215 million yuan compared to the same period last year [1] Industry Insights - The National Development and Reform Commission (NDRC) anticipates a year-on-year increase of approximately 10 million kilowatts in the highest electricity load during the summer peak in 2025 [1] - The power sector is expected to see profitability improvements and value reassessment following multiple rounds of electricity supply-demand tensions [2] - The ongoing market-oriented reforms in the electricity sector are likely to lead to a stable but slight increase in electricity prices, with the promotion of electricity spot markets and auxiliary service market mechanisms [2] - The introduction of a capacity price mechanism reinforces the foundational role of coal power, while the NDRC's efforts to enhance long-term coal supply agreements are expected to improve the actual performance rate of these agreements [2] - The outlook for power operators' performance is optimistic, with expectations of significant improvements in their financial results [2]

(年中经济观察)全球最大"电力超市"到来 中国统一电力市场渐近 中新社北京7月3日电 (记者 王梦瑶)2025年过半，中国全国统一电力市场建设迈出关键一步。 6月底，中国南方区域电力市场启动连续结算试运行，从之前只是按周、按月等短期开展交易变成可以 每天不间断交易。现在，买卖双方可以在这个"电力超市"里根据需求随时跨省区买卖电力。 南方区域电力市场是中国首个连续运行的区域电力市场，交易范围覆盖广东、广西、云南、贵州、海南 五省区。它还是全球规模最大的统一出清电力现货市场，转为连续结算后，预计日均交易规模达38亿千 瓦时，超过英国、法国、德国用电量规模总和。 清华大学教授、能源经济资深专家夏清说，这么多市场要素一起出清，是一个世界性的难题。区域市场 最大的意义在于，电力市场规则不再由各省级政府来制定，而是在统一的规则下让市场资源要素流动起 来。 来源：中国新闻网 编辑：万可义 广告等商务合作，请点击这里 这将打破省份间壁垒，扩大市场资源配置范围。在跨省的"电力超市"里，电力价格和普通商品一样受供 需影响，呈现出用电高峰时价高、用电低谷时价低，电力紧缺区域价高、电力富余区域价低的特点。 由此，价格"指挥棒"将发挥 ...

技术突破与政策协同为市场扩容提供双重支撑。全国电网互联互通格局已基本形成，省间输电能力突破3亿千瓦，为绿电大范围消纳奠定基础。2025年6月， 北京、广州、内蒙古三大电力交易中心联合完成蒙西、甘肃至广东的跨三经营区绿电交易，成交电量1637万千瓦时，单日最大消纳能力提升20万千瓦，开创 了绿电跨区域交易新范式。与此同时，绿电环境价值定价机制日趋成熟，2025年5月绿电环境价值月度均价达5.06厘/千瓦时，较2024年显著提升，环境溢价 逐步转化为企业绿色竞争力。 市场主体多元化进一步激发交易动能。截至2025年6月，全国电力经营主体突破80万家，较2016年增长近20倍，其中售电公司达4000余家，超60万家零售用 户通过市场化方式购电。独立储能、虚拟电厂等新型主体深度参与市场调节，形成"源网荷储"协同互动新生态。以某虚拟电厂为例，其通过聚合分布式光伏 与可调负荷，在广东电力现货市场中实现每日数百万千瓦时的绿电交易，成为新型电力系统的重要参与者。 这场绿色变革正在重塑能源产业格局。绿电交易量的爆发式增长，既是对新能源消纳能力的终极考验，也是电力市场化改革的阶段性成果。随着全国统一电 力市场建设加速推进，跨省区 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 整体观点： 1、风电：风电整机售价趋于稳定、机组大型化及零部件降本将推动整机环节26年盈利持续改善。136号文 重塑新能源装机逻辑，因风电出力曲线较优，风电开发及电站销售有望回暖。短期内6月风电招标及2季度 业绩或将承压，我们认为市场已逐步消化以上问题，后续相关指标改善的预期正逐步形成。 风险提示： 新能源政策风险；出口贸易政策风险；电网投资不及预期；新技术发展不及预期风险；原材料 价格波动风险。 发布日期： 2025-06-29 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称"光大证券研究所"）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任 何以光大证券研究所名义注册的、或含有"光大证券研究"、与光大证券研究所品牌名称 ...

电力市场建设日趋完善 深度影响每一个发用电主体 我国"新一轮电力体制改革"旨在改变电网统购统销模式、放开发用电两侧直接交易，建立全国范围、品类完备的电力市场。电力市场作为电改的核心，十 年来立柱架梁、稳步求索，逐步改变了传统计划电、固定价的逻辑，成为我国新型电力系统建设，能源转型和社会发展的重要机制保障。近几年来，电力 市场更是多次里程碑式地提速：2021年煤电和工商业全面入市，电力市场影响范围跳跃式扩大；省级电力现货市场经过多年多轮次试点探索，2025年底前 将基本实现所有省份全覆盖；2026年开始，风电、光伏等新能源不再保障收购而将全面进入市场。 自2015年"新一轮电力体制改革"启动以来，我国电力市场建设取得突破性进展。2024年全国市场化交易电量已达6.2万亿千瓦时，占全社会用电量的63%， 较2016年的17%实现跨越式增长。 随着电力现货市场全面铺开、新能源发电全面入市在即、各类新型主体的不断涌现，电力市场更将逐渐破圈影响海量企业，催生千亿甚至万亿级的电力交 易新业态。朗新科技战略研究专家陈珂宁博士提到："每小时都是不同的供需，每15分钟都是不同的价格。"电力交易门槛显著提高，海量中小发用电企业 ...