Financial Data and Key Metrics Changes - Net sales for Q1 2025 were $40.5 million, down 25.2% year over year, primarily due to a 22.6% decrease in volume mix and a 1.8% decline in pricing [18] - Gross profit in Q1 was $6.9 million, or 17% of net sales, compared to $10.9 million, or 20.2% of net sales in the prior year [19] - Adjusted EBITDA was a loss of $2.4 million in Q1, although it improved by $4.8 million compared to Q4 2024 [23] Business Line Data and Key Metrics Changes - Proprietary brands accounted for 55% of net sales in Q1, an improvement from 52% in Q4 2024, but still below the 56% to 58% range seen in the first three quarters of the previous year [18][30] - Consumable products represented over three-quarters of total sales, showing a small increase over 2024 [19] - Adjusted SG&A expenses were $11 million, an 11% reduction compared to $12.3 million last year, marking the eleventh consecutive quarter of significant year-over-year adjusted SG&A savings [22] Market Data and Key Metrics Changes - The company noted prolonged industry oversupply challenges and a lack of government progress on regulatory issues, which impacted year-over-year results [12] - The U.S. government clarified that Canadian peat would be tariff-free, which is expected to positively impact the peat moss business moving forward [11] Company Strategy and Development Direction - The company is focusing on higher-margin proprietary brands to drive revenue and improve profitability, with a strategic initiative to enhance sales in these areas [5][6] - A thorough review of the product portfolio and distribution network is underway to align better with estimated sales demand and support margin expansion [15] - The company is actively pursuing strategic alternatives to enhance shareholder value, including potential acquisitions or divestitures [16] Management's Comments on Operating Environment and Future Outlook - Management expressed optimism about the potential for regulatory changes in the cannabis market, citing recent polling data showing increased public support for rescheduling [40] - The company has withdrawn its full-year 2025 guidance for net sales, adjusted EBITDA, and free cash flow due to ongoing tariff uncertainties and prolonged industry challenges [14][43] - Despite the challenges, management remains committed to improving adjusted gross profit margins and reducing adjusted SG&A expenses for the full year [44] Other Important Information - The company ended Q1 with a cash balance of $13.7 million and total debt of approximately $127.3 million [24] - Cash used in operating activities was negative $11.8 million, yielding negative free cash flow of $12 million for the quarter [25] Q&A Session Summary Question: Follow-up on proprietary brand sales and growth outlook - Management highlighted strong performance from proprietary nutrient brands and emphasized ongoing investments in sales capabilities and marketing efforts to drive growth [31][32] Question: Impact of tariffs on product costs and demand - Management indicated that while consumable products are largely insulated from tariffs, the durable side faces challenges due to sourcing from China, and they are actively renegotiating with vendors [34][35] Question: Regulatory environment and potential changes in the cannabis market - Management expressed optimism about potential regulatory changes, noting recent momentum in rescheduling discussions and efforts to push for safer banking legislation [40][41] Question: Overall outlook for 2025 - Management stated that while Q1 performance was generally in line with previous expectations, the uncertainty surrounding tariffs and industry conditions led to a prudent decision to pause guidance for the year [43][44]

优者上、劣者下 敢于动真碰硬 近日，江苏省注册会计师资产评估行业迎来重磅利好。省财政厅联合省教育厅、省人力资源和社会保障 厅、省商务厅、省国资委、省市场监督管理局、省税务局、江苏金融监管局、江苏证监局等部门，印发 《推动江苏省注册会计师资产评估行业高质量发展实施方案》（以下简称《实施方案》），引发业内关 注。这一被我省业内视为关乎行业未来发展的"施工图"，聚焦持续固本强基、支持做大做强、鼓励做精 做专、强化人才培育、严格监督管理五个方面，共推出19条举措，为我省注册会计师资产评估行业高质 量发展全面赋能。 解锁"升级密码" 激发澎湃动能 当前，江苏省注册会计师资产评估行业收入规模在全国排在前列，但单个机构规模不大，"旗舰型"机构 比较缺乏；业务结构比较传统，高端业务领域服务能力不够突出，行业发展现状与江苏经济大省地位不 相匹配。聚焦于此，《实施方案》坚持补短板、强弱项，建立健全支持提升我省两个行业发展能级和核 心竞争力的政策举措，并明确目标：江苏将培育"旗舰型"机构，支持机构依法通过优化组合、兼并重组 等方式扩大规模，力争到2027年，有2—3家机构进入全国行业综合排名前20位。 "《实施方案》全面解锁两个行 ...

福建唯一的期货业上市公司瑞达期货最近收到了来自厦门证监局的"罚单"，包括董事长林志斌在内的四位高管一起被出具了警示函。这家期货界的传奇企 业最近两年可没少吃"罚单"。 问道者 | 杜一用 林志斌可是国内期货业的大佬。瑞达是A股第二家期货上市公司，他的前身是1993年成立的成都瑞达期货经纪公司。根据期货日报的报道，林志斌1991年 就在当时国内最早的期货公司当业务员，1999年因缘际会开始出任瑞达期货的副总经理。 林志斌进入瑞达期货有股临危受命的味道。当时国内期货行业多数不景气，普遍挣扎在死亡线上，瑞达也好不到哪里去。美国次贷危机爆发前夕，原来的 股东没有信心再经营下去，林志斌回到福建老家找资金收了瑞达，从此成了这家期货公司的实际控制人。 这一战略转移还真救了瑞达期货。2007年搬回福建后，瑞达的经营状况便逐渐峰回路转，没多久硬是在小城市里闯出了一条血路，熬过了寒冬。行业回暖 后，如林志斌所愿，瑞达重新杀回大城市，陆续在44座城市开出了分支机构。2010年股指期货上市，瑞达迎来了爆发期。2019年，瑞达期货在深交所上 市，成为南华期货之后第二家在A股上市的期货公司。 瑞达上市之初市值一度逼近200亿，持有超过2 ...

行业加速洗牌 北京市地方金融监督管理局发布的"失联""空壳"小额贷款公司名单。（图片截自北京市地方金融监督管理局网站） 业内人士认为，从行业角度看，清退不合规机构有助于净化市场环境，提升行业整体形象和公信力，能够促使合规经营的小贷公司获得更公平的竞争环境， 推动行业健康发展。小贷公司应以此为契机，加强内部治理，增强合规意识，聚焦主业，优化业务模式，以适应监管要求和市场变化。 近日，北京市地方金融监督管理局发布《关于发布本市"失联""空壳"小额贷款公司名单（第1批）的公告》，共涉及8家小贷机构。公告明确，纳入"失 联""空壳"名单的小额贷款公司须于公示期内主动申请注销或退出行业。 | 序号 | 企业名称 | 类型 | 统一社会信用代码 | 所厚 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 1 | 北京祥云小额贷款有限责任公司 | 空壳 | 911100003442863216 | 东坊 | | 2 | 北京金瑞通小额贷款有限责任公司 | 空壳 | 91110000582506166T | 东场 | | 3 | 北京农投顺通小额贷款股份有限公司 | 空壳 | 9111000030632 ...

今年以来，小贷机构清退工作仍在持续。从前4个月的数据来看，北京、湖北、江西、云南等多地陆续 清退、注销辖区内不合规小额贷款公司合计已超百家。 中国银行研究院研究员李一帆向《证券日报》记者表示，2025年初，监管部门发布《小额贷款公司监督 管理暂行办法》，从供给侧完善小额贷款公司监管制度，促进行业稳健经营。随着监管持续强化，国内 小贷行业的发展将更加健康、规范。在此背景下，部分小贷公司将根据实际需要有序退出，"减量提 质"成为行业显著特征，有助于推动行业生态持续优化，为合规经营的小贷公司腾挪更多市场空间，从 而更好地服务实体经济发展。 "当前，受市场环境、金融防风险以及自身经营能力等因素影响，小贷机构经营发展面临较大困难，也 存在一定的金融风险，不合规的小贷机构需要及时予以清退。预计未来各地金融管理局对不合规小贷机 构清退力度仍会持续加大。"中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏向《证券日报》记者表示。 对于未来小贷机构如何实现合规经营发展，李一帆认为，小贷公司可以从两个方面发力，一方面，持续 筑牢合规基础。在业务发展层面，严格限定经营范围，防止突破业务红线。践行利民惠民理念，做好产 品定价、规范营销和催收工作，提升消费 ...

格陵兰岛位于北美洲东北部，是世界第一大岛。特朗普今年上任以来多次扬言要得到格陵兰岛，并声称 不排除动用武力的可能性。美方言论多次遭到丹麦及格陵兰岛政府和民众的反对。 综合自：央视新闻 责编：叶舒筠 近段时间以来，美国总统特朗普对美联储主席鲍威尔的公开批评反映了政府对降息的强烈期望。鲍威尔 曾表示，美联储必须确保关税不会引发更持续的通胀上升，然后才会考虑降息。此前，特朗普提出了寻 求解雇鲍威尔的可能性，引发了市场对美联储独立性受损的担忧。 据海外媒体报道，美联储监管部门主任迈克尔·吉布森将于年底离职，此前他已在美联储任职三十多 年。迈克尔·吉布森领导着一个负责监督和监控华尔街贷款机构的部门，该部门负责实施美联储的"压力 测试"。有业内人士表示，迈克尔·吉布森宣布离职之际，美联储负责监管事务的副主席提名人米歇尔・ 鲍曼正等待参议院的确认，其对银行业监管的态度将比迈克尔・吉布森更为宽松，华尔街或迎来宽松监 管时代。 此外，特朗普在采访中再次提及不排除使用武力夺取格陵兰岛的可能性。 特朗普最新发声！ 当地时间5月4日，美国总统特朗普在接受美国全国广播公司（NBC）采访时，再次批评了美联储主席 鲍威尔不降低利率的行为， ...

近日，在A股上市的期货公司瑞达期货因子公司会计核算不规范问题违规，公司及相关责任人收到厦门证监局出 具的行政监管措施决定书。与此同时，瑞达期货也收到了深交所下发的监管函。 实际上，近期已有多家期货公司以及多位从业人员被罚，这表明期货行业的监管力度正在持续加强。 瑞达期货被开罚单 4月30日晚间，厦门证监局向瑞达期货开出了罚单。经调查发现，瑞达期货对风险管理子公司的内部控制管理存在不 足，其子公司瑞达新控资本管理有限公司会计核算不够规范。具体而言，以前年度部分贸易类业务收入确认不符合 《企业会计准则第14号——收入准则》的规定，这直接导致公司有关年度定期报告披露的相关财务数据不准确。不 过，公司已对前期会计差错进行了更正。 厦门证监局明确指出，上述行为违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第182号)第三条第一款以及《期货 公司监督管理办法》(证监会令第155号)第五十一条、第五十六条的规定。依据相关规定，厦门证监局决定对瑞达期 货采取出具警示函、责令处分有关人员和责令增加内部合规检查次数的监督管理措施。 此外，厦门证监局认为，林志斌作为瑞达期货董事长，葛昶作为公司总经理，曾永红作为公司财务总监，杨明东作 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9] Core Views - The company achieved revenue of 1.136 billion yuan in Q1 2025, representing a year-on-year increase of 22.47% and a quarter-on-quarter increase of 29.44%. The net profit attributable to shareholders was 283 million yuan, up 11.82% year-on-year, while the net profit excluding non-recurring items was 275 million yuan, up 38.71% year-on-year. This marks the first quarter of positive revenue growth since 2023 [2][4] - The new game "Wen Jian Chang Sheng" contributed over 360 million yuan in revenue increment, with other core products like "Wen Dao" and "Yi Nian Xiao Yao" also showing quarter-on-quarter revenue growth. The report emphasizes the importance of monitoring the revenue trends of core products and the progress of new game launches [5][7] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company reported a revenue of 1.136 billion yuan, a year-on-year increase of 22.47% and a quarter-on-quarter increase of 29.44%. The net profit attributable to shareholders was 283 million yuan, reflecting an 11.82% year-on-year increase, while the net profit excluding non-recurring items was 275 million yuan, up 38.71% year-on-year [2][4] - The company’s revenue returned to positive growth for the first time in 2023 [4] Game Performance - The new game "Wen Jian Chang Sheng" significantly contributed to revenue, generating 363 million yuan in Q1 2025. The revenue from "Wen Dao" was 321 million yuan, down 16.3% year-on-year but up 34.9% quarter-on-quarter. "Wen Dao Mobile" generated 441 million yuan, down 15.9% year-on-year and down 4.3% quarter-on-quarter [5][6] - The report highlights the need to focus on the revenue trends of core products and the testing and launch schedules of new games [7] Investment and Expenses - The company increased its marketing expenses due to the launch of "Wen Jian Chang Sheng," with sales expenses rising to 360 million yuan, an increase of 66 million yuan year-on-year and 165 million yuan quarter-on-quarter. The sales expense ratio increased by 9.5 percentage points to 31.7% [6] - The report notes that the overall investment return on marketing spending remains good, with stable year-on-year sales expense ratios [6]

宏观日报 | 2025-04-23 关注AI行业监管政策推行 中观事件总览 生产行业：AI行业监管力度加强。 1）最高人民法院发布《中国法院知识产权司法保护状况（2024年）》。2024年， 全国法院持续加大对大数据、人工智能等关键技术领域创新成果保护力度，对恶意侵权情节严重的460起知识产权 民事侵权案件适用惩罚性赔偿。 服务行业：人民币跨境支付系统提升。 1）四部门联合印发《上海国际金融中心进一步提升跨境金融服务便利化 行动方案》。其中提到，提升人民币跨境支付系统（CIPS）功能和全球网络覆盖。跨境清算公司增强与金融机构协 同联动，共同提升对"走出去"企业的服务水平。推动更多银行加入CIPS，持续扩大CIPS网络覆盖范围。加强CIPS 建设，完善系统功能，研究推动区块链技术应用，为人民币计价的全球贸易、航运及投融资提供安全高效的结算 清算服务。数据来源：央视新闻，iFind，华泰期货研究院 行业总览 经济政策超预期，全球地缘政治冲突 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 上游：1）能源：国际油价受关税影响持续震荡。2）有色：铜、锌、镍受关税影响价格震荡。3）建材：水泥、建 ...

编者按： 卫生巾行业的集中式崩塌，正令女性深陷 "难以购得放心卫生巾"的恐慌之中。 当央视镜头聚焦卫生巾产业链暗角，废弃原料堆积如山的画面正击穿公众信任 的最后防线。这场以女性健康为代价的资本狂欢，暴露的是无良厂商的逐利本 性。在月经贫困尚未消除的当下，劣质卫生巾的泛滥正演变为对女性健康的隐 秘剥夺。当基本生理需求沦为商业修罗场的牺牲品，我们亟需重构从政策规制 到市场监督的全链条防护体系，让守护女性健康不再停留于空洞的口号。 来源|极速财讯 01 触目惊心的行业黑 幕：从 生产废料 到 贴身用品 除了被整包丢弃的垃圾，现场还有大量卫生巾和纸尿裤散落一地，环境脏乱至极。在2025年央视315晚 会上，镜头记录下了梁山希希纸制品有限公司（以下简称 " 梁山希希纸制品 " ）库房中令人震惊的一 幕：几百平方米的空间里，一大半被这些生产废料占据，现场估计至少有上百吨的货物。 央视315晚会揭露了梁山希希纸制品销售劣质卫生巾和婴儿纸尿裤的丑闻，涉及数量巨大。该公司以 260-1400元/吨的价格收购本应销毁的残次品，经过简单分拣，就以 " 二等品 " 的名义倒卖，再次流 入卫生用品生产环节，售价飙升至7000-8000 ...