Report Industry Investment Rating - Not provided in the report Core Viewpoints - Last week, copper prices remained volatile. The IMF lowered the global economic growth forecast from 3.3% to 2.8%, and the Fed may cut interest rates if the job market deteriorates. The US significantly reduced tariffs on China, but the two sides have not entered the formal negotiation stage, causing market concerns. Domestically, industrial enterprise profits turned positive, and the central bank conducted net MLF injections. The domestic economic cycle is accelerating. Fundamentally, the spot TC negative value dropped to -$40, the domestic trade spot premium was high, and the B structure of the futures market narrowed. Overall, copper prices are expected to remain volatile, pending further clarity on the Sino-US trade situation [2][3][8]. Summary by Directory 1. Market Data - **Price Changes**: From April 18th to April 25th, LME copper rose from $9,254/ton to $9,360/ton, a 1.15% increase; COMEX copper rose from 470.5 cents/pound to 490.05 cents/pound, a 4.16% increase; SHFE copper rose from 76,140 yuan/ton to 77,440 yuan/ton, a 1.71% increase; international copper rose from 67,750 yuan/ton to 68,990 yuan/ton, a 1.83% increase. The Shanghai-London ratio rose from 8.23 to 8.27 [4]. - **Inventory Changes**: As of April 25th, the total inventory of LME, COMEX, SHFE, and Shanghai bonded areas decreased to 563,461 tons, a 9.44% decrease from April 18th. Among them, LME copper inventory decreased by 9,950 tons, SHFE inventory decreased by 54,858 tons, and Shanghai bonded area inventory decreased by 2,800 tons, while COMEX inventory increased by 8,849 short tons [7]. 2. Market Analysis and Outlook - **Macro Factors**: The IMF lowered the 2025 global economic growth forecast from 3.3% to 2.8%. The US may adjust tariffs on Chinese goods, and the Fed may cut interest rates if the job market worsens. Domestically, in Q1, the profits of industrial enterprises above designated size increased by 0.8% year-on-year, and in March, they increased by 2.6% year-on-year [9]. - **Supply and Demand**: The spot weekly TC once widened to -$40. The global mine supply is expected to remain tight in the medium term. Domestic smelters maintain high operating rates, but imports decreased in March. In terms of demand, the bidding progress of power grid investment projects is slow, but the start-up rate of cable enterprises in March rebounded to 73.6%. The new energy industry has stable copper demand growth [10]. - **Inventory**: As of April 25th, the total global copper inventory decreased to 563,000 tons. LME copper inventory decreased by 10,000 tons, and the LME0 - 3 structure turned to C. The cancellation warrant ratio dropped to 37.9%. SHFE inventory decreased by 55,000 tons, and the bonded area inventory decreased by 2,800 tons. The COMEX copper inventory increased to 132,000 tons [8]. 3. Industry News - Peru's Antamina copper mine had a mining accident, and production is expected to be significantly affected. In February 2025, the global refined copper market had a surplus of 61,000 tons. In Q1, MMG's copper concentrate production reached 120,000 tons, and the production of its African mine increased. The processing fee of 8mm T1 cable wire rods in East China increased slightly, and the start-up of refined copper rod enterprises is expected to slowly recover in early May [12][13][14]. 4. Related Charts - The report provides multiple charts, including the price trends of SHFE copper and LME copper, inventory changes in various regions, copper spot premium trends, and the net long - position ratio of COMEX copper non - commercial traders, etc., to visually display the market situation [15][16][19]

据《湖南日报》援引新加坡媒体报道，在农产品贸易领域，大豆作为美国对华出口的核心产品之一，一直占 据着重要地位，去年还占到美国对华出口农产品的28% 。然而，特朗普政府显然低估了中国应对贸易挑战的 决心和能力。 除了大豆市场，美国在其他领域的对华出口也遭受重创。在能源领域，2025年3月，中国对美液化天然气进 口"清零"，这是自2022年6月以来的首次。曾经作为中国LNG市场"五大供应国"之一的美国，出口量锐减，而 中国则加大从印尼、澳大利亚和文莱等国的采购力度，还与阿联酋签署了15年、每年100万吨的液化天然气 大单。在汽车领域，特朗普以"国家安全"为由对中国汽车加征关税，结果却为德国、日本和韩国等国的汽车 企业腾出了市场空间。 特朗普（资料图） 如今，美国空出来的市场份额已被其他国家迅速填补。阿联酋、巴西、澳大利亚、印尼、阿根廷等国与中国 构建起长期、稳定、非政治化的贸易关系网络，而美国在这个网络之外逐渐被边缘化。业内人士指出，留给 美国企业的时间已经不多，如果中美迟迟无法达成协议，等到市场被完全瓜分，美国企业想要重回中国市场 将难上加难。就像澳大利亚，其牛肉在2019年因莫里森政府的遏华政策几乎"百分百退 ...

Market Overview - Tin prices have shown strong performance, rising over 10% year-to-date, but faced pressure following the announcement of reciprocal tariffs by the US in early April [2] - The London Metal Exchange (LME) tin price reached a nearly three-year high of $38,395 per ton on April 2, before sharply declining to $28,925 per ton by April 9, marking a nearly 20% drop within a week [2] - Despite recent volatility, tin prices continue to outperform other metals, supported by ongoing supply challenges [2] Supply Dynamics - LME tin inventories have decreased by over 40% since the beginning of the year, reaching a low of 2,810 tons by the end of April, the lowest level since June 2023 [2] - In contrast, Shanghai Futures Exchange inventories have surged over 70% this year, reaching nearly 9,000 tons, the highest level since September of the previous year [2] - Indonesia's refined tin exports in February increased over 100% month-on-month to 3,670 tons, driven by higher demand from major buyers and increased exports to other Asian markets [3][4] Import Challenges - Myanmar's ongoing issues continue to pressure tin ore imports for major consuming countries, with China's imports of tin ore and concentrates in March 2025 dropping 64% year-on-year to 8,322.55 tons [5] - The cumulative import volume for January to March 2025 was 26,900 tons, reflecting a 55% year-on-year decline [5] - Although there are hopes for supply recovery following a recent meeting by Wa State authorities to outline new mining and processing licensing procedures, the timeline remains uncertain [6] Consumption Trends - Global refined tin consumption has started strong this year, with an estimated 8% year-on-year growth in the first two months, driven by robust demand from countries like India and Japan [8] - However, potential risks to domestic and export-driven demand may arise from US tariffs, which could dampen economic momentum [9] Production Outlook - The mining ban in Myanmar is expected to end soon, but the restart of operations faces delays and rising costs, with a recent meeting discussing new mining license applications [10] - Alphamin Resources announced a phased restart of its Bisie mine, which accounts for about 6% of global supply, but has lowered its 2025 tin production forecast from 20,000 tons to 17,500 tons due to increased anti-government activity [10]

【导读】特朗普最新支持率公布，巴菲特股东大会即将召开 持续关注海外最新消息！ 前白宫高官：关税政策影响将于下月底在全美显现 央视新闻报道，当地时间4月27日，曾在特朗普第一个总统任期内担任白宫国家经济委员会主任的加里· 科恩表示，美国关税政策的影响将在下个月底开始在全国范围内显现，这一预测基于货物运输和分发所 需的时间。 加里·科恩说，收入水平及经济实力较低的人群将把100%的薪水都用于购买商品，而富人会存储更高比 例的收入。这意味着关税将对低收入美国人产生更大影响。在利率问题上，加里·科恩表示，从美联储 的角度出发，这一机构正在履行其被赋予的职责，所以从本质上讲，美联储现在没有理由采取行动降低 利率。 民调显示特朗普执政百日支持率为80年来美历任总统最低 据央视，美国总统特朗普第二个任期执政将满百日。当地时间4月27日，美国广播公司、《华盛顿邮 报》以及益普索集团联合进行的一项最新民意调查结果显示，特朗普的执政百日支持率为39%，这一数 字比今年2月下降了6个百分点，且创下过去80年来美国历任总统的最低执政百日支持率。 根据民调数据，有72%的美国人认为特朗普的经济政策很有可能在短期内导致美国经济衰退，有5 ...

美国向各国滥施关税，是典型的单边主义、保护主义和经济霸凌行径。美方此举不仅严重冲击国际经济 和贸易秩序，拖累全球经济增长，也严重打击自身经济。连日来，从国际货币基金组织（IMF）和世界 银行春季会议会场，到美国各大超市，都笼罩在关税阴云下。多国经济界人士对美国滥施关税进行强烈 批评。 "对全球经济的一次重大负面冲击" 日前，IMF发布最新一期《世界经济展望报告》，将2025年全球经济增长预期下调至2.8%，较今年1月 预测值低0.5个百分点。报告指出，美国政府4月2日宣布了几乎适用所有贸易伙伴的关税，将实际关税 水平推升至一个世纪以来最高水平。这些措施本身就是"对全球经济的一次重大负面冲击"，其实施过程 中的不确定性也对经济活动和经济前景产生负面影响。 报告显示，2025年发达经济体增速预计为1.4%，新兴市场和发展中经济体增速为3.7%，均较1月预测值 下调0.5个百分点。其中，美国经济增速将放缓至1.8%，较1月预测值低0.9个百分点，在发达经济体中 下调幅度最大。政策不确定性加剧、贸易紧张局势以及需求势头减弱是下调美国经济增长预期的主要原 因。 报告预计2026年全球经济增速为3%，低于1月预测的3.3 ...

从美国看美国-IMF 与 IIF 会议六大观察 20250427 摘要 • 特朗普关税政策对全球经济构成威胁，IMF 已下调全球经济增长预测，尤 其对流动资产有限的中小企业造成冲击，可能导致就业市场疲软。该政策 降低了对美元体系的信任，标普全球认为关税威胁可能导致美国信用评级 下调，美债收益率上升。 • 特朗普关税政策引发广泛争议，可能促使其调整政策。美国一些州已提起 诉讼，质疑其政策合法性。如果负面反馈持续，特朗普政府或将重新审视 贸易政策，以应对法律和经济压力。 • IMF 和 IIF 会议聚焦全球经济再平衡，美国财政部长耶伦阐述了全球经济形 势及未来发展方向。与会者强调多边合作的重要性，以应对不平等和贸易 保护主义，并探讨央行货币政策协调、财政刺激和结构性改革。 • 贝森特认为当前全球发展模式不可持续，美国通过刺激需求实现经济增长， 而其他国家则依赖美国的刺激扩大出口，导致全球经济不平衡。他批评 IMF 和世界银行未能有效协调各国之间的不平衡。 • 贝森特建议美国减少消费增加制造业投资，中国促进消费降低过剩供给， 实现中美经济再平衡。反对者认为美国应首先削减财政赤字，否则提高关 税也无法解决根本问题，且 ...

而在房价中位数超过200万澳元的城区中，有多个出现了两位数下滑。例如Glebe的 房价下跌了14.7%， 至238万澳元。 Haberfield下跌了13.1%，至270万澳元。 此外，Fairlight的房价中位数下跌了12%，至312.5万澳元。 《悉尼晨锋报》报道称，受新州政府规划调整，持续高利率以及全球经济不稳定的 影响，悉尼多个富 人区房价大幅下滑，最高跌幅达到了17.2%。 Domain公布的房价报告显示，在截至2025年3月的1年时间内，Vaucluse房价中位数 下跌了17.2%，降至 732万澳元。 "一些新房产可能比Vaucluse需要翻新的老式住宅更具吸引力，尤其是在人们对建 筑成本感到紧张的时 候。再加上全球经济的不确定性，人们对买房感到焦虑。" （图片来源：《悉尼晨锋报》） 根据新州政府的区域划分政策，政府鼓励在指定中心区域和火车站附近开发中等密 度住房，允许建造2 至6层的建筑，包括联排别墅和公寓楼。 Domain高级经济学家Joel Bowman表示，持续的高利率对富人区的影响比对经济适 用区更大，"过去几 年间，利率、借贷限制和可负担性无疑已成为许多家庭日益关 注的问题。" " ...

市场预期的变化 根据CME"美联储观察"工具的最新数据，市场对美联储6月降息的预期显著上升。具体来看，美联储到 6月维持利率不变的概率为37.3%，累计降息25个基点的概率为57.8%，累计降息50个基点的概率为 4.9%。这一变化表明，市场对美联储在6月采取降息行动的预期正在增强。 经济数据与政策考量 近期美国经济数据的复杂性增加了市场对美联储利率决策的不确定性。一方面，部分经济指标显示出一 定的增长动力，如就业市场的稳定和消费支出的增加；另一方面，通胀压力的缓解以及全球经济形势的 不确定性使得市场对经济增长的可持续性感到担忧。此外，美国国债收益率的波动以及美元汇率的变化 也对市场预期产生了重要影响。 美联储官员哈马克周四暗示，6月份可能降息。Vatee万腾平台据悉，她呼吁在高度不确定性的情况下对 货币政策保持耐心，如果数据显示有必要采取行动，不排除在6月前改变货币政策的可能性。这一表态 引发了市场的广泛关注，投资者对美联储的降息预期进一步增强。 哈马克的表态与市场反应 哈马克的表态显示出美联储在当前经济形势下的谨慎态度。她强调，在高度不确定性的情况下，对货币 政策保持耐心是必要的。这一表态与近期其他美联储 ...

波兰经济学家：美国滥施关税影响全球经济 智通财经4月27日电，美国政府滥施关税加剧全球贸易紧张局势，严重干扰世界经济和贸易秩序，美方 单边主义、保护主义做法持续遭到国际社会强烈反对和批评。近日，记者专访了波兰经济学家奥尔沃夫 斯基，他指出，美国滥施关税不仅给自身，也给全球经济带来消极影响。维斯瓦大学经济学教授 奥尔 沃夫斯基：毫无疑问，各国经济增速都会随着加征关税而放缓，其中也包括发起关税战的国家。我们看 到国际货币基金组织已经下调了对美国等国2025年全球经济增长的预测。因为经济学家非常清楚，如果 你发动关税战，那么首先惩罚的是自己的消费者，因为他们要支付更高的价格。其次，其他国家通常也 会用高关税来反击，最后你什么也得不到。只是每个人都受到了惩罚，经济增长速度都在减缓。 (央视 新闻) ...

2025年4月24日~25日，国际货币基金组织（以下简称基金组织）在美国华盛顿特区召开第51届国际货 币与金融委员会（IMFC）会议，会议讨论了全球经济金融形势、基金组织工作等议题。 鲍威尔激情讲话强调独立性，欧洲央行力挺 4月26日，据海外媒体报道，鲍威尔周五在IMFC会议上强调，央行必须远离政治干预，以确保它们能专 注于维持通胀稳定和就业率高企。鲍威尔言论引发与会者多轮掌声，随后他的同行们也发表了同样充满 激情的讲话。 鲍威尔称："我们绝不会受到任何政治压力的影响"，他在同一场合还补充道，"人们想说什么就说什 么。没关系。这不是问题。但我们会严格按照自己的方式行事，而不考虑政治或任何其他无关因素。" 特朗普近期多次公开表达了对鲍威尔的不满，并多次施压要求美联储降息。但鲍威尔一直强调央行独立 性的重要性，并表示美联储在制定政策时不会考虑政治因素。在上周的发言中，鲍威尔指出他和他的同 事只有在"有正当理由"的情况下才可被罢免。他强调，美联储的独立性"在华盛顿，在国会，得到了广 泛理解和支持。" 欧洲央行行长拉加德也表示支持美联储主席鲍威尔，称鲍威尔正在"尽其所能地履行美联储主席的职 责"。她在《华盛顿邮报》的 ...