金十图示：2025年07月23日（周三）全球股市指数-欧洲市场（收盘） 西班牙 IBEX35 14065.5 +43.20 意大利富时 +0.31% MIB指数 | 40670 +504.85 +1.26% @ JIN10.COM 金十数据 | 一个交易工具 ...

ABN Amro Bank NV固定收益交易主管Arif Kallan警告称：欧洲某些主要买家对长期利率对冲的需求崩 塌，恐将引发债券市场动荡。 "我们预计过渡日期前后仍会出现很大的波动……我从事欧元利率掉期交易近15年，长期市场的供需失 衡非常严重。"（彭博） 荷兰养老基金行业（对需求具有支撑作用）正转型为固定缴款模式，而非固定收益制。 虽然这是一个循序渐进的过程，但仍然会在那些关键性的交易日期前后形成干扰。 ...

国收资产配置 | 点评报告 中长期资金如何看待当前可转债 可转债周报 20250719 报告要点 当周(2025年７月14 日-2025 年７月 19 日）转债市场延续温和修复，成交活跃度稳步回升, 资金配置重心向具备基本面支撑与弹性预期的中盘个券倾斜。权益市场延续结构性分化，成长 风格相对占优,科创类板块表现突出,周期制造方向亦有资金流入。转债估值结构整体拉伸, 中高平价估值修复动力有所增强。2025年以来保险资金对可转债的持仓占比较 2024 年整体持 续提升,反映稳健型中长期资金对兼顾增厚收益和高安全边际资产偏好增强。建议在关注高景 气方向的同时，均衡布局具备票息优势与信用支撑的中低价优质转债。 | 证券研究报告 | 分析师及联系人 朱承志 赵增辉 能锋 SAC: S0490524080003 SAC: S0490524120004 SFC: BVN394 请阅读最后评级说明和重要声明 中长期资金如何看待当前可转债 可转债周报 20250719 当周核心观点 当周（2025年７月 14 日-2025 年７月 19 日，下同）转债市场延续温和修复，成交活跃度稳 步回升,资金配置重心向具备基本面支撑与弹性预 ...

敬请阅读末页的重要说明 转债期权定价小幅偏贵，正股估值完成一轮底部修复 ——可转债市场趋势定量跟踪 20250630 风险提示：本报告基于对历史数据的分析，当市场环境变化时，存在失效 风险。 任瞳 S1090519080004 rentong@cmschina.com.cn 王武蕾 S1090519080001 wangwulei@cmschina.com.cn 梁雨辰 S1090523070008 liangyuchen2@cmschina.com.cn 专题报告 证券研究报告 | 金融工程 2025 年 7 月 23 日 ❑ 市场表现回顾：过去 1 个月内，可转债市场整体已实现收益率为 3.34%，平 价端的正股指数上涨 4.85%，转债超额收益为-1.51%。风格层面，股性、平 衡和债性转债分别上涨 2.89%、3.08%和 3.44%，相对正股的超额收益分别 为债性-0.93%、平衡-3.59%和股性 0.21%。总体而言，本月权益市场普涨， 但转债跟涨弹性有限，平衡风格力度明显不及正股。 ❑ 从衍生品定价看，转债市场估值小幅偏贵。目前转债市场的期权定价偏离 度（去除跌破债底转债）中位数为-2.96 ...

记者丨杨坪 编辑丨包芳鸣 A股多空博弈激烈。 7月23日盘中，上证指数一度站上3600点，创下2024年10月以来的新高。但午后上证指数快速 跳水，当日收涨0.01%至3582.30点。 当天，沪深两市全天成交额1.86万亿元，较上个交易日缩量284亿元，超4000股出现下跌，逾 1200股上涨，市场热点较为杂乱。从板块方面看，超级水电、美容护理、保险、证券等板块涨 幅居前，海南、军工、特高压、水泥等板块跌幅居前。 政策、资金双轮驱动 回顾今年资本市场的表现，可以发现上证指数自4月7日触及3040.69点的阶段性低点后，仅用 了七十余个交易日，便如同破竹之势，连续攻破了3100点至3600点之间的六个整百点位，彰 显出A股市场的强劲动能。 近期，其他市场指数也有不同程度上涨。其中，国证2000、中证2000、万得微盘股当前的收 盘点位不仅跃过2024年10月高点，更是分别录得2022年8月、2017年4月以及上市以来高点。 但创业板指、深证成指等指数目前距离去年10月的高点仍有一段距离。 从行业板块来看，31个申万一级板块中，共有18个板块指数在近120个交易日内涨幅超过 10%，其中，钢铁、有色金属、医药生 ...

记者丨叶麦穗 编辑丨肖嘉 银行存款利率继续下探。 7月23日，融360数字科技研究院发布6月银行存款利率报告显示， 定期存款利率继续下跌， 中长期利率全面进入"1时代"，3个月期限的平均利率则相比前一个月跌5.5个BP 。 银行存款利率全面进入" 1 "时代 数据显示，2025年6月，银行整存整取存款3个月期平均利率为0.949%，6个月期平均利率 为1.156% ， 1年 期 平 均 利 率为 1.287% ，2 年 期平均利率 为 1.372% ， 3 年期 平 均 利率 为 1.695%，5年期平均利率为1.538%。 和5月份相比，3个月期下降5.5BP，6个月期下降5.6BP，1年期下降5.2BP，2年期下降 5.6BP，3年期下降1.6BP，5年期下降3.5BP。 对于此次存款利率下调，已经是预料之中 。 今年5月20日，中国人民银行授权全国银行间同 业拆借中心公布，5月贷款市场报价利率（LPR）报价出炉：5年期以上LPR为3.5%，1年期 LPR为3%，均较前期下降10个基点。同日，国有六大行、招商银行宣布即日起下调存款挂牌 利率，最大降幅25个基点。5月21日，多家股份行跟进下调存款挂牌利率， ...

Core Viewpoint - The implementation of the Housing Rental Regulations in September 2025 is expected to significantly impact the housing rental market by standardizing behaviors of relevant parties, enhancing regulatory mechanisms, and promoting a dual rental and purchase housing system, thereby creating new opportunities for real estate companies with long-term rental apartment businesses [1] Group 1: Market Dynamics - The long-term rental apartment market is transitioning towards rational development after a period of significant restructuring, with a notable change in market perception during recent years [2] - As of June 2025, the top 30 centralized long-term rental apartment companies have opened a total of 1.359 million units, reflecting a growth of 27,000 units since May [1] - Major companies like Vanke, Longfor, and Mofang Life lead the market with operational scales of 198,200, 123,000, and 84,000 units respectively [1] Group 2: Financial Performance - Longfor's rental income from its long-term rental apartments reached 2.65 billion yuan in 2024, marking a 4% year-on-year increase, with an occupancy rate of 95.3% [1] - The rental market in Shenzhen shows a stable rental rate, with occupancy rates generally above 85%, indicating a competitive environment among various rental options [2] Group 3: Investment Opportunities - The new regulations are expected to enhance rental stability, encouraging investment in the housing rental sector, including from real estate companies, which is beneficial for transitioning the industry from construction to operation [3] - The rental yield in key cities has seen a rebound, attracting long-term capital investments, with returns nearing the five-year fixed deposit rates [3] Group 4: Future Outlook - The housing rental market is moving from large-scale construction to improving existing stock, which raises the bar for long-term rental companies [4] - Future policy support is anticipated to strengthen the housing rental sector through financial and market development initiatives, optimizing supply and demand policies [4]

中指研究院苏州分院高级分析师金珂表示，苏州土地市场整体呈现理性与热度并存的态势。随着核心区优质宅地供应收缩，土地市场将更趋"核心高热、 外围承压"的分化格局。房企投资策略或加速向"精准化、高端化"转型，短期"低密地块+稀缺资源"组合地块或仍保持较高关注度。 中指研究院的数据显示，今年上半年重点城市拿地金额TOP10房企当中，央企、国企和地方国资仍是主力，民企仅在重点深耕区域补充土储。绿城在上 海、杭州、苏州、南京等城市进入前十，在杭州、苏州位列前三。 而在7月22日，杭州出让两宗住宅用地，分别位于余杭区北部新城和拱墅区石桥，出让起始总价为15.23亿元，最终两宗地块均溢价成交，共揽金18.98亿 元，平均溢价率也达到24.6%。 近段时间以来，多个重点城市的土地市场热度不减。 7月23日，苏州共有2宗地块开启限时竞价，分别位于园区双湖、吴中郭巷，地块总计出让面积为10.75万平方米，起拍总价49.64亿元。其中，园区双湖地 块经过49轮竞拍，由绿城房地产集团有限公司(以下简称"绿城")以总价46.67亿元竞得，成交楼面价65241.78元/平方米，溢价率8.74%，该地块成交楼面价 刷新江苏省当前最高楼面价纪 ...

从"融入全球"到"影响全球"，人民币20年的成长让世界为之瞩目。 2005年7月21日，那个被载入金融史的夜晚，注定不凡。正是在这一夜，人民银行宣布：人民币汇率不 再单一盯住美元，转而实行"参考一篮子货币调节、有管理的浮动汇率制度"。 汇改"靴子"落地，不仅因为汇改打破了全球金融市场对人民币汇率机制的固有预期，也预示着新的全球 货币格局由此发生改变。 20年来，人民币蜕变堪称一场"大踏步"的进化，每一步都印刻着"市场化"与"稳定性"的平衡智慧。 在汇率形成机制的演进中，它走出了一条清晰的"渐进式"路径：从早年单一盯住美元的"固定锚"，到如 今以市场供求为基础、参考一篮子货币调节的"弹性浮动"，完成了从"行政定价"到"市场主导"的质变。 这一路并非坦途，历经多轮升贬值交替的考验，却在国际金融危机的惊涛、中美经贸摩擦的风浪中站稳 了脚跟。 无数实践证明，这套制度扎根中国经济土壤，兼具灵活性与抗风险能力。其中，2015年"811 汇改"堪称 关键一跃：面对短期资本外流压力，中国没有退回"强管制"的老路，而是以"完善中间价形成机制"破 局，通过引入"逆周期因子"引导市场预期，最终以制度改革化解波动，堪称以市场化思维应 ...

一则利好消息突然引爆。 7月23日晚间，美股开盘后，生物技术公司Abivax股价一度暴涨超596%。该公司宣布，口服新药Obefazimod在 溃疡性结肠炎III期诱导试验中取得积极结果，并计划2026年下半年向美国食品药品监督管理局（FDA）提交申 请。 值得注意的是，在美股散户投资者疯狂爆炒"网红股"的背景下，多家华尔街机构发出警告称，预计美股市场将 很快回调。其中，高盛、Evercore ISI、Stifel、太平洋投资管理公司和汇丰银行等机构表示，美股短期存在调 整的风险。 突然暴涨 北京时间7月23日晚间，美股三大指数集体高开，随后窄幅震荡，截至22:50，道指涨0.43%，纳指涨0.11%，标 普500指数涨0.28%。 热门股方面，在美股上市的法国生物技术公司Abivax股价盘初一度暴涨超596%，截至券商中国记者发稿，涨 幅仍高达560%。 消息面上，Abivax宣布，其首创新型口服miR-124增强剂Obefazimod在中度至重度溃疡性结肠炎的ABTECT 8 周诱导试验中取得积极的III期结果。公司还称，准备在2026年下半年向FDA提交新药申请。 有分析称，Abivax有望成为美股创新 ...