以下文章来源于力的期权工作室 ，作者余力 Felix 力的期权工作室 . 对个人更通俗，对机构更专业，努力做最具品质的衍生品公众号~ 欢迎加入交易理想国知识星球 文 | 余力 Felix 来源 | 力的期权工作室 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 至于这波周期红利，我心中的逻辑有三个点，第一个是均值回归逻辑，第二个是日历效应逻辑，第三个也是最本质的一个，就是反内卷逻 辑。 从均值回顾的视角，两周前，我从量化的角度做了一个测算，把银行、电力等类债红利的相关行业合并编成一个指数，再把钢铁、煤炭等 周期红利的相关行业合并编成一个指数，然后用两者的比价来刻画两者之间的相对强弱，发现再两周前，类债红利与周期红利的比价那么 目前，两者之间的比价又一次到达了历史90%分位数以上，于是从这个角度看，今年下半年红利内部更强的发力点在于周期红利。 从日历效应的视角，2016年以来的三季度，钢铁、煤炭、石油石化的胜率高达78%，且各年份的平均收益率分别达到了10.17%、5.19% 和4.71%，在四个季度里排名第一，如果进一步看月份，这背后的常规逻辑是基于旺季的逻辑，比如受到高温天气的影响，国内进入用电 高峰，煤炭、石油石 ...

游无法承接高位价格，依旧会形成负反馈，今日现货价格继续持平，多晶硅开始传出仓单扩容消息，价格 免责声明 多晶硅产业日报 2025-07-23 | 项目类别 | 数据指标 | 最新 | 环比 数据指标 | 最新 | 环比 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货市场 | 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨) | 50080 | 975 8-9月多晶硅价差 | 260 | 35 | | | 主力持仓量:多晶硅(日,手) | 165641 | -26538 多晶硅-工业硅价差(日,元/吨) | 40555 | 1105 | | 现货市场 | 品种现货价:多晶硅(日,元/吨) | 46000 | 0 多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克) | 30 | 0 | | | 基差:多晶硅(日,元/吨) | -3105 | -3445 多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克) | 36 | 0 | | | 光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克) | 4.94 | 0 多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克) | 34.8 | 0 | | 上游情况 | 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨 ...

点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 今 日 聚 焦 【房地产】2025上半年核心30城宅地成交建面及均价同比均上涨23%——土地市场月度跟踪报告（2025年6 月） 2025上半年，光大核心30城宅地成交建面4,863万平（累计同比+22.6%），占百城住宅用地成交建面的比重为 52.1%；成交楼面均价12,009元/平（累计同比+22.8%）；光大核心30城整体溢价率为13.5%，同比+8.4pct。 （何缅南/韦勇强）2025-07-23 您可点击今日推送内容的第1条查看 【石化化工】老旧装置退出有望改善炼油景气度，炼化产业转型加速——石化化工反内卷稳增长系列之四 国家针对反内卷、稳增长持续发声，工信部即将推出石化化工行业稳增长工作方案，有望推动落后产能淘汰、 引领行 ...

GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 近期大宗商品表现抢眼，焦煤、焦炭、纯碱、玻璃、多晶硅等商品纷纷暴涨，部分品种出现连续涨 停的态势。与此同时，A股也出现了一定程度的回暖。我国资本市场的历史行情显示，股市与大宗 商品的双牛格局往往出现在经济结构转型与政策强力驱动的交汇点。上一轮2005-2007年的周期为 我们理解当前市场提供了宝贵借鉴。 上证指数月K线 GOLDTRUST FUTURES 数据来源：博易大师、同花顺、金信期货 观点仅供参考，市场有风险，入市需谨慎 GOLDTRUST FUTURES CO.，LTD 1、2005-2007年双牛行情的特征 股市演进路径：2005年6月，上证指数触及历史大底998点，随后在股权分置改革政策催化下反弹至 1300点，并进入长达半年的横盘震荡期。这一阶段的蛰伏为后续爆发积蓄能量，2006年起在经济过热与 流动性泛滥驱动下，上证指数开启史诗级上涨，于2007年10月攀升至6124点历史峰值，累计涨幅达 513.6%。 商品领先启动：大宗商品行情较股市提前半年启动。2006年夏季，在全球工业化加速（尤其中国基 建与地产投资高涨）及美元走弱的背景下，铜、锌 ...

| 11 中信期货 | | 查超产消息提振市场情绪，预计动力煤价格易涨难跌 | 2025/7/23 | | --- | --- | --- | --- | | | 能源转型与碳中和组 | 能源转型与碳中和组 | 投资咨询业务资格: 证监许可 [2012] 669号 | | | 张默涵 | 樊园园 | | | સ 日 | 从业资格号:F03097187 | 从业资格号:F03117502 | | | | 投资咨询号:Z0020317 | 投资咨询号:Z0022660 | | 1、事件:网传国家能源局发布通知核查媒矿超产情况消息 自七月中央财经委员会提出"依法依规治理企业低价无序竞争"以来，国内"反内卷"行情持续发酵。近几年煤炭行业 供需失衡,煤价持续低迷,部分煤矿企业"以量补价",超公告产能组织生产。7月22日,网传一则国家能源局发布的通 知,通知要求在8个重点产媒省(区)开展媒矿生产情况核查,主要核查煤矿是否存在超产情况,对年度和月度产能超过 公告产能的10%的单位责令停产整顿。 具体核查内容包括:一是煤矿2024年全年原煤产量是否超过公告产能（其中已进入联合试运转的煤矿以公告的建设规模 为准,下同),202 ...

基础化工 证券研究报告 行业报告 | 行业专题研究 老旧设备更新改造，供需两端发力的"成本要素" 老旧设备更新改造政策层层递进，评估指南、以旧换新行动方案、设备更 新实施方案，到老旧装置改造方案 2025 年 07 月 16 日，湖南工信厅发布《关于开展湖南省石化化工行业老旧 装置摸底评估工作的通知》（下称《湖南省老旧装置摸底通知》），要求各市 州工业和信息化、发展改革、生态环境、应急管理主管部门，有关中央企业、 省属国有企业：根据《工业和信息化部办公厅、国家发展改革委办公厅、生 态环境部办公厅、应急管理部办公厅、国务院国资委办公厅关于开展石化化 工行业老旧装置摸底评估的通知》（工信厅联原函〔2025〕254 号）要求， 为进一步摸清老旧装置底数，明确工作标准要求，现开展全省石化化工行业 老旧装置摸底评估工作。 在此之前，2022 年 2 月，应急管理部发布《危险化学品生产使用企业老旧 装置安全风险评估指南（试行）》。2024 年 3 月，国务院印发《推动大规模 设备更新和消费品以旧换新行动方案》。2024 年 3 月，工业和信息化部等七 部门印发《推动工业领域设备更新实施方案》。2024 年 6 月，应急管 ...

基础化工 相关研究报告 《"反内卷"势在必行，化工行业新一 轮供给侧改革呼之欲出—化工"反内 卷"系列报告（开篇）》-2025.7.22 《反内卷政策陆续出台，石化行业稳 增长方案有望推动化工行业供给侧竞 争格局优化—行业周报》-2025.7.20 《国内反内卷持续发酵，海外多家化 工企业产能关停 — 行 业 周 报 》 -2025.7.13 草甘膦：供需向好，反内卷有望助力景气反转 ——化工"反内卷"系列报告（三） 基础化工 | 金益腾（分析师） | 徐正凤（分析师） | 李思佳（分析师） | | --- | --- | --- | | jinyiteng@kysec.cn | xuzhengfeng@kysec.cn | lisijia@kysec.cn | | 证书编号：S0790520020002 | 证书编号：S0790524070005 | 证书编号：S0790525070006 | 2025 年 07 月 23 日 草甘膦：供给优化、需求稳增，国内反内卷+海外供给扰动有望助力景气反转 草甘膦是最大的除草剂品种，也是全球第一大农药品种。（1）供给端：目前全球 草甘膦产能约 118 万吨/年，其中海 ...

行业研究 [Table_ReportType] 行业事项点评 | [Table_StockAndRank] 航空运输 | | | --- | --- | | 投资评级 | 看好 | | 上次评级 | 看好 | | [Table_Author] 匡培钦 交通运输行业首席分析师 | | | 执业编号：S1500524070004 | | 邮 箱：kuangpeiqin@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 航空行业分析：综合整治"内卷式"竞争，看 好供需改善带来的座收盈利弹性 综合整治"内卷式"竞争，看好供需改善带来的座收盈利弹性 [Table_Industry] 航空运输 [Table_ReportDate] 2025 年 07 月 23 日 证券研究报告 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证 ...

今日，港股三大指数高开高走，且齐刷阶段新高，科技股与金融股领涨大市，市场做多情绪较高。 截止收盘，恒生指数涨1.62%站上25500点上方，并且录得4连涨，国企指数、恒生科技指数涨1.82%及2.48%。 | 代码 | 名称 | | 最新价 | 涨跌额 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 800000 | 恒生指数 | (0) | 25538.07 | +408.04 | 1.62% | | 800100 | 国企指数 | | 9241.20 | +165.60 | 1.82% | | 800700 | 恒生科技指数 | | 5745.74 | +138.91 | 2.48% | 盘面上，作为市场风向标的大型科技股集体强势，尤其是快手涨超7%，百度涨6%，腾讯涨近5%，美团、京东、阿里巴巴均涨超2.4%以上。 大金融(银行、保险、券商)板块亦集体活跃，其中，中信建投证券、中信证券涨近4%，中国人寿涨3.3%，新华保险、友邦保险涨超2%，招商银 行、中信银行、中国银河齐涨。 玖龙、山鹰多个基地即将再度涨价，纸业股全天强势，玖龙纸业涨近8%刷新阶段新高。 ...

有色早报 研究中心有色团队 2025/07/23 铜 ： 日期 沪铜现货 升贴水 废精铜 价差 上期所 库存 沪铜 仓单 现货进口 盈利 三月进口 盈利 保税库 premium 提单 premium 伦铜 C-3M LME 库存 LME 注销仓单 2025/07/16 95 164 81462 50242 -149.02 284.13 50.0 66.0 -64.49 121000 12325 2025/07/17 110 114 81462 42139 -219.86 526.79 49.0 65.0 -58.71 122150 11200 2025/07/18 175 408 84556 38239 -237.75 330.02 49.0 65.0 -53.76 122175 14075 2025/07/21 215 848 84556 28177 -44.80 476.03 49.0 66.0 -66.96 122075 12575 2025/07/22 250 794 84556 25507 76.62 427.41 49.0 66.0 -68.24 124850 12250 变化 35 -54 0 ...