证券研究报告|公司深度报告 2025 年 07 月 21 日 龙源电力（001289.SZ） 存量焕新夯实基本盘，增量进击开启新增长 | 财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 38,052 | 37,070 | 35,731 | 38,785 | 41,508 | | 增长率 yoy（%） | -4.5 | -2.6 | -3.6 | 8.5 | 7.0 | | 归母净利润（百万元） | 6,303 | 6,345 | 6,627 | 7,351 | 7,946 | | 增长率 yoy（%） | 23.3 | 0.7 | 4.4 | 10.9 | 8.1 | | ROE（%） | 8.1 | 9.6 | 8.8 | 9.2 | 9.2 | | EPS 最新摊薄（元） | 0.75 | 0.76 | 0.79 | 0.88 | 0.95 | | P/E（倍） | 21.7 | 21.6 | 20.6 | 18.6 | 17.2 | | P/B（倍） | ...

面向"十五五"，创新驱动仍是持续推进高质量发展的重要任务。 随着新一轮科技革命和产业变革深入发展，全球科技创新进入空前密集活跃期，科技创新正成为提高生 产效率、提升供给能力和激发潜在增长率的关键助力。 今年是"十四五"规划收官之年，也是进一步全面深化改革的重要一年。近年来，我国基础研究有哪些进 展？科技创新和产业创新融合发展做得如何？ 研发投入强度达2.68% 我国"十四五"研发投入强度提高到2.68%，接近OECD（经济合作与发展组织）国家2.73%的平均水平。 面向"十五五"，创新驱动仍是持续推进高质量发展的重要任务。 在日前举行的国务院新闻办公室"高质量完成'十四五'规划"系列主题首场新闻发布会上，国家发展改革 委主任郑栅洁介绍，"十四五"规划把创新提到前所未有的重要位置，我国研发投入再创新高。去年全社 会研发经费投入规模比"十三五"末增长近50%，增量达到1.2万亿元。中国拥有全球规模最大的研发人员 队伍，全球百强科技创新集群数量达到26个、占比全球第一，高新技术企业超过46万家。 另据世界知识产权组织（WIPO）发布的《2024年全球创新指数（GII）》，在130多个经济体中，中国 位居第11，是全 ...

为贯彻落实国务院决策部署，近日，工业和信息化部等五部委印发《关于开展石化化工行业老旧装置摸 底评估的通知》。目前，湖南省，山东省等多地省份已启动摸底评估工作。 近年来民营炼化强化股东回报，分红比例总体维持在较高水平。在资本开支放缓阶段，民营炼化公司也 逐步进入投资效益回收期，自由现金流有望持续改善。在不考虑民营炼化其它业务估值背景下，仅从炼 化项目股权价值角度看，民营炼化企业当前估值水平或低于其炼化资产的股权价值，其长期投资价值有 望进一步凸显。 目前，钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案即将出台，工业和信息化部将推动 重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能。开源证券解读认为，反内卷政策陆续出台，石化行业稳 增长方案有望推动化工行业供给侧竞争格局优化。 天风证券（601162）则指出，反内卷——石化抓手或在控产能，券商认为石化与煤炭不同，煤炭产能可 能并没有明显的绝对过剩，需要控制的是开工率；石化或存在产能过剩，需要淘汰减量置换，以及控制 新项目审批。 信达证券（601059）认为，2024年国内炼油产能增速放缓，但产销表现偏弱。从供给侧增量看，2025年 是炼化行业的关键年份，根据发改委 ...

证券研究报告 | 行业点评 gszqdatemark 2025 07 21 年 月 日 商贸零售 餐饮茶饮：部分餐饮标的 6 月数据向好，茶饮三季度有望受益。1）受自 身求变及基数影响，部分餐饮标的 6 月份开始有向好表现：锅圈 2025H1 预警亮眼，预计 2025H1 核心经营利润 1.8-2.1 亿元/同比+44%-68%，印 证单店改善及盈利能力变化；九毛九 2025Q2 门店数持续优化，主要品牌 客单价稳中有升，同店降幅环比改善，或为公司门店调整及战略重心从短 期促销向强化产品品质和优化产品组合&客户体验的成效。2）茶饮三季度 有望受益，我们预计，Q3 同店维持相对高增，优秀茶饮企业明年依然能 维持高增展店，长期受益于行业空间及连锁化率提升。3）此外，禁酒令 Q2 颁布以来，聚餐餐饮场景或受一定影响。 零售潮玩：传统调改，新兴高增。1）传统零售企业胖改成效依然显著，截 止 2025 年 6 月 30 日，永辉超市共计调改门店 124 家，且上半年关店 227 家，以永辉超市、步步高为例，胖改初现成效；同时，其余龙头如重庆百 货、家家悦等均不断推进商品、服务、场景、供应链调整；2）母婴、名创 优品等专 ...

黑色产业链日报 2025/7/21 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号 研报作者：许亮 Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 【免责声明】 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论 和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情 形下做出修改， 交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行 使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻 版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为"东亚期货"，且不得对本报告进行任何有 悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|红利资产月报（2025 年 7 月） 25H1 预计稳健增长，重视回调后投资价值 交通运输 2025 年 07 月 21 日 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 邮箱：huopenghao@hcyjs.com 执业编号：S0360524030001 证券分析师：卢浩敏 邮箱：luhaomin@hcyjs.com 执业编号：S0360524090001 联系人：李清影 邮箱：liqingying@hcyjs.com 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 122 | 0.02 | | 总市值(亿元) | 33,240.61 | 3.34 | | 流通市 ...

证券研究报告：宏观报告 发布时间：2025-07-21 研究所 分析师:袁野 SAC 登记编号:S1340523010002 Email:yuanye@cnpsec.com 研究助理:苑西恒 SAC 登记编号:S1340124020005 Email:yuanxiheng@cnpsec.com 近期研究报告 风险提示： 全球贸易摩擦超预期加剧；海外地缘政治冲突加剧；政策效果不 及预期。 《"反内卷"的预期与推进》 - 2025.07.16 宏观研究 7 月经济价升量落，低位平衡点逐步形成 投资要点 从高频数据来看，7 月经济价升、量落，供需向下寻求再平衡， 经济增速或边际回落。工业需求环比温和回升，房地产销售景气度环 比走弱，出口或存在边际小幅回落的压力，"反内卷"政策预期持续 升温，生产或环比放缓，但价格指数环比回升，同比增速跌幅收窄。 有几点边际变化值得关注： 一是价格指数边际改善，同比增速跌幅收窄。我们理解，7 月 PPI 环比增速转正，同比增速跌幅收窄，或主要是"反内卷"政策持续升 温推升。维持前期判断，借鉴 2016 年-2017 年供给侧结构性改革行情 复盘经验，我们判断，当前资产价格或处于政策预 ...

犹豫 ·理解 ·共识:16年供给侧改革三部曲 市场将"反内卷"视为新一轮供给侧改革,背后关注的核心是 2016年供给侧 * 结构性改革结束了 PPI 持续 3年的负增,在中期维度上影响了股债资产配置。 本轮"反内卷"政策若顺利推进,有望改善价格持续低迷的表现,可能对资产 配置产生重要影响,股债配置或将会向股市倾斜,股票市场过去两年持续占优 的哑铃策略可能会切换至核心资产为代表的大盘成长。 在悲观中诞生,在怀疑中成长,在乐观中成熟,在兴奋中筑顶。后视镜视角下 16-18年供给侧改革是很强的市场主线,但回到当时的背景下,市场不乏犹豫、 观望、理解、共识凝聚的过程。我们认为供给侧改革涉及央地关系调整,当前 市场关注的行业属性和所有制问题并非核心。 ts of ITE: 证券研究报告 【策略快评】 本文通过复盘 15-16年供给侧改革脉络,着重回答两个问题:1、政策什么时 候明确发力?2、股市、机构投资者什么时候反应? 政策何时明确发力:15/11 财经领导小组会议,背后是地方财政压力的缓解。 * 束略研究 策略快评 2025年07月21日 华创证券研究所 证券分析师:姚佩 邮箱:yaopei@hcyjs.com 执 ...

转自：前瞻产业研究院 行业主要上市公司：华侨城(000069.SZ)、张家界(000430.SZ)、三湘印象(000863.SZ)、曲江文旅 (600706.SH)、复星旅游文化(01992.HK)、宋城演艺(300144.SZ)等 本文核心数据：市场热度项目;区域消费市场 1、界定 "研学旅行"词最出现于2013年2月国务院办公厅印发的《国民旅游休闲纲要(2013-2020年)》。此后，作为一 项动素质教育改革的杠杆举措和一种探索旅游转型发展的崭新方式，研学旅行逐渐走入国内教育界及旅游界 的研究视野并成为提振综合实践育人研究的新领域。 2、研学企业发展阶段 根据中国旅行社协会研学旅行分会数据调研(覆盖全国32个省级行政单位，共有239家研学类企业参与)显 示，截至2024年年底，多数研学企业正处在成长期，意味着发展潜力巨大。 3、研学企业主营业务 研学企业主营业务是学校研学团队的组织或接待，占比52.72%，其次为研学基地(营地)的运营，占比 20.08%。 5、研学市场消费群体情况 2024年，研学产品消费群体主要来自北京市、广东省、上海市等，消费占比分别为28.45%，18.83%以及 13.39%。 ...

今年是"十四五"规划收官、"十五五"规划谋划的关键一年。以习近平同志为核心的党中央总揽全局、勇毅担当，团结带领全党全国各族人民攻坚克难、砥砺 奋进，驾驭中国经济巨轮无惧风雨、破浪前行。 近日，新华社推出中国经济系列专题片《巨轮永向前》，围绕谋划战略部署、充分发挥创新主导作用、加快构建新发展格局、扎实推进经济体制改革等方 面，讲述在习近平总书记引领下，中国经济面对复杂严峻的国际形势，顶住压力、迎难而上的生动实践。 第一集《战略谋划》 当前，中国正处在加快转型升级步伐、奋力推进高质量发展的关键阶段，正处在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的关键时期。 在中国经济发展的关键一程，习近平总书记高瞻远瞩、审时度势，一次次作出关键抉择，沉着应对挑战，指明前进方向，激发起强大信心和力量。 第二集《创新发力》 当前，世界百年变局加速演进，全球科技创新风起云涌，新一轮科技革命和产业变革正在重构全球创新版图、重塑全球经济结构。 面对挑战，习近平总书记深刻指出，"创新是引领发展的第一动力，是建设现代化经济体系的战略支撑""中国式现代化要靠科技现代化作支撑，实现高质量 发展要靠科技创新培育新动能。" 今日中国，正从全球科技 ...