美联储理事巴尔：美国经济仍处于良好状态。 ...

美联储理事巴尔：迄今为止的数据与美国经济强劲、失业率低的情况相符。 ...

德国总理默茨：美国总统特朗普也在讨论关税争端对美国经济的损害。 ...

来源：金十数据 尽管围绕贸易协议的乐观情绪日益增长，可能令投资者平静一些，但一位资深策略师认为，市场应为进 一步的痛苦做好准备。 前摩根士丹利首席全球策略师、Quantum Strategy负责人大卫·罗奇（David Roche）认为，未来五到十年 内，美元价值可能暴跌约15%-20%，并且美国经济可能在2025年底前遭遇更迫在眉睫的衰退。 罗奇是曾正确预测1997年和2008年金融危机的资深投资者。 罗奇的主要担忧是，特朗普的贸易冲突正在损害美国在全球金融市场的声誉，并导致投资者撤离美国资 产。 高盛集团（Goldman Sachs）估计，截至4月25日的两个月里，外国投资者卖出了价值约630亿美元的股 票。 罗奇暗示这一趋势可能持续，并补充说，考虑到外国投资者持有美国股市约18%的份额，630亿美 元"不算什么"。 美债也受到贸易冲突冲击，美债收益率在4月初市场波动高峰期螺旋式上升。这对美元价值不利，因为 随着对美国资产需求的减弱，美元会下跌。 罗奇基于实际有效汇率（REER，即根据两国贸易权重调整的货币价值）分析称，美元仍有下行空间。 国际清算银行数据显示，3月美国实际广义有效汇率指数约为112，较2 ...

Group 1 - The Federal Reserve decided to maintain the federal funds rate target range at 4.25% to 4.50%, marking a continuation of the previous decisions from January and March [1] - The Fed's current stance reflects a wait-and-see approach amid high uncertainty, with potential for interest rate cuts in the second half of the year [1][4] - Inflation in the U.S. is expected to show a slow downward trend, with the overall PCE price index increasing by 2.3% year-on-year in March, approaching the 2% target [1][2] Group 2 - Factors contributing to the decline in U.S. inflation include a significant drop in oil prices, which have decreased by approximately 20% this year, and a steady decline in housing inflation [2] - Wage growth is continuing to slow, which impacts service inflation, and the overall inflation is influenced by various factors including tariffs and consumer behavior [2] - The U.S. economy experienced a 0.3% decline in GDP in the first quarter, primarily due to increased imports and reduced government spending, but a rebound is expected in the second quarter [3] Group 3 - Employment data remains stable, with an average of 155,000 non-farm jobs added over the past three months and an unemployment rate of 4.2% [3] - The manufacturing PMI index shows resilience, particularly in the service sector, which continues to expand [3] - The introduction of "reciprocal tariffs" has led to a significant reduction in cargo traffic at U.S. ports, affecting hiring practices among U.S. companies [4]

Group 1 - The Federal Reserve has decided to maintain the federal funds rate target range at 4.25% to 4.50%, marking the third consecutive meeting where rates remain unchanged [1] - The Fed's statement indicates that while the U.S. economy remains strong, uncertainties regarding economic outlook have increased, with rising risks of unemployment and inflation [1][2] - Current policy rates are considered restrictive, and the Fed will adopt a wait-and-see approach to assess the impact of tariffs on its dual mandate of achieving full employment and price stability [2] Group 2 - Experts suggest that if tariffs lead to a one-time price shock resulting in economic slowdown and rising unemployment, the Fed may consider significant rate cuts [2] - The Fed is expected to maintain its policy independence and focus on inflation until there is clear evidence of economic weakness, with a low probability of rate cuts in June [2][3] - Recent economic data, including a preliminary report showing a -0.3% annualized GDP growth rate for Q1 2025, reflects increasing downward pressure on the U.S. economy [2]

• 黄金中期仍处上升趋势，受多重因素支撑，包括美国联储降息犹豫、特朗 普政策不确定性及地缘政治风险，短期回调不改多头格局，预计调整幅度 在 3,150-3,200 美元区间形成底部。 • 特朗普政策反复导致市场对美元资产不信任加剧，美元加速下跌，类似 2016-2017 年"买预期卖现实"模式重现，资金持续流入黄金市场。 • 美国政策不确定性指标已达 2020 年高位，表明市场信心受挫，推动资金 涌入黄金等避险资产，政策不确定性直接促进金价上涨。 • 当前美国实际利率水平与 2005-2007 年相似，联邦基金利率超名义 GDP 增速，预示美国经济面临较大衰退风险，历史上类似情况多伴随经济下行。 • 美国经济衰退过程中，黄金价格通常先小幅下跌约 20%，随后大幅上涨约 67%。中国央行持续购金亦构成支撑，建议右侧离场。 • 预计 2025 年美国通胀下行风险大于上行风险，油价和二手车价格是关键 指标，四月 CPI 或降至 2.2%左右，美国更可能进入衰退而非滞胀。 • 地缘政治风险、中美关税谈判及美联储降息幅度影响黄金未来走势。降息 尚未充分进行，ETF 持有量预计增加，未来一到两个月甚至一个季度内， 黄金仍 ...

美元，再遭挑战！ 据外媒最新消息，乌克兰央行行长当地时间7日表示，乌克兰正考虑放弃美元作为参考货币，转而将该国货币 与欧元更紧密地挂钩。这是乌克兰官员就可能发生的汇率重大变革发表的最直接的评论。 报道称，特朗普政府近期发动了一场贸易战，引发了外界对美元作为全球储备货币未来地位的质疑。数据显 示，自特朗普今年1月重返白宫以来，美元指数跌幅超过9%，投资者对美国资产信心下降。 乌克兰考虑放弃将美元作为参考货币 当地时间5月7日，路透社报道称，乌克兰央行行长安德烈·皮什尼（Andriy Pyshnyi）当天在接受该媒体采访表 示，基于全球贸易分裂、且乌克兰与欧洲关系日益紧密的背景，乌克兰正考虑放弃美元作为参考货币，转而将 该国货币格里夫纳与欧元更紧密地挂钩。 乌克兰于1996年推出格里夫纳，过去几十年来一直使用美元作为参考货币。2022年2月俄乌冲突爆发后，乌克 兰央行立即实施了资本管制，并将格里夫纳的官方汇率定为1美元兑29格里夫纳。后来，由于财政失衡加剧， 格里夫纳被迫贬值。2023年10月，乌克兰央行从固定汇率制转变为了有管理的浮动汇率机制，该制度以美元为 参照货币——作为衡量外汇干预和平滑汇率波动的标尺。 ...

证 券 研 究 报 告 【债券日报】 两难境地下，美联储择机降息难度提升 ——美联储 5 月议息会议点评 债券研究 债券日报 2025 年 05 月 08 日 联系人：李阳 邮箱：liyang3@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】外部影响或逐步兑现——4 月经济 数据预测》 2025-05-07 《【华创固收】又一次双降，影响几何？——0507 国新办新闻发布会点评》 2025-05-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20250507》 2025-05-07 《【华创固收】转债市场日度跟踪 20250506》 2025-05-06 《【华创固收】机构抢跑 PMI 不及预期，收益率 震荡下行——利率债市场周度复盘》 2025-05-05 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 ❖ 北京时间 5 月 8 日凌晨，美联储连续第三次暂停降息，将联邦基金利率目标 区间维持在 4.25%-4.5%，储备余额利率、 ...

据外媒报道，周四，美国国债收益率上升，因为交易员削减了对美联储降息的预期，此前美联储主席鲍 威尔表示他不会急于降低借贷成本。对政策较为敏感的两年期国债收益率上升4个基点至3.82%，与10 年期国债收益率的利差缩小至48个基点，接近一个月来的最小水平。鲍威尔今日凌晨表示，美联储需要 对贸易政策的方向有更多确定性才会采取行动。 美联储决策后，国债最初上涨，因为投资者关注政策制定者提到的风险，即贸易相关的不确定性可能导 致滞胀。但周四，市场焦点转向鲍威尔的"观望"信息，即美联储将等待并观察事态如何发展。 瑞穗银行策略师Evelyne Gomez-Liechti表示："我们仍然认为美联储将在一段时间内保持利率不变，至 少要等到有关关税及其对美国经济影响的确定性增加之后。""市场应该继续降低一些降息预期。" 太平洋投资管理公司（Pimco）首席投资官丹·伊瓦辛（Dan Ivascyn）在接受《金融时报》采访时表示， 美国经济衰退的可能性是几年来最高的。该公司在过去两个月小幅增加了美国国债持有量，集中在短期 国债上。 瑞银全球财富管理首席投资官马克·哈费勒（Mark Haefele）表示："在关税不确定性使前景变得不明 ...