Domestic News - In May, the promotion rate for new energy vehicles in China decreased to 11%, which is a 1.6 percentage point increase compared to the previous month [1] International News - The U.S. has been reported to suspend the sale of nuclear power plant equipment to China [3] - U.S.-India trade negotiations have made progress, with the U.S. delegation extending their stay in India for discussions until Tuesday [3]

Group 1 - The temporary agreement between China and the US on tariffs in early 2025 was disrupted by President Trump's accusations against China for not adhering to the agreement, indicating a significant shift in US-China relations [2][3] - Trump's sudden change in tone is believed to be influenced by China's control over critical resources such as rare earth elements and US Treasury bonds, which are vital to the US economy and high-tech industries [2][3][6] - China holds a dominant position in the rare earth market, producing over 70% of the global supply and controlling 90% of processing capabilities, which poses a significant challenge for the US [5][10] Group 2 - China's reduction of its holdings in US Treasury bonds from $1.3 trillion in 2013 to $734.8 billion in 2025 has raised concerns in the US, leading to increased borrowing costs and economic pressure [3][6] - The US is attempting to diversify its rare earth supply by seeking partnerships with countries like Australia and Canada, but faces challenges in establishing a complete supply chain due to technological and processing limitations [6][10] - The ongoing reduction of US Treasury bond holdings by China and other countries could lead to increased financial strain on the US government, affecting inflation and economic stability [7][8]

Group 1 - The recent unilateral tariff measures introduced by the U.S. have severely disrupted global trade activities and harmed the growth prospects of the world economy [1] - The U.S. claims that the trade imbalance with China is the main reason for imposing tariffs, but the real issue lies in the U.S. framing economic problems in terms of security, which could hinder cooperation [1] - The trade deficit of the U.S. is a result of its own policies, including export controls on high-tech products, leading to long-term restrictions on exports [1] Group 2 - China's foreign trade dependence has decreased from over 60% at the beginning of the century to slightly above 30% in 2024, indicating a shift towards domestic consumption as the main driver of economic growth [2] - The notion of an "imbalance" in U.S.-China trade is a false narrative; both countries have extensive common interests and cooperation opportunities, with mutual benefits being the essence of their economic relationship [2] - Historical evidence shows that politicizing economic issues and forcing companies to choose sides is against market rules and does not align with the fundamental interests of both nations [2]

又到了开盘必读的时间了，老规矩，还是从宏观开始。 本周最重要的事情明确锁定在即将在伦敦举行的中美高级别会谈。 从近期通话情况来看，此次谈判类似一个月前瑞士会晤，来的突然，但结果可能会超预期。不过通话时 长才90分钟，说明我们和对面仍处于试探阶段，还得下面双边好好谈。 在我眼里，当前中美贸易博弈模式已经发生了根本改变了。 原来，是"明牌对决"，互相加关税。 现在，是逐步转向以芯片、稀土为代表的产业链博弈与底牌对抗。 川普天天发文说稀土，充分表现出对稀土供应的极度焦虑。 没办法，谁让我们控制全球约70%的稀土产量，掌握92%的加工市场份额呢？ 不是只有美国人卡我们脖子，我们也能卡美国脖子。 美国人因为拿不到稀土，心里着急得很，没完没了地针对我们，又是不卖发动机，又是各种 芯片制裁。就是希望我们赶紧松手，再不松手放行，美欧几个车厂就要被迫停产了，更要命 的是军工方面，一旦稀土库存用完了，导弹也造不出来了。 考虑到美欧企业当前稀土库存紧张，美国试图在巴西、澳洲等国家重建稀土供应链至少需要1.5~2年时 间，因此这张牌还能好好打。 这次打完电话之后给美方出口稀土，也说的 整体而言，谈判大概率有利好释放，不管是能谈成放松 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 市场对贸易摩擦的学习效应 市场思考：18-19 年贸易摩擦如何影响市场？ 1）复盘 2018-2019 年中美贸易摩擦，我们根据八个主要事件将其分为七个 阶段，在 2018/3/22 美方发起关税威胁后，中美进行了四次高级别会谈，但 美方态度屡次转向，在双方进行磋商洽谈，冲突缓和后，美方三次撕毁协 议，毁坏前期磋商成果。其中 2018/5/29-2018/11/30 阶段市场大幅走弱， 2018/12/1-2019/5/4 阶段双方展开多轮中美经贸高级别磋商，关系大幅和 缓，宽基指数集体收涨，上证指数大涨 18.94%，随着市场对美方反复变脸 进行预期管理，以及市场对关税等贸易冲突脱敏，五、六、七阶段市场波动 幅度收窄，且在阶段七内双方有缓和信号显现，市场整体小幅回暖。2）贸 易方面，中国贸易差额自 2020 年起持续提升，贸易顺差 2024 年年中起加 速上行，截至 2025 年 4 月，贸易顺差 TTM 为 11053 亿美元，2018-2019 年均值则为 3851 亿美元，但美国贸易逆差并未被消除，并且较 2018 年继 续上行。 国内：工业生产 ...

超长债周报 买断式逆回购操作提前公告，超长债小涨 核心观点 固定收益周报 证券研究报告 | 2025年06月08日 超长债复盘：上周央行提前公告将进行 1 万亿买断式逆回购操作，资金 面宽松，但贸易战谈判依然进展不明，债市小涨，超长债也小幅上涨。 成交方面，上周超长债交投活跃度小贷幅下降，交投比较活跃。利差方 面，上周超长债期限利差缩窄，品种利差缩窄。 超长债投资展望： 30 年国债：截至 6 月 6 日，30 年国债和 10 年国债利差为 22BP，处于历 史偏低水平。从国内经济数据来看，4 月经济依然展现出韧性。我们测 算的 4 月国内 GDP 同比增速约 4.1%，较 3 月回落 0.8%，但是仍高于全 年经济增速目标值。通胀方面，4 月 CPI 为-0.1%，PPI-2.7%，通缩风险 依然明显。近期中美贸易摩擦出现阶段性缓和，投资者悲观预期有所消 散，短期焦点将回到国内二季度经济数据，我们预计随着政策托底效应 的减弱，债市收益率下行概率更大。不过当前 30 年国债期限利差依然 偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 6 月 6 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 1BP，处 于历史极 ...

证券研究报告|宏观研究报告 [Table_Date] 2025 年 06 月 08 日 [Table_Title] 科技或是轮动下一站 [Table_Title2] 类权益周报 [Table_Summary] ► 行情回顾：身处"乱纪元"，心向"恒纪元" 6 月 3-6 日，类权益行情显著走强。截至 2025 年 6 月 6 日， 万得全 A 收盘价为 5156.21，较 5 月 30 日上涨 1.61%；中证转 债同期上涨 1.08%，各价位转债估值回升。 ► 海外线索："乱纪元"并未改变 中美贸易线索，或进入新阶段。美国将钢铝关税提升至 50%， 不过市场已对频繁的关税消息"麻木"，并未引发较大波动。 非农推动美国经济增长预期回暖，降息预期回撤，美联储年 内首次降息预计不会早于9月。值得注意的是，中美官员将于 6 月 9 日在伦敦进行新一轮贸易谈判，除了关税之外，还可能 就技术出口限制等方面进行谈判。 ► 策略：维持轮动思维，关注科技机会 "乱纪元"环境仍在延续，建议继续维持轮动思维。尽管中 美各方面摩擦均趋于缓和，但国际线索仍然以混沌为主，需 要做好形势反复的准备。而在基本面修复的基础上，"乱纪 元"的 ...

二 〇 二 五 年 度 2025 年 06 月 08 日 豆粕：关注天气与贸易磋商，盘面重心上移 豆一：现货稳中偏强，盘面偏弱震荡 吴光静 投资咨询从业资格号：Z0011992 wuguangjing@gtht.com 报告导读： 上周（06.02-06.06），美豆期价先跌后涨，期价下跌因为美豆产区天气良好、中美贸易局势紧张。 期价上涨因为中美元首通电话并同意进一步磋商、市场对美国与中国贸易关系持乐观态度。此外，越南签 署谅解备忘录，将购买价值 20 亿美元美国农产品，包括玉米、小麦和豆粕，也提供支撑。周内没有美豆 大额出口销售订单。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，美豆主力 07 合约周涨幅 1.51%，美豆粕主力 07 合约 周跌幅 0.10%。 上周（06.03-06.06），国内豆粕期价先跌后涨，豆一期价小幅反弹。豆粕方面，期价下跌主要因为 菜粕下跌影响（中加贸易摩擦缓和预期）；期价上涨则因为美豆和巴西升贴水上涨的成本带动作用。豆一 方面，现货价格稳中偏强，盘面小幅反弹主要受到豆二、豆粕偏强反弹的带动效应。从周 K 线角度，6 月 6 日当周，豆粕主力 m2509 合约周涨幅 1.42%，豆一主 ...

美豆周度报告 国泰君安期货研究所 农产品组 谢义钦 投资咨询从业资格号：Z0017082 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint 观点与逻辑 Special report on Guotai Junan Futures 01 本周多空因素与观点 | 总体观点 | | --- | | 南美丰产，没有牛市基础；成本支撑，大跌概率小，总体震荡，区间950-1150美分/蒲式耳 | | 利空因素 | | 1、南美大豆收割接近完成，现货抛压较大 | | 2、未来两周中部、东部和南部产区降水正常偏多 | | 利多因素 | | 1、中美贸易谈判团队将于伦敦举行会谈，市场期待中国需求的回归 | | 2、西北部产区未来两周降水偏少 | Special report on Guotai Junan Futures 资料来源：同花顺，国泰君安期货研究 Special report on Guotai Junan Futures 市场价格 02 中美贸易团队将于伦敦会谈，美豆价格震荡走高 800 1000 1200 1400 1600 1800 ...

二 〇 二 四 年 度 2025 年 6 月 8 日 铁矿石：预期摇摆，震荡反复 张广硕 投资咨询从业资格号：Z0020198 zhangguangshuo@gtht.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约 I2509 价格震荡回调，收于 707.5 元/吨，持仓 72.4 万手，持仓减少 0.97 万手。 供应 近期主流矿发运量再度恢复至相对高位。 需求 铁水拐点显现，但下游开工仍处于相对偏高水平。 库存 全国 45 个港口进口铁矿库存为 13826.69，环比下降 39.89，日均疏港量 241.8 降 0.11。分量方面， 澳矿 5912.7 增 22.44，巴西矿 5092.6 降 67.68，贸易矿 9263.94 降 142.4，球团 520.65 降 3.29，精 粉 1175.51 降 79，块矿 1503.86 降 60.29，粗粉 10626.67 增 96.11。（单位：万吨） 总结及投资建议： 本周宏观预期因中美潜在的贸易关系缓和迹象而走强，带动铁矿及黑色价格阶段性小幅反弹。供应方 面，近期主流矿发运量延续回升态势；需求方面，铁水拐点显现，但下游开工仍处于相对偏高水平。整体来 ...