今 日 早 评 重点品种： 【 短 评 - 螺 纹 钢 】 Mysteel 调 研 247 家 钢 厂 高 炉 开 工 率 83.15%，环比上周减少0.31个百分点；高炉炼铁产能利用率 89.9%，环比上周减少0.39个百分点；钢厂盈利率59.74%，环比 上周增加0.43个百分点；日均铁水产量239.81万吨，环比上周 减少1.04万吨。评：反内卷情绪继续发酵，发改委提到加快新 型城镇化，市场对于棚改重启的预期升温，市场情绪表现积 极。淡季深入，降雨高温天气影响不断，螺纹需求回落，库存 延续去化。淡季基本面矛盾并不明显，"反内卷"政策叠加山 西限产消息形成的供给侧收缩预期，以及"城市更新"等需求 侧改善预期共同推动，宏观情绪升温，预计短期盘面表现震荡 偏强运行。 【短评-原油】IEA在月报：今年全球石油供应量较之前的 预测增加30万桶/日至210万桶/日。但近期石油需求显著放缓， 将2025年平均石油需求增长预期下调至70.4万桶/日，将2026年 平均石油需求增长预期下调至72.2万桶/日；贝克休斯公布的数 据显示，截止7月11日的一周，美国在线钻探油井数量424座， 比前周减少1座，为2021年9月份 ...

Group 1: Coal Sector Insights - The coal sector experienced a significant boost on July 14, with stocks like Zhengzhou Coal Power hitting the daily limit up, and other companies such as Shanxi Coal International and Liaoning Energy also seeing substantial gains [4][7]. - The China Coal Transportation and Marketing Association held a meeting emphasizing the need for coal companies to recognize the severe imbalance in supply and demand, and to strictly implement long-term contracts for electricity coal [7]. - The meeting also highlighted the importance of maintaining safety and stability in production, improving coal supply quality, and addressing "involution" competition within the industry [7]. Group 2: Market Performance - On July 14, the A-share market showed mixed results, with the Shanghai Composite Index rising by 0.27%, while the Shenzhen Component and ChiNext Index fell by 0.11% and 0.45% respectively [15]. - A total of 3,179 stocks rose, with 72 hitting the daily limit up, while 2,064 stocks declined, including 18 that hit the daily limit down [16][17]. - The total trading volume reached 14,809.22 billion CNY, with a total of 122,924.9 million shares traded [17]. Group 3: Other Sector Developments - The "anti-involution" policy is expected to stimulate market liquidity and has drawn comparisons to the "Belt and Road Initiative" in terms of its long-term narrative potential [8]. - Various sectors, including construction, steel, and cement, have expressed intentions to address structural contradictions within their industries, with specific policies anticipated to be introduced soon [9]. - In Dongguan, a new plan was released to promote high-quality service consumption, including initiatives to enhance dining experiences and expand elderly care services [11][13].

超长债周报 情绪压制，超长债小跌 核心观点 固定收益周报 证券研究报告 | 2025年07月14日 30 年国债：截至 7 月 11 日，30 年国债和 10 年国债利差为 21BP，处于 历史偏低水平。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我们 测算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高于 全年经济增速目标值。通胀方面，6 月 CPI 为 0.1%，PPI-3.6%，通缩风 险依存。近期 5 月出口加速下滑，国内房价环比转负，国内经济依然面 临下行压力。我们认为，当前仍处于"反内卷"运动的早期，对债市影 响有限，随着 10 年期国债往 1.7%靠拢，债市机会大于风险。不过当前 30 年国债期限利差依然偏低，期限利差保护度有限。 20 年国开债：截至 7 月 11 日，20 年国开债和 20 年国债利差为 3BP，处 于历史极低位置。从国内经济数据来看，5 月经济依然展现出韧性。我 们测算的 5 月国内 GDP 同比增速约 5.0%，较 4 月回落 0.1%，但是仍高 于全年经济增速目标值。通胀方面，6 月 CPI 为 0.1%，PPI-3.6%，通缩 风险依 ...

2025 第（126）期 发布日期：2025-07-14 中原期货研究咨询部 晨会纪要 | 投资咨询业务资格 | | | | 商品指数每日市场跟踪 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 证监发【2014】217 号 | | 宏观指标 | 2025/7/14 | 2025/7/11 | 涨 跌 | 涨跌幅/% | | | | | 08:00 | 15:00 | | | | | | 道琼斯工业指数 | 44371.51 | 44650.64 | -279.130 | -0.625 | | | | 纳斯达克指数 | 20585.53 | 20630.66 | -45.130 | -0.219 | | 中原期货研究咨询部 | | 标普500 | 6259.75 | 6280.46 | -20.710 | -0.330 | | 0371-58620081 | | 恒生指数 SHIBOR隔夜 | 24139.57 1.33 | 24028.37 1.32 | 111.20 0.017 | 0.463 1.292 | | 0371-58620083 | | ...

报告日期：2025 年 7 月 14 日 申银万国期货研究所 首席点评："反内卷"长期利好商品价格 今年上半年，我国汽车产销量首次双超 1500 万辆，同比均实现两位数增长。得 益于持续整治"内卷式"竞争，车企生产节奏稳定，压库存状况得到改善，产业 活力持续释放。竞争固然是市场经济的常态，但打价格战、搞"内卷式"竞争， 只会助长"劣币驱逐良币"。单纯向下"卷"价格，最终没有赢家。只有依靠技 术创新、产业升级练好"内功"，才能赢得未来。 重点品种：玻璃、钢材、股指 玻璃纯碱：玻璃期货大幅反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市 场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。 数据方面，本周玻璃生产企业库存 5734 万重箱，环比下降 97 万重箱。纯碱期货 大幅反弹。数据层面，本周纯碱生产企业库存 186.4 万吨，环比增加 3.3 万吨。 综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目 前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自 身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯 碱而言，总体供给仍有一些变 ...

| 工业硅&多晶硅日评20250714："反内卷"情绪推动，硅系价格走势坚挺 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/14 近期趋势 指标 | 单位 | 今值 | 变动 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 8,650.00 | 1.76% | | 工业硅期现价格 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 8,415.00 | -0.65% | | 基差（华东553#-期货主力） | 元/吨 | 235.00 | 205.00 | | N型多晶硅料 | 元/千克 | 44.50 | 0.00% | | 多晶硅期现价格 期货主力合约收盘价 | 元/吨 | 41,330.00 | -0.04% | | 基差 | 元/吨 | 3,170.00 | 15.00 | | 不通氧553#（华东）平均价格 | 元/吨 | 8,650.00 | 1.76% | | 不通氧553#（黄埔港）平均价格 | 元/吨 | 8,650.00 | 1.76% | | 不通氧553#（天津港）平均价格 | 元/吨 | 8,600.00 | 1.78% | | 不通氧553#（昆明） ...

客服产品系列•日评 国新国证期货早报 2025 年 7 月 14 日 星期一 品种观点： 【股指期货】 周五（7 月 11 日）沪指冲高回落，盘中涨幅一度达到 1.3%，收盘涨 0.01%，收报 3510.18 点； 深证成指涨 0.61%，收报 10696.10 点；创业板指涨 0.80%，收报 2207.10 点。沪深两市成交额达到 17121 亿，较 昨日放量 2180 亿。 沪深 300 指数 7 月 11 日强势震荡，收盘 4014.81，环比上涨 4.78。 【焦炭 焦煤】7 月 11 日焦炭加权指数强势依旧，收盘价 1524.1，环比上涨 41.5。 7 月 11 日，焦煤加权指数强势，收盘价 922.8 元，环比上涨 27.7。 影响焦炭期货、焦煤期货价格的有关信息： 焦炭：港口焦炭现货市场报价上涨，日照港准一级冶金焦现货价格 1260 元/吨，较上期价格上涨 30 元/吨。 供应，焦化企业生产亏损，部分焦化企业降低开工负荷，近期黑色品种价格均有反弹，部分焦化企业计划对焦炭 提出第一轮提涨。需求，山西粗钢限产，钢材价格反弹 30-70 元/吨，钢厂目前利润尚可，唐山地区钢厂外采维 持。 焦煤： ...

交易咨询资格号： 晨会纪要 2025 年 7 月 14 日 | [Table_Finance] | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/7/14 | 基于基本面研判 | 联系人：王竣冬 | | | | | | | | | | 趋势空头 | 震荡偏空 | 震 | 荡 | 震荡偏多 | 趋势多头 | 期货从业资格：F3024685 | 氧化铝 | 燃油 | 多晶硅 | 尿素 | | 交易咨询从业证书号：Z0013759 | 铝 | 烧碱 | 焦煤 | 原油 | 沥青 | 焦炭 | 研究咨询电话： | | | | | 锌 | 原木 | 玻璃 | 0531-81678626 | 液化石油气 | 玉米 | | | | | | | 对二甲苯 | 二债 | 客服电话： | PTA | 中证500股指期货 | | | | | | | | 400-618-6767 | 乙二醇 | 工业硅 | 短纤 | 十债 | 公司网址： | | | | | | | 红枣 | 上证50股指期 ...

2025.7.14-7.18 电解铝 期货品种周报 中线行情分析 大区间震荡，预计7、8月整体震荡偏强运行。 中线趋势判断 1 趋势判断逻辑 当前淡季及下游新增订单偏弱情况下，现货溢价价继续回落，或对未来1-2周 铝价构成压力，但中美贸易对抗缓和+反内卷+4500万吨供应天花板+海外矿端 扰动不确定性，下行空间有限. 2 新单以高位震荡行情短线交易为宜。 3 中线策略建议 品种交易策略 n 上周策略回顾 【总体观点】 | | 2025年7月第2周 | | --- | --- | | | 8月开始，中国自几内亚进口的铝土矿预计有所减少。整体上，下半年国内铝土矿进口量预计较上半 | | 铝土矿市场 | 年下降，铝土矿月度平衡存在转向缺口的风险。但考虑到部分企业为应对雨季提前备库，短期内铝 | | | 土矿供需矛盾预计并不明显，三季度铝土矿价格预计持稳为主。但若发运持续低位，国内铝土矿持 | | | 续去库，矛盾逐步突出，四季度铝土矿价格或转向偏强运行为主。 | | 氧化铝市场 | 截止7月11日，国内冶金级氧化铝建成产能约11175万吨，运行产能约9190万吨，开工率约82%，上周 | | | 约81%，整体自5 ...

截至2025年7月14日 14:43，智能车ETF泰康(159720)震荡调整，跟踪指数中证智能电动汽车指数 (H11052)下跌0.30%。成分股方面涨跌互现，天华新能(300390)领涨6.59%，天齐锂业(002466)上涨 2.98%，赣锋锂业(002460)上涨2.76%；思特威(688213)领跌2.58%，芯原股份(688521)下跌2.22%，比亚 迪(002594)下跌1.67%。 截至7月11日，智能车ETF泰康(159720)近3月规模增长217.07万元，实现显著增长，新增规模位居可比 基金第一。 在当前投资市场中，"内卷"已成为常态——过度竞争、同质化严重、个体努力边际效益递减。然而，反 内卷的核心在于跳出低水平竞争，寻找真正具有长期增长潜力的优质赛道。智能电动汽车行业正是这样 一片蓝海：政策支持明确、技术迭代加速、市场空间广阔。 相关产品：智能车ETF泰康(159720)。 与此同时，"千县万镇新能源汽车消费季" 政策（2025年7-12月）将释放县域市场超百万辆增量，叠加最 高2万元以旧换新补贴及5年0息金融支持，直接刺激终端需求。北京、武汉等地已开放L4级自动驾驶商 业化试点， ...