铝类产业日报 2025/4/28 电解铝观点 总结 美联储开始进入静默期，市场普遍预期，美联储利率决议将连续第三次维持利率不变。国内方面，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。会议强 调，"适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济"。财长蓝佛安：中国将采取更加积极有为的宏观政策。基本面上，电解铝供给端，国内电解铝厂复产完成， 在运行产能及开工率皆保持高位运行，加之成本端略有下移，整体生产意愿较强，供给稳定。电解铝供给端，冶炼厂利润情况较好，前期部分因亏损而停减产的情况已复 产完成，令国内在运行产能小幅提升，国内供应量相对充足。需求端，在国际贸易环境受阻的背景下，下游铝材加工企业或将更多受益于扩内需政策的作用，由终端消费 行业的发力拉动下游需求增长。库存方面，国内电解铝社会库存降库节奏继续，下游开工及需求回升，库存稳步去化。总体来看，电解铝基本面或将处于供需双增、稳步 去库的阶段。期权方面，购沽比为0.61，环比+0.0163，期权市场情绪偏空，隐含波动率略降。技术上，60分钟MACD，双线位于0轴上方，绿柱收敛。操作建议，轻仓 震荡交易，注意控制节奏及交易风险。 重点关注 数据来源第三 ...

Group 1 - The core viewpoint of the articles indicates that institutional investors are reducing their allocation to credit bonds while increasing their holdings in policy financial bonds and government bonds in the first quarter of 2025 [2][3]. - The total management scale of actively managed bond funds reached 89,902.19 billion, a decrease of 3.95% compared to the previous quarter [2]. - The issuance of new actively managed bond funds in the first quarter totaled 797.09 billion, down approximately 175.69 billion from the previous quarter [2]. Group 2 - The proportion of credit bonds decreased from 54.63% to 53.12% compared to the previous quarter, indicating a shift in investment strategy [3]. - The median duration of pure bond funds slightly decreased from 2.30 years to 2.22 years, while the leverage ratio for "fixed income+" funds showed a downward trend [3]. - The market is expected to maintain a volatile pattern leading up to the May Day holiday, with cautious trading attitudes prevailing [4]. Group 3 - The analysis suggests that long-term interest rates are likely to continue fluctuating widely throughout the year, influenced by factors such as fiscal stimulus [5]. - The performance of certain medium to long-term pure bond funds has been strong, with some funds achieving notable weekly returns [4].

邹澜表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降准降息，保持流动性充裕，发挥好货币 政策工具总量和结构双重功能，创设新的结构性货币政策工具，围绕稳就业、稳增长的重点领域精准发 力，做好金融支持。还在研究丰富政策工具箱，将适时推出增量政策，助力稳就业、稳企业、稳市场、 稳预期。 来源： 央视新闻客户端 关注" 新华网财经 "视频号 更多财经资讯等你来看 往期推荐 三只松鼠，赴港上市！ 重要数据发布！由降转增 中国人民银行副行长邹澜4月28日在国新办新闻发布会上表示，下一阶段， 中国人民银行将继续实施好 适度宽松的货币政策 ，加力支持实体经济，同时坚持以市场供求为基础，参考一揽子货币进行调节、 有管理的浮动汇率制度，坚持市场在汇率形成中的决定性作用，增强外汇市场韧性、稳定市场预期、加 强市场管理，坚决对市场顺周期行为进行纠偏，坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防范汇率超调 风险， 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 。 央行：一季度个人住房贷款增约2200亿元 中国人民银行副行长邹澜表示，今年一季度末，个人住房贷款余额38万亿，增加约2200亿元，与去年一 季度相比同比多增超过2000亿元。 发挥 ...

▍ 上 周债市震荡偏弱。 2 0 2 5年4月2 1日至2 0 2 5年4月2 5日，债市震荡偏弱。1 0年期国债收益率从上周的1 . 6 4 9 3%变动至1 . 6 6 0 6%；1 0年期国开债收益 率从上周的1 . 6 8 1 0%变动至1 . 6 9 6 1%；TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别变动- 0 . 1 5 /- 0 . 3 0 /- 0 . 2 6 /- 0 . 0 2元。 文 ｜ 明明 周成华 丘远航 赵诣 在贸易冲突背景下，预计从4月PMI开始，数据层面将逐步反映压力，适时降准降息时点临近，收益率曲线先牛陡后牛平的概率 更大。 ▍ 风险因素： 美国关税政策继续反复；货币政策、财政政策超预期；央行公开市场操作投放超预期；信用违约事件频发等。 本文节选自中信证券研究部已于 2025年4月27日 发布的《 每周债券策略聚焦20250426—适时降准降息窗口临近 》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见报告。若因对报 告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。 ▍ 具体看单日表现。 周一，LPR维持不变，现券收益率有所上行。周二，税 期尾声，资金利率回落，债市修复。周三 ...

增量政策储备中 宽松落地进行时 ——如何看待 4 月政治局会议对债市的影响 [Table_ReportTime] 2025 年 4 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com1 证券研究报告 债券研究 [T专题able_ReportType] 报告 [Table_A 李一爽 uthor 固定收益 ] 首席分析师 执业编号：S1500520050002 联系电话：+8618817583889 邮 箱：liyishuang@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲 127 号金 隅大厦 B 座 邮编：100031 3增量政策储备中 宽松落地进行时 [Table_ReportDate] 2025 年 4 月 28 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com2 [➢Table_Summary] 近期债市波动缩窄，尽管资金面整体维持宽松，但 DR007利率仍维持在1.7% 附近，叠加 LPR 降息落空带来降息预期消退的影响，短端利率表现偏弱，TS 甚至已 ...

股指可考虑节前防守，国 债短期看好 2025-04-28 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 长江期货股份有限公司研究咨询部 研究员：彭 博 执业编号：F3090600 投资咨询号：Z0021839 研究员：张志恒 执业编号：F03102085 投资咨询号：Z0021210 金融期货策略建议 重点数据跟踪 目 录 0102 01 金融期货策略建议 资料来源：iFinD、华尔街见闻、长江期货 p 核心观点：特朗普：谈成200份协议，美日协议"非常接近" ，关税不太可能再暂缓90天。中共中央政 治局会议：统筹国内经济工作和国际经贸斗争，根据形势变化及时推出增量储备政策。中国一季度规模 以上工业企业利润由降转增，同比增长0.8%。中国六部门：下调离境退税起退点至200元，现金退税 限额上调至2万元。国家市场监管总局：长和港口交易各方不得采取任何方式规避反垄断审查。特朗普 虚张声势，扰动市场。会议对一季度以来的经济评价是"经济呈现向好态势，社会信心持续提振，高质 量发展扎实推进" ，表明高层对今年以来的经济表现是比较满意的，国内战略定力强，股指或震荡运行， 节前难出重大利好政策，股指较 ...

2、国家发展改革委副主任赵辰昕在国新办新闻发布会上表示，我国将出台实施稳就业稳经济推动高质 量发展的若干举措。建立实施育儿补贴制度，创设专项再贷款工具，加大对服务消费、养老产业等支 持。 5、中国黄金协会28日发布的数据显示，2025年1季度，中国国内黄金ETF持仓增长23.47吨，同比增仓 5.49吨同比增长327.73%。一季度全国黄金消费量290.492吨，同比下降5.96%。 1、央行副行长邹澜在国新办新闻发布会上表示，将根据国内外经济形势和金融市场运行情况，适时降 准降息；央行将创设新的结构性货币政策工具。 智通财经4月28日午间新闻精选 3、商务部副部长盛秋平在国新办新闻发布会上表示，将推动减免困难企业的房屋租金、展位费、流量 费，降低外贸企业内销成本。 4、人社部副部长俞家栋4月28日在国新办举行的新闻发布会上介绍，一季度，就业形势保持总体稳定， 全国城镇新增就业308万人，同比增加5万人，快于时序进度。 6、市场早盘震荡分化，沪指偏强，创业板指领跌。沪深两市半日成交额7158亿，较上个交易日缩量 31.7亿。截至收盘，沪指跌0.03%，深成指跌0.43%，创业板指跌0.55%。港股午间收盘，恒 ...

【大河财立方消息】4月28日，国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家发展改革委副主任赵辰昕、人 力资源社会保障部副部长俞家栋、商务部副部长盛秋平、中国人民银行副行长邹澜介绍稳就业稳经济推 动高质量发展政策措施有关情况，并答记者问。 国家发展改革委：一季度中国经济交出一份亮眼成绩单 赵辰昕表示，一季度中国经济交出一份亮眼成绩单。一季度中国经济成绩单充分展现出中国经济强大的 韧性和活力。同时，一季度中国经济"成绩单"内涵也非常丰富。展现了中国高质量发展在扎实推进。中 国经济在创新、协调、绿色、开放、共享等多方面都取得新成效。 国家发展改革委：对实现今年经济社会发展目标任务充满信心 赵辰昕表示，我们还有丰富的政策储备和充分的政策空间，将加快实施稳就业稳经济若干举措，推动各 项政策尽快出台实施，更加注重提高政策落地效率和实施效果，确保直达企业和群众。 与此同时，加力推动既定政策落地见效，包括提振消费专项行动、用好今年国家层面5万亿元投资资 金、加快设立国家创业投资引导基金等，这些政策大部分将在二季度落地，并不断强化政策取向一致 性，常态化、敞口式做好政策预研储备，充分备足预案，不断完善稳就业稳经济的政策工具箱，根据形 ...

Group 1 - The National Development and Reform Commission plans to implement measures to stabilize employment and promote high-quality economic development, including targeted issuance of car purchase quotas for key groups and the establishment of a childcare subsidy system [1] - The People's Bank of China will consider timely reductions in reserve requirements and interest rates, and create new structural monetary policy tools, while maintaining that single market fluctuations have a limited impact on foreign exchange reserves [1] - The Ministry of Commerce reports that the implementation of the old-for-new consumption policy has stimulated consumption by over 720 billion yuan [1] - The Ministry of Human Resources and Social Security indicates that 3.08 million new urban jobs were created in the first quarter, with plans to accelerate policies supporting job expansion for enterprises [1]

来源：冠通期货 作者：冠通期货 研报正文 【策略分析】 期货方面：日内沪铜低开高走，午后跳水日内收跌。报收于 77440 吨，前二十名多单 104714 手， +2620 手;空单量 104896 手，-372 手。 现货方面：今日华东现货升贴水 165 元/吨，华南现货升贴水 230 元/吨。2025 年 4 月 23 日，LME 官方 价 9415 美元/吨，现货升贴水-4.5 美元/吨。 【供给端】 沪铜今日低开高走，午后跳水日内收跌。国际方面，美国总统特朗普再次表示美联储应该降息。4 月 25 日召开的中央政治局会议指出，适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济。创设新的结构性 货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 基本面来看，截止 4 月 18 日，现货粗炼费(TC)- 33.65 美元/干吨，现货精炼费(RC)-3.37 美分/磅，冶炼 厂加工费继续扩大负值，硫酸价格位于同期高位，利润弥补少量亏损，冶炼厂预计将面临一轮检修，预 计将反馈在近两月。矿端扰动频发，全球最大铜矿之一秘鲁安塔米纳铜矿发生事故，运营经理遇难，目 前该矿启动全面停工以确保安全。供应端 ...