Core Viewpoint - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) announced significant reforms to the Sci-Tech Innovation Board (STAR Market), including the establishment of a "Sci-Tech Growth Layer" to support high-quality, unprofitable technology companies seeking to go public [1][2]. Group 1: Reform Details - The "1+6" policy measures aim to enhance the inclusivity and adaptability of the STAR Market, with the Sci-Tech Growth Layer being a key highlight [1][2]. - The new layer will focus on technology companies with significant breakthroughs, broad commercial prospects, and substantial ongoing R&D investments, even if they are currently unprofitable [2]. - The CSRC has previously implemented various policies to support technological innovation, including the "16 Technology Measures," "8 STAR Market Measures," and "6 Merger Measures" [1]. Group 2: Implementation and Investor Protection - The "Sci-Tech Growth Layer" will include all existing and newly registered unprofitable technology companies, providing a structured environment for their management [2]. - Specific requirements for companies in the Sci-Tech Growth Layer include enhanced information disclosure, risk warnings, and a special identifier "U" for their stock names [3]. - The CSRC emphasizes the importance of protecting the rights of small and medium investors while ensuring the quality of listed companies by maintaining strict entry standards [3].

在科创板开板六年之际，科创板改革进一步深化！6月18日，在2025陆家嘴论坛上，证监会主席吴清表示，将更好发挥科创板"试验田"作用，加力推出进一 步深化改革的"1+6"政策措施。当日，"1+6"政策措施出炉，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创 板意见》），1即设置科创板科创成长层；6即围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，推出6项改革举措。 设置科创板科创成长层 根据证券法规定，证券交易所可以根据证券品种、行业特点、公司规模等因素设立不同的市场层次。本次改革在科创板设置科创成长层，重点服务技术有较 大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。 据证监会介绍，设置科创成长层后，现有和新注册的未盈利科技型上市公司将全部纳入其中。从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利 周期长，资本市场服务能不能覆盖优质未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性的标识性因素。在科创板设置科创成长层，一是有利于进一 步彰显资本市场支持科技创新的政策导向，稳定市场预期；二是有利于为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，可以试点一些 ...

6月18日，证监会主席吴清在2025年陆家嘴论坛上官宣， 更好发挥科创板改革"试验田"作用，加力 推出进一步深化改革的"1+6"政策组合拳。 文/李悦 科创成长层 亮相 、 第五套 上市 标准 重启 ， 资本市场支持科技创新的顶层设计再获关键突破！ 其中，"1"是核心引擎，是指在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准 上市；"6"是在科创板创新推出包括对于适用科创板第五套标准的企业，试点引入资深专业机构投资 者制度等6项改革措施。 "设置科创成长层这一举措具有非常重要的意义。"清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口 金融学院副院长田轩表示，成长层突破了过去对于拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅 能够根据科创企业轻资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精 准的融资平台。 在前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙看来，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措 施，有利于加大资本市场对科技创新企业的支持，从而有助于发展优质新生产力。 01 解密"科创成长层" 值得一提的是， 此次 在科创板设置科创成长层，是继"科技十六条""科创板八条""并购六条" ...

围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，意见提出6项改革举措，主要包括：对于适用科创 板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技型企业试点IPO预先审阅 机制，进一步提升证券交易所预沟通服务质效；扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、 低空经济等更多前沿科技领域企业适用；支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动； 健全支持科创板上市公司发展的制度机制；健全科创板投资和融资相协调的市场功能。 意见在持续抓好"科创板八条"落地实施的基础上，以设置专门层次为抓手，重启未盈利企业适用科 创板第五套标准上市，推出一揽子更具包容性、适应性的制度改革，着力打通支持优质科技型企业发展 的堵点难点，同时进一步加强投资者合法权益保护。 证监会有关负责人表示，下一步，将组织上海证券交易所及市场有关各方扎实推进各项改革举措和 示范案例落实落地，加强宣传引导和政策解读，不断增强制度吸引力、竞争力，持续提升市场获得感， 进一步促进科技创新和产业创新深度融合发展。（完） 新华社北京6月18日电（记者任军、刘慧）中国证监会18日发布消息称，为深化资本市场投融资综 合改革，增强科创板制度包容性 ...

【导读】证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》 6月18日上午，证监会主席吴清在出席2025陆家嘴论坛开幕式时提到，将继续充分发挥科创板示范效应，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措 施，"1"即是在科创板设置科创成长层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。 随后，证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以下简称《科创板意见》），对科创成长层的定位、规则等给 出更多明确信息。 同期，上交所官网也发布了《关于就进一步深化科创板改革配套业务规则公开征求意见的通知》，就起草的两项配套规则向社会公开征求意见。 未盈利科技型企业全部纳入科创成长层 增加投资者适当性管理要求 首先来看科创成长层的具体设置安排： 中国基金报记者 晨曦 科创成长层，来了！ 定位方面，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。 企业入层和调出条件方面，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。 其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净利润均为正且累计净 ...

未盈利科技型企业全部纳入创新成长层。 证监会主席吴清话音刚落，6月18日下午，科创板"1+6"改革细则出炉。 清华大学国家金融研究院院长、五道口金融学院副院长田轩认为，设置科创成长层这一举措具有非常重 要的意义。成长层突破了过去对拟融资企业规模、盈利等方面的要求与限制，不仅能够根据科创企业轻 资产、高研发投入、未来收益不确定性大等特点，为科技创新型企业提供更为精准的融资平台；还能够 吸引社会资本聚焦科技创新领域，引导资金从传统产业流向具有高附加值和发展潜力的科创产业，加速 科技成果转化，促进产业结构优化升级。 此外，科创板推出6项改革举措，包括对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构 投资者制度；扩大第五套标准适用范围；支持上市公司吸收合并上市不满3年的科创板上市公司等。 未盈利科技型企业全部纳入创新成长层 证监会新闻发言人表示，本次改革在科创板设置创新成长层，重点服务技术有较大突破、商业前景广 阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。 "从全球实践看，科技型企业往往经营业绩不确定性大、转盈利周期长，资本市场服务能不能覆盖优质 未盈利科技型企业，是市场各方判断制度包容性、适应性 ...

中国基金报记者 晨曦 【导读】证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层，增强制度包容性适应性的意见》 科创成长层，来了！ 6月18日上午，证监会主席吴清在出席2025陆家嘴论坛开幕式时提到，将继续充分发挥科创 板示范效应，加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，"1"即是在科创板设置科创成长 层，并且重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市。 随后，证监会发布实施《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》（以 下简称《科创板意见》），对科创成长层的定位、规则等给出更多明确信息。 同期，上交所官网也发布了《关于就进一步深化科创板改革配套业务规则公开征求意见的通 知》，就起草的两项配套规则向社会公开征求意见。 未盈利科技型企业全部纳入科创成长层 增加投资者适当性管理要求 首先来看科创成长层的具体设置安排： 定位方面，科创成长层重点服务 技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大 ，但目前 仍处于未盈利阶段的科技型企业。 企业入层和调出条件方面， 未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划 断。 其中，新注册的未盈利科技型企业符合下列条件之一的，调出科创成长层：（1）最近两年净 利 ...

Core Viewpoint - The relationship between banks and the liquor industry, particularly baijiu, has evolved over the years, reflecting a shift in investment preferences and market dynamics [1][2]. Group 1: Liquor Industry Insights - The baijiu industry is viewed as a pinnacle of growth stock investment, characterized by decreasing volume but increasing prices, with leading brands benefiting from cost control and price hikes [2]. - The current decline in baijiu stocks is attributed to long-term demand concerns, consumption downgrade affecting prices, and a shift away from financial attributes as inventory levels rise [3]. - The valuation of baijiu stocks, particularly for leading brands like Kweichow Moutai and Wuliangye, should be reassessed based on dividend yields rather than traditional growth metrics [4]. Group 2: Banking Sector Dynamics - The banking sector is currently in a phase where public funds are entering the market, contrasting with the baijiu sector, where public funds are exiting [3]. - Historical context shows that bank stocks were once undervalued, with dividend yields of 10% being disregarded, raising questions about what yield would attract new investments into baijiu stocks [4].

Core Viewpoint - The article discusses the establishment of the "Science and Technology Innovation Growth Tier" on the Sci-Tech Innovation Board, aimed at enhancing the inclusivity and adaptability of the system for unprofitable technology companies [2][3]. Group 1: Establishment of the Growth Tier - The China Securities Regulatory Commission (CSRC) issued guidelines for setting up the Sci-Tech Innovation Growth Tier to better serve unprofitable technology companies with significant technological breakthroughs and promising commercial prospects [4][5]. - The Shanghai Stock Exchange (SSE) is developing supporting business rules to implement these guidelines and enhance the service capabilities of the Sci-Tech Innovation Board [2][5]. Group 2: Mechanisms and Standards - The new rules will establish mechanisms focusing on three main areas: implementation standards and procedures, risk disclosure, and improving information disclosure quality [5]. - Companies in the Growth Tier will have special identification management for their stocks, requiring investors to sign a risk disclosure agreement when investing in newly registered companies [5]. Group 3: Pre-Review Mechanism - A pre-review mechanism for stock issuance applications is being proposed to help technology companies manage sensitive information before formal applications [6][8]. - The pre-review process will not replace the formal application review but will provide feedback to issuers and underwriters before the official submission [8][9]. Group 4: Professional Institutional Investors - The article emphasizes the importance of professional institutional investors in identifying and selecting quality technology companies, which will help guide financial capital towards early, small, and long-term investments in hard technology [10][11]. - The SSE plans to establish rules to encourage issuers to voluntarily disclose information about professional institutional investors, which will be considered in the review process but not as a mandatory condition for listing [11][12].

中央气象台6月18日10时继续发布暴雨黄色预警。 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追 究相关 行 为主体法律责任的权 利。 2、交通管理部门应当根据路况在强降雨路段采取交通管制措施，在积水路段实行交通引导； 3、切断低洼地带有危险的室外电源，暂停在空旷地方的户外作业，转移危险地带人员和危房居民到安全场所避雨； 4、检查城市、农田、鱼塘排水系统，采取必要的排涝措施。 来源：中央气象台网站 责编：万健祎 校对： 彭其华 版权声明 预计，6月18日14时至19日14时，西南地区东部、广西北部、湖北、湖南西部和北部、江西北部、安徽西南部以及辽宁中西 部、天津、山东西北部、河南南部和西部等地部分地区有大到暴雨，其中，湖北西南部、湖南西北部、重庆东南部、贵州东 北部、广西东北部等地部分地区有大暴雨（100～200毫米）。上述部分地区伴有短时强降水（最大小时降雨量20～50毫 米，局地可超过80毫米），局地有雷暴大风等强对流天气。 防御指南： 1、政府及相关部门按照职责做好防暴雨工作； 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes END 潜望系列深度报 ...