Group 1 - The Hong Kong stock market continues to gain momentum with accelerated rotation of market hotspots, as evidenced by the performance of major indices [1][2] - For the week of July 14 to July 18, the Hang Seng Index rose by 2.84%, the Hang Seng Tech Index increased by 5.53%, and the Hang Seng China Enterprises Index climbed by 3.44% [2][4] - Among the ten sectors in the Hong Kong stock market, all but the real estate sector saw gains, with healthcare, information technology, and consumer staples leading the way with increases of 9.52%, 4.16%, and 3.92% respectively [2][7] Group 2 - The average daily trading volume on the Hong Kong Stock Exchange for the week was HKD 246.725 billion, an increase of HKD 4.213 billion from the previous week [2][13] - Southbound capital recorded a net inflow of HKD 21.456 billion, which is a decrease of HKD 4.899 billion compared to the previous week [2][13] - The price-to-earnings (PE) and price-to-book (PB) ratios for the Hang Seng Index as of July 18 were 11.04 and 1.16, respectively, both of which are at the 81% and 82% percentile levels since 2019 [2][18] Group 3 - The report highlights that the overall valuation of the Hong Kong stock market is relatively low compared to global equity markets, with the Hang Seng Index's risk premium at 4.62%, which is at the 8% percentile since 2010 [2][20] - The report suggests that sectors benefiting from favorable policies, such as stablecoin concept stocks, innovative pharmaceuticals, AI industry chains, and "anti-involution" industries, should be closely monitored [2][37] - The performance of companies exceeding expectations in their mid-year reports is expected to rebound, indicating potential investment opportunities [2][38]

康华生物（300841.SZ）控制权变更事项终于揭晓，具有深厚上海国资背景的专业并购基金——上海万 可欣生物科技合伙企业（有限合伙）（以下简称"万可欣生物"）将接棒公司创始人王振滔先生，为这家 国内领先的创新疫苗企业注入强劲发展新动能，引领其迈入战略升级的全新阶段。 7月20日下午，康华生物发布公告称，根据各方相关协议，公司控股股东、实际控制人王振滔，及其一 致行动人奥康集团，持股5%以上股东康悦齐明，拟合计向上海万可欣生物科技合伙企业（有限合伙） （以下简称"万可欣生物"）转让所持有的公司约2846万股股份，约占剔除公司回购账户股份后总股本的 21.9%，本次股份转让对价18.51亿元。 作为A股的代表性创新疫苗企业之一，康华生物凭借自主研发的冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细 胞），近年来业绩总体稳步增长，并在2024年初实现重磅研发管线重组六价诺如病毒疫苗的对外授权， 展现了强大的研发实力与国际合作潜力。2024年，康华生物实现营业收入14.32亿元，扣非净利润4.57亿 元。 此外，王振滔在本次股份转让后，将转让后持有的公司1050万股股份（占剔除公司回购账户股份后总股 本的8.08%）的表决权委托给万可 ...

2025年二季报逐步披露，多位明星基金经理最新调仓情况浮出水面。 今年以来，创新药板块表现持续亮眼，不仅众多医药基金经理纷纷投向创新药，多位有资深投资经验的市场老将们也在二季度增配了医药板块，如睿远基金 傅鹏博、永赢基金高楠等人。 展望后市，多位基金经理认为创新药的行情有望延续。不过需要注意的是，创新药虽然是一个具有长期逻辑的板块，但前期已经累积了一定的涨幅，未来不 可避免会出现调整与波动。 傅鹏博：增配医药、逆势加仓出口链 傅鹏博、朱璘共同管理的睿远成长价值，截至二季度末，基金规模为186.66亿元。 二季度，该基金继续保持高仓位运行，整体配置上，以电子、互联网科技、精密制造和医药板块为重点。截至二季度末，该基金股票类资产配置超过92%， 前十大重仓股依次为：胜宏科技、腾讯控股、宁德时代、中国移动、立讯精密、新易盛、寒武纪、巨星科技、三诺生物、迈为股份。较一季度末，新易盛新 进，广汇能源退出。 关于调仓原因，傅鹏博在二季报中表示："出口链短暂冲击背景下，我们逆势增加了相关公司的持仓。前十大持仓中，传统能源公司的净值占比减少，一方面 我们考虑了市场风格影响，另一方面公司面临较大的基本面压力。一季度持仓的港股互 ...

整理 | GLP1减重宝典内容团队 进一步处罚与整改 2022年11月16日，诺泰生物开始筹划向不特定对象发行可转债，并于2023年11月17日收到监管部门批准，允许发行可转债。2023年12 月12日，公司披露了《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》。《行政处罚事先告知书》显示，诺泰生物在《募集说明书》中 披露的"财务会计信息"部分，涉及2021年度的财务数据，由于年报存在虚假记载，导致相关内容也存在重大虚假信息。 因此，证监会拟对诺泰生物作出整改要求，给予警告，并处罚款4740万元；同时，对公司实际控制人及时任董事赵德中等相关人员给予 警告，合计罚款2880万元。 7月18日晚，诺泰生物发布公告称，根据中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》，公司自2023年7月22日开市起将实施其他风险警 示，证券简称变更为ST诺泰。公司计划自7月21日开市起停牌1天。截至7月18日收盘，诺泰生物股价报40.98元/股，总市值为129.5亿 元。 涉嫌2021年年报虚假记载 《行政处罚事先告知书》显示，经查，诺泰生物及相关人员涉嫌包括虚假记载2021年年报以及编造重大虚假内容的行为。具体而言， 2021年12月，诺 ...

此外，近日落下帷幕的第十三届全国品牌故事大赛（北海赛区）共收录84家企业的251个作品，中恒集 团旗下梧州制药、双钱产业、田七家化报送的作品斩获8个奖项，其中优秀级2个，实力级4个，潜力级2 个。 e公司记者从中恒集团（600252）获悉，日前2024年度广西科学技术进步奖获奖名单正式公布，中恒集 团旗下广西梧州制药（集团）股份有限公司（简称"梧州制药"）参与的《中药民族药"性-效-物"理论创 新研究及开发应用示范》项目荣获广西科学技术进步奖二等奖。 中恒集团表示，此次在第十三届全国品牌故事大赛（北海赛区）的获奖，不仅是对中恒集团旗下各公司 品牌建设工作的高度认可，更是对其创新发展理念和深厚文化底蕴的有力见证。 中华跌打丸为梧州制药独家生产品种，自1966年批准生产至今已经临床应用五十余年，先后收录于2005 版、2010版、2015版、2020版、2025版《中国药典》，凭借其显著的消肿止痛、舒筋活络、止血生肌、 活血祛瘀功效，在骨科治疗领域深受认可。曾获国家医药管理总局优质产品奖、中华人民共和国国家质 量奖银奖等荣誉称号，核心发明专利荣获中国专利优秀奖，广西发明创造成果展览奖。 此前，梧州制药联合广西中医 ...

5月20日，三生制药的一项60亿美元天价BD交易引爆了创新药市场；与此同时，这家公司也出走了不少人才，在各个 领域创新创业。 例如，不久前递表的岸迈生物，其创始人就来自三生制药；近期，又有一家三生制药旗下公司前员工创办的药企递表 港交所。 格隆汇获悉，湖南麦济生物技术股份有限公司(简称"麦济生物")于7月14日递表港交所，以18A章规则寻求港股上市， 由中金公司担任保荐人。 麦济生物是一家处于注册临床阶段的生物制药公司，专注于过敏性及自身免疫疾病等领域尚未满足的医疗需求。 01 三生国健前员工创业，石药集团参投，面临赎回权相关的风险 麦济生物于2016年成立，由张成海博士与李敏（为张博士的外甥女）创办，总部位于湖南省长沙市湘江新区。 递表前，麦济生物一共完成了多轮融资，主要机构投资者包括华盖创投、上海张江、盛世景、广发证券、康哲药业、 国海创新、石药集团等。 就在2025年7月，公司还完成了递表前轮融资，募集资金约2.6亿元，投后估值达26.4亿元。 朱玲巧博士今年42岁，四川师范大学生物技术学士，中国科学院上海生命科学研究院健康科学研究所细胞生物学博 士；朱博士目前担任执行董事兼研发部副总裁，主要负责项目立 ...

Core Viewpoint - The establishment of a 1 billion yuan investment fund by companies under China Resources, in collaboration with Shanghai Fosun Pharmaceutical and Chengdu state-owned enterprises, aims to focus on the pharmaceutical and health sectors, particularly in innovative drug development and strategic emerging industries [2][4]. Group 1: Fund Structure and Partners - The fund, named China Resources Pharmaceutical (Chengdu) Innovation Investment Fund, has a total capital of 100 million yuan, with various partners contributing different amounts [3]. - The general partner (GP) is China Resources Pharmaceutical (Chengdu) Enterprise Management Partnership (Limited Partnership), while limited partners (LPs) include several pharmaceutical companies and investment funds [2][3]. - The fund's lifespan is set for 7 years, with a 3-year investment period and a 4-year exit period, extendable by 1 year upon partner approval [3]. Group 2: Investment Focus - The fund will concentrate on the pharmaceutical health sector and strategic emerging industries, targeting areas such as chemical innovative drugs, biological drugs (including vaccines), high-end medical devices, and traditional Chinese medicine [4]. - The involvement of the Chengdu Bio-City Jingchuang Equity Investment Fund indicates a strong potential for project implementation within the Chengdu Tianfu International Bio-City [4]. Group 3: Historical Context - An earlier fund, the China Resources Pharmaceutical (Shantou) Industry Investment Fund, was established 8 years ago but did not perform as expected, failing to reach its initial target of 2.5 billion yuan [4][6]. - The Shantou fund entered a liquidation phase in December 2024, having not achieved the anticipated scale, which affected the contributions of its partners [5][6].

资本整合节奏正在提速。 从事人用疫苗业务的康华生物，目前已取得药品注册证书的疫苗有冻干人用狂犬病疫苗(人二倍体细胞) 和ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗。在研产品包括重组六价诺如病毒疫苗等，该产品已签署海外独家 许可协议。2021年以来，疫苗行业变化较大，康华生物利润表现逐年走低，但仍处于盈利区间，2024年 实现净利润约4亿元。 与康华生物相比，其实际控制人王振滔更为知名，享有"温州鞋王"的美誉。作为国内知名鞋业巨头奥康 集团的创始人，王振滔目前还拥有一家A股上市公司奥康国际（603001），不过该公司近两年经营已经 陷入亏损。 就本次交易目的，万可欣生物表示，这是基于对上市公司主营业务及内在价值的认可，以及看好所处行 业与上市公司未来发展前景，万可欣生物拟通过本次权益变动取得上市公司的控制权。 值得注意的是，本次入主公司的万可欣生物2025年7月8日成立，其中上海上实生物医药管理咨询有限公 司持有0.001%合伙份额，上海生物医药并购私募基金合伙企业(有限合伙)持有80.209%合伙份额，上海 医药(集团)有限公司持有19.790%合伙份额。 公告显示，本次股份转让对价18.51亿元，资金来源均为万可欣 ...

S1130525060003 gantanhuan gjzq.com.cn S1130514100001 zhaohc gjzq.com.cn S1130523080002 heguanzhou gjzq.com.cn S1130525070004 majudong gjzq.com.cn S1130525070006 wangbenben gjzq.com.cn 生物制品：司美格鲁肽 CKD 适应症获批，FLOW 研究显示可进一步降低 CKD&T2DM 患者的主要肾脏复合事件风险达 24%， 糖尿病并发症众多，建议持续关注 GLP-1 类药物在体重管理/T2DM 以外领域的适应症扩展。 中药：近年来，中药公司或通过 BD 引入新管线，或通过自主研发新药布局，积极寻求新增长点。我们继续推荐关注 创新药管线布局有望带来中药公司的估值提升机会，相关公司如在减重/降糖、银屑病等众多领域有新药管线布局的 康缘药业、干细胞研发管线持续推进的九芝堂等。 医疗器械：国内创新产品持续获批，龙头企业业绩有望逐步恢复。心脉医疗发布 2025 年半年度业绩预告，新产品 Talos 及 Fontus 入院家数及终端植入量均增长较快， ...

华福证券 2025 年 7 月 20 日 医疗与消费周报——政策市场双轮驱动，创新药 产业加速迈向高质量发展阶段 投资要点： ➢ 近期观点 1、医药指数本周关注的 6 个子行业均录得正收益，表现良好。 2、国家医保局与国家卫生健康委联合发布《支持创新药高质量发 展的若干措施》，从五方面共十六条内容为中国创新药产业发展注入 新活力。政策上，利用医保数据为研发导航、针对重点领域实施国家科 技重大专项以解决研发问题；进院环节，加快创新药进入定点机构速 度，提高可及性。在政策与市场双轮驱动下，中国创新药产业在国内外 市场均有显著进展，未来有望迎来更辉煌的发展阶段。 团队成员 分析师： 赵月(S0210524050016) zy30563@hfzq.com.cn 相关报告 ➢ 风险提示 技术研发不及预期；宏观需求变化；地缘政治影响 策 略 研 究 策 略 定 期 报 告 证 券 研 究 报 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的声明 1、沪指站上 3500 点——2025.07.14 2、市场状态高频数据库——7 月第 2 周—— 2025.07.14 3、中国资产重估，首选低 PB 策略——2025.07.14 ...