与此同时，美国政策制定者正考虑改革监管措施，提高散户投资者参与比例。这一变化可能进一步放大 市场波动性。散户投资者规模的扩大往往伴随着更大的流动性和波动性，而这些因素都是泡沫形成的重 要推手。当前的政策环境为投机行为创造了有利条件。 市场情绪指标发出警告信号 美国股市近期持续攀升至历史新高，但多位知名分析师发出警告，认为泡沫风险正在显著上升。这一警 告并非空穴来风，而是基于多项关键指标的综合分析。当前市场环境下，投资者情绪极度乐观，风险偏 好达到数月高点，但这种一致性过高的市场共识，恰恰可能预示着调整的来临。 货币政策宽松推升泡沫风险 全球央行的货币政策转向为股市泡沫提供了温床。美国、英国、欧洲央行大幅降低借贷成本，使全球政 策利率从去年的4.8%下降至4.4%。预计未来12个月内，这一利率将进一步降至3.9%。宽松的货币环境 为资产价格上涨提供了充足的流动性支持。 作者：观察君 基金经理调查显示，过去三个月投资者风险偏好出现2001年以来最快增长速度。7月份投资者对美国股 票配置出现去年12月以来最大增幅。对科技股的配置更是创下2009年以来最大的三个月增幅。这种极度 乐观的情绪分布，历史上往往出现在市场顶 ...

规模再创新高 7月24日，中国证券投资基金业协会发布的最新统计数据显示，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构 共164家，其中基金管理公司149家，取得公募资格的资产管理机构15家，这些机构管理的公募基金资产净值合 计34.39万亿元。 据统计，公募基金总规模较5月末的33.74万亿元增长6519亿元，环比增幅1.93%，这也是我国公募基金总规模 自2024年初以来，第九次创下历史新高。 6月债基增加5000亿元 在增量的6000多亿规模中，债基依旧担纲了增幅主力。 近日，中基协披露数据，截至2025年6月底，我国境内公募基金管理机构共164家，公募基金资产净值合计 34.39万亿元，续创历史新高。 分类别来看，在各项基金中，债基继续担纲了规模增长的主力，单月规模增加超过5000亿元；而在年化收益率 走低的背景下，货基则经历了超过千亿规模的净赎回。权益类资产方面，受益于行情的升温以及新发的活跃， 股基、混基净值均有不同程度的上涨；而受益于港股上涨以及美股迭创新高，QDII基金整体净值单月涨幅也 超过4%。 6月底，公募债券基金总规模达7.28万亿元，与5月底的6.77万亿元相比增长5078亿，增幅约 ...

Group 1 - The article discusses the impact of current global challenges such as tariff shocks, wildfires in Southern Europe, and the ongoing competition in artificial intelligence on the capital markets, likening it to a relentless heatwave [2] - It introduces a curated summer reading list for 2025, featuring ten books across various fields including economics, business, and culture, aimed at providing readers with "cool reflections" during the hot summer [2] - The book "Deep Reform: China's Economic Dilemmas and Breakthroughs" by Yin Yanlin focuses on the key contradictions in China's economic operation and seeks pathways for high-quality development through a problem-oriented approach [4] Group 2 - "The Big Cycle: Why Nations Go Bankrupt" by Ray Dalio addresses the imminent debt issues and potential collapse of the monetary system, summarizing the "big debt cycle" and its five stages based on a century of research on 35 currency markets [7] - "Money and Government: A Challenge to Mainstream Economics" by Robert Skidelsky emphasizes the unpredictability of economic activities and critiques the new classical economics, advocating for a better understanding of the roles of money and government in economic order [10] - "The Shadow of the Sun" by Ryszard Kapuściński provides a unique perspective on Africa, showcasing the continent's beauty and the struggles of its people through the eyes of a journalist who reported from various conflict zones [26]

美联储政策独立性受扰是 后续市场交易主线 贵金属周报 2025/07/26 0755-23375141 zhongjunxuan@wkqh.cn 从业资格号：F03112694 交易咨询号：Z0022090 钟俊轩（宏观金融组） CONTENTS 目录 01 周度评估及行情展望 04 宏观经济数据 02 市场回顾 05 贵金属价差 03 利率与流动性 06 贵金属库存 01 周度评估及行情展望 周度总结 ◆ 周度行情回顾：本周贵金属价格呈现冲高回落的走势，沪金主力合约跌0.8%，报773.8元/克，沪银主力合约跌1.26%，报9169元/千克； COMEX金跌0.51%，报3338.50 美元/盎司，COMEX银跌0.26%，报38.33 美元/盎司； 10年期美债收益率报4.40 %；美元指数跌0.80%，报 97.67 ； ◆ 特朗普本人造访美联储大楼，联储货币政策独立性受到严重干扰：基于对美联储大楼翻修工程的质疑及拒绝降息的不满，特朗普本周四亲自 前往美联储大楼，是美国总统近二十年来对美联储的首次访问。就联储大楼翻修成本问题，特朗普与鲍威尔在媒体镜头前发生争论，特朗普 认为此翻修工程成本过高，而鲍威尔则 ...

黄金行情回顾： 周内提前布局黄金高空策略收获良好成果：提前布局——3445-35 美元/盎司参与做空，金价行情冲高后技术面超买后瀑布式下跌，周四下跌趋势 已定，提前布局浮盈加仓空——3395-85 美元/盎司浮盈加仓做空，空单成功瀑布式下跌，周五反手在 3315-25 美元/盎司做多，金价成功短期反 弹，后续仍要留意市场消息 。 从消息面上看，近期贸易局势虽有波动，但日美等协议使避险情绪降温。美元走势及美联储货币政策预期的不确定性，共同对当前现货黄金价格 造成下行压力 。 从技术面来上看： ❶：日线级别上:布林带开口收窄，金价在布林带中轨附近运行，MACD 技术指标金叉收口红柱收量运行中，RSI 技术指标超买回落在 51-40 区间 运行，金价触顶回落明显； ❷：4小时级别上:布林带开口外放，金价在布林带下轨上方运行；MACD 技术指标死叉运行中，RSI 技术指标超卖状态，金价空头动能强势，警 惕超卖反弹需求，后市关注 3310 支撑与 3400 阻力； ❸：1小时级别上:布林带开口收窄，金价在布林带中轨下方运行中，MACD 技术指标金叉初现运行中，RSI 指标超卖反弹在 43-35 区间运行，金 价反弹需求 ...

张世骄（联系人） 0755-23375122 zhangsj3@wkqh.cn 交易咨询号：Z0015924 情绪主导， 供应宽松 锌周报 从业资格号：F03120988 吴坤金（有色金属组） 从业资格号：F3036210 2025/07/26 CONTENTS 目录 01 周度评估 04 需求分析 02 宏观分析 05 供需库存 03 供给分析 06 价格展望 01 周度评估 周度评估 ◆ 价格回顾：周五沪锌指数收跌0.57%至22868元/吨，单边交易总持仓23.46万手。截至周五下午15：00，伦锌3S较前日同期跌35 至2840.5美元/吨，总持仓18.83万手。SMM0#锌锭均价22770元/吨，上海基差-20元/吨，天津基差-70元/吨，广东基差-90元/吨， 沪粤价差70元/吨。 ◆ 国内结构：上期所锌锭期货库存录得1.33万吨，据上海有色数据，国内社会库存小幅去库至9.27万吨。内盘上海地区基差-20元/ 吨，连续合约-连一合约价差-40元/吨。海外结构：LME锌锭库存录得11.69万吨，LME锌锭注销仓单录得5.59万吨。外盘cash-3S 合约基差-0.71美元/吨，3-15价差-2.5美 ...

然而，无论发生什么样的新变化，出现什么样的新资产，直到现在，加密货币市场仍然几乎还是比特币的独角戏。直到2017年3月，比特币仍然占据加密 货币总市值的95%，中间几经波折，到2025年6月的当下，仍有65%。而加密货币总市值总额已经增长了160倍。 如果都是石缝中蹦出的猴子，是什么导致了比特币和其他加密货币的"人猿相揖别"？为什么比特币成为了一种意识形态，而其他加密货币没有？从诞生到 成长，比特币到底有哪些独一无二的特质，使得其能够无视周期，持续增长？ 一、纯洁的受孕 一般意义上的新事物诞生，不外乎两种来源：学术研究和企业创新。但在学术和产业之外，中本聪为比特币建设了第三条道路。他的白皮书发布时，没有 接受学界的同行评审，也不是一个企业的实验室中研究出的新产品。或许，从诞生之初，中本聪就非常先见地意识到无论哪种科层制都无法容纳下他激进 的思想。 2025年1月，特朗普币横空出世。相比 2009 年 1 月，中本聪把 "Chancellor on brink of second bailout for banks" 写进比特币创世区块时的无人知晓，特朗普 币如现场直播一般把加密货币领域的一个机制展示在大众面前 ...

证 券 研 究 报 告 海通发展（603162）深度研究报告 推荐（首次） 国内民营干散龙头，把握市场复苏机遇 目标价：10.7 元 风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 3,659 | 3,926 | 4,765 | | 5,527 | | 同比增速(%) | 114.5% | 7.3% | 21.4% | | 16.0% | | 归母净利润(百万) | 549 | 326 | 597 | | 745 | | 同比增速(%) | 196.7% | -40.5% | 83.0% | | 24.8% | | 每股盈利(元) | 0.59 | 0.35 | 0.65 | | 0.81 | | 市盈率(倍) | 14 | 24 | 13 | | 11 | | 市净率(倍) | 1.9 | 1.8 | 1.6 | | 1.4 | | 资料来源：公司公告， | 华创证 ...

尤其是鲍威尔担任美联储主席以来，我们常常看到他在各大新闻报道中占据重要位置。他所代表的美联储，几乎能够决定全球经济的走 向，而这一点，美国总统自己也无力改变。鲍威尔不需要到白宫去和总统会面，就像里根时代的美联储主席保罗·沃尔克所说，总统想见 我，就来美联储找我。这种强硬的态度，展现了美联储在美国政治中不可撼动的地位。 你有没有想过，全球最有权势的人究竟是谁？是美国总统？还是联合国秘书长？这些职位的确光鲜亮丽，但如果你把目光从政治舞台转 到经济领域，你会发现，有一个人物的影响力远超这些职务，那就是美联储主席。 美国总统的权力固然巨大，但它仍然需要受制于经济现实。回顾特朗普总统的任期，我们可以看到他与鲍威尔之间的微妙关系。特朗普 在任期初期，确实对美联储展开过一系列的批评和施压，甚至公开表示希望美联储降息以刺激经济增长。鲍威尔的回应则是冷静且理智 的态度，坚定表明美联储的独立性，坚决拒绝成为任何政治力量的工具。特朗普的批评没有影响鲍威尔的决策，反而在公众面前凸显了 美联储作为一个独立机构的权威性。 鲍威尔没有妥协，这一点从他的领导风格中可见一斑。他坚持自己的经济判断，坚决捍卫美联储的独立性，不让其卷入政治纷争中。 ...

行情显示，比特币（BTC）突破118000美元，现报118013.60美元，日内涨幅1.98%。 ...