证券研究报告 点评报告 2025 年 7 月 23 日 晨会纪要 核[心Ta观bl点e_：Summary] 一、产业综合组： 7 月 22 日，特朗普宣布与日本、菲律宾、印尼等达成贸易协议，日本对等关税为 15%，低于此前透露的 25%，并且日本将向美国投资 5500 亿美元，并开放包括汽车 和大米在内的市场。美国将对菲律宾征收 19%的关税，对印尼商品征收 19%的关税， 并且都将向美国开放市场。目前主要经济体还剩欧盟没有确定和美国的关税，因此 在美国与这些国家和地区完成关税谈判后，中国最终关税税率和他们的差异可能会 成为后续市场的关注点和风险点。 杰普特，主要从事功率激光器部件，公布了 2025 年半年度业绩预增公告，预计 2025 年半年度实现营业收入 84,000 万元至 92,000 万元，同比增长约 41.50%至 54.98%； 预计实现归母净利润 8,600 万元至 10,000 万元，同比增长约 57.03%至 82.60%；业 绩变化的主要原因在于全球范围内激光器需求提升，尤其在新能源动力电池精密加 工及消费级激光器领域实现销售收入的较快增长，同时在激光/光学智能装备领域 受益于下游需求复 ...

研究所 分析师:杨帅波 SAC 登记编号:S1340524070002 Email:yangshuaibo@cnpsec.com 证券研究报告：电力设备 | 公司点评报告 远东股份(600869) 发布时间：2025-07-23 看好海缆业务的持续拓展，电池业务有望加速减亏 股票投资评级 l 投资要点 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | 最新收盘价（元） | 5.90 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）22.19 | / 22.19 | | 总市值/流通市值（亿元）131 | / 131 | | 52 周内最高/最低价 | 6.04 / 2.99 | | 资产负债率(%) | 78.6% | | 市盈率 | -41.17 | | 第一大股东 | 远东控股集团有限公司 | 智能缆网：随着海缆和核缆业务的逐步释放，有望提升盈利水平， 同时在 Al 和机器人领域持续突破，有望进一步提升中长期纬度竞争 力。新能源的渗透率持续提升，光伏（直流电）和风电（不稳定交流 电）均需要通过电力电子装置接入电网，这使得交流电力系统的运行 压力持续增加，系统对可靠性机组的需求提升，因此核电等领 ...

机构：招商证券 研究员：宋盈盈/卢湘雪 在运风电项目差异化竞争，十四五新能源增量可观。公司大部分新能源项目位于Ⅳ类资源区，具备差异 化竞争优势，同时相较于大基地项目而言补贴回款压力更小。此外，公司依托集团市场化基因，严格要 求项目收益率，新能源项目更注重效益而非规模，风光利用小时数均高于行业平均水平，盈利能力领 先。2025 年公司计划新投产新能源10GW、煤电6.09GW，投产后可再生能源装机占比将达到50%，公 司"十四五"目标有望达成。 分拆华润新能源上市，有望缓解资本开支压力。公司拟分拆华润新能源赴A上市，募集资金245 亿元， 用于开发合计717.5 万千瓦的新能源及储能项目。 若华润新能源上市顺利，公司面临的新能源扩张资本开支压力有望得到缓解，虽然分拆上市短期内会稀 释华润新能源的股比，但募集资金有助于长期增长潜力释放，中远期公司股东仍将显著受益。 盈利预测与估值。预计公司2025-2027 年营业收入分别为1057.44、1140.65、1216.65 亿港元，同比增长 0.4%、7.9%、6.7%；归母净利润分别为147.89、154.84、160.82 亿港元，同比增长2.8%、4.7%、3 ...

今年以来，中央和国家机关工委吹响"修好三门课 改革当先锋"的号角，市委直属机关工委闻令而 动，牵头发起"红色引领 潮智青春"市直机关青年成长计划，让青年的理论学习扎根实践土壤、党性锻 炼融入工作日常，让基层成为青春的"练兵场"。 7月22日，由市委直属机关工委主办、市文化广电旅游局协办的"红色引领 潮智青春"青年成长计划 展示活动举行，市直机关青年代表通过理论宣讲、情景剧、读书分享等多种形式，交流感悟、思考和领 悟，展现机关年轻干部在磨砺中成长、在时代中追光的青春风采。 "磨砺篇：赋能青春"在《从前有座山》的故事中拉开序幕，市林水局青年理论宣讲员以质朴的语 言，讲述了三代生态守护者半个世纪的坚守与担当。市统计局的情景剧《青春力量 护航数海》彰显了 统计工作中青年干部的严谨与责任。市气象局的读书分享《扣好人生每粒扣子》结合干部成长经历，传 递了廉洁从政、廉洁干事的深刻思考。市政府办公厅的小品《政青春·勇担当——"三同"实践中的二三 事》再现了青年干部奔赴联乡结村最前沿，与村民同吃、同住、同劳动，助力农产品销售的故事。市中 级人民法院的双城连线《再重逢：我们的山间与云上》展现了杭州与对口援建地区青年法官间的深厚情 ...

Macro Overview - In the first half of 2023, China's wholesale and retail industry added value reached 6.8 trillion yuan, with a year-on-year growth of 5.9%, accounting for 10.3% of GDP, providing strong support for expanding domestic demand and strengthening the domestic circulation [4] - The "Housing Rental Regulations" will take effect on September 15, 2025, establishing a rental price monitoring mechanism to curb issues such as deposit deductions and short-term payments for long-term leases [4] - The Ministry of Human Resources and Social Security is promoting the expansion of the basic pension insurance fund's entrusted investment scale and is researching further standardization of investment operation information reporting and disclosure systems [4] Industry Dynamics - The World Health Organization plans to officially release new guidelines for treating adult obesity based on GLP-1 therapy in September, with related stocks including Hanyu Pharmaceutical and East China Pharmaceutical [6] - Solid-state batteries are progressing from laboratory stages to mass production verification, with related stocks including Liyuanheng and XianDao Intelligent [6] - Neuralink, owned by Elon Musk, achieved a milestone by completing two surgeries in one day, with related stocks including Aipeng Medical and Innovation Medical [6] Company Focus - Dayu Water-saving has established project accumulation in Tibet and surrounding areas, aiming to seize the investment window for water conservancy in Tibet [8] - Wankai New Materials has seen monthly orders for its Linker Hand series exceed 1,000 units [8] - China Shipbuilding Emergency has organized a professional team to actively participate in large-scale hydropower projects [8] - Zoomlion Heavy Industry is expected to play a key role in the construction of the lower reaches of the Yarlung Tsangpo River hydropower project [8] Market Review and Outlook - On July 22, 2023, the market experienced a slight increase, with the Shanghai Composite Index rising by 0.62%, the Shenzhen Component Index by 0.84%, and the ChiNext Index by 0.61%, all reaching new highs for the year [10] - The market showed a mixed structure with most profits concentrated in the super hydropower concept, while over 2,700 stocks declined [10] - The trading volume reached 1.89 trillion yuan, an increase of 193.1 billion yuan compared to the previous trading day [10] - The super hydropower concept saw significant gains, with various sectors such as water conservancy, cement, and engineering construction performing well [11] - The market is expected to continue its consolidation phase, with a healthy structure of rising prices and increasing volumes, before any significant downturn occurs [11]

7月23日，A股窄幅震荡。截至9:37，沪指涨0.33%，深成指涨0.02%，创业板指涨0.07%。 盘面上，雅下水电概念继续发酵，民爆、高压氧舱、工程机械等板块继续领涨，两大龙头中国电建、中国能建斩获3连板，西藏天路、华新水泥、西宁特钢 等多股也均涨停。可控核聚变概念走高，浙富控股涨停。此外，传统金融板块止跌回升，证券、保险、银行反弹；养殖、白酒等板块也有所表现。下跌方 面，军工、电池、医药、AI应用端等板块跌幅居前。 展望后市，招商证券表示，上证指数已经突破我们提到的扭亏阻力位，市场也逐渐产生了增量资金流入的正反馈。站上扭亏阻力后，A股走牛的宏大叙事将 会徐徐展开 热门板块 1、雅下水电概念延续强势 雅下水电概念股维持强势，两大龙头中国电建、中国能建斩获3连板，西藏天路、华新水泥、西宁特钢等多股也均涨停。 点评：国信证券表示，雅鲁藏布江下游水电工程的正式开工，是中国基建领域近期最引人注目的事件之一。这一超级工程的启动，不仅将极大提升中国清洁 能源供应能力，优化能源结构，更重要的是，它将带动巨大的投资需求，涉及多个产业链环节，为相关产业带来显著增长空间。 | | 雅鲁藏布江水电站(02GN2378) | | ...

会议发布了《南京市推进脑机接口产业创新突破行动方案（2025—2030）（征求意见稿）》，发 布了江苏省脑机接口共性创新和产业服务平台，以及全国首个国产侵入式深脑电生理采集与调控一体产 品等一批脑机前沿技术成果，南京大学脑机接口研究院、江苏脑机接口研究院、南京市脑机接口创新联 合体揭牌，江苏省脑机接口产业联盟成立。鼓楼区与中国电科十四所共建江苏（南京）脑机智能科技创 新园等一批产业项目签约。 李忠军代表省政府对大会召开表示祝贺。他表示，超前布局脑机接口等未来产业，是"在推动科技 创新和产业创新融合上打头阵"的具体举措。江苏脑科学研究实力雄厚、生物医药产业基础坚实、医疗 机构资源丰富，将坚持创新驱动和应用牵引，强化前瞻谋划和系统推进，加快构建"产学研医"深度融合 创新体系，推动脑机接口产业实现平台聚力、院企一体、机制创新、生态营造，努力抢占未来产业制高 点。 省政府副秘书长桂俊，南京航空航天大学校长姜斌，中国电科十四所党委书记郭际航，省有关部门 负责同志，市领导黎辉、蒋敏，部分高校、医疗机构、企业代表参加。 7月22日，脑机接口产业培育大会在我市举行。省委常委、市委书记周红波，副省长李忠军，中国 科学院院士、南 ...

记者7月21日从中国科学院昆明动物研究所获悉，该所研究员赖仞团队在破解鸟类味觉适应关键机 制方面取得重要成果。研究团队不仅揭示了动物感官精妙适应环境的机制，也为深入理解鸟类与植物间 的协同演化关系、生物对环境的适应策略提供了重要科学线索。相关研究成果日前发表在国际期刊《科 学》上。 此外，研究团队还揭示了鸟类酸味耐受能力与甜味感知能力之间存在的潜在协同演化机制。这种协 同作用使鸟类不仅能有效耐受果实中的高有机酸，还能敏锐感知果实中的糖分，即甜味，从而更高效地 开发和利用水果资源。 该研究首次系统揭示了鸟类感知耐受酸味的分子机制，明确了OTOP1受体的功能演化是驱动鸟类 食性拓展和物种快速辐射演化的又一关键分子基础。同时，团队提出的"鸣禽酸味耐受与甜味感知协同 演化"假说，为理解复杂感官系统如何协同演化以适应环境提供了全新视角。 （原载于《科技日报》 2025-07-23 第06版） 酸味通常被哺乳动物视为潜在有害物质的警示信号。然而，许多鸟类却能频繁取食富含高浓度有机 酸的酸性水果，其耐受机制曾一直是科学界长期悬而未决的难题。针对这一科学难题，赖仞团队展开了 深入研究。 研究表明，鸟类具备这一独特适应能力的核 ...

我们接触到的 ， 关于投资的名言实在太多了 ， 多到同一个问题能有意义完全相反的两个理念 。 巴菲特说 ， 别人贪婪时我恐惧 ， 别人恐惧时我贪婪 。 可巴菲特贪婪的时候 ， 正是我们绝大部分人恐惧的时候 。 投资理念这东西 ， 本质上属于哲学 。 哲学当然很好 ， 但哲学有两个先天缺陷 ， 一是造不出光刻机 ， 另一个是不能让你赚到钱 。 我们需要的不是哲学 ， 而是基础的方法论 。 今天我们要讲的这本书 ， 叫 《 大钱细思 ： 优秀投资者如何思考和决断 》 ， 作者是乔尔 · 蒂林哈斯特 ， 业内称为 " T神 " ， 是一名公募基金经理 。 虽然历史业绩比不上巴菲特 、 西蒙斯这些华尔街顶级大佬 ， 但在公募基金这条赛道上 ， T神也算得上是一面旗帜了 。 T神把自己公募从业经历中选股 的经验写成了一本书 ， 就是这本 《 大钱细思 ： 优秀投资者如何思考和决断 》 。 今天我们从方法论实操的角度出发 ， 尝试去解析书中作者用到的选股逻辑和思路 。 01 "T神"为什么排除自上而下的宏观选股思路？ 这本书的英文名字是 《 Big Money Thinks Small 》 ， 也可以翻译成大钱想得小 。 ...

2025 年 07 月 23 日 工业硅：市场情绪高涨，关注涨停风险 多晶硅：政策预期愈发强烈，盘面亦难跌 张 航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang2@gtht.com 【基本面跟踪】 日前，国家能源局公开对十四届全国人大三次会议第 0443 号建议的答复。答复文件指出持续深化配电 机制创新，不断拓展新能源就近就地消纳模式，推动配电环节新模式新业态发展，激活配电侧活力，提升系 统灵活调节能力和配电网新能源承载力。持续完善绿色能源消费制度体系，深化可再生能源消纳保障机制 和绿电市场化交易机制，不断健全绿证制度体系，制定碳达峰碳中和综合评价考核办法及指标体系，深入实 施工业能效提升行动计划，激发全社会绿色能源消费潜力。持续加强新能源相关标准制修订；进一步强化行 业规范引导，支持关键技术攻关突破，促进产业高端化、智能化、绿色化、融合化发展。（国家能源局） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国 泰 君 安 期 货 研 究 所 期货研究 工业硅、多晶硅基本面数据 商 品 研 究 | | | 指标名称 | T | T-1 | T-5 | T-22 | | --- | --- | --- | - ...