海南自贸港跨境资管业务试点细则敲定。 为加快推进海南自由贸易港（下称海南自贸港）跨境资产管理业务试点工作，中国人民银行海南省分行等 五部门在7月21日发布《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》（《实施细则》），明确初期 试点总规模上限为100亿元人民币，支持境外投资者投资海南自贸港内金融机构发行的理财产品、证券基 金期货经营机构私募资产管理产品、公开募集证券投资基金、保险资产管理产品（下称试点资管产品）。 在面向所有境外机构、个人投资者的规定下，试点规模的逐渐扩大也意味着防范风险任务更重，管理难度 更大。《实施细则》在前期探索的基础上进一步对试点规模以及试点初期的投资者范围提出要求。 在近年试点工作的基础上，《实施细则》进一步细化试点规则，对产品范围、试点规模以及投资者保护等 提出具体要求。《实施细则》将于2025年8月21日生效，并规定在起初的180天试点初期，境外机构投资 者仅允许境外持牌金融机构或者合法中资企业境外机构，暂不接受其他境外投资者用来源于境外的资金购 买试点资管产品。 央行海南省分行在前期《实施细则（征求意见稿）》的起草说明中指出，《实施细则》将有利于吸引境内 外资产管理金融机构到海 ...

记者浏览韩国主要股票讨论区发现，讨论热度较高的中国股票，大多能在韩国找到对标企业。在动力电池 行业，韩国有LG新能源、SK On和三星SDI，因此全球排名第一的宁德时代自然成为韩国投资者的关注焦 点；韩国三星家喻户晓，投资者很容易将其与小米进行对比；在新能源汽车领域，投资者也常将比亚迪与 韩国车企及特斯拉等进行参照。 在Teamblind的股票投资板块，不少投资者对中国公司的研究颇为深入。以比亚迪为例，其讨论区中，众 多投资者将其与特斯拉对比。一位网友发帖称，比亚迪市盈率16倍，特斯拉则为160倍，两者相差超10 倍。 "韩国股民扫货中国资产""韩国股民港股扫货""韩国散户重仓中国资产"…… 一系列引人注目的新闻标 题，让韩国投资者在中国市场迅速"出圈"。 "特斯拉是引领技术发展的企业，但比亚迪是全球电动汽车销量第一的公司，两者估值不应有这么大差 距！""比亚迪将业务拓展至欧洲和亚洲等海外市场，销量将保持世界第一。我持有特斯拉股票，但觉得也 该入手比亚迪。" 尽管不少投资者对比亚迪持乐观态度，但也有人提出质疑，认为其面临现金流、库存、未来出口受阻等挑 战。该贴引发热烈讨论，有投资者建议发帖者亲自到中国看看比亚 ...

Core Viewpoint - The company, Nongshang Environment, is implementing a strategic contraction in its landscaping business, focusing on accounts receivable management, project completion, and litigation case handling to improve asset quality and ensure sustainable development [2][4]. Group 1: Accounts Receivable Collection Strategy - The company plans to enhance its accounts receivable collection efforts through a comprehensive collection scheme that includes self-collection, third-party collection, and transfer of receivables [2][3]. - The collection initiative will encompass all subsidiaries within the landscaping business, with a timeline from June 30, 2025, to June 30, 2026, targeting accounts receivable, contract assets, and other receivables [2][3]. Group 2: Financial Performance and Challenges - In 2024, the company reported total revenue of 232 million yuan, with landscaping engineering revenue accounting for 110 million yuan, representing 47.68% of total revenue [3]. - The company experienced a significant increase in net loss, reporting a net profit of -77.08 million yuan in 2024, compared to -29.77 million yuan in the previous year, primarily due to credit impairment provisions [3]. - The company has faced ongoing cash flow challenges, with a cumulative net outflow exceeding 300 million yuan from 2020 to 2024, and as of March 31, 2025, it had only 30 million yuan in cash against over 500 million yuan in accounts receivable [3]. Group 3: Management and Oversight - The collection efforts will be overseen by the chairman, who will establish a dedicated collection team to manage the process [3]. - For irrecoverable receivables, the company will follow the prescribed write-off procedures and disclose information in a timely manner [3]. Group 4: Future Outlook - The implementation of the accounts receivable collection plan is expected to reduce risks associated with receivables, accelerate cash recovery, and enhance asset operation efficiency, thereby supporting the company's sustainable development [4].

Core Viewpoint - Huilv Ecological plans to acquire 49% equity of Wuhan Junheng, constituting a significant asset restructuring and related party transaction [2][4] Group 1: Acquisition Details - The transaction involves issuing shares and cash to purchase 49% equity of Wuhan Junheng and raising supporting funds from no more than 35 qualified investors [5] - The major shareholders involved in the transaction include Peng Kaisheng, Xie Jiping, and Chen Zhaohua [5] Group 2: Stock Suspension and Timeline - Huilv Ecological's stock will be suspended from trading starting July 22, 2025, for a period not exceeding 10 trading days [4] - The company is expected to disclose the transaction plan by August 5, 2025, and will resume trading unless the board fails to meet this deadline [4] Group 3: Financial Performance - For the first half of 2025, the company expects a net profit of 36 million to 49 million, representing a year-on-year increase of 177.82% to 278.14% compared to the pre-restructuring period [8] - The net profit growth is attributed to the successful integration of Wuhan Junheng, which has shown strong synergy effects since its acquisition [8] Group 4: Current Shareholding Structure - Before the transaction, Huilv Ecological holds 51% of Wuhan Junheng, with the remaining shares held by other stakeholders including Peng Kaisheng (23%) and Xie Jiping (13.61%) [7]

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 文若愚（微信 LRsuperdope） 李星宇（18810112501） 核心观点 1. 核心指标而言： 股债夏普比率差值已与股债价格走势出现十年级别的大背离，意味着股票相比债券的性价比、配置吸引力 都已显著回升，但股债价格的反应偏滞后。 2 、背后逻辑而言： 1 ）政策主动分摊风险提供了稀缺的确定性。限制了市场的风险向下表达，大幅降低股票的下行波动，从而 降低了波动率与回撤。 2 ）经济领先指标见底，企业居民存款剪刀差自 2024 年 9 月以来持续向上修复，参照历史经验来看，在不 考虑外部冲击或政策转向的背景下，我们推测利润增速可能已经接近底部位置，未来进一步向下突破的概 率不高。 3 、投资启发而言： 1 、过去两年，权益资产明显跑输债券资产 。十年期国债收益率屡创新低，万得全 A 股息率则率创新高。 在此情境下，债股收益差（十年期国债与权益资产股息率之差）持续回落，市场似乎更青睐于债券类资 产，对每单位权益资产索求的股息回报则越来越高。 2 、权益资产跑输债券的原因并非其股息率不够高，而是其资产的 ...

【导读】汇绿生态拟收购武汉钧恒49%股权，构成重大资产重组 中国基金报记者 卢鸰 汇绿生态7月21日晚公告称，公司正在筹划发行股份及支付现金购买武汉钧恒49%股权并募集配套资金，交易构成重大资产重组及关联交 易。公司股票自7月22日起停牌，预计不超过10个交易日。 7月21日，汇绿生态股价一度触及涨停，最终以13元/股报收，涨7.88%，最新市值为102亿元。 构成重大资产重组 汇绿生态7月21日晚公告，公司正在筹划发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易事项，预计构成重大资产重组，不构成重 组上市。 因本次交易尚处于筹划阶段，有关事项尚存不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，经公司申 请，公司股票自2025年7月22日（星期二）开市时起开始停牌。预计停牌时间不超过10个交易日。 公司预计在不超过10个交易日的时间内披露本次交易预案，即在2025年8月5日（星期二）前披露相关信息，并申请复牌。 若公司未能在上述期限内召开董事会审议并披露交易预案，公司股票最晚将于2025年8月5日（星期二）开市起复牌并终止筹划相关事项， 并承诺自披露相关公告之日起至少1个月内不再筹划 ...

5．7月21日，深交所发布关于深港通下的港股通标的证券名单调整的公告，调入港股三花智控，名单调 整于当日生效。 1．《住房租赁条例》日前公布，自2025年9月15日起施行，《条例》规范出租承租活动，住房出租、承 租应符合相关规定。《条例》还包含规范住房租赁企业行为，规范经纪机构行为，强化监督管理，严格 责任追究等内容。 2．根据《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》，跨境资管试点实施规模管理。试点规模 指境外投资者购买的试点资管产品资金净流入规模，在任何时点不得超过试点总规模上限。试点总规模 为中国人民银行海南省分行同意各家发行机构申请的试点规模之和。中国人民银行海南省分行在中国人 民银行指导下，根据海南自贸港经济金融发展、国际收支形势、市场实际需求等，设定及动态调整跨境 资管试点总规模上限，并通过官方网站及时公布。初始试点总规模上限设定为100亿元人民币。 3．7月21日，外交部发言人郭嘉昆主持例行记者会。有记者就中美元首是否会举行会晤相关问题进行提 问。对此，郭嘉昆表示，元首外交对中美关系发挥着不可替代的战略引领作用，关于提到的具体问题， 目前没有可以提供的信息。（央视新闻） 4．香港特区行政长官 ...

Core Viewpoint - The company Shenghang Co., Ltd. is undergoing significant changes, including the transfer of its 48.55% stake in the joint venture Jiangsu Andefu Energy Technology Co., Ltd. to optimize its asset structure and focus on its core business [1] Group 1: Share Transfer Details - The total consideration for the stake transfer is 184 million yuan, with three buyers involved: Jiangsu Tianyan Energy Technology Co., Ltd. acquiring 28.55%, and Hangzhou Yuejia Technology Co., Ltd. and Yeyang Supply Chain Management (Nanjing) Co., Ltd. each acquiring 10% [1] - Following the transaction, Liu Xin, who controls Yeyang Supply Chain, will increase his stake in Andefu to 15% [1] Group 2: Andefu's Financials and Operations - As of the end of Q1 2025, Andefu reported total assets of 816 million yuan and net assets of 434 million yuan, with accounts receivable amounting to 325 million yuan [3] - Andefu's revenue for 2024 was 180 million yuan, with a net profit of 15.23 million yuan, while Q1 2025 saw revenue of 57.03 million yuan but a net loss of 1.30 million yuan [2] Group 3: Management Changes and Strategic Direction - The new management team at Shenghang Co., Ltd. is actively restructuring, with the aim of distancing from the previous controlling shareholder, Li Taoyuan [4] - Following the change in control, the company plans to enhance market development, optimize business layout, and leverage the brand influence of its new parent company, Wanda Holdings [5]

消费保持增长，以旧换新提供支撑。上半年，全市社会消费品零售总额608.52亿元，同比增长2.8%。分 销售类型看，商品零售573.32亿元，增长2.8%；餐饮收入35.20亿元，增长2.0%。分城乡看，城镇消费 品零售额480.37亿元，增长2.8%；乡村消费品零售额128.16亿元，增长2.8%。在以旧换新政策的有力拉 动下，全市限额以上家用电器和音像器材类、文化办公用品类消费延续高增长势头，同比分别大幅增长 152.6%、77.3%。与此同时，线上消费保持稳健增长，限额以上单位通过公共网络实现商品零售额 123.10亿元，同比增长10.9%。 南都讯 记者蔡雯 实习生李婷 李迎春 根据广东省地区生产总值统一核算结果，2025年上半年，肇庆市地 区生产总值1358.01亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。 7月21日，肇庆市统计局发布2025年上半年肇庆经济运行简况。其中，第一产业增加值175.34亿元，增 长4.8%；第二产业增加值536.38亿元，增长4.9%；第三产业增加值646.29亿元，增长5.6%。 农业生产稳定，各类产品增长较好。上半年，全市农林牧渔业实现产值308.86亿元，同比增长5. ...

固收大类资产的政策预期分歧 20250721 摘要 当前市场逻辑从经济增长压力转向反内卷和需求端拉动政策，大宗商品 市场表现强势，对债市构成情绪压力。经济数据验证基本面稳定，但三 季度可能边际走弱，反内卷政策预期增强。 各类资产对宏观环境及政策理解存在分歧：债券市场调整有限，预期较 弱；权益市场上涨，期待政策；大宗商品多头情绪高涨，预期最强。短 期内分歧可能维持，但长期难以持续。 6 月信贷投放同比多增，但受去年低基数影响。7 月下旬票据利率回落， 信贷投放减少，预示三季度经济可能边际走弱。各类资产投资者对政策 预期不一，导致市场走势分化。 大宗商品和债券市场对宏观环境理解存在分歧，若大宗商品预期正确， 债市将面临调整压力。资金面稳定，存单利率合理，三季度资金面波动 风险不大，债市难大幅调整。 当前十年期国债收益率约为 1.67%，30 年期国债收益率接近 1.9%。若 收益率上行过快，可能出现超调，为配置盘提供机会。月底政策兑现窗 口或带来预期差，可布局高收益国债。 Q&A 近期债券市场和大类资产的预期定价变化是什么？ 近期债券市场和大类资产的预期定价变化主要受到市场情绪压制，整体处于调 整状态。权益市场和 ...