公司表示，将进一步全面深化改革，更好统筹发展和安全，提振发展信心，巩固回升向好态势，高质量 推进完成"西部领先、全国进位和重庆辨识度"目标任务，为实现"十五五"良好开局打牢基础。 2024年，券商行业在政策支持和市场环境改善的双重作用下，迎来了显著的复苏与增长，作为西部地区 券商龙头公司的西南证券(600369)取得亮眼经营成果。 年报显示，公司2024年实现营业收入25.66亿元，同比增长10.17%；利润总额达到8.36亿元，同比增长 58.48%；当期销售净利率进一步提升至27.26%，展现出稳中向好的盈利态势。 特别地，得益于全面推进"运营标准化、管理精细化、业务协同化、服务数智化"，公司2024年经纪业务 在客户资产规模、融资类业务、机构户数等方面取得了显著增长。截至2024年底，公司客户总数超过 210万户，同比增长约27%；客户总资产超过4800亿元，同比增长约11%；融资类业务期末余额同比增 长约21%；新增机构户数同比增长约48%。 在自营业务方面，公司自营业务实现营业收入5.45亿元，同比增长70.95%，毛利率为81.10%，继续保持 较高水平。 在资管业务拓展方面，公司不断完善营销体系 ...

智通财经APP获悉，国泰海通发布研报称，券商固收自营自2014年起经历了完整10年的高速扩张，2024 年首次收缩。固收自营作为行业的支柱业务，在新时期亟待转型。单一业务的变化，应看作行业供给侧 改革的一个侧面，转型期、探索期，该行建议不确定性找确定性，优先配置综合优势显著、以及跨境资 产配置能力更强的头部券商。 国泰海通主要观点如下： 1)复盘券商固收自营的10年扩张期，实质上分为两个阶段：2014-2017年更多源于净资本的短期大幅扩 容，2018年至今则是在外部债牛、内部增长诉求下的正循环。一定程度上，第二阶段行业固收自营的扩 张从"被动"行为逐步变为"主动"行为——加仓固收自营从资本补充后的备选项变为资本补充的主要驱动 之一;2)从商业模式出发，低融资成本下，超额票息及资本利得是固收自营的盈利来源。近年来利率快 速下行叠加信用利差收缩，券商利率债和OCI债占比提升，预计资本利得在固收收入的贡献提升。 2025年是发展路径分化的开始，固收自营仍是一流投行的重要组成，但亟待探索新时期的转型之道 1)从上市券商2024年年报观察的现象是，券商对于固收自营配置分化较此前更为明显，已披露年报的27 家券商中有9 ...

据业内人士透露，随着国泰海通（601211）证券合并顺利完成，旗下资管子公司合并事宜也提上日程，目前处于初期推进过程中。 国泰君安资管任命陶耿为董事长 4月26日，上海国泰君安证券资产管理有限公司（以下简称国泰君安资管）发布高级管理人员变更公告。公告显示，谢乐斌因工作调整离任董事长一职， 同时任命陶耿为公司新董事长，任职时间和离任时间均为2025年4月25日。 【导读】国泰君安资管任命新董事长，两家券商资管"融合"进行时 4月26日，国泰君安资管宣布，任命陶耿为公司董事长。值得注意的是，4月24日，海通资管也官宣，陶耿出任公司董事长。目前，陶耿身兼数职，现任国 泰君安资管党委书记、董事长、总裁兼财务负责人，海通资管董事长。 规模方面，截至2024年12月31日，国泰君安资管管理资产规模为5884.30亿元，较上年末增长6.5%。其中，集合资产管理规模为2393.24亿元，较上年末增 长9.1%，单一资产管理规模为1295.38 亿元，较上年末减少2.6%，专项资产管理规模为1404.01 亿元，较上年末减少4.1%。报告期内，新发公募产品10 只，首发规模合计61.39亿元；期末存续公募产品57只，管理规模合 ...

来源：环球网 【环球网金融综合报道】随着2025年一季报及2024年年报披露进入冲刺期，券商行业交出亮眼成绩单： 一季度超八成上市券商净利润同比正增长，中小型券商借市场活跃东风实现业绩爆发；2024年行业自营 业务扛起盈利大旗，29家券商净利润超10亿元。 截至4月27日，15家披露一季报的上市券商中，东吴证券、华西证券、东北证券、国海证券4家净利增幅 超100%。 东吴证券归母净利润9.8亿元、同比增长114.86%，其经纪业务手续费及投资收益同比大增，成为业绩增 长的核心动力。华西证券归母净利润为3.01亿元，同比增长138.26%。东北证券归属于上市公司股东的 净利润2.02亿元，同比增长859.84%。国海证券归母净利润为2亿元，同比上升114%。 国金证券、兴业证券净利润均超5亿元，同比增幅超50%，前者依托手续费及佣金收入、投资收益"双轮 驱动"，后者投资收益与公允价值变动收益合计同比激增82%。 | | | | Property of Artistics of Children 11411 / 12 / 2 / 11 | | --- | --- | --- | --- | | 项目 | 本报告期 ...

NO.1 申万宏源研究所人事调整：王胜将升任所长 每日经济新闻4月27日消息，又有券商研究所所长将发生变更，现任申万宏源研究所副所长、首席策略 分析师王胜，将被内部提拔为申万宏源研究所所长。另据了解，申万宏源研究所原所长、现任申万宏源 证券执委周海晨目前仍然是研究所的"一把手"。记者从多位知情人士处了解到，周海晨目前仍然是申万 宏源研究所党委书记、申万宏源证券执委会委员，并分管研究所。在公募降费引发的新一轮"洗牌"背景 下，今年前4个月已有多家券商研究所"换将"，折射出行业谋求变革的基本态势。 点评：申万宏源研究所人事调整，王胜升任所长，周海晨继续分管，显示券商研究所管理层稳定性。在 公募降费背景下，多家券商研究所"换将"，行业变革趋势明显。王胜升任或提升申万宏源研究实力，利 好券商板块，并可能带动相关个股表现。此调整反映券商业寻求突破，对股市整体影响中性偏积极。 NO.2 锦龙股份6030万股权二次拍卖结果出炉 4月27日，锦龙股份公告实际控制人杨志茂所持有的6030万股股份被第二次司法拍卖的进展。根据网络 竞价成功确认书，3名自然人宣建棋、汪小华、陈园园以相应的起拍价依次竞得1030万股、1000万股、 ...

Summary of Conference Call for Guiding Compass (指南针) Company Overview - Guiding Compass reported a significant revenue increase of 76% year-on-year in Q1 2025, reaching 420 million yuan, primarily driven by the sales growth of its high-end financial information service product "All-Win Series Thinker" targeted at mid-tier users [2][3][9]. Financial Performance - The difference of approximately 66 million yuan between the non-net profit and net profit attributable to shareholders is mainly due to investment income from the acquisition of Pioneer Fund, including over 65 million yuan in fair value re-evaluation gains [2][3]. - The company holds a 95.01% stake in Pioneer Fund, having become its controlling shareholder, with expected synergy effects to manifest within six months to a year [2][6]. Expense Analysis - Sales expenses increased rapidly due to higher advertising expenditures, contributing to a significant rise in customer numbers [5]. - Management expenses fluctuated due to the consolidation of Maigao Securities' operations [5]. - Stock incentive expenses are expected to see a slight increase for the year, following the approval of the 2025 stock incentive plan by the shareholders' meeting [2][5]. User Acquisition and Marketing Strategy - Guiding Compass primarily acquires users through software sales and account openings, with Maigao Securities' user base largely derived from Guiding Compass's traffic [2][11]. - The company has seen a significant increase in new registered and paying users in Q1 2025, although specific numbers were not disclosed [9]. Regulatory and Business Development - The company is awaiting regulatory approval for its margin financing and asset management businesses, with no specific timeline available [8]. - The private placement matter has progressed to a response status from the exchange, and any further developments will be disclosed promptly [7]. Software and Revenue Recognition - The company's software advance payments (contract liabilities and other non-current liabilities) have increased, with approximately 834 million yuan related to remaining performance obligations, of which 325 million yuan is expected to be recognized as revenue in 2025 [4][10]. Strategic Planning and Industry Trends - The company is focusing on industry consolidation trends and plans to enhance competitiveness through strategic planning and synergy effects [4][15]. - Guiding Compass is considering AI-related initiatives, although specific plans have not yet been disclosed [13]. - The company does not currently plan to expand overseas, focusing instead on the domestic capital market [15]. Wealth Management and Future Outlook - Guiding Compass has not yet launched fund sales but is strategically planning to develop its wealth management business alongside its core brokerage operations [14]. - The management remains optimistic about the market's stability and recovery, which would benefit both the company and the industry as a whole [16][17].

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [10] Core Views - In Q1 2025, the company experienced significant year-on-year growth in performance due to a recovery in the equity market, with fund distribution income stabilizing and increasing, driven mainly by the recovery in the fund market [2][7] - The company's securities brokerage and credit business saw substantial growth in line with market trends, maintaining a stable market share [2][7] - The company expanded its proprietary investment despite market challenges, achieving impressive investment returns [2][7] - Cost control measures have improved profitability, with a notable increase in net profit margin [2][7] - As a benchmark in the internet brokerage sector, the company has significant competitive advantages in customer acquisition and cost control, indicating strong growth potential for its securities business in the medium to long term [2][7] Summary by Sections Financial Performance - In Q1 2025, the company achieved total operating revenue of 34.9 billion yuan, a year-on-year increase of 41.9%, and a net profit attributable to shareholders of 27.2 billion yuan, up 39.0% year-on-year [7] - The weighted average return on equity (ROE) increased by 0.62 percentage points to 3.3% [7] Business Segments - Fund distribution income stabilized and increased, benefiting from a recovering fund market, with new issuance of stock and bond funds reaching 110.1 billion and 119.1 billion units, respectively [2][7] - The securities brokerage and credit business grew significantly, with the average daily trading volume in the two markets increasing by 70.3% year-on-year to 15.2 trillion yuan [2][7] - Proprietary investment expanded against market trends, with trading financial assets increasing by 31.6% to 96.76 billion yuan, achieving investment income of 7.0 billion yuan [2][7] Cost Management - The company effectively managed costs, with sales, management, and R&D expenses showing a decrease in certain areas, leading to improved profitability [2][7] - The net profit margin increased by 5.1 percentage points to 64.8% [2][7] Future Outlook - The company is expected to achieve net profits of 113.6 billion yuan and 122.2 billion yuan for 2025 and 2026, respectively, with corresponding price-to-earnings (PE) ratios of 28.8 and 26.7 times [2][7]

不过在此次人士调整后，申万宏源研究所的实际"一把手"仍然是原所长周海晨。记者从多位知情人士处 了解到，周海晨目前仍然是申万宏源研究所党委书记、申万宏源证券执委会委员，并分管研究所。 每经记者 王海慜 每经编辑 肖芮冬 又有券商研究所所长将发生变更。《每日经济新闻》记者获悉，现任申万宏源研究所副所长、首席策略 分析师王胜，将被内部提拔为申万宏源研究所所长。 另据了解，申万宏源研究所原所长、现任申万宏源证券执委周海晨目前仍然是研究所的"一把手"。 在公募降费引发的新一轮"洗牌"背景下，今年前4个月已有多家券商研究所"换将"，折射出行业谋求变 革的基本态势。 据记者了解，现任申万宏源研究所副所长王胜，将升任为申万宏源研究所所长，本次岗位调整属于内部 提拔。从履历上来看，王胜此前曾任申万宏源研究所副总经理、首席策略分析师。值得一提的是，从应 届毕业生开始，王胜的分析师生涯一直在申万宏源研究所度过，先后从事行业和策略研究。 作为一家设立已有33年的老牌券商研究所，近年来申万宏源研究所也面临着来自外部竞争的压力。从分 仓佣金排名来看，申万宏源研究所遇到了不少来自同行的挑战。 目前，随着外部分仓佣金"蛋糕"大幅缩水，内部转 ...

行 业 及 产 业 非银金融 行 业 研 究 / 行 业 点 证券分析师 罗钻辉 A0230523090004 luozh@swsresearch.com 孙冀齐 A0230523110001 sunjq@swsresearch.com 冉兆邦 A0230524090003 ranzb@swsresearch.com 研究支持 金黎丹 A0230123060002 jinld@swsresearch.com 联系人 罗钻辉 (8621)23297818× luozh@swsresearch.com 2025 年 04 月 27 日 1Q25 公募非银持仓触底，关注高 看好 ——非银金融行业周报（2025/4/21-2025/4/25） 本期投资提示： 证 券 研 究 报 告 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 评 景气度下券商盈利修复趋势 ⚫ 券商：本周申万券商 II 指数收涨 0.89%，跑赢沪深 300 指数 0.50pct。券商业绩密集披露，多 数券商 4Q24&1Q25 业绩放量增长。2024 年：截止本周末共 38 家上市券商披露 2024 年 ...

实际上，早在蔡钧毅事件后，上海证监局就曾加码监管，旨在规范证券从业人员利用自媒体工具开展业 务活动的行为。 证券直播再现违规 4月25日，粤开证券发布公告称，收到上海证监局出具的对公司上海浦东新区杨高南路证券营业部采取 警示函措施的决定。该决定显示，粤开证券上海浦东新区杨高南路证券营业部在开展证券投资顾问业务 过程中，存在未按粤开证券制度规定对相关直播内容进行审核，相关投资建议信息未记录留存等情形。 对此，粤开证券表示，针对上述事件，公司引以为戒，按照监管机构的要求，严格落实整改措施，对存 在的问题进行整改。公司将持续建立健全并严格执行证券投资顾问业务管理制度、工作流程和操作规 范，切实加强证券投资顾问业务管理，同时不断优化合规管理机制，提升合规管理水平，推动公司证券 投资顾问业务规范、有序运作。 曝光度。同时，直播可作为投资者教育的有效工具，通过实时互动解答市场热点问题，普及金融知识， 帮助投资者理解宏观经济形势与市场风险。 然而，作为行业创新的必然产物，券商直播展业的合规也常常受到挑战。比如违规荐股与误导性宣传、 无证展业与身份混淆、内容监控与留痕管理不足等。证监会就曾明确表示，禁止以直播的方式开展投资 ...