截至7月15日，公募FOF今年以来普遍获得正收益，只有5只产品微亏，平均回报达4.24%。其中，养老 FOF的业绩更胜一筹，平均回报为4.33% 范雨露 制图 公募FOF业绩与规模"双增" 指数化投资渐成资产配置主流 4.24% 最新公布的公募二季报显示，作为一只偏债混合FOF，中欧盈选稳健6个月持有期FOF的十大重仓基金 中债基指数基金占了一半，包括海富通中证短融ETF、易方达中债0-3年政金债指数A、华安中债1-5年 国开行债券ETF、博时中债0-3年国开行ETF、富国中债0-2年国开行债券指数A。 此外，同泰优选配置3个月持有混合FOF基金经理刘坚在季报中明确表示，产品主要配置不同类型的 ETF和指数基金，辅以少部分优选主动基金，据此构建投资组合，实现兼顾相对收益和绝对收益的目 的。具体来看，与一季度末相比，该产品二季度末前十大重仓基金中，权益类基金的占比并没有降低， 在50%左右，但在结构上发生了较大的变化，将原本持有的华夏沪港通恒生ETF和同一公司旗下两只偏 股混合基金都换成了红利ETF。 与此同时，ETF-FOF的数量也在增加。6月初，中欧积极多元配置3个月持有混合ETF-FOF正式成立；6 月中 ...

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 报告摘要 一、景气向上 ： 1 ）⼟地溢价率：低位反弹 。 7 ⽉ 13 ⽇当周，百城⼟地溢价率回升⾄ 7% ，近两周平均为 5.9% 。 6 ⽉为 5.47% 。 5 ⽉为 4.93% 。 2 ）物价："反内卷"情绪延续，国内资源品价格续涨 。⼭西产动⼒末煤 (Q5500) 秦皇岛港平仓价、京 唐港⼭西主焦煤库提价、钢之家焦炭价格指数、螺纹钢上海现货价、铁矿⽯价格指数 :62%Fe:CFR 中 国北⽅分别上涨 1.6% 、 6.7% 、 3.9% 、 0.9% 、 2.0% 。 3 、基建：⽯油沥⻘开⼯及⽔泥发运均好于去年。 截⾄ 7 ⽉ 16 ⽇当周，⽯油沥⻘装置开⼯率为 32.8% ，同⽐ +6.3% ；截⾄ 7 ⽉ 11 ⽇当周，⽔泥发运率为 40.1% ，去年同期为 37.4% 。 ⼆、景气向下： 1 、华创宏观 WEI 指数回落。截⾄ 7 ⽉ 13 ⽇，该指数为 5.96% ，较 7 ⽉ 6 ⽇ (7.05%) 回落 1.09% 。 具体来看， 4 ⽉以来华创 ...

文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 有朋友问螺丝钉，能不能针对 全球股票指数、美债指数等 ， 做个估值表。 目前内地能买到的、投资海外市场的基金品种不多。 不过在海外这些品种比较丰富。 可以先从指数估值的角度，了解海外市场不同品种的估值情况。 螺丝钉也做了美股、全球股票指数、美债指数的估值表。见文章下面图片。 每周日会在公众号、以及「 今天几星 」小程序，每周定期更新。 海外市场指数数量很多，后面大家 有希望增加的品种 ，可以反馈给螺丝钉。 目前螺丝钉后台系统，已经覆盖海外主流的几百只指数品种。 1. 本周全球股票市场微涨微跌，波动不大。 欧洲、亚太地区大多数市场微跌。 人民币资产本周大幅上涨。 港股恒生指数上涨2.84%；港股科技股本周上涨6%，领涨全球。 A股中证全指上涨1.28%，A股也连续4周上涨。 最近几周人民币类资产在全球比较强势。 2. 港股前几年下跌比A股多。 最近两年反弹也比A股多一些。盈亏同源。 港股今年各种不同风格品种都有发力的阶段。 春节后，先是港股互联网公司大幅上涨，当时有Deepseek带来的AI行情。 之后是港股消费，以泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城为代表的新消费。 再之后是红 ...

证券研究报告·宏观报告·宏观周报 宏观量化经济指数周报 20250720 科创债 ETF 扩容加快结构性政策工具投放 2025 年 07 月 20 日 [Table_Tag] [Table_Summary] 观点 ◼ 风险提示：美国关税政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期； 房地产改善的持续性待观察。 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 李昌萌 执业证书：S0600524120007 lichm@dwzq.com.cn 证券分析师 王洋 执业证书：S0600524120012 wangyang@dwzq.com.cn 2025-07-17 《寻找内需增量：发挥最低工资的"灯 塔效应"》 2025-07-17 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 ◼ 周度 ECI 指数：从周度数据来看，截至 2025 年 7 月 20 日，本周 ECI 供给指数为50.13%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.91%， 较上周回落 0.01 个百分点。从分项来看，ECI 投资指数为 49.93%，较 上周回落 ...

国泰君安期货研究所·张广硕 期货从业资格号：Z0020198 日期：2025年7月20日 Guotai Junan Futures all rights reserved, please do not reprint CONTENTS 综述 01 供应 02 需求及库存 03 行情走势 04 其他 05 市场回顾 新西兰船期数据 国内主港库存 国内主港日均出货量 行情走势 现货价格行情 主流材种区域价差 树种、规格间价差 海运费 汇率 Special report on Guotai Junan Futures 国泰君安期货·黑色与建材 原木周度报告 2 综述 1 综述 现货价格走势： 对于主流交割品3.9米30+辐射松，山东市场报价 745 元/方，较上周 减少 10 元/方，江苏市场 报价 755 元/方，较上周 减少 10 元/方，目前两地区价差为 -10。山东地区3.9米40+辐射松报价 850 元/方，较上周 持平；山东地区5.9米30+辐射松报价 765 元/方，较上周 减少 10 元/方。欧 洲材云杉、冷杉在江苏市场上的交易量较少，仍处于缺货状态。 截止到7月13日，7月从新西兰出发的船只总共有 ...

研究所 底部区间，持续震荡 ——国信期货有色（镍）周报 2025年07月20日 研究所 目 录 CONTENTS 1 行情回顾 2 基本面分析 3 后市展望 研究所 Part1 第一部分 行情回顾 1.1 行情回顾——内外盘主力价格合约走势 研究所 0.00 50,000.00 100,000.00 150,000.00 200,000.00 250,000.00 300,000.00 2020/12/31 2021/02/28 2021/04/30 2021/06/30 2021/08/31 2021/10/31 2021/12/31 2022/02/28 2022/04/30 2022/06/30 2022/08/31 2022/10/31 2022/12/31 2023/02/28 2023/04/30 2023/06/30 2023/08/31 2023/10/31 2023/12/31 2024/02/29 2024/04/30 2024/06/30 2024/08/31 2024/10/31 2024/12/31 2025/02/28 2025/04/30 2025/06/30 镍期货收盘价(主力 ...

今日周日（7月20日）休市，7月18日，现货黄金收报3350.05美元，呈现窄幅震荡。前一日受美国强劲零售销售（+0.6%）和失业金数据（22.1万人）影响， 金价一度下探3309.82美元，但随后强势反弹至3338.86美元，仅微跌0.25%，走出"深V"行情。这反映市场多空博弈加剧。 消息面解读：本周关于"特"或解雇"鲍"的消息在周三一度拉升金价，随着"特"否认消息，金价回落，而"鲍"被解雇的消息笼罩市场，美联储7月会议可能打 破该央行的集体思维，鉴于美联储理事沃勒和鲍曼都已表示支持在美联储下次会议上降息，此举很可能遭到联邦公开市场委员会大多数成员的反对，投票结 果可能会显示有两名美联储理事投下反对票。这将显著偏离主席"鲍"任期内美联储高度依赖共识的传统。近期黄金价格波动剧烈，整体震荡。一方面，地缘 政治紧张、经济不确定性增加及央行购金支撑金价；另一方面，美元指数波动、市场风险偏好变化又利好金价。 黄金走势分析：7月现货金价在3320—3377美元间形成紧凑的技术三角，ADX指数下探年内新低，波动率缩至春节以来最小值。日图显示2月下旬以来的上 升通道下轨与5月高点下降压力线相交于当前区间，形成典型收敛三角 ...

截至 7 月 18 日，城投债、产业债成交期限分别加权于 2.40 年、3.52 年，均处于 2021 年 3 月以来 90%以上分位数水 平，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为 4.42 年、3.67 年、2.48 年， 二级资本债和一般商金债久期均处于高位；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债 久期分别为 1.57 年、1.78 年、3.45 年、1.28 年，其中证券公司债、证券次级债位于较低历史分位，租赁公司债位于 较高历史分位。 城投债：城投债加权平均成交期限徘徊在 2.40 年附近。其中，广东地级市、陕西省级城投债久期超 4.5 年，河北省 级城投债成交久期缩短至 0.44 年附近。同时，江苏地级市、福建地级市、浙江区县级、重庆区县级等区域城投债久 期历史分位数已逾 90%，江苏区县级城投债久期逼近 2021 年以来最高。 产业债：产业债加权平均成交期限较上周有所缩短，总体处于 3.52 年附近，医药生物行业成交久期缩短至 2.88 年， 建筑装饰行业成交久期拉长至 4.45 年。此外，食品饮料行业成交久期处于较低历史分位，公用事业 ...

证券研究报告 | 2025年07月20日 宏观经济宏观周报 高频指标逆季节性回升，消费维持较优表现 主要结论：高频指标逆季节性回升，消费维持较优表现。 经济增长方面，本周(7 月 18 日所在周）国信高频宏观扩散指数 A 由负转正， 指数 B 有所回升。从分项来看，本周消费领域景气有所回升，房地产领域景 气基本保持不变，投资领域景气有所回落，本周消费领域表现相对较优。从 季节性比较来看，本周指数 B 标准化后上升 0.14，表现优于历史平均水平， 指向国内经济增长动能有所改善。 | 证券分析师：李智能 | 证券分析师：田地 | | | --- | --- | --- | | 0755-22940456 | 0755-81982035 | | | lizn@guosen.com.cn | tiandi2@guosen.com.cn | | | S0980516060001 | S0980524090003 | | | 基础数据 | | | | 固定资产投资累计同比 | | 2.80 | | 社零总额当月同比 | | 4.80 | | 出口当月同比 | | 5.80 | | M2 | | 8.30 | | 市场走 ...

一、本周指数增强组合表现 沪深300指数增强组合本周超额收益0.42%，本年超额收益8.31%。 中证500指数增强组合本周超额收益0.63%，本年超额收益10.17%。 中证1000指数增强组合本周超额收益0.48%，本年超额收益15.24%。 中证A500指数增强组合本周超额收益0.28%，本年超额收益9.48%。 二、本周选股因子表现跟踪 沪深300成分股中单季营收同比增速、DELTAROA、单季ROE等因子表现较 好。 中证500成分股中一年动量、标准化预期外收入、标准化预期外盈利等因子 表现较好。 中证1000成分股中三个月反转、标准化预期外收入、单季超预期幅度等因子 表现较好。 中证A500指数成分股中DELTAROA、标准化预期外盈利、单季ROA等因子 表现较好。 公募基金重仓股中一年动量、标准化预期外收入、预期净利润环比等因子表 现较好。 三、本周公募基金指数增强产品表现跟踪 沪深300指数增强产品本周超额收益最高2.14%，最低-0.62%，中位 数-0.06%。 中证500指数增强产品本周超额收益最高0.73%，最低-1.10%，中位 数-0.09%。 中证1000指数增强产品本周超额收益 ...