【导读】港股主题基金业绩亮眼，基金经理预计下半年港股市场或呈结构化牛市 今年以来，港股强势反攻，领跑全球主要指数。港股主题基金表现出色，年内单位净值增长率最高已超 130%，暂居全市场公募基金业绩榜首；涨幅排名前20的基金中，港股主题基金占据八席。 多位业内人士表示，预计下半年港股市场或呈结构化牛市，政策倾斜的科技成长（AI、机器人、自主 可控等）和消费细分领域（创新药、新消费等）相对占优。 港股主题基金 年内业绩最高超130% Wind数据显示，截至7月18日，恒生指数年内涨幅超23%，领跑全球主要指数。港股市场表现亮眼，带 动港股主题基金表现突出，其中，汇添富香港优势精选A以133.73%（7月17日披露数据）的年内净值增 长率领先，暂居全市场公募基金业绩榜首；中银港股通医药A则以105.43%的年内净值增长率成为又一 只"翻倍基"。在业绩排名前20的基金中，港股主题基金占据八席，其余产品也持有20%~40%不等的港 股仓位。 港股2021年开始连续下跌，2024年自估值洼地反弹。永赢港股医疗ETF基金经理储可凡认为港股表现强 势主要有三点原因：一是受益于产业层面的积极变化，各类人工智能大模型的推出、创新 ...

作为美国消费的中坚力量，他们如今将在偿还贷款与生活支出之间作出权衡，非必要消费被迫让位，或 将对下半年美国消费表现形成明显抑制。 2025年，美国联邦学生贷款的还款与征信宽限政策正式结束，意味着过去几年中断的信用评估机制全面 恢复。根据纽约联储数据，今年一季度，近600万借款人贷款逾期90天或以上或违约，有超过220万名新 增拖欠学生贷款的借款人信用评分下降了100多分，面临着还贷压力骤增与融资成本上升叠加的现实挑 战。其中，30~49岁人群受影响尤为显著。 作为美国消费的中坚力量，他们如今将在偿还贷款与生活支出之间作出权衡，非必要消费被迫让位，或 将对下半年美国消费表现形成明显抑制。不仅如此，学生贷款拖欠风险高度集中在中低收入人群、教育 程度较低者、少数族裔和美国经济脆弱的地区，暴露出长期存在的结构性不平等。短期来看，美国消费 可能受信用紧缩与心理预期的抑制；长期而言，教育负担与债务失衡叠加的不平等格局，或将削弱美国 经济的增长动力。 信用评分下降：沉默的债务正在浮出水面 在新冠疫情暴发初期，为了缓解家庭财务压力、避免信用受损，美国政府出台了一项特殊政策：允许联 邦学生贷款借款人暂时不还款，且逾期记录不会被 ...

【导读】 港股主题基金业绩亮眼，基金经理预计下半年港股市场或呈结构化牛市 中国基金报记者 曹雯璟 今年以来，港股强势反攻，领跑全球主要指数。港股主题基金表现出色，年内单位净值增长 率最高已超130%，暂居全市场公募基金业绩榜首；涨幅排名前20的基金中，港股主题基金 占据八席。 多位业内人士表示，预计下半年港股市场或呈结构化牛市，政策倾斜的科技成长（AI、机器 人、自主可控等）和消费细分领域（创新药、新消费等）相对占优。 港股主题基金 年内业绩最高超130% Wind数据显示，截至7月18日，恒生指数年内涨幅超23%，领跑全球主要指数。港股市场表 现亮眼，带动港股主题基金表现突出，其中，汇添富香港优势精选A以133.73%（7月17日披 露数据）的年内净值增长率领先，暂居全市场公募基金业绩榜首；中银港股通医药A则以 105.43%的年内净值增长率成为又一只"翻倍基"。在业绩排名前20的基金中，港股主题基金 占据八席，其余产品也持有20%~40%不等的港股仓位。 港股2021年开始连续下跌，2024年自估值洼地反弹。永赢港股医疗ETF基金经理储可凡认为 港股表现强势主要有三点原因：一是受益于产业层面的积极变化，各 ...

浙江佐力药业股份有限公司 投资者关系活动记录表 | 投资者关系活动 | □特定对象调研 □分析师会议 | | --- | --- | | 类别 | □媒体采访 □业绩说明会 | | | □新闻发布会 □路演活动 | | | □现场参观 | | | 其他 （线上会议） | | 参与单位名称及 | 开源医药；华夏基金。 | | 人员姓名 | 国金医药；国投瑞银。 | | 时间 | 2025 年 7 月 17 日 10:30-11:15 | | | 2025 年 7 月 18 日 16:00-17:00 | | 地点 | 线上会议 | | 上市公司接待人 | 董事会秘书：吴英女士 | | 员姓名 | | | | 问题一：公司今年上半年营收放缓的原因？ | | | 答：根据公司已经披露的《2025 年半年度业绩预告》，预计 | | | 公司营业收入较上年同期同比增长约 12%，主要因上年二季度 | | 投资者关系活动 | 中药净制饮片在医院互联网端销售火爆，今年该产品的销售额 | | | 低于去年同期。 | | 主要内容介绍 | | | | 问题二：公司在控制整体费用率方面主要采取哪些管理措施？ | | | 公司未 ...

"从数据可以看到，内需尤其是消费，是促进GDP增长的主动力。"在7月15日国务院新闻办公室召开的新闻发布会上，国家统计局副局长盛来运介 绍2025年上半年国民经济运行情况时表示，从统计数据看，上半年内需对GDP增长的贡献率为68.8%，其中最终消费支出贡献率为52%。二季度最 终消费支出对经济增长贡献率为52.3%，较一季度略有提升。 今年以来，我国高频出台政策提振消费，为消费市场向好发展注入强大动能。随着政策效应不断显现，上半年消费市场热度也持续提升。分析人 士表示，随着提振消费政策的持续推进和支持力度的加大，下半年，消费市场有望延续上半年良好态势，服务消费将成拉动消费增长的重要动 力。 消费潜力持续释放 从电影《哪吒2》以超150亿元票房获上半年票房冠军并掀起IP联名商品销售热，到观看"苏超"带动主场城市酒店预订量大幅增长，再到"银发列 车"穿梭于春日花海……今年上半年，我国文旅消费亮点纷呈。 文旅热凸显了服务消费发展加快。"上半年，服务零售额同比增长5.3%，消费结构中，服务消费的占比在提升。"盛来运介绍说。 6月28日，工作人员在泰州市海陵区万达广场"跟着苏超游徐州"徐州文旅（泰州）推介会上向消费者推 ...

[Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Jul 2025 中国汽车 China (A-share) Autos 豪车税收政策调整，国产新能源品牌如何"弯道超车"？ Luxury Car Tax Policy Adjusted: How Can Domestic NEV Brands Overtake on the Curve? 王沈昱 Oscar Wang, CFA 王凯 Kai Wang, CFA sy.wang@htisec.com k.wang@htisec.com [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 2025 年 7 月 17 日，财政部与国家税务总局发布《关于调整超豪华小汽车消费税政策的公告》，自 7 月 20 日起执 行。超豪华小汽车消费税征收范围从零售价格 130 万元（不含增值税）下调至 90 万元，涵盖纯电动、燃料电池等新 能源车型，零售环节加征 10%消费税，新能源车免生产环节税。二手超豪华车免税 ...

50万亿是什么概念？如果把这些钱换成100元纸币，能绕地球多少圈？算了，这题太烧脑。咱们换个接 地气的算法：相当于全国14亿人每人每年要花掉3.57万元，平均到每天就是98块。早餐两根油条一杯豆 浆5块，中午盒饭20块，晚上小啤酒小烧烤50块，剩下的23块还能买杯奶茶——这消费力，简直是把超 市货架往空里扫的节奏！ 50万亿！当中国消费按下加速键，我们到底在买什么？ 各位街坊邻居，今天咱们聊个硬核又扎心的话题：钱。不是你钱包里的三瓜两枣，而是一个能让全球颤 抖的数字——50万亿！没错，今年我国社会消费品零售总额有望突破50万亿元大关。别眨眼，这可不是 50万亿越南盾，是真金白银的人民币！ 但你以为这50万亿只是"剁手党"的功劳？太天真！这背后藏着中国经济最生猛的肌肉——消费对经济增 长的年均贡献率达到60%。啥意思？就是说中国经济每增长10块钱，有6块是咱们花钱花出来的。以前 总说"三驾马车"，现在看来消费这匹马已经长成了汗血宝马，拉着中国经济往前冲。 从"存钱罐"到"购物车"：中国人的消费观为啥变了？ 十年前谁要是天天点外卖、月月换新手机，邻居大妈准得说你"不会过日子"。现在呢？外卖小哥的电动 车比广场舞大 ...

策略报告 | 投资策略 A 股策略周思考 证券研究报告 "反内卷"的宏观背景 国内：25Q2 的 GDP 实际增速超预期，与名义 GDP 增速裂口加大 1）2025 年 Q2 的 GDP 当季同比 5.2%，预期 5.17%，前值 5.4%；分项来看， 第一、三产业增速上升，第二产业增速下滑。一产、二产、三产 25Q2 当季 同比增速为 3.8%、4.8%、5.7%，环比变化 0.3、-1.1、0.4 个百分点。2）6 月 3 大经济数据增速涨跌不一，工业同比超预期，6 月工业生产同比回暖，读 数高于预期，环比小幅回落，社消同比、环比均回落，投资同比、环比均回 落。3）6 月出口、进口增速均超预期。出口方面，6 月商品同比表现分 化，多数回升，进口方面，6 月商品表现分化，涨跌参半；分贸易国别来 看，美国、欧盟、东盟、日本、韩国 6 月对整体出口增速的拉动效应，分别 为-2.39%、1.13%、2.74%、0.27%、-0.28%。4）社融脉冲持续回升，新增人民 币贷款同比由负转正，信贷结构方面，新增企业中长贷同比由负转正，居民 中长贷同比增幅收窄。5）交运高频指标方面，地铁客运量指数回升。6） 工业生产腾落 ...

Core Insights - The Chinese health supplement industry is experiencing robust growth driven by economic improvement, increased health awareness, and an aging population, with the market expected to reach 260.2 billion yuan by 2024, ranking second globally and growing at a rate of 6% thereafter [1][5][21]. Market Demand - The primary consumer groups for health supplements are the elderly and those in sub-health conditions, with over 230 million elderly individuals and more than 568 million sub-healthy individuals in China [1][22]. - The domestic health supplement industry has a gross profit margin of approximately 30-40%, with leading brands like Tongrentang achieving margins of 60-70% [1][5]. Competitive Landscape - There are over 8.2 million companies in the health supplement sector, with 1.837 million new companies registered in 2024, and over 32,882 products registered or filed, of which 99.05% are domestic [1][10]. - The market is characterized by low concentration, with leading brands such as Tongrentang, Amway, and others dominating the top positions, while e-commerce has become the primary sales channel, accounting for 42% market share on platforms like Taobao/Tmall [1][10][11]. Consumer Behavior - Middle-aged individuals are the main consumers, with a noticeable trend of younger and more diverse online users. Consumers are becoming more rational, focusing on product functions and ingredients, with a preference for innovative forms and mid-to-high-end products priced between 500-1000 yuan [2][5][10]. - The purchasing motivation is often driven by recommendations from others, and there is a growing preference for products that taste good [2][5]. Policy Environment - The government is continuously regulating the market, with multiple policies expected to be introduced by 2025 to optimize approvals and standardize labeling, providing guidance for industry development [2][5][18].

来源：中国酒业协会 2025年7月19日，"新消费时代：战略变革与品牌重塑"论坛暨《勇闯天涯》新书发布会在北京隆重举行。中国酒业协会理事长宋书玉应邀出席并致 辞。他说： 面对世界经济的变化以及"新消费时代"的不确定性，我们虽有所准备，但更有许多始料未及。我们正在面临一场涉及战略、品牌、组织、文化乃 至整个价值链的重塑风暴。浪潮奔涌之下，机遇与挑战并存。酒类产业如何在风浪中校准航向，如何穿越周期迷雾实现基业长青？如何探索新消 费时代的变革之道。这正是我们今天所讨论的话题。 在华润啤酒的24年成就了孝海的"勇闯天涯"。这是一个品牌的成功，亦是一个人的成功，更是一个团队的成功。已经成为中国酒业在时代激流中 破浪前行、重塑价值的精神图腾。在这个风云变幻的市场格局下，品牌早已超越简单的符号意义，正日益成为企业综合实力的体现，是决胜市 场、俘获人心、赢得未来的终极密钥。 当我们翻阅《勇闯天涯：商业新世界的底层逻辑》这本书时，我们能感受到"勇闯天涯"绝非简单口号，其内核直指"人"的需求升维，呈现出四个 维度： 一是"勇闯天涯"是价值重构 当消费行为超越果腹之需，美酒便成为一场文化认同、情感共振与社交价值的精致仪式。瓶中的琼 ...