| | | 国内货币市场 研究中心宏观团队 2025/07/23 | 全 球 资 产 市 场 表 现 | 主要经济体10年期国债收益率 | 美国 | 英国 | 法国 | 德国 | 意大利 | 西班牙 | 瑞士 | 希腊 | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2025/07/22 | 4.346 | 4.569 | 3.263 | 2.589 | 3.432 | 3.202 | 0.388 | 3.268 | 最新变化 | -0.033 | -0.033 | -0.029 | -0.023 | -0.016 | ...

Industry Overview - The total assets under management in Hong Kong's asset and wealth management industry are projected to reach HKD 35.1 trillion by the end of 2024, reflecting a year-on-year growth of 13% and a significant net inflow of funds increasing by 81%, showcasing the industry's resilience [1][12][17] - In the first half of 2025, the IPO financing amount reached HKD 107.1 billion, the highest since 2021, driven by "A+H" listings contributing 72% and strong reserves in technology and healthcare sectors [1][20][12] - Hong Kong's strategic position as a core hub for asset management benefits from the increasing importance of Asia in the global asset management landscape, with growth rates surpassing the global average [1][12][21] Industry Trends - The global asset management industry is experiencing accelerated mergers and acquisitions starting from 2024, continuing into 2025, as firms seek scale advantages and operational efficiencies [1][25][26] - The emergence of a "multi-strategy super market" model is noted, catering to the complex investment needs of Asia's growing middle class [1][25][26] - Cost efficiency is a critical factor driving consolidation, with larger firms leveraging economies of scale for technological innovation, while smaller firms face competitive pressures [1][26][27] Regulatory Developments - The Hong Kong Securities and Futures Commission (SFC) will enhance scrutiny of asset management and wealth management firms in 2025, focusing on deficiencies in private funds, liquidity risk management, and cybersecurity controls [2][30][34] - The unified fund exemption (UFE) system in Hong Kong is set to improve, expanding the exemption scope to include private credit and enhancing tax certainty, which is expected to attract more fund managers and investors [2][40][41] Private Equity and Alternative Investments - Despite geopolitical tensions affecting foreign investor sentiment in mainland China, there is active participation of RMB funds, and the secondary private equity market is developing [2][46][48] - Hong Kong asset management firms are positioned to capitalize on wealthy investors' interest in alternative assets, with opportunities in emerging markets like India and Southeast Asia, as well as in developed markets like Japan and Australia [2][46][48] Technological Advancements - The integration of artificial intelligence in asset management is progressing towards systematic implementation, with regulatory bodies issuing guidelines [3][12] - The virtual asset sector is undergoing regulatory normalization, with ten trading platforms licensed and stablecoin regulations approved, indicating a move towards a more structured environment [3][59][60] Family Offices - Hong Kong has introduced incentives to attract ultra-high-net-worth individuals, with expectations of a 43% increase in family offices [3][12]

【博时市场点评7月23日】两市尾盘转弱，成交仍近1.9万亿 资金追踪 市场成交额为18986.96亿元，较前一交易日下跌。两融余额昨日收报19332.73亿元，较前一交易日上 涨。 数据来源：同花顺，截至2025年7月23日。基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤 勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证收益。基金的过往业绩并不预示 其未来表现。 简评：全岛封关运作是海南自贸港建设的标志性工程，展示了我国坚定不移扩大高水平开放的决心和信 心，具有里程碑意义。海南自贸港全岛封关运作将实施以"'一线'放开、'二线'管住、岛内自由"为基本 特征的自由化便利化政策制度，有望吸引更多国际企业入驻，推动海南在全球产业链中的地位提升。 国家外汇管理局国际收支司司长贾宁7月22日在国新办新闻发布会上表示，今年以来，外资配置人民币 资产总体保持稳定，外资投资人民币债券规模上升。目前外资持有境内人民币债券的总量超过了6000亿 美元，处于历史较高水平。近期外资投资境内的股票总体向好，上半年外资净增持境内股票和基金101 亿美元，扭转了过去两年总体净减持的态势。 简评：今年5、6月份外资对境内股 ...

• 基于AI技术的合作探索：极光在AI领域有一定布局，如深度融合GPTBots的智能体构建平台。RWA领 域也需要AI技术来优化资产定价、风险预测等环节。极光可利用自身AI技术优势，与RWA项目方合 作，开发基于AI的RWA相关应用，提升RWA项目的智能化水平。 对此，极光董事长兼首席执行官罗伟东先生表示："我们相信极光现有的产品和服务能够全方位助力各 方拓展RWA市场。我们正与一些兴趣浓厚的机构展开讨论，积极探索该领域的市场机遇。" 极光作为中国领先的客户互动和营销科技服务商，可从数据服务、营销云服务、客户互动等业务板块出 发，探索与RWA(现实世界资产)的发展与合作机会。具体如下： • 数据服务与RWA结合：极光拥有庞大的用户数据资源，累计服务超过178万个APP，月活设备超过14 亿。可将这些数据与RWA项目相结合，为RWA资产提供数据支持，帮助评估底层资产价值和风险。例 如，为房地产RWA项目提供周边人口密度、消费能力等数据，辅助投资者决策；或为新能源RWA项目 提供用户使用习惯数据，助力优化资产运营策略。此外，还可利用数据优势，参与RWA资产的估值和 定价，通过数据分析建立更精准的估值模型。 • 营 ...

文 | 沈素明 我们不得不先承认一个残酷的事实：你正在为你的"流量负债"付出高昂的代价。 还在砸钱买流量？还在盯着那点可怜的转化率数字自欺欺人？还在幻想"流量为王"的旧日荣光？醒醒！ 当你把预算扔进那个被算法和平台挟持的"流量黑洞"时，你就已经背上了一笔沉重的、注定无法翻身 的"增长负债"。 流量，什么时候曾经是资产？它像一个吸血鬼，吞噬你的预算，却不留下任何长期价值。它短瞬即逝， 不可复用，更无法形成用户心智的积累。每一次付费，都是一次对"即时性"的妥协，都是对"非连接"的 买单。今天买来一个用户，明天他就消失在茫茫人海，这就是你口中的"资产"吗？这分明是个永无止境 的成本，是个让品牌不断失血的"增长负债"！ 但今天，小红书正在撕开这层遮羞布，用一种前所未有的商业逻辑，告诉你一个颠覆性真相：兴趣，才 是品牌真正的、可持续的、可复利的"超级资产"！ 这不仅仅是换个Slogan，也不是玩个概念，这是对当下流量困境的深层解药。 理论分析：流量负债的形成与兴趣资产的崛起 我们必须剥开"流量"的华丽外衣，看清其"负债"的本质。 流量的"负债化"逻辑： 1. "黑盒"困境： 流量算法的黑盒化，让品牌对用户理解停留在表面 ...

随着宇树科技推进IPO、韩国大买中国股票，近期的市场又有什么新动向？@皮海洲、@郭施亮的博客、@野马财经、@证券之星研究院、@郑重看股有和 高见。 @皮海洲：个人以为，A股出现这种指数牛市的可能性并不大。实际上，这位分析师对行情的研判是存在误差的。这位中信证券分析师认为，这轮指数牛市 在风格上或将出现2021年以来的重大切换，从已经持续4年的中小票题材轮动，转向核心资产的趋势性行情。 实际上，近年来A股的行情，本来就是核心资产在发挥着重要作用。虽然在个股行情上，确实存在小票题材的轮动，但在维护大盘指数稳定方面，就一直都 是核心资产在起着主导作用。在以汇金为代表的国家队的精心呵护下，以银行股为代表的权重股，成了稳定股市大盘的定海神针。 而相关权重股的股价也相应地得到推升，尤其是五大行股票，股价更是一再创出历史新高。所以，风格的切换与题材的转向实际上早就已经发生，不存在中 小票题材再次向核心资产转向的问题。 而且正因为核心资产并没有被市场所冷落，其股价甚至一直在被市场所推升，所以核心资产的价格其实并不低，像五大行股票的价格还一再创出历史新高。 在这种情况下，继续大幅推升核心资产价格，营造指数牛市行情，这种可能性其 ...

Group 1 - The core point of the article is that Zhongtai Securities has responded to the Shanghai Stock Exchange regarding its 6 billion yuan private placement application, addressing regulatory concerns and updating its fundraising plan [2][3] - The company plans to raise no more than 6 billion yuan, which will be allocated to six areas including information technology, compliance risk control, alternative investments, market-making business, wealth management, debt repayment, and operational capital supplementation [3] - The controlling shareholder, Zhaomining Group, intends to subscribe approximately 36.09% of the offering, amounting to a maximum of 2.166 billion yuan [3] Group 2 - As of March 31, 2025, Zhongtai Securities is projected to have a debt-to-asset ratio of 67.41%, with interest-bearing liabilities reaching 84.873 billion yuan, over 50% of which are short-term debts [3] - The company plans to allocate no more than 1.5 billion yuan of the raised funds for debt repayment and operational capital to alleviate financial costs and liquidity pressure [3] - Zhongtai Securities has faced multiple administrative penalties and regulatory measures, with a total of 16 actions taken from 2022 to the first quarter of 2025, including warning letters and disciplinary actions [4][5]

2025年以来，保险公司触发举牌的投资事件已经达到21次， 超过去年全年的举牌次数。 作者：姜鑫 封图：图虫创意 举牌步伐加快 2025年7月22日，中邮保险发布公告称，公司触发了对绿色动力环保（01330.HK）H股的举牌。 无独有偶，就在7月，信泰人寿、利安人寿也披露了举牌信息。据经济观察报记者统计，2025年以 来，保险公司触发举牌的投资事件已经达到21次，超过去年全年的举牌次数。 举牌涉及平安人寿、中邮保险、新华人寿、瑞众人寿、中国人寿、长城人寿、阳光人寿、利安人寿 等多家公司。 7月22日，中国人寿集团在公司2025年上半年经营管理工作会议上披露了权益投资数据——截至今 年6月底，公开市场权益投资净买入超900亿元。 随着A股市场的震荡上行与港股市场回暖，保险资金在资本市场上动作频频。 人寿通过战略配售增持3.01亿股，上市后持股比例升至2.68%，位列第三大股东。华电新能上市首 日股价暴涨125.79%，截至7月22日，累计涨幅达40.55%。 根据中邮保险公告，2025年7月4日，公司买入绿色动力环保H股股票72.6万股，触发H股举牌。本 次举牌后，公司直接持有绿色动力环保H股股票2051万股， ...

2025 年 07 月 23 日 打破资产边界：RWA 和数字资产全 解析 ——全球货币体系重构与人民币国际化系列之四 相关研究 《从稳定币应用场景展望人民币国 际化的未来——全球货币体系重塑 和人民币国际化系列之三》 2025/06/22 《美元"稳定币"未必"稳定"—— 全球货币体系重构与人民国际化系 列之二》 2025/06/02 证券分析师 金倩婧 A0230513070004 jinqj@swsresearch.com 冯晓宇 A0230521080005 fengxy2@swsresearch.com 林遵东 A0230524100005 linzd@swsresearch.com 涂锦文 A0230525070006 tujw@swsresearch.com 王胜 A0230511060001 wangsheng@swsresearch.com 联系人 涂锦文 (8621)23297818× tujw@swsresearch.com 本研究报告仅通过邮件提供给 中庚基金 使用。1 ⚫ 风险提示：底层资产风险、技术与安全风险、市场与流动性风险。 策 略 研 究 证 券 研 究 报 告 大 类 资 ...

证券研究报告 | 行业点评报告 2025 年 07 月 23 日 保险持仓显著回升，券商持仓仍严重欠配 非银金融 25Q2 重仓持股分析及板块最新观点 总量研究/非银行金融 25Q2 非银板块整体持仓占比明显上行，券商、保险板块持仓比例分别为 0.90%、 1.54%，环比分别上行 0.36pct、0.63pct。 推荐（维持） 行业规模 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数（只） | 91 | 1.8 | | 总市值（十亿元） | 6285.3 | 6.7 | | 流通市值（十亿元） | 6005.1 | 7.1 | 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 10.4 13.9 58.1 相对表现 3.3 5.5 40.9 资料来源：公司数据、招商证券 -20 0 20 40 60 80 Jul-24 Nov-24 Mar-25 Jul-25 (%) 非银行金融 沪深300 相关报告 1、《向内沉淀，向外突破—证券行 业 2025 年 中 期 策 略 报 告 》 2025-07-10 2、《保险行业 2025 年 5 月保费收入 点评—寿险高增驱动行业保费回暖， 财 ...